Сущность кризиса и типы антикризисного управления

3. Анализ финансовой устойчивости.

Финансовая устойчивость - характеристика, свидетельствующая о стабильном превышении доходов над расходами, свободном маневрировании денежными средствами предприятия и эффективном их использовании, бесперебойном процессе производства и реализации продукции. Финансовая устойчивость формируется в процессе всей производственно-хозяйственной деятельности и является главным компонентом общей устойчивости предприятия.

Одним из критериев оценки финансовой устойчивости организация  является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов (материальных оборотных фондов).

Обеспеченность запасов  источниками формирования является сущностью финансовой устойчивости, тогда как платежеспособность выступает  её внешним проявлением.

Обычно выделяют четыре типа финансовой устойчивости:

1. Абсолютная устойчивость финансового состояния (встречается редко), когда запасы меньше суммы собственных оборотных средств и краткосрочных кредитов и заемных средств (КР): З < СОС + КР.

Из представленной зависимости  следует, что объем собственных  оборотных средств позволяет  создать такие запасы, что они  превышают краткосрочные кредиты  и займы

При этом для коэффициента обеспеченности запасов источниками  средств (К_а) должно выполняться следующее условие:

2. Нормальная устойчивость, при которой гарантируется оплатность, если:

З = СОС + КР при

Объем запасов позволяет  покрыть краткосрочные кредиты  и займы и иметь собственные  оборотные средства

3. Неустойчивое финансовое состояние, при котором нарушается платежный баланс, но сохраняется возможность восстановления равновесия платежных средств и платежных обязательств путем привлечения временно свободных источников средств (И_вр) в оборот организации (резервного капитала, фонда накопления и потребления), кредитов банка и заемных средств на временное пополнение оборотного капитала и т.п. – источники, ослабляющие финансовую напряженность. З = СОС + КР +И_вр

при .

4. Кризисное финансовое состояние, при котором степень платежеспособности (К₉) больше трех, что предполагает: денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и дебиторская задолженность организаций не покрывает даже ее кредиторской задолженности и просроченных заемных средств, т.е.:  З > СОС + КР +И_вр при

В таблице 11 отражены и сравнены данные, необходимые для определения типа финансовой устойчивости. проанализировав все данные можно сделать вывод о кризисном состоянии финансовой устойчивости, т.к. во всех кварталах кроме 4го выполняется неравенство З > СОС + КР +И_вр . В 4 квартале запасы не намного меньше СОС+КР, а К₉ равняется 7,6, что также позволяет сделать вывод о кризисном состоянии данной организации.

Равновесие платежного баланса  в данной ситуации может обеспечиваться за счет просроченных платежей по оплате труда, кредитам банка и заемным  средствам, поставщикам, по налогам  и сборам и т.д. [2, 4]

 

 

 

 

 

2.2. Модели прогнозирования  риска финансовой несостоятельности  и банкротства.

Существует несколько  моделей, по которым можно прогнозировать риск финансовой несостоятельности  организации.

1. Четырехфакторная модель Лиса.

В четырёхфакторной модели Лиса факторы-признаки учитывают такие  результаты деятельности как ликвидность, рентабельность и финансовая независимость  экономической организации. Конструкция  модели имеет вид

Z = 0,063*Х1+0,092*Х2+0,057*Х3+0,001*Х4

где: Х₁ — доля оборотных средств в активах;

Х₂ — рентабельность активов по прибыли от реализации;

Х₃ — рентабельность активов по нераспределённой прибыли;

Х₄ — коэффициент покрытия по собственному капиталу.

Х1 = стр(290-230-610-620-630-660)/стр300

Х2 = стр050/стрЗ00

Х3 = стр190/стр300

Х4 = стр490/стр(590+690)

Х1 = (3698-827-831 -4843)/16885

Х1 = -0,166

Х2 = -1178,8/16885

Х2 = -0,07

Х3 = 13187/16885

Х3 = 0,781

Х4 = 9793/(1418+5674)

Х4 = 1,381

Z= 0,063*(-0,166)+0,092*(-0,07)+0,057*0,781+0,001*1,381

Z= 0,029

Для данной модели вероятность  банкротства в зависимости от значения рейтингового числа определяется следующим образом:

если Z>0.037 — вероятность банкротства высокая;

если Z<0,037 - вероятность банкротства малая.

В нашем случае Z= 0,029<0,037. Это означает, что вероятность банкротства рассматриваемой экономической организации мала.

2) Двухфакторная модель Э. Альтмана.

В модели учитываемым фактором риска является возможность необеспечения  заёмных средств собственными в  будущие периоды. В соответствии с этим, содержанием модели является определение границы между платёжеспособностью  и несостоятельностью - потерей платёжеспособности. Конструкция модели достаточно проста и включает такие факторы-признаки, как платёжеспособность и финансовая независимость. Показателями указанных  факторов являются:

Коэффициент текущей  ликвидности(К_тл), характеризующий общую обеспеченность экономической организации оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств.

Коэффициент капитализации (К_зс) (финансового равновесия или ассоциации), отражающий соотношение заёмных и собственных средств.

Модель прогнозирования  риска несостоятельности имеет  вид:

Z = -0,3877-1,0736 Ктл +0,579 Кзс
Ктл = стр 290/стр(610+620+630+660)

Кзс = стр (590+690)/стр 490

Приведённые строки соответствуют  показателям "Бухгалтерского баланса" (форма 1) Данные для вычислений берутся  оттуда же.

Ктл = 3698 /(831+4843)

Ктл = 0,652

Кзс = (1418+5674)/9793

Кзc = 0,724

Хотя автором модели предложены следующие границы для коэффициентов: К_тл=(2:3); К_зс≤(1,0:1,5), мы видим, что фактические значения выходят за рамки определённых границ.

Z=-0,3877-1,0736∗0,652+0,0579∗0,724

Z=-1,045

Автором модели определено следующее правило оценивания риска  несостоятельности экономической  организации:

- если Z<0, вероятность банкротства меньше 50% и далее снижается по мере уменьшения Z;

- если Z=0, вероятность банкротства равна 50%;

- если Z>0, вероятность банкротства больше 50% и возрастает по мере увеличения рейтингового числа Z. В этом случае определяющее влияние имеет значение коэффициента К_зс.

Достоинство модели - её простота, ограниченный объём требуемой исходной информации. Недостаток модели - невысокая  точность прогнозирования риска  банкротства (40-45%) на временном интервале  один год. Причина заключается в  том, что не учтено влияние на финансовое состояние других факторов риска, оценкой  которых могут быть показатели рентабельности, деловой активности и др. Кроме  этого, в нашем случае, значение рейтингового числа Z далеко от граничного показателя, что делает эту модель не совсем адекватной для прогноза риска банкротства экономической организации данного профиля.

3) Пятифакторная модель Альтмана.

Данная модель представляет собой более тонкий и, главное, комплексный  коэффициентный анализ. Это связано  с тем, что спектр факторов признаков, который включает ликвидность, финансовую независимость, рентабельность и деловую  активность экономической организации, расширен.

Пятифакторная модель Альтмана имеет вид:

Z = 0,717X1+0,874X2+3,10X3+0,42X4+0,95X5

Х1 = стр(290-230-610-620-630-660)/стр 300

Х2 = стр190/стр300

Х3 =стр140/стр300

Х4 =стр490/стр(590+690)

Х5 =стр010/стрЗ00

Приведённые строки соответствуют  показателям форм "Бухгалтерский  баланс"(форма 1) и "Отчёт о прибылях и убытках" (форма 2).

Х1 =(3698-827-831-4843)/16885

Х1 =-0,166

Х2 = 13187/16885

Х2 = 0,781

Х3 = 303/16885

Х3 =0,0179

Х4 =9793/(1418+5674)

Х4 =1,381

Х5 =17700/16885

Х5 = 1,048

Z= 0,717*(-0,166)+0,874*0,781+3,10*0,0179+0,42*1,381+0,95*1,048

Z = 2,194

Правило принятия решения  о возможности банкротства заключается  в следующем:

Z<1,23 — вероятность банкротства высокая;

Z>1,23 - вероятность банкротства малая.

Несмотря на то, что для  данной модели точность прогнозирования  на горизонте до одного года составляет до 95%, на два года - до 83, на пять лет - до 70%, большое превышение значения рейтингового числа Z над пороговым, (1,23) свидетельствует о не учёте, при прогнозировании банкротства, специфических рисков, характерных для экономических организаций рассматриваемого профиля.

4) Четырёхфакторная модель Таффлера.

Таффлером была предложена следующая модель прогнозирования  финансовой несостоятельности экономической  организации:

Z= 053*Х1+0,13*Х2+0,18*Х3+0,16*Х4

где Х₁ - коэффициент покрытия: прибыль от реализации/краткосрочные обязательства;

Х₂ — коэффициент покрытия: оборотные активы/сумма обязательств;

Х₃ — доля обязательств: краткосрочные обязательства/сумма активов;

Х₄ — рентабельность всех активов: выручка от реализации/сумма активов.

Индикаторы характеризуют  важность факторов-признаков в конструкции  модели следующим образом: краткосрочную  платёжеспособность (r₁=0,53); структуру капитала (r₃=0,18) от которой зависит эта платёжеспособность; ресурсоотдачу (r₂=0,13)

Х1 = стр050/стр690

Х2 = стр290/стр(590+690)

Х3 = стр690/стр300

Х4 = стр010/стр300