Кредитный рейтинг как инструмент оценки ценных бумаг

Министерство образования Нижегородской области

Государственное бюджетное образовательное учреждение

среднего профессионального образования

«Нижегородский  экономико-правовой колледж

имени  Героя Советского союза Бориса Павловича Трифонова»

 

 

 

Курсовая работа

по профессиональному модулю ПМ 04 «Операции с ценными бумагами, валютной и драгоценными металлами»

«Кредитный рейтинг как инструмент оценки ценных бумаг»

Выполнила
Студентка				Д. В. Чурак
	подпись
Специальность: 38.02.07 «Банковское дело»
Группа 31 БД, курс 2
Руководитель			Н.Ю. Ларина
	подпись

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Нижний Новгород, 2015

 

Содержание

Введение 3

Глава 1. Понятие и обозначение кредитного рейтинга 4

Глава 2. Роль кредитного рейтинга 6 

2.1 Принципы оказания рейтинговых услуг 8

2.2 Мониторинг кредитного рейтинга 9

2.3 Использование кредитных рейтингов 10

Глава 3. Независимые рейтинговые агентства 14

3.1 Standard & Poor's (S&P) 14

3.2 Moody's и Fitch Ratings 15

3.3 Рейтинговая шкала  19

Заключение  24

Список использованных источников и литературы  25

Приложения…………………………………………………………………...27

 

 

введение

Кредитный рейтинг представляет собой независимую и надежную оценку кредитоспособности эмитента, на основе которой участники рынка могут принимать обоснованные финансовые решения. Это может повлечь за собой снижение издержек эмитента по привлечению заемных средств. Для тех эмитентов, которые привлекают средства под гарантии третьих лиц, кредитный рейтинг может снизить стоимость такой гарантии или с большей эффективностью привлечь средства без приобретения гарантии.

В последние десятилетия кредитные рейтинги стали общепризнанным и удобным ориентиром для определения степени кредитоспособности федеральных правительств, региональных администраций, банков, нефинансовых компаний. Объективная оценка платежеспособности субъектов экономики независимыми экспертами является в современной деловой практике таким же необходимым элементом ведения бизнеса и государственного управления, как регулярные аудиторские проверки.

Кредитный рейтинг часто используется банками и другими финансовыми посредниками для принятия решений по кредитованию, сделкам на денежном рынке, страхованию, лизингу и в любых других ситуациях, где требуется оценка кредитоспособности делового партнера. Многие компании предпочитают не раскрывать свою финансовую информацию в процессе деловых переговоров. В этом случае кредитный рейтинг эмитента служит надежным ориентиром кредитоспособности.

Целью данной работы является рассмотрение кредитного рейтинга как инструмента оценки ценных бумаг. В соответствии с поставленной целью можно выделить следующие задачи:

- рассмотрение сущности кредитного  рейтинга;

- определение роли кредитного  рейтинга;

- определить причины изменения  кредитного рейтинга;

- провести анализ рейтинговой  шкалы.

 

Глава 1. Понятие и обозначение кредитного рейтинга

Кредитные рейтинги - это мнение об уровне кредитного риска. Кредитные рейтинги могут отражать кредитное качество того или иного долгового обязательства - например, корпоративных или муниципальных облигаций, а также относительную вероятность дефолта по таким обязательствам.

Каждое агентство применяет собственную методологию оценки кредитоспособности и выражает результат этого измерения с помощью особой рейтинговой шкалы. Обычно используется буквенная шкала, которая позволяет показать рейтинги, отражающие мнение агентства об относительном уровне кредитного риска в диапазоне, например, от «ААА» до «D».

Кредитный рейтинг - мера кредитоспособности частного лица, предприятия, региона или страны. Кредитные рейтинги рассчитываются на основе прошлой и текущей финансовой истории вышеперечисленных участников рынка, а также на основе оценок размера их собственности и взятых на себя финансовых обязательств (долгов). Основное предназначение подобных оценок - дать потенциальным кредиторам / вкладчикам представление о вероятности своевременной выплаты взятых финансовых обязательств. В последнее время расширилась и сфера применения кредитных рейтингов: они стали применяться и для установления новых размеров страховых взносов, для определения арендных залогов, определения качества новых кандидатов при приёме их на работу.

Кредитные рейтинги относительны, поэтому важно учитывать специфику той или иной страны, предприятия, отрасли промышленности. Невысокие кредитные рейтинги, конечно, нежелательны, ибо свидетельствуют о высокой вероятности дефолта.

Разработать свою систему кредитных рейтингов может любой участник рынка. Более того, согласно Базельским директивам, каждому банку желательно иметь собственный внутренний рейтинг заемщиков. Но когда речь идет о рынке облигаций, то «кредитный рейтинг» означает рейтинг одного из трех агентств Standard & Poors, Moody's и Fitch.

