Мировые валютные системы

1) приоритет экономических  мер в реализации государственной  политики в области валютного  регулирования;

2) исключение неоправданного  вмешательства государства и  его органов в валютные операции  резидентов и нерезидентов;

3) единство внешней и  внутренней валютной политики  Российской Федерации;

4) единство системы валютного  регулирования и валютного контроля;

5) обеспечение государством  защиты прав и экономических  интересов резидентов и нерезидентов  при осуществлении валютных операций. [5]

            Теперь рассмотрим состояние  валютного рынка нашей страны  на сегодняшний день.

Основные направления  единой государственной денежно  – кредитной политики на 2011 год  и в период 2012 и 2013 годов

 http://www.cbr.ru/today/?Prtid=about&ch=itm_57461#CheckedItem (17.05.2012)

 

              В 2010 году ситуация на внутреннем  валютном рынке определялась  состоянием внешних финансовых  и товарных рынков и параметрами  проведения курсовой политики Банка России, которая была направлена на обеспечение устойчивости курса рубля и осуществлялась в рамках режима управляемого плавающего валютного курса.  В 2010 году при проведении операций на внутреннем валютном рынке Банк России продолжал использовать в качестве операционного ориентира стоимость бивалютной корзины (сумма 0,45 евро и 0,55 доллара США), устанавливая операционный плавающий интервал ее допустимых значений с корректировкой границ в зависимости от объема совершенных валютных интервенций. Помимо интервенций, направленных на ограничение волатильности курса рубля, Банк России в 2010 году осуществлял целевые покупки иностранной валюты для компенсации действия факторов систематического дисбаланса спроса и предложения иностранной валюты на внутреннем рынке. Параметры данных операций в настоящее время определяются с учетом основных внешних факторов формирования платежного баланса. Целевые интервенции направлены главным образом на нейтрализацию устойчивых ожиданий участников внутреннего валютного рынка относительно изменения обменного курса рубля, формирующихся под влиянием конъюнктуры мирового рынка энергоносителей.

Со II квартала 2010 года в рамках совершенствования механизмов курсовой политики Банк России дополнил порядок  проведения интервенций, направленных на предотвращение резких колебаний  валютного курса, возможностью осуществления  покупок/продаж иностранной валюты внутри плавающего операционного интервала. В соответствии с действующими параметрами  реализации курсовой политики при превышении объемом операций Банка России, совершенных внутри и на границах операционного интервала значений бивалютной корзины, объема целевых интервенций на установленную величину производится соответствующая корректировка границ указанного интервала.

Основные направления  единой государственной денежно  – кредитной политики на 2011 год  и в период 2012 и 2013 годов

 http://www.cbr.ru/today/?Prtid=about&ch=itm_57461#CheckedItem (17.05.2012)

 

          В целях дальнейшего повышения  гибкости курсообразования 13 октября 2010 года Банк России увеличил ширину операционного плавающего интервала с 3 до 4 рублей, а также снизил с 700 млн. долларов США до 650 млн. долларов США величину накопленных интервенций, приводящих к сдвигу границ интервала на 5 копеек. В первые месяцы 2010 года в условиях сохранения благоприятной внешней конъюнктуры увеличившийся приток средств от внешнеторговых операций перекрывал чистый отток частного капитала, определяя превышение предложения иностранной валюты на внутреннем рынке над спросом на нее и, соответственно, тенденцию укрепления рубля. Интервенции Банка России на внутреннем валютном рынке и динамика рублевой стоимости бивалютной корзины. Вместе с тем в мае 2010 года на фоне снижения цен на нефть на мировых рынках и формирования негативных ожиданий инвесторов, вызванных нарастанием проблем с обслуживанием суверенного долга отдельных стран еврозоны, устойчивое укрепление рубля к бивалютной корзине сменилось некоторым его ослаблением при повышении волатильности курса. В летние месяцы 2010 года в условиях сохранения повышенной неопределенности на внешних рынках выраженные тенденции в динамике курса рубля отсутствовали, а объемы участия Банка России на внутреннем валютном рынке оставались невысокими. Во второй половине сентября на фоне повышения спроса на валюту, связанного, в частности, с выплатами по корпоративному внешнему долгу, снижение курса рубля возобновилось.

 Однако ввиду отсутствия  фундаментальных факторов для  устойчивого ослабления рубля  стоимость бивалютной корзины не вышла за рамки операционного коридора, и объемы интервенций Банка России остались относительно небольшими.           

 Использование указанной модели курсовой политики позволяет выполнять задачу поддержания приемлемых условий для адаптации хозяйствующих субъектов к изменениям курса с учетом уязвимости российской экономики к внешним конъюнктурным шокам. При этом, как было объявлено 13 октября 2010 года, в рамках действующего режима Банк России не устанавливает каких-либо фиксированных количественных ограничений на уровень валютного курса. В январе - октябре 2010 года Банк России в рамках обозначенных механизмов осуществлял как покупку (в январе - августе), так и продажу (в сентябре - октябре) иностранной валюты на внутреннем рынке. Объем нетто-покупки иностранной валюты Банком России за указанный период составил 40,6 млрд. долларов США , из которых 15,9 млрд. долларов США - целевые интервенции. (В данный показатель не входят конверсионные операции Банка России по поручению Минфина России.) На 1 ноября 2010 года стоимость бивалютной корзины составила 36,16 рубля, что совпадает с ее уровнем на 1 января 2010 года. При этом официальный курс доллара США к рублю за январь - октябрь 2010 года вырос на 2,0% - до 30,7821 рубля за доллар США на 1 ноября 2010 года, а официальный курс евро к рублю снизился на 1,7% - до 42,7256 рубля за евро. Прирост индекса реального эффективного курса рубля в октябре 2010 года по отношению к декабрю 2009 года, по предварительным данным, составил 3,9%, при этом реальный курс рубля к евро повысился на 9,4%, а аналогичный показатель к доллару США - на 4,2%.

           Курсовая политика в 2011 - 2013 годах  будет направлена на удержание  в приемлемых границах волатильности  российской национальной валюты. При этом Банк России видит  своей задачей последовательное  сокращение прямого вмешательства  в процессы курсообразования и подготовку субъектов экономики к работе в условиях плавающего валютного курса.

Основные направления  единой государственной денежно  – кредитной политики на 2011 год  и в период 2012 и 2013 годов

 http://www.cbr.ru/today/?Prtid=about&ch=itm_57461#CheckedItem (17.05.2012)

 

          На стадии перехода к режиму  плавающего валютного курса Банк  России продолжит использование  механизма плавающего интервала  допустимых значений стоимости  бивалютной корзины с автоматической корректировкой границ в зависимости от объема осуществленных валютных интервенций. Для обеспечения сглаживания изменений курса, не обусловленных фундаментальными факторами, Банк России сохранит возможность проводить операции по покупке/продаже иностранной валюты как на границах, так и внутри плавающего операционного интервала. Вместе с тем Банк России не будет задавать каких-либо фиксированных количественных ограничений на уровень курса национальной валюты.

         Указанный подход позволит сдерживать  чрезмерно резкие колебания валютного  курса, создающие риски для  стабильности российской финансовой  системы, и вместе с тем не  будет препятствовать формированию  рыночных тенденций курсовой  динамики, обусловленных фундаментальными  изменениями состояния мировой  экономики, обеспечивая условия  для адаптации участников рынка  к плавающему валютному курсу.  Эластичность границ и ширина  операционного коридора будут  постепенно меняться в рамках  решения задачи повышения гибкости  курсообразования.

          В переходный период порядок  проведения интервенций Банка  России на внутреннем валютном  рынке будет включать использование  целевых покупок или продаж  иностранной валюты, осуществляемых  в заранее установленных объемах  и интервалах. Параметры проведения  данных операций будут определяться  с учетом основных факторов  формирования платежного баланса,  показателей бюджетной системы  и конъюнктуры российского денежного  рынка. Применение указанного  механизма будет направлено на  сглаживание воздействия внешних  конъюнктурных шоков на ожидания  экономических агентов, состояние  внутренних финансовых рынков  и динамику основных показателей  денежно-кредитной сферы.

Основные направления  единой государственной денежно  – кредитной политики на 2011 год  и в период 2012 и 2013 годов

 http://www.cbr.ru/today/?Prtid=about&ch=itm_57461#CheckedItem (17.05.2012)

 

           В 2011 - 2013 годах основными факторами  изменения курса рубля будут  баланс внешнеторговых операций  и динамика трансграничных потоков  капитала при растущей роли  последних. В настоящее время  сохранение положительного сальдо  внешнеторговых операций создает  условия для укрепления национальной  валюты, однако по мере выравнивания  торгового баланса значение данного  фактора будет снижаться. Вместе  с тем повышающийся вклад в  формирование курсовых тенденций  динамики потоков капитала, которые  зависят от трудно прогнозируемого  развития ситуации на мировых  финансовых рынках и характеризуются  высокой волатильностью, формирует значительную неопределенность в динамике курса рубля в среднесрочной перспективе. В этих условиях существенно повышается важность управления валютными рисками экономическими агентами на всех уровнях, а также возрастает роль процентной политики, проводимой Банком России, как для обеспечения финансовой стабильности, так и для выполнения целевых ориентиров по инфляции. [6]

 

3.2. Среднесрочный  прогноз развития финансовой  системы РФ (2010 – 2015 гг.)

