Анализ эффективности привлечения заемного капитала

- достигнутого уровня финансового ливериджа (соотношения собственного и заемного капитала), определяющего финансовую устойчивость предприятия.

Привлечение того или иного источника  финансирования инвестиционных проектов связано для предприятия с  определенными расходами: выпуск новых  акций требует выплаты дивидендов акционерам; выпуск облигаций —  выплаты процентов; получение кредита  — выплаты процентов по ним; использование  лизинга — выплаты вознаграждения лизингодателю и т.д.

Лизинг представляет собой один из способов ускоренного обновления основных средств. Он позволяет предприятию  получить в свое распоряжение средства производства, не покупая их и не становясь их собственником. Эффективность лизинговых операций изучается у лизингополучателя и лизингодателя.

Недостатком лизинга по сравнению  с кредитами банка является его  более высокая стоимость, так  как лизинговые платежи, которые  платит предприятие-лизингополучатель  лизинговому учреждению, должны покрывать  амортизацию имущества, стоимость  вложенных денег и вознаграждение за обслуживание покупателя.

Преимущества лизинга для арендатора.

1) предприятие-пользователь освобождается  от необходимости инвестирования  единовременной крупной суммы,  а временно высвобожденные суммы  денежных средств могут использоваться  на пополнение собственного оборотного  капитала, что повышает его финансовую  устойчивость;

2) деньги, заплаченные за аренду, учитываются как текущие расходы,  включаемые в себестоимость продукции,  в результате чего на данную  сумму уменьшается налогооблагаемая  прибыль;

3) предприятие-арендатор вместо  обычного гарантийного срока  получает гарантийное обслуживание  оборудования на весь срок  аренды;

4) появляется возможность быстрого  наращивания производственной мощности, внедрения достижений научно-технического  прогресса, что способствует повышению  конкурентоспособности предприятия.

Кроме того, лизинг дает предприятию-арендатору определенные нефинансовые преимущества. Для предприятия, использующего  быстро устаревающее оборудование, например вычислительную технику, лизинг позволяет  застраховаться от его обесценения.

Лизинг в качестве альтернативного  финансового приема заменяет источники  долгосрочного и краткосрочного финансирования. Поэтому преимущества и недостатки лизинговых операций сравнивают в первую очередь с преимуществами и недостатками традиционных источников финансирования инвестиций (долгосрочных и среднесрочных кредитов).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2.  Анализ эффективности  использования заемного капитала

2.1.  Характеристика  финансового состояния предприятия  ОАО «Риал»

 

Основными видами деятельности ОАО «Риал»: производство и сбыт продовольственных товаров, производство, закуп, переработка и сбыт сельскохозяйственной продукции, коммерческая и посредническая деятельность, снабженческо-сбытовая деятельность.

Предприятия ОАО «Риал» находится по адресу : г. Москва, пр-т Ленинского комсомола д. 45/3, тел: 8(495) 325-69-89, факс: 8(495) 325-95-74 доб.321, индекс: 115404.

Предварительная оценка финансового  положения предприятия осуществляется на основании данных финансовой отчетности. На данной стадии анализа формируется  первоначальное представление о  деятельности предприятия, выявляются изменения в составе имущества  предприятия и их источниках, устанавливаются  взаимосвязи между показателями. С этой целью определяем соотношение  отдельных статей актива и пассива  баланса, их удельный вес в общем  итоге или валюте баланса, рассчитываем суммы отклонений в структуре  основных статей баланса по сравнению  с предшествующим периодом. При этом общая сумма изменения валюты баланса расчленяется на составные  части, что позволяет сделать  предварительные выводы о характере  имевших сдвигов в составе  активов, источниках их формирования и  их взаимной обусловленности. Так, в  процессе предварительного анализа  изменения в объеме недвижимого  имущества и текущих или оборотных  средств рассматриваются в связи  с изменениями в обязательствах предприятия.

Для удобства проведения такого исследования используем так называемый уплотненный аналитический баланс - нетто, формируемый путем агрегирования  однородных по своему составу элементов  балансовых статей в необходимых аналитических разрезах такие, как недвижимое имущество, текущие активы и так далее.

На основании этих данных определяется аналитический коэффициент  ликвидности и платежеспособности предприятия, характеризующий его  финансовое состояние. Термин "ликвидность" означает легкость реализации, продажи  и превращения материальных ценностей  в денежные средства.

