Источники финансирования предприятия

Финансовое планирование в плановой системе предприятия занимает доминирующее положение, так как от качества разработки финансовых планов, как это было отмечено ранее, зависит жизнеспособность предприятия. В соответствии с этим при финансовом планировании необходимо обеспечить взаимоувязку показателей и планов по горизонтали и по вертикали. В табл. 18 приведены основные подсистемы планирования и виды финансовых планов.

Таблица 18

Подсистемы и виды планов в финансовом планировании

Подсистемы финансового планирования	Виды разрабатываемых финансовых планов	Период планирования
Перспективное (стратегическое) финансовое планирование	Прогноз баланса доходов и расходов; Прогноз прибыльности. План по источникам и использованию инвестиций. Прогноз движения денежных средств (если реализуются инвестиционные проекты). Прогноз объема деятельности	3-5 лет
Текущее финансовое планирование	План объема деятельности. План доходов и расходов по видам операционной деятельности. План поступления и расходования денежных средств (баланс наличности). Плановый баланс. План по источникам и использованию инвестиций. План по источникам и использованию финансовых ресурсов (сводный финансовый план)	1 год
Оперативное финансовое планирование	Платежный календарь. Кассовый план. План выручки (оборота, доходов). Производственная программа. План по затратам (видам, статьям)	Декада, месяц, квартал

Как видно из табл. 18, финансовое планирование включает систему планов, которые решают ряд важных задач по надежному и устойчивому развитию предприятия:

- облекают выработанные  стратегические цели в форму  конкретных финансовых показателей, отражающих сбалансированное и  устойчивое развитие предприятия;

- определяют приемлемые  границы затрат, необходимых для  реализации всей совокупности  планов предприятия;

- обеспечивают синхронизацию  и оптимизацию финансовых, денежных  и ресурсных потоков во времени  и объемах;

- устанавливают стандарты  для организации финансовой отчетности, формируя информацию для разработки  и корректировки общефирменной  стратегии.

Разработка финансовых планов является также одним из основных средств контактов с внешней средой: поставщиками, потребителями, дистрибьюторами, кредиторами, инвесторами. От их доверия зависят стоимость активов предприятия; условия получения кредитов; поставки товаров, что создает возможность обеспечить эффективную управляемую деятельность предприятия. Поэтому финансовый план должен быть хорошо продуман и серьезно обоснован.

Принципами финансового планирования с точки зрения их оптимизации и обеспечения реальности планов являются:

- принцип финансового  соотношения сроков - использование  и получение финансовых средств  должно совпадать по срокам;

- комплексности - предполагает  разработку системы финансовых  планов в определенной последовательности, взаимоувязке, согласованности;

- платежеспособности - обеспечение  ликвидности и платежеспособности  предприятия на любом отрезке  времени;

- рентабельности - предполагает  привлечение заемных средств  только в том случае, если увеличивается  рентабельность собственного капитала;

- сбалансированности рисков, предполагающий финансирование  наиболее рисковых вложений производить  за счет собственных средств;

- приспособления к потребностям  рынка - предопределяет учет конъюнктуры  рынка, в том числе инвестиционного, при выборе источников ресурсного  обеспечения, включая учет зависимости  от предоставленных кредитов;

- предельной рентабельности, обеспечивающий оптимизацию объема  капитала, в том числе заемного, структуру капитала и т. д.;

- оптимизации налоговых  выплат за счет рационального  выбора вида деятельности, учетной  политики, порядка отнесения затрат  на себестоимость.

Эти основные принципы финансового планирования учитываются при обосновании финансовых планов в комплексе с базовыми принципами планирования, изложенными ранее.

УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ В ФОРМЕ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ ЧАСТЬ3

Субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов капиталь ных вложений и другие лица. Инвесторами, т. е. лицами, осу ществляющими капитальные вложения, могут быть физические и юридические лица, создаваемые на основе договора о совме стной деятельности и не имеющие статуса юридического лиц1 объединения юридических лиц, государственные органы, органа местного самоуправления, а также иностранные субъекты пред; принимательской деятельности (иностранные инвесторы).

В качестве заказчиков по инвестиционному проекту MOI_ выступать как собственно инвесторы, так и уполномоченнь ими физические и юридические лица. Непосредственные раб( ты по возведению производственных мощностей в соответс; вии с требованиями проекта осуществляются подрядчикам под которыми понимаются физические и юридические лиц выполняющие работы по договору подряда и (или) государе венному контракту, заключаемым с заказчиками в соответс: вии с Гражданским кодексом РФ. Подрядчики обязаны име лицензию на осуществление ими тех видов деятельности, к торые подлежат лицензированию в соответствии с федерг ным законом.

Пользователями объектов капитальных вложений могут BI ступать как инвесторы, так и любые физические и юридич ские лица, в том числе иностранные, а также государственга органы, органы местного самоуправления, иностранные госу-, дарства, международные объединения и организации, для к торых создаются указанные объекты.

Субъекту инвестиционной деятельности законом разрешен совмещение функций двух и более субъектов, если иное установлено договором и (или) государственным контракто заключаемыми между ними.

Все инвесторы имеют равные права на осуществление инв: стиционной деятельности, самостоятельное определение обт мов и направлений капитальных вложений, владение, пользоние и распоряжение объектами капитальных вложений и результатами инвестиций, а также осуществление других прав, предусмотренных договором и (или) государственным контрактом в соответствии с законодательством РФ. Вместе с тем инвесторы несут ответственность за нарушение законодательства РФ и обязаны в установленном - порядке возместить убытки в случае прекращения или приостановления инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений.

Управление оборотными активами

Оборотные активы – это активы предприятия, возобновляемые с определенной регулярностью для обеспечения текущей деятельности, вложения в которые как минимум однократно оборачиваются в течение года или одного производственного цикла.

Управление оборотными активами составляет наиболее обширную часть операций финансового менеджмента. Это связано с большим количеством элементов их внутреннего материально-вещественного и финансового состава, требующих индивидуализации управления; высокой динамикой трансформации их видов; высокой ролью в обеспечении платежеспособности, рентабельности и других целевых результатов финансовой деятельности предприятия.

Политика управления оборотными активами предприятия разрабатывается по следующим основным этапам[1]:

1.        Анализ оборотных активов предприятия в предшествующем периоде.

На первом этапе анализа рассматривается динамика общего объема оборотных активов, используемых предприятием — темпы изменения средней их суммы в сопоставлении с темпами изменения объема реализации продукции и средней суммы всех активов; динамика удельного веса оборотных активов в общей сумме активов предприятия.

На втором этапе анализа рассматривается динамика состава оборотных активов предприятия в разрезе основных их видов — запасов сырья, материалов и полуфабрикатов; запасов готовой продукции; дебиторской задолженности; остатков денежных активов. 

На третьем этапе анализа изучается оборачиваемость отдельных видов оборотных активов и общей их  сумме. Этот анализ проводится с использованием показателей — коэффициента оборачиваемости и периода оборота оборотных активов. В процессе анализа устанавливается общая продолжительность и структура операционного, производственного и финансового циклов предприятия; исследуются основные факторы, определяющие продолжительность этих циклов.

На четвертом этапе анализа определяется рентабельность оборотных активов, исследуются определяющие ее факторы. В процессе анализа используются коэффициент рентабельности оборотных активов, а также Модель Дюпона, которая применительно к этому виду активов имеет вид:

РОА = Ррп * ООА,                         (1)

где РОА — рентабельность оборотных активов;

Ррп—рентабельность реализации продукции; ООА — оборачиваемость оборотных активов.

На пятом этапе анализа рассматривается состав основных источников финансирования оборотных активов — динамика их суммы и удельного веса в общем объеме финансовых средств, инвестированных в эти активы; определяется уровень финансового риска, генерируемого сложившейся структурой источников финансирования оборотных активов.

Результаты проведенного анализа позволяют определить общий уровень эффективности управления оборотными активами на предприятии и выявить основные направления его повышения в предстоящем периоде.

2. Определение  принципиальных подходов к формированию оборотных активов предприятия.

Такие принципы отражают общую идеологию финансового управления предприятием с позиций приемлемого соотношения Уровня доходности и риска финансовой деятельности. Применительно к оборотным активам они определяют выбор определенного типа политики их формирования.

Теория финансового менеджмента рассматривает три принципиальных подхода к формированию оборотных активов предприятия — консервативный, умеренный и агрессивный.

Консервативный подход к формированию оборотных активов предусматривает не только полное удовлетворение текущей потребности во всех их видах, обеспечивающей нормальный ход операционной деятельности, но и создание высоких размеров их резервов на случай непредвиденных сложностей в обеспечении предприятия сырьем и материалами, ухудшения внутренних условий производства продукции, задержки инкассации дебиторской задолженности, активизации спроса покупателей и т. п. Такой подход гарантирует минимизацию операционных и финансовых рисков, но отрицательно сказывается на эффективности использования оборотных активов — их оборачиваемости и уровне рентабельности.

Умеренный подход к формированию оборотных активов направлен на обеспечение полного удовлетворения текущей потребности во всех видах оборотных активов и создание нормальных страховых их размеров на случай наиболее типичных сбоев в ходе операционной деятельности предприятия. При таком подходе обеспечивается среднее для реальных хозяйственных условий соотношение между уровнем риска и уровнем эффективности использования финансовых ресурсов.

Агрессивный подход к формированию оборотных активов заключается в минимизации всех форм страховых резервов по отдельным видам этих активов. При отсутствии сбоев в ходе операционной деятельности такой подход к формированию оборотных активов обеспечивает наиболее высокий уровень эффективности их использования. Однако любые сбои в осуществлении нормального хода операционной деятельности, вызванные действием внутренних или внешних факторов, приводят к существенным финансовым потерям из-за сокращения объема производства и реализации продукции.

Таким образом, избранные принципиальные подходы к формированию оборотных активов предприятия (или тип политики их формирования), отражая различные соотношения уровня эффективности их использования и риска, в конечном счете, определяют сумму этих активов и их уровень по отношению к объему операционной деятельности. 

3. Оптимизация  объема оборотных активов.

Такая оптимизация должна исходить из избранного типа политики формирования оборотных активов, обеспечивая заданный уровень соотношения эффективности их использования и риска. Процесс оптимизации объема оборотных активов на этой стадии формирования политики управления ими состоит из трех основных этапов.

На первом этапе с учетом результатов анализа оборотных активов в предшествующем периоде определяется система мероприятий по реализации резервов, направленных на сокращение продолжительности операционного, а в его рамках — производственного и финансового циклов предприятия. При этом сокращение продолжительности отдельных циклов не должно приводить к снижению объёмов производства и реализации продукции.