Анализ денежных средств

Операционный цикл характеризует  общее время, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены в  запасах и дебиторской задолженности. Поскольку предприятие оплачивает счет поставщиков с временным лагом, время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота, то есть финансовый цикл, меньше на среднее время обращения кредиторской задолженности.

Сокращение операционного  и финансового циклов в динамике рассматривается как положительная тенденция. Если сокращение операционного цикла может быть сделано за счет ускорения производственного процесса и оборачиваемости дебиторской задолженности, то финансовый цикл может быть сокращен как за счет данных факторов, так и за счет некоторого некритического замедления оборачиваемости кредиторской задолженности [17].

Наличие у предприятия  денежных средств нередко связывается  с тем, является ли его деятельность прибыльной или нет. Однако такая связь не всегда очевидна.

Оказывается предприятие, может быть прибыльным по данным бухгалтерского учета и одновременно испытывать значительные затруднения в оборотных средствах, которые в конечном счете могут вызвать не только социально-экономическую напряженность во взаимоотношениях с контрагентами, финансовыми работниками, но и в конечном итоге (пока теоретически) привести к банкротству.

Платежеспособность означает наличие у предприятия финансовых возможностей для регулярного и своевременного погашения своих долговых обязательств. Такие возможности определяются в конечном итоге наличием у предприятия денежных средств. Понятно, что последнее зависит от того, в какой степени партнеры выполняют свои обязательства перед предприятием. Кроме того, при определенном размере источников у предприятия тем больше денег, чем меньше других элементов активов. Понятно, что деньги могут направляться и на увеличение капитала, и на погашение долгов. Наличие той или иной суммы денежных средств на ту или иную балансовую дату еще не является критерием оценки платежеспособности предприятия, другое дело – изменение суммы денежных средств за определенный период и причины, вызвавшие это изменение. Иными словами, надо определить, какие виды деятельности и какие элементы активов и пассивов способствовали приросту или уменьшению денежных средств, и в какой степени. Определив это, можно ответить на вопрос, в каком направлении надо изменить активы и пассивы, чтобы суммы денежных средств увеличились.

Крейнина Н.В. делает следующие  заключения. Движение финансовых и денежных потоков происходит параллельно. Здесь надо четко представить границу между финансовыми и денежными потоками. В процессе деятельности предприятия денежные средства используются на оплату труда и другие текущие расходы. Материалы передаются из запасов в производство. Некоторые необходимые для производства составляющие приобретаются в кредит и временно финансируются через кредиторскую задолженность впредь до погашения ее из получаемых затем денежных средств. По мере производства готовых изделий они накапливаются на складе, что увеличивает запасы готовой продукции. Если бы не было реализации, то процесс производства постоянно трансформировал бы денежные средства, сырье, другие затраты на производство и кредиторскую задолженность в растущие запасы готовой продукции[11].

Крейнина считает, что  если предприятие не может постоянно  превращать готовую продукцию в денежные средства через реализацию, то систематическое увеличение запасов истощит как денежные, так и сырьевые ресурсы. Придется компенсировать это либо кредитами, либо увеличением собственного капитала. Соответственно обострится нехватка денежных средств и предприятие не сможет своевременно погасить кредиторскую задолженность[11].

Финансовые и денежные потоки находятся в постоянной взаимосвязи. Сама по себе максимизация сумм имеющихся у предприятия денежных средств не является самоцелью. Их должно быть достаточно для покрытия текущих обязательств. При нормальном обороте денежные средства постоянно трансформируются в другие элементы активов и пассивов, необходимые для функционирования предприятия.

При этом важно, что именно повлияло на то или иное увеличение или уменьшение денежных средств  и рационально ли такое влияние  с финансовой точки зрения. Если, например, денежные средства уменьшаются, а дебиторская задолженность растет, это может сигнализировать об ухудшении платежной дисциплины покупателей; если увеличение денежных средств сопровождается ростом заемных источников и снижением собственного капитала, то такое увеличение денежных средств надо рассматривать скорее как случайное, чем как постоянную тенденцию: денежные средства в этом случае могут накапливаться в результате невыполнения обязательств предприятия перед кредиторами.

Вот почему в каждом периоде  важно сопоставить изменение  суммы денежных средств с изменениями величины других элементов активов и пассивов.

Вопросы анализа денежных средств и их взаимосвязь с  прибылью рассматривает в своей работе Шеремет А.Д.. При проведении комплексного исследования деятельности предприятия финансовые результаты должны анализироваться с учетом данных о движении денежных средств, частично это связано с тем, что в современной отчетности отражаются финансовые результаты, сформированные по методу начислений, а не кассовым методом (т.е. доходы и затраты предприятия отражаются в отчетности того периода, в котором они имели место, независимо от связанного с ними фактического движения денежных средств) [21].

Итоги анализа финансовых результатов должны быть согласованы  с общей оценкой финансового  состояния предприятия, которое в большей степени зависит не от размеров прибыли, а от способности предприятия своевременно погашать свои долги, то есть от ликвидности активов. Последняя зависит от реального денежного оборота предприятия, сопровождающегося потоком денежных платежей и расчетов, проходящих через расчетный и другие счета предприятия. Поэтому желаемая эффективность хозяйственной деятельности, устойчивое финансовое состояние будут достигнуты лишь при достаточном и согласованном контроле за движением денежных средств.

Основным источником информации для проведения анализа  взаимосвязи прибыли, движения оборотного капитала и денежных средств является баланс (Ф. №1), приложение к балансу (Ф. №5), отчет о прибыли и убытках (Ф. №2). Особенностью формирования информации в этих отчетах является метод начислений, а не кассовый метод. Это означает, что полученные доходы, или понесенные затраты могут не соответствовать реальному «притоку» или «оттоку» денежных средств на предприятии.

Показанные в отчете данные о формировании и использовании прибыли не дают полного представления о реальном процессе движения денежных средств. Прибыль является лишь одним из факторов (источников) формирования ликвидности баланса. Другими источниками являются: кредиты, займы, эмиссия ценных бумаг, вклады учредителей, прочие.

Поэтому в настоящее  время отдается предпочтение отчету о движении денежных средств как инструменту анализа финансового состояния фирмы. Такой подход позволяет более объективно оценить ликвидность фирмы.

Отчет о движении денежных средств – это документ финансовой отчетности, в котором отражаются поступление, расходование и изменение денежных средств в ходе текущей хозяйственной деятельности, а также инвестиционной и финансовой деятельности за определенный период. Эти изменения отражаются так, что позволяют установить взаимосвязь между остатками денежных средств на начало и конец отчетного периода.

Отчет о движении денежных средств  дает возможность пользователю (аналитику) ответить на следующие вопросы:

1. Какие суммы денежных средств были получены от текущей, инвестиционной и финансовой деятельности? Достаточно ли их для покрытия производственных расходов?
2. Достаточные ли средства вкладываются предприятием в основные производственные фонды для поддержания производственных мощностей на прежнем уровне или для их увеличения?
3. В какой мере инвестиции предприятия финансируются за счет собственных средств и в какой – за счет заемных?
4. Какая доля денежных средств, полученных из внешних источников финансирования, относится к заемному капиталу (долгосрочные ссуды банков, эмиссия корпоративных облигаций) и какая – к собственному (эмиссия акций)?
5. Стоит ли предприятие перед необходимостью привлечения заемных средств для выплаты дивидендов акционерам

Наиболее благоприятной  считается ситуация, при которой  основным источником поступления денежных средств является текущая деятельность предприятия.

На практике применяют два подхода  к составлению отчета о движении денежных средств: прямой и косвенный.

Косвенный метод направлен на получение данных, характеризующих чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Источником информации для разработки отчетности о движении денежных средств предприятия этим методом являются отчетный баланс и отчет о финансовых результатах. Расчет чистого денежного потока предприятия косвенным методом осуществляется по видам хозяйственной деятельности предприятия в целом.

По операционной деятельности базовым элементом расчета чистого денежного потока предприятия косвенным методом выступает его чистая прибыль, полученная в отчетном периоде. Путем внесения соответствующих корректив чистая прибыль преобразуется затем в показатель чистого денежного потока. Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет этого показателя по операционной деятельности имеет следующий вид:

где	ЧДПо –	сумма чистого денежного  потока предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;
	ЧП –	сумма чистой прибыли  предприятия;
	Аос –	сумма амортизации основных средств;
	Ана –	сумма амортизации нематериальных активов;
	DДЗ –	прирост (снижение) суммы  дебиторской задолженности;
	DЗтм –	прирост (снижение) суммы  запасов товарно-материальных ценностей, входящих в состав оборотных средств;
	DКЗ –	прирост (снижение) суммы  кредиторской задолженности;
	DР –	прирост (снижение) суммы резервного и других страховых фондов

По инвестиционной деятельности сумма чистого денежного потока определяется как разница между суммой реализации отдельных видов внеоборотных активов и суммой их приобретения в отчетном периоде. Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет этого показателя по инвестиционной деятельности, имеет следующий вид:

где	ЧДПи –	сумма чистого денежного  потока предприятия по инвестиционной деятельности в рассматриваемом периоде;
	Рос –	сумма реализации выбывших основных средств;
	Рна –	сумма реализации выбывших нематериальных активов;
	Ана –	сумма амортизации нематериальных активов;
	Рдфи –	сумма реализации долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля предприятия;
	Дп –	сумма дивидендов (процентов), полученных предприятием по долгосрочным финансовым инструментам инвестиционного портфеля;
	Пос –	сумма приобретенных  основных средств;
	DНКС –	сумма прироста незавершенного капитального строительства;
	Пна –	сумма приобретенных нематериальных активов;
	Пдфи –	сумма приобретенных  долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля предприятия;
	Вса –	сумма выкупленных собственных  акций предприятия

По финансовой деятельности сумма чистого денежного потока определяется как разница между суммой финансовых ресурсов, привлеченных из внешних источников, и суммой основного долга, а также дивидендов (процентов), выплаченных собственникам предприятия.

Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет этого показателя по финансовой деятельности, имеет вид:

где	ЧДПф –	сумма чистого денежного  потока предприятия по финансовой деятельности в рассматриваемом периоде;
	Пск –	сумма дополнительного  привлеченного из внешних источников собственного или паевого капитала;
	Пдк –	сумма дополнительно  привлеченных долгосрочных кредитов и займов;
	Пкк –	сумма дополнительно  привлеченных краткосрочных кредитов и займов;
	БЦФ –	сумма средств, поступивших  в порядке безвозмездного целевого финансирования предприятия;
	Вдк –	сумма выплаты (погашения) основного долга по долгосрочным кредитам и займам;
	Вкк –	сумма выплаты (погашения) основного долга по краткосрочным кредитам и займам;
	Ду –	сумма дивидендов (процентов), уплаченных собственникам предприятия (акционерам) на вложенный капитал

Результаты расчета  суммы чистого денежного потока по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности позволяют определить общий его размер по предприятию в отчетном периоде. Этот показатель рассматривается по следующей формуле:

где	ЧДПп –	общая сумма чистого  денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;
	ЧДПо –	сумма чистого денежного  потока предприятия по операционной деятельности;
	ЧДПи –	сумма чистого денежного  потока предприятия по инвестиционной деятельности;
	ЧДПф –	сумма чистого денежного  потока предприятия по финансовой деятельности;