Методы и показатели оценки финансовых рисков

X(i)-абсолютное значение i-го результата

P(i)-вероятность наступления i-го результата

n- Число вариантов исхода события

Однако данная средняя величина является обобщенной количественной характеристикой  и не позволяет принять решение  в пользу какого-либо варианта. Для  окончательного принятия решения необходимо измерить колеблимость показателей, т. е определить степень отклонения ожидаемого значения от средней величины. Для этого на практике применяют  два критерия: дисперсию и среднее  квадратичное отклонение действительных результатов от среднего ожидаемого значения [9, 99].

Дисперсия - это среднее взвешенное из квадратов отклонений действительных результатов от средних ожидаемых:

                                      

где  õ²-дисперсия

         Х - ожидаемое значение для каждого случая наблюдения

Хср - среднее ожидаемое значение

n- Число случаев наблюдения

Среднее квадратичное отклонение определяется по формуле:

где  õ- среднее квадратичное отклонение

Дисперсия и среднее квадратичное отклонение характеризуют абсолютную колеблимость возможных финансовых результатов.

Для сравнительной оценки наиболее пригодны показатели относительной колеблимости: коэффициент вариации и бета-коэффициент.

Коэффициент вариации - это отношение  среднего квадратического отклонения к среднему ожидаемому значению.

 где  V- коэффициент вариации

G-среднее квадратическое отклонение

Хср - среднее ожидаемое значение

Коэффициент вариации - относительная  величина. С его помощью можно  сравнивать колеблимость признаков, выраженных и  разных величинах измерения. Коэффициент  вариации может изменяться от 0 до 100. Установлена следующая качественная оценка различных значений коэффициента вариации:

до 10%-слабая колеблимость

10-25%-умеренная

свыше 25%-высокая.

Соответственно  оценивается и степень финансового  риска.

Бета-коэффициент (β) применяется для  оценки риска вложений в ценные бумаги и рассчитывается по формуле

где Δi- процент изменения курса i-й ценной бумаги

Δ- средний процент изменения курсов всех акций на фондовом рынке.

Анализ целесообразности затрат заключается  в определении потенциальных  зон риска. В качестве исходных факторов, которые могу вызвать рост планируемых  затрат, рассматривают следующие  факторы и их комбинации. Это:

-первоначальная недооценка стоимости проекта

-изменение границ проектирования

-различия в производительности

-увеличение первоначальной стоимости проекта

-изменение условий реализации проекта

-увеличение первоначальной стоимости проекта[16, 123].

Эти основные факторы могут быть детализированы. Примером может служить  анализ показателей финансовой устойчивости с целью определения степени  риска финансовых средств.

Метод экспертных оценок основан на анкетировании специалистов-экспертов. Анкеты статистически обрабатываются в пользу того или иного решения  поставленной аналитической задачи[21, 190].

Для получения  наиболее качественного  суждения к участию в экспертизе привлекаются специалисты, имеющие  высокий профессиональный уровень  и большой практический опыт в  области поставленной проблемы, обладающие способностью к адекватному отображению  тенденций развития, интересующиеся поставленной проблемой. При этом можно  ограничиться  получение экспертных оценок вероятностей определенного  уровня потерь в четырех характерных  точках, то есть установить экспертных путем показатели наиболее вероятных, допустимых, критических и катастрофических потерь (имея в виду как их уровни, так и вероятности). Ясно, что при  небольшом массиве оценок график будет недостаточно представителен и кривую вероятностей можно построить лишь приблизительно[12, 120].

Метод использования аналогов заключается  в отыскании и использовании  сходства, подобия явлений, предметов, систем на основе сопоставления с  другими более или менее аналогичными объектами.

Применение этого метода, а также  метода экспертных оценок характеризуется  определенных субъективизмом, поскольку  большое значение имеют интуиция, опыт и знания аналитика.

Все указанные выше методы анализа  позволяют провести, как правило, количественную оценку риска и определить численную величину возможных потерь и вероятность их проявления. Но на практике количественный анализ риска дополняется качественным анализом.

Качественный анализ риска может  быть сравнительно простым. Его главная  задача заключается в определении  факторов риска, этапов и работ, при  выполнении которых риск возникает, то есть установить потенциальные области  риска, после чего определить все  возможные риски.

Все факторы, влияющие на степень риска, можно подразделить на объективные  и субъективные. К объективным  относятся факторы, не зависящие  непосредственно от самой фирмы: инфляция, конкуренция, политические и  экономические кризисы, экология, таможенные пошли и т.д. Субъективные факторы  характеризуют непосредственно  данную фирму: производственный потенциал, кадровый состав, хозяйственные связи, финансовое состояние. В зависимости  от полученных результатов определяют, насколько безопасна та среда, в  которой функционирует фирма  либо в которой осуществляется реализация данного проекта.

В экономике развитых стран применяется  метод оценки рисков при вложении средств в ценные бумаги, который  называется «модель анализа колебания  цен». Он обоснован на определении  степени риска путем сравнения  колебаний цен на различные виды ценных бумаг или стоимости всего  портфеля фондовых ценностей с колебаниями  общественного уровня цен на фондовом рынке за определенный период. Отношение  величины изменения цен на отдельные  фондовые инструменты или цены всего  портфеля ценных бумаг к величине изменения уровня цен на рынке  ценных бумаг за один и тот же период (в %) обозначается через соответствующий  коэффициент (чем выше этот показатель, тем больше вероятность получить высокую прибыль на инвестированный  капитал, но пи этом повышается и степень  рискованности вложений в ценные бумаги). С учетом этого коэффициента норма прибыльности от инвестирования конкретного вида ценных бумаг рассчитывается по формуле

где K_i –ожидаема норма прибыли от инвестирования в i-й вид ценных бумаг

К_бр – безрисковая норма доходности (обеспечивается вложением средств в государственные ценные бумаги)

К_с – среднерыночная норма прибыльности

В_i – коэффициент i-го вида ценных бумаг[18, 110].

1.3 Показатели оценки финансовых  рисков

В рыночных условиях залогом  выживаемости и основой стабильного  положения предприятия служит его  финансовая устойчивость. На степень  финансового  риска оказывают  влияние различные факторы, среди  них можно выделить:

- положение предприятия на товарном  рынке;

- выпуск пользующейся спросом  продукции;

- его потенциал в деловом  сотрудничестве;

- степень зависимости от внешних  кредиторов и инвесторов.

Оценка финансовой устойчивости и платежеспособности является основным элементом оценки финансового риска. Она позволяет оценить риск нарушения  обязательств по расчетам предприятия  и разработать мероприятия по их ликвидации.

В экономической литературе даются разные подходы к анализу  финансовой устойчивости. Рассмотрим методику Шеремета А.Д. и Сайфулина  Р.С.,  рекомендующую для оценки финансовой устойчивости определять трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации.

Для расчета этого показателя сопоставляется общая величина запасов и затрат предприятия и источники средств  для их формирования:

 ЗЗ = З + НДС                                                                                        (1)

где   ЗЗ – величина запасов  и затрат;

З – запасы;

НДС – налог на добавленную стоимость  по приобретенным ценностям.

При этом используется различная  степень охвата отдельных видов  источников, а именно:

1) Наличие собственных оборотных  средств, равное разнице величины  источников собственных средств  (собственного капитала) и величины  внеоборотных активов.

СОС = СС - ВА – У                                                                 (2)

где  СОС – собственные оборотные  средства;

СС – величина источников собственного капитала;

ВА  – величина внеоборотных активов;

У – убытки.

2) Многие специалисты при расчете  собственных оборотных средств  вместо собственных источников  берут перманентный капитал: наличие  собственных оборотных средств  и долгосрочных заемных источников  формирования запасов и затрат, то есть с учетом долгосрочных  кредитов и заемных средств. 

ПК=(СС+ДЗС)–ВА–(У)        (3)

где ПК – перманентный капитал;

ДЗС – долгосрочные заемные средства.[13]

3) Общая величина основных источников  формирования запасов и затрат, то есть наличие собственных  оборотных средств, долгосрочных  кредитов и заемных средств,  краткосрочных кредитов и заемных  средств, то есть все источники,  которые возможны.

ВИ=(СС+ДЗС+КЗС)-ВА-У                                                                  (4)

где    ВИ – все источники;

КЗС – краткосрочные заемные  средства.[17]

Показатель общей величины основных источников формирования запасов и  затрат является приближенным, так  как часть краткосрочных кредитов выдается под товары отгруженные (то есть они не предназначены для  формирования запасов и затрат), а для покрытия запасов и затрат привлекается часть кредиторской задолженности, зачтенной банком при кредитовании.

Несмотря на эти недостатки, показатель общей величины основных источников формирования запасов и затрат дает существенный ориентир для определения  степени финансовой устойчивости.

Трем показателям наличия источников формирования запасов и затрат соответствуют  три показателя обеспеченности запасов  и затрат источниками формирования:

1) Излишек  или недостаток  собственных оборотных средств:

Ф^СОС= СОС – ЗЗ,        (5)

где    Ф^СОС – излишек или недостаток собственных оборотных средств.

2)  Излишек или недостаток  перманентного капитала:

Ф^ПК = ПК-ЗЗ,                                                                          (6)

где   Ф^ПК – излишек или недостаток перманентного капитала.

3) Излишек или недостаток всех  источников (показатель финансово  – эксплуатационной потребности):

Ф^ВИ = ВИ – ЗЗ,                                                                                 (7)

где   Ф^ПК – излишек или недостаток всех источников.

С помощью этих показателей определяется трехмерный (трехкомпонентный)  показатель типа финансового состояния, то есть

1, если Ф>0,

S(Ф)  =   0,                                                                             (8)

если Ф<0.

Вычисление трёх показателей обеспеченности запасов источниками их формирования позволяет классифицировать финансовые ситуации по степени их устойчивости.[19]

По степени устойчивости можно  выделить четыре типа финансовых ситуаций:

1)  Абсолютная устойчивость финансового  состояния, если

                S = {1, 1, 1}                                                                                     (9)

При абсолютной финансовой устойчивости предприятие не зависит от внешних  кредиторов, запасы и затраты полностью  покрываются собственными ресурсами. В российской практике такая финансовая устойчивость встречается крайне редко, представляет собой крайний тип финансовой устойчивости.

2) Нормальная устойчивость финансового  состояния предприятия, гарантирующая  его платежеспособность, то есть

         S = {0, 1, 1}                                                                                     (10)

Это соотношение показывает, что  предприятие использует все источники  финансовых ресурсов и полностью  покрывает запасы и затраты /39, с.74/

3) Неустойчивое финансовое состояние,  сопряженное с нарушением платежеспособности, при котором, тем не менее,  сохраняется возможность восстановления  равновесия за счет пополнения  источников собственных  средств,  сокращение дебиторов и ускорение  оборачиваемости запасов, то есть