Кредитный рейтинг компании является финансовым показателем для потенциальных инвесторов в ценные бумаги, такие как облигации. Кредитный рейтинг обычный финансовый инструмент для ценных бумаг, таких как облигации, выпускаемых компаний корпорации. Рейтинг назначается рейтинговыми агентствами, например A.M. Best, Dun & Bradstreet, Standard & Poor's, Moody's или Fitch Ratings и имеют буквенные обозначения, такие как A, B, C.

Символы, используемые Standard & Poor's для обозначения кредитных рейтингов, - это простой и эффективный способ передачи информации о кредитоспособности или кредитном качестве эмитентов или их долговых обязательств. Международная рейтинговая шкала служит основной для относительной оценки кредитного риска, которому подвергаются эмитенты долговых обязательств и сами долговые обязательства во всем мире.

 

Глава 2. Роль кредитного рейтинга

Кредитные рейтинги могут играть важную роль с точки зрения компаний и органов власти, позволяя им привлекать средства с рынков капитала. Вместо того чтобы брать банковский кредит, эти организации порой занимают деньги напрямую у инвесторов, выпуская облигации. Инвесторы покупают долговые ценные бумаги (например, муниципальные облигации), рассчитывая не только вернуть вложенные средства, но и получить процентный доход при наступлении срока погашения или в результате периодических выплат.

Кредитный рейтинг упрощает процесс выпуска и размещения облигаций и других долговых обязательств, поскольку обеспечивает эффективную, всеми признанную и давно используемую меру измерения кредитного риска. При выборе эмитента или долгового обязательства с приемлемым уровнем кредитного риска и принятии соответствующего инвестиционного или делового решения инвесторы и другие участники рынка могут использовать кредитные рейтинги в качестве своего рода «отсеивающего устройства».

Например, рассматривая вопрос о покупке муниципальной облигации, инвестор может проверить, отвечает ли ее кредитный рейтинг уровню кредитного риска, который инвестор считает допустимым. Одновременно кредитные рейтинги помогают компаниям в мобилизации средств на расширение бизнеса и (или) исследования и разработки, а органам власти регионального или местного уровней - в финансировании проектов, осуществляемых в общественном секторе.

В рамках кредитного анализа Standard & Poor's изучает имеющуюся в его распоряжении текущую информацию, а также данные прошлых лет и оценивает потенциальное влияние событий, которые можно предвидеть. Например, при определении рейтинга компании-эмитента долговых обязательств агентство может учитывать ожидаемые подъемы и падения деловой конъюнктуры, способные отразиться на кредитоспособности этой компании. Необходимо отметить, что перспективные оценки рейтинговых агентств могут быть полезны инвесторам и другим участникам рынка, принимающим долгосрочные и краткосрочные инвестиционные и деловые решения, но вместе с тем кредитные рейтинги отнюдь не гарантируют, что инвестиции окупятся или что не произойдет дефолт.

Несмотря на то, что инвесторы могут использовать кредитные рейтинги при принятии тех или иных решений, рейтинги Standard & Poor's не являются индикаторами качества инвестиций. Иными словами, кредитные рейтинги - это не рекомендация относительно покупки, продажи или хранения ценных бумаг и не мера измерения стоимости активов. Кроме того, их назначение отнюдь не состоит в том, чтобы указывать на целесообразность тех или иных денежных вложений. Рейтинги отражают только один аспект, необходимый для принятия инвестиционного решения, - кредитоспособность, а в некоторых случаях могут отражать уровень возмещения долга в случае дефолта. Решая вопрос о целесообразности денежного вложения, инвестор должен учитывать, помимо кредитного качества рассматриваемого объекта инвестирования, такие факторы, как текущая структура портфеля, инвестиционная стратегия, горизонт планирования и толерантность к риску. Необходимо также оценивать стоимость рассматриваемой ценной бумаги относительно стоимости других ценных бумаг, в которые можно «вложиться». Это напоминает покупку автомобиля: покупателю важно знать, что машина надежна, но вряд ли он будет руководствоваться только этим критерием.

Поскольку будущее порой непредсказуемо, присвоение кредитных рейтингов нельзя отнести к разряду точных наук. Именно поэтому Standard & Poor's подчеркивает, что его рейтинговое мнение - это отнюдь не гарантия кредитного качества и не точное определение вероятности наступления дефолта по обязательствам.

На самом деле рейтинги выражают мнение об относительной кредитоспособности эмитента или кредитном качестве данного долгового обязательства по шкале от «самое высокое» до «самое низкое» и позволяют сопоставить уровни кредитных рисков.

Так, корпоративная облигация с рейтингом «АА» обладает, по мнению рейтингового агентства, более высоким кредитным качеством, чем корпоративная облигация с рейтингом «ВВВ». Однако рейтинг «АА» не гарантирует, что дефолта по соответствующей облигации не будет. Просто, по мнению рейтингового, агентства, вероятность дефолта по ней ниже, чем по облигации с рейтингом «ВВВ».

2.1 Принципы оказания рейтинговых услуг

Независимость: кредитный рейтинг представляет собой независимое мнение рейтинговой компании по поводу кредитоспособности эмитента. Независимость мнения от интересов любых участников рынка, государственных и коммерческих организаций - одна из важнейших гарантий объективности и непредвзятости оценок кредитоспособности. Наряду с высоким качеством аналитики независимость обусловливает точность кредитных рейтингов.

Публичность аналитических критериев: важнейшая практика, дающая инвесторам полное представление об аналитических подходах к оценке рисков.

Коллегиальность: процедура принятия решения, позволяющая исключить любую возможность манипуляции мнением аналитиков, ответственных за анализ того или иного эмитента. Рейтинговый комитет -- важнейший механизм в процессе присвоения кредитного рейтинга, гарантирующий непредвзятость оценки аналитиков, контроль качества и бесперспективность давления на мнение аналитиков со стороны. Рейтинговый комитет формируется из профильных специалистов в зависимости от отраслевых и прочих особенностей 5-9 эмитента. В задачу рейтингового комитета входят детальное обсуждение рейтингового отчета по данному эмитенту и присвоение рейтинга на определенном уровне посредством голосования.

Интерактивность: принцип, на основе которого построено взаимодействие с эмитентом в процессе присвоения кредитного рейтинга и последующего наблюдения за ним. Основан, прежде всего, на информации, полученной от самого эмитента, кропотливом, детальном обсуждении всех возможных ситуаций, способных повлиять на его кредитоспособность. Интерактивность подразумевает регулярные встречи с руководством эмитента и постоянный информационный контакт, позволяющий оперативно реагировать на происходящие изменения.

Конфиденциальность информации: принципиальное условие работы, позволяющее гарантировать эмитенту неразглашение переданной аналитикам конфиденциальной информации и предание огласке рейтинга только с согласия эмитента.

Использование рейтинговых шкал: шкала позволяет сравнивать эмитентов разной экономической природы (корпорации, регионы, муниципалитеты, банки, страховые компании и др.) по величине кредитного риска, выводит эмитента и его обязательства за пределы узкоотраслевого контекста.

Постоянные исследования вероятности дефолта: проводятся на основе широкой статистической выборки по всем рейтинговым категориям для контроля качества рейтингового мнения и (если необходимо) корректировки методологии.

2.2 Мониторинг кредитного рейтинга

Как правило, рейтинговые агентства отслеживают события, способные повлиять на уровень кредитного риска, которому подвергается эмитент или долговое обязательство, имеющие кредитные рейтинги этого агентства. Если говорить о Standard & Poor's, то целью мониторинга является актуализация рейтинга путем выявления факторов, которые могут привести к его повышению или понижению. При проведении мониторинга Standard & Poor's может обращать внимание на самые разные факторы, включая, например, изменения в деловом климате или на кредитных рынках, появление новых технологий или конкурентов, способных негативно повлиять на доходность, планируемую выручку или эффективность деятельности эмитента, а также изменения в нормативно-законодательной базе.

Регулярность и охват мониторинга, как правило, определяются конкретными факторами риска, которые специфичны для данного эмитента (долгового обязательства) или целой группы рейтингуемых организаций (долговых обязательств). Например, при мониторинге компании, имеющей кредитный рейтинг, Standard & Poor's может периодически проводить встречи с менеджером компании, чтобы:

- получить от менеджера информацию о разного рода изменениях в планах компании;

- обсудить последние события, способные повлиять на уровень кредитного риска;

- выделить и оценить другие факторы или предположения, способные повлиять на мнение рейтингового агентства о кредитоспособности эмитента.

На основании результатов анализа данных мониторинга рейтинговое агентство может скорректировать кредитный рейтинг эмитента или долгового обязательства и тем самым обозначить изменение своего мнения об относительном уровне кредитного риска.

2.3 Использование кредитных рейтингов

Чаще всего кредитные рейтинги используют инвесторы, которым они помогают оценивать кредитный риск и сравнивать различных эмитентов и различные долговые обязательства при принятии инвестиционных решений и управлении портфелями. Например, отдельные инвесторы могут использовать кредитные рейтинги при оценке целесообразности покупки муниципальных или корпоративных облигаций с учетом собственной толерантности к риску. Для институциональных инвесторов, в том числе для паевых, пенсионных фондов, банков и страховых компаний, кредитные рейтинги зачастую являются хорошим дополнением к их собственному кредитному анализу тех или иных долговых инструментов. Кроме того, институциональные инвесторы могут с помощью кредитных рейтингов устанавливать пределы кредитного риска и формулировать свои инвестиционные правила.