Баланс - нетто ОАО «Риал» представлен в таблице 2.

Таблица 2.

Вертикальный анализ агрегированного  баланса ОАО «Риал» за период 2009 – 2011 г. (тыс.руб.)

Показатели	2009 год	% к валюте баланса	2010 год	% к валюте баланса	2011 год	% к валюте баланса
Актив	105768	100	165499	100	159295	100
Долгосрочные активы	18576	17,6	19288	11,7	19784	12,4
Текущие активы	87192	82,4	146211	88,3	139511	87,6
Материалы	3329	3,1	7183	4,3	9517	6
Товары	63254	59,8	82601	50	85654	53,7
Расходы будущих периодов	2032	1,9	2032	1,2	2032	1,3
Дебиторская задолженность	9573	9,1	52219	31,5	37837	23,8
Денежные средства	9004	8,5	2176	1,3	4471	2,8
Пассив	105768	100	165499	100	159295	100
Собственный Капитал	5506	5,2	47401	28,6	78797	49,5
Долгосрочные обязательства	89742	84,8	106871	64,6	62477	39,2
Текущие	10520	10	11227	6,8	18021	11,3

 

За 2009-2011 г. по данным таблицы 2 активы увеличились на 53527 тыс.руб. Это следствие некоторого увеличения объема текущих активов на 52319 тыс.руб. и увеличения долгосрочных активов на 1200 тыс.руб. Следует отметить, однако, что в целом структура совокупных активов характеризуется некоторым превышением в их составе доли текущих активов, которая составила на конец 2009 года 82,4 %, а в конце 2011 года – 87,6%.

В составе текущих активов  при общем увеличении их доли на 5,2% обращает на себя внимание тенденция  увеличения дебиторской задолженности, а также уменьшения доли денежных средств на 5,7% и материалов на 5,2%. Также следует отметить, что товары составляют в структуре оборотных  средств наибольшую долю, удельный вес которой за 2009 г. составил 59,8%, а за 2011 г. 53,7%.

Пассивы отражают источники  средств предприятия, состоят из собственного капитала, обязательств. Собственный капитал увеличился с 2009 года по 20011 год на 73291 тыс.руб. Таким образом, доля собственного капитала в 2011 году увеличилась на 44,3% по отношению к валюте баланса.

Структура заемных средств в течение 3 лет претерпела для предприятия некоторые изменения. Так доля текущих обязательств изменилась незначительно с 10% в 2009 г. до 11,3% в 2011 году, то есть на 1,3%. За этот период предприятие уменьшило долю долгосрочных обязательств, а именно займов банков. В 2009 году займы банков составили 84,8%, которые уменьшились на 27265 тыс.руб. и составили 39,2% в 2006 году, изменение составило 45,6%.Таким образом, наблюдается увеличение собственного капитала обязательств одновременно с уменьшением долгосрочных активов.

Проведем анализ изменений  в составе имущества и источников его формирования ОАО «Риал». Данные поместим в таблице 3.

Таблица 3.

«Горизонтальный анализ агрегированного баланса ОАО «Риал» и источники его формирования за период 2008 - 2010года (тыс.руб)»

Наименование статей баланса	2009год	2010 год	2011 год	Прирост
Статьи актива
Денежные средства и краткосрочные  финансовые вложения	9004	2176	4471	-4533
Дебиторская задолженность	9573	52219	37837	+28264
Товарно-материальные запасы	66583	89784	95171	+28588
Долгосрочные активы	18576	19288	19784	+1208
Баланс	105768	165499	159295	+53527
Статьи пассива
Текущие обязательства	10520	11227	18021	+7501
Долгосрочные обязательства	89742	106871	62477	-27265
Собственный капитал	5506	47401	78979	73473
Баланс	105768	165499	159295	+53527

 

По данным таблицы 3 можно  сделать вывод, что значительный объем долгосрочных обязательств ОАО «Риал» оказались покрытыми активами с относительно невысокой оборачиваемостью, такие как дебиторская задолженность покупателей, товарно-материальными запасами.

По данным таблицы 3 видно, что оборотный капитал анализируемого предприятия составил: на конец 2009 года: оборотный капитал = 87192-10520=76672, на конец 2010 года: ОК = 146211 - 11227 = 134984 тыс. руб, на конец 2011 года 139511- 18021 = 121490 тыс.руб.

За анализируемый период наблюдается рост оборотного капитала.

Далее определим, какая часть  собственных источников средств вложена в наиболее мобильные активы, то есть которыми можно относительно маневрировать. Для этого рассчитываем коэффициент маневренности, который определяется как отношение оборотного капитала к собственному капиталу.

Коэффициент маневренности  капитала ОАО «Риал» на конец 2009 года составляет 76672/5206 = 14,7, на конец 2010 года 134984/47401= 2,8, на конец 2011 года 121490/78797 = 1,5. Это говорит о достаточности собственных средств предприятия находящихся в мобильной форме.

Рассчитаем показатели ликвидности для ОАО «Риал». Для расчета используем данные таблицы 2. Рассчитанные показатели ликвидности ОАО «Риал» отобразим в таблице 4.

Таблица 4.

« Показатели ликвидности ОАО «Риал» за период 2009-2011 года»

Показатели	2009	2010	2011	Отклонения
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,85	0,19	0,25	-0,6
Коэффициент быстрой ликвидности	1,7	4,8	2,3	+0,6
Коэффициент текущей ликвидности	8,2	13	7,7	-0,5

 

На основе таблицы 4, можно  увидеть, что по данным ОАО «Риал» коэффициент абсолютной ликвидности составляет 0,85 на начало 2010 года, 0,19 на начало 2011 года, а на конец 2011 года 0,25. Так нормативное значение данного показателя составляет 0,2, то предприятие можно считать ликвидным по составлению как на начало 2010 года, так и на конец 2011 года. Коэффициент быстрой ликвидности характеризует, какая часть текущих обязательств может быть погашена не только за счет наличности, но и за счет ожидаемых поступлений за отгруженную продукцию. Нормативное значение данного показателя больше или равно 0,7. Значение показателя у предприятия в 2009-2011 годах выше указанного теоретического значения, что свидетельствует о ликвидности предприятия. Коэффициент текущей ликвидности позволяет установить, в какой степени кратности текущие активы покрывают краткосрочные обязательства. В общем случае нормативными считаются значения этого показателя, находящиеся в пределах от двух до трех. Как видно, данный коэффициент в 2009-2011 также выше рекомендуемых значений, что является результатом высокой доли текущих активов по отношению к валюте баланса как на конец 2009 года, так и на конец 2011 года. К числу основных показателей финансовой устойчивости предприятия относятся:

-коэффициент независимости;

-коэффициент зависимости;

-коэффициент финансовой  устойчивости;

-коэффициент финансирования.

Определим значения всех коэффициентов  для ОАО «Риал» по состоянию за 2009-2011 г.г.. Рассчитанные коэффициенты отобразим в таблице 5.

Таблица 5.

«Коэффициенты финансовой устойчивости ОАО «Риал» за 2009-2011 г.»

Показатели	2009г.	2010г.	2011г.	Отклонения
Коэффициент независимости	0,05	0,29	0,49	+0,44
Коэффициент зависимости	0,95	0,71	0,51	-0,44
Коэффициент финансовой устойчивости	0,9	0,93	0,88	-0,02
Коэффициент финансирования	0,05	0,4	0,98	+0,93

 

По данным таблицы 5 можно  сделать следующие выводы: Коэффициент  независимости характеризует долю средств, вложенных собственниками в общую стоимость имущества  предприятия. Значение данного коэффициента по предприятию повысилось на конец 2011 года. Отклонение составило 0,44%, что положительно характеризует финансовую устойчивость предприятия. Коэффициент независимости составляет лишь 5% валюты баланса.

Коэффициент финансовой устойчивости или стабильности, показывает удельный вес тех источников финансирования, которые предприятие может использовать в своей деятельности длительное время. На конец 2011 года коэффициент финансовой устойчивости уменьшается на 2%. Коэффициент финансовой устойчивости свидетельствуют о достаточно высоком значении этого показателя на конец года. Большая часть имущества предприятия на конец года формируется за счет собственных источников.

Коэффициент финансирования показывает, какая часть деятельности предприятия финансируется за счет собственных средств, а какая за счет заемных. На конец 2011 года коэффициент финансирования увеличивается на 93%. Значение данного показателя позволяет говорить о достаточно высокой финансовой устойчивости предприятия.

Для ОАО «Риал» по данным на 01.01.2011 года коэффициент утраты платежеспособности равен: