Сущность кризиса и типы антикризисного управления

Данное оптимальное соотношение  выполняется с 1 по 4 кварталы, а с 5 по 8 не соблюдается, что видно из таблицы 9 при составлении обыкновенной пропорции.

Рентабельность оборотного капитала (К₁₇) вычисляется как частное от деления прибыли, остающейся в распоряжении организации после уплаты налогов и всех отвлечений, на сумму оборотных средств:

Данный показатель отражает эффективность  использования оборотного капитала организации. Он определяет, сколько  рублей прибыли приходится на один рубль, вложенный в оборотные  активы.

Рентабельность  продаж (К₁₈) вычисляется как частное от деления прибыли, полученной в результате продажи продукции, на выручку организации за тот же период:

Показатель отражает соотношение  прибыли от продажи продукции  и дохода, полученного организацией в отчетном периоде. Он определяет, сколько рублей прибыли получено организацией в результате продажи  продукции на один рубль выручки.

Из таблицы 9 видим, что с каждым кварталом этот показатель уменьшается и в итоге становится отрицательным, что может говорить о том, что организация перестала продавать товары в отчетном году.

Среднемесячная  выработка на одного работника (К₁₉) вычисляется как частное от деления среднемесячной выручки на среднесписочную численность работников:

Этот показатель определяет эффективность  использования трудовых ресурсов организации  и уровень производительности труда. Выработка, являясь качественным показателем, характеризует развитие производства за счет интенсивных факторов.

Эффективность внеоборотного  капитала (фондоотдача) (К₂₀) определяется как отношение среднемесячной выручки к стоимости внеоборотного капитала:

Показатель характеризует  эффективность использования основных средств организации, определяя, насколько  соответствует общий объем имеющихся  основных средств (машин и оборудования, зданий, сооружений, транспортных средств, ресурсов, вкладываемых в усовершенствование собственности, и т.п.) масштабу бизнеса  организации. Аналогично выработке  является качественным показателем, характеризуя интенсивность производственных процессов.

Значение показателя эффективности  внеоборотного капитала, меньшее, чем  значение аналогичного среднеотраслевого  показателя, может характеризовать  недостаточную загруженность имеющегося оборудования, в том случае если в рассматриваемый период организация  не приобретала новых дорогостоящих  основных средств. В то же время высокие  значения показателя эффективности  внеоборотного капитала могут свидетельствовать  как о полной загрузке оборудования и отсутствии резервов, так и о  значительной степени физического  и морального износа устаревшего  производственного оборудования.

Коэффициент инвестиционной активности (К₂₁) вычисляется как частное от деления суммы стоимости внеоборотных активов в виде незавершенного строительства, доходных вложений в материальные ценности и долгосрочных финансовых вложений на общую стоимость внеоборотных активов:

Данный показатель характеризует  инвестиционную активность и определяет объем средств, направленных организацией на модернизацию и усовершенствование собственности и на финансовые вложения в другие Федерального закона организации. Неоправданно низкие или слишком  высокие значения данного показателя могут свидетельствовать о неправильной стратегии развития организации  или недостаточном контроле собственников  организации за деятельностью менеджмента. [3]

Ликвидность (от лат. liquidus — жидкий, текучий) - подвижность, мобильность активов предприятий, фирм или банков в капиталистических странах, обеспечивающая фактическую возможность (способность) бесперебойно оплачивать в срок все их обязательства и предъявляемые к ним законные денежные требования. Степень ликвидности определяется соотношением между денежными средствами и быстро реализуемыми активами предприятия, фирмы или банка и суммой их краткосрочных обязательств. К быстро реализуемым (ликвидным) активам относятся государственные ценные бумаги, акции и облигации крупных акционерных компаний, пользующиеся постоянным спросом на фондовой бирже, срочные векселя солидных фирм, беспрепятственно принимаемые к учёту и переучёту банками, золото и др. драгоценные металлы, а также бесспорная дебиторская задолженность, подлежащая погашению по первому требованию или через краткие сроки. У промышленных и торговых предприятий к ликвидным активам относятся также легко реализуемые товаро-материальные ценности. Чем выше доля активов, способных быстро превратиться в денежную наличность, тем выше ликвидность предприятия, фирмы, банка.

Следовательно, говоря о  ликвидности баланса предприятия, надо иметь в виду наличие у  него оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения  краткосрочных обязательств хотя бы и с нарушением сроков погашения, предусмотренных контрактами. Отсюда следует признак ликвидности  – превышение оборотных активов  над краткосрочными пассивами. Чем  больше это превышение, тем благоприятнее  финансовое состояние предприятия  с позиции ликвидности. Если величина оборотных активов недостаточно велика по сравнению с краткосрочными пассивами, то платежеспособность предприятия  сомнительна, может возникнуть ситуация, когда оно не будет иметь достаточно денежных средств для расчета  по своим обязательствам.

Агрегированный баланс ликвидности  построен в таблице 10.

Условиями его выполнения будет выполнение системы следующих  неравенств: А₁ ≤ П₁ ; А₂ ≤ П₂; А₃ ≤ П₃; А₄ ≥ П₄ , где  
А₁ – наиболее ликвидные активы, П₁ – наиболее срочные обязательства 
А₂ – быстро реализуемые активы, П₂- краткосрочные пассивы 
А₃ – медленно реализуемые активы, П₃ – долгосрочные пассивы 
А₄ – трудно реализуемые активы, П₄ – постоянные пассивы

Как видно из таблицы 13 данное условие не выполняется ни в одном  квартале. Следовательно, баланс не является ликвидным.

Кроме баланса ликвидности, для оценки ликвидности активов  рассчитываются коэффициенты ликвидности:

1) Коэффициент текущей ликвидности (К_лт) характеризует способность компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счёт оборотных активов. Иногда называется коэффициентом покрытия (англ. Current ratio, CR) и соответствует К₁₀ из таблицы 9.

Это один из важнейших финансовых коэффициентов. Чем выше показатель, тем лучше платежеспособность предприятия. Хорошим считается значение коэффициента более 2. С другой стороны, значение более 3 может свидетельствовать  о нерациональной структуре капитала, это может быть связано с замедлением  оборачиваемости средств, вложенных  в запасы, неоправданным ростом дебиторской  задолженности. Данный коэффициент  рассчитывается по формуле: 

 Оптимальным значением коэффициента текущей ликвидности считается : 1 <  К_лт < 2. Такое значение зафиксировано только с 1 по 4 квартал, с 5 по 6 квартал значения коэффициента меньше единицы. Это говорит о том что в базисном году средства использовались рационально. А в отчетном году, в связи с тем, что значение коэффициента значительно уменьшилось, можно говорить о снижении платежеспособности предприятия.

2) Коэффициент критической ликвидности (К_кл) или промежуточный коэффициент покрытия: .

 

В числитель при расчете К_кл включаются оборотные активы за минусом запасов. Таким образом, величина ликвидных средств в числителе отражает прогнозируемые платежные возможности организации при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами.

Рекомендуемое значение коэффициента критической ликвидности: К_кл³1. При этом, если отношение текущих активов и краткосрочных обязательств ниже, чем 1:1, то можно говорить о высоком финансовом риске, связанным с тем, что организация не в состоянии оплатить свои счета. Соотношение 1:1 предполагает равенство текущих активов и краткосрочных обязательств. Но принимая во внимание различную степень ликвидности активов, можно с уверенностью говорить, что не все активы будут реализованы в срочном порядке, а следовательно, и в данной ситуации возникает угроза финансовой стабильности организации. Если же значение коэффициента достигает значения 1,4 – 1,6, то организация располагает достаточным объемом свободных ресурсов, формируемых за счет собственных источников, и рассматривается как высшая степень обеспеченности организации ликвидными ресурсами.

Из таблицы 10 мы видим, что значение коэффициента критической ликвидности меньше 1 во всех кварталах, что говорит о необеспеченности организации ликвидными активами на протяжении рассматриваемого периода.

3) Коэффициент абсолютной ликвидности (К_ал) показывает, какую часть краткосрочной задолженности организация может погасить в ближайшее время: .

Нормативное ограничение Кал > 0,2 означает, что каждый день подлежат погашению не менее 20% краткосрочных  обязательств компании. Иными словами, в случае поддержания остатка  денежных средств на уровне отчетной даты (преимущественно за счет обеспечения  равномерного поступления платежей от контрагентов) краткосрочная задолженность, имеющая место на отчетную дату, может быть погашена за 5 дней (1:0,2). Указанное  нормативное ограничение применяется  в зарубежной практике финансового  анализа. При этом точного обоснования, почему для поддержания нормального  уровня ликвидности российских компаний величина денежных средств должна покрывать 20% текущих пассивов не существует.

Учитывая имеющую место в  российской практике неоднородность структуры  краткосрочной задолженности и  сроков ее погашения, указанное нормативное  значение следует считать явно завышенным. Поэтому для многих отечественных  компаний нормативное значение коэффициента абсолютной ликвидности должно находиться в пределах К_ал > 0,2 — 0,5.

Из таблицы 10 видно, что нормативное значение соблюдается только во 2,3,4,7 кварталах. В остальных кварталах значение равняется 0,1, что говорит о том, что в это время организация погашает около 10% обязательств в день, что не соответствует норме.

Наряду с ликвидностью, при оценке кредитоспособности анализируются  следующие коэффициенты:

1. Отношение объема реализации к чистым текущим активам:

 где А_чт — чистые текущие активы.

Чистые текущие  активы — это оборотные активы за вычетом краткосрочных долгов организации. Коэффициент К₁’ показывает эффективность использования оборотных активов. Высокий уровень этого показателя благоприятно характеризует кредитоспособность организации. Однако в случаях, когда он очень высок или очень быстро увеличивается, можно предположить, что деятельность ведется в объемах, не соответствующих стоимости оборотных активов. Такая ситуация повышает вероятность замедления оборачиваемости задолженности или может вызвать падение продаж и вследствие этого - затруднения в расчетах организации со своими кредиторами.

Замедление оборачиваемости  дебиторской задолженности может  быть вызвано неготовностью дебиторов  к оплате возрастающих объемов поставок, может возникать и просроченная дебиторская задолженность.

Падение объема продаж является результатом недостаточности материальных оборотных активов для продолжения  бесперебойной деятельности в прежних  масштабах;

Из таблицы 10 видно, что значение этого коэффициента изменяется от довольно высокого значения в 1 квартале до отрицательного в 8, что говорит о низкой кредитоспособности организации в базисном году и её неплатежеспособностью в отчетном году. Значение данного коэффициента упало с 183,7 до -9.

2. Отношение объема реализации к собственному капиталу: где СК - собственный капитал.

Этот показатель характеризует  оборачиваемость собственных источников средств. Однако необходимо реально  оценить величину собственного капитала. В активе баланса собственным  источникам покрытия соответствуют, в  частности, нематериальные активы и  запасы. При оценке стоимости собственного капитала рекомендуется уменьшить  его на величину нематериальных активов, которые практически ничего бы не стоили, например, при вынужденной  ликвидации или реорганизации организации. Кроме того, запасы надо уменьшить  в соответствии с разницей цен, по какой они числятся на балансе  и по какой они могли бы быть реализованы или списаны.

Собственный капитал, откорректированный с учетом реального состояния  названных элементов внеоборотных и оборотных активов, отражает более  точно стоимость имущества организации  в части, обеспеченной собственными источниками покрытия. Выручка от реализации, отнесенная к этой стоимости, показывает оборачиваемость собственных  источников более точно, так как  ни материальные активы, ни превышение балансовой стоимости запасов над  реальной их стоимостью не являются факторами, способствующими увеличению объема продаж;

3. Отношение краткосрочной задолженности к собственному капиталу: , где Д_к — краткосрочная задолженность.

Данный коэффициент показывает долю краткосрочной задолженности  в собственном капитале организации. Если краткосрочная задолженность  в несколько раз меньше собственного капитала, то можно расплатиться со всеми кредиторами полностью. На практике существуют первоочередные кредиторы, долги которым должны быть оплачены прежде, чем предъявят претензии  остальные кредиторы. Поэтому практически  правильнее сопоставлять первоочередную краткосрочную задолженность с  величиной капитала и резервов;

4. Отношение дебиторской задолженности к выручке от реализации:

, где ДЗ - дебиторская задолженность.

Этот показатель дает представление  о величине среднего периода времени, затрачиваемого на получение причитающихся  с покупателей денежных средств. Нормативным на практике становится показатель 73 – 60 дней (5 – 6 оборотов). Его величина зависит от сферы  деятельности, состояния расчетов с  кредиторами, длительности производственного  цикла и т.д. [2,4]