 

           Наиболее вероятный сценарий  развития России — инерционный.  В мировой экономике доллар  в основном сохранит свои позиции,  хотя его доля в расчетах  сократится за счет появления  нескольких региональных валют.  Об этом говорится в «Среднесрочном  прогнозе развития финансовой  системы России (2010–2015 гг.)», подготовленном  Институтом финансово-экономических  исследований Финансового Университета.

          Прогноз основан на экстраполяции  тенденций, сложившихся в 2000-е  гг., он не предполагает глубоких  посткризисных изменений в политике  и в модели функционирования  российской финансовой системы,  какими они поддерживались в  последнее десятилетие. Как следствие  — это инерционный сценарий.

          В работе также отмечается, что  российская финансовая система  является частью глобальных финансов, повторяя фундаментальные тенденции,  связанные с ними, финансовый  рынок России ведет себя как  единый финансовый актив с  другими рынками. Поэтому проанализированы  и перспективы состояния мировой  финансовой.

         Оценки данного среднесрочного  прогноза не предполагают в  рассматриваемый период резких  изменений в структуре потребляемых  ресурсов. Не прогнозируется масштабного  сокращения роли нефти и газа, металлов, природных компонентов  химических удобрений и т.п.  Как следствие, не изменится глобальная архитектура финансовых потоков, связанных с топливом, энергией, конструкционными материалами, продовольствием, транспортными перевозками.

         Темпы экономического роста в России будут более высокими, но и более неустойчивыми, чем в индустриальных странах, отражая как волатильный характер ее развивающейся экономики («быстрее падает — быстрее восстанавливается»), так и такие факторы, как колебания мировых цен на сырье, зависящих и от отдельных быстро развивающихся стран, и от поведения финансовых рынков, зачастую не связанных с фундаментальными факторами (как это сложилось в 2000-е гг.).

         Прогнозируется, что Российская  Федерация, как одна из важнейших  сырьевых экономик в международном  разделении труда, станет крупнейшим  получателем иностранных инвестиций. В первую очередь — спекулятивных  портфельных (долговых, в акции,  потоков «горячих денег»). Во вторую  очередь — инвестиций прямых, прежде всего в сырьевые отрасли  и, отчасти, в сегменты реальной  экономики, производящие товары  для массового потребления. Как  и раньше, преобладающая часть  портфелей инвесторов, вложенных  в российские финансовые активы, будет носить спекулятивный характер (это хорошо показывает практика 2009–2010 гг.). Отсюда следует вывод,  что в перспективе до 2015 года, несмотря на поставленные государством  цели модернизации и развития  на основе инноваций, внешняя  среда — в ее технической  и технологической составляющей  — не создаст вызовов, которые  бы ломали сырьевую модель  российской экономики.

         Альтернативой инерционному сценарию  в докладе Я. Миркина противопоставлен  оптимистический сценарий, предполагающий  улучшение прогнозируемых показателей  на 10–20%. Он, по мнению авторов,  мог бы основываться на активной  посткризисной финансовой стратегии,  которая подразумевает, однако, проведение  довольно сложных и тонких  преобразований.

        Одной  из важнейших проблем называется  в работе низкая монетизация  и недостаточная финансовая глубина  экономики. В этой связи доклад  предлагает выработать осторожную  денежную политику, направленную  на сбалансированный рост монетизации,  с тем, чтобы к 2012 году показатель  денежная масса/ВВП достиг 60–65% ВВП,  к 2015 г. — 70-80% (в 2007 г. Россия  — около 40%, средний уровень  развитых стран — 80-120%, Китай  — более 160% в 2008 г.). Как следствие,  должно произойти увеличение  насыщенности кредитами до 60–70% (кредиты экономике и населению/ВВП), среднего уровня капитализации  рынка акций к ВВП — до 80–85%.

       В области  валютной политики необходимо  отказаться от режима эмиссии  рублей Центральным банком только  против валютных поступлений  (по сути — режима «Валютного  совета» (Currency Board)), поэтапно воссоздать эмиссионный механизм рефинансирования Банком России коммерческих банков под увеличение их кредитов в меру роста заемных потребностей реальной экономики (в соответствии с общепринятой мировой практикой).