Недостатки и пути совершенствования хеджирования, регулирование биржевой спекуляции

align="center">3.2. Регулирование биржевой спекуляции в России

Действующее законодательство России не содержит специальных норм о биржевой спекуляции.

       Первый аспект - установление самого факта биржевой спекуляции.

Суть  биржевой спекуляции состоит в получении прибыли из разницы между курсами различных биржевых сделок.

Предпосылкой  для определения спекулятивного характера той или иной биржевой сделки являются экономические основания  ее заключения. Это означает, что  не могут быть названы спекулятивными биржевые сделки, направленные на осуществление соответствующих капиталовложений (в том числе на создание инвестиционных портфелей), а также на страхование существующих правоотношений от изменения биржевой конъюнктуры (например, страхование валютных рисков по внешнеторговым операциям, будущих ценовых рисков по товарным операциям или страхование доходности пакета акций).

       Второй аспект - состоит в том, что на квалификационные критерии не оказывают существенного влияния такие факторы, как:

а) действительный результат спекулятивной сделки, т. е. появление прибыли или убытков у стороны, ее совершившей,

б) характер намерений у сторон по такой сделке относительно ее исполнения,

в) способ окончания правоотношений между  сторонами по сделке, например, проведение дифференциального зачета или использование права на отказ от исполнения сделки

       Состав правонарушения образует прямое или скрытое понуждение к биржевой спекуляции, что доказывается следующими обстоятельствами:

  Должно присутствовать определенное волевое воздействие на

потерпевшего, результатом которого является совершение им биржевой спекулятивной сделки.

      Принуждение к биржевой спекуляции должно сознательно совершаться в

целях получения выгод или преимуществ  для себя лично или другого  лица, в основе его лежит использование неопытности потерпевшего в сфере биржевой торговли. Итогом таких действий часто является заблуждение потерпевшей стороны относительно самой природы биржевой сделки как спекулятивной.

       Важной квалификационной предпосылкой является следующее обстоятельство: в момент выдачи биржевого поручения на проведение спекулятивной сделки или в момент заключения спекулятивной сделки потерпевшим другая сторона знала или должна была знать о наличии у биржевой сделки качества спекулятивной. В том числе и о том, что проведение биржевой спекуляции создает или может создать у потерпевшего имущественный ущерб.

       Признание факта понуждения к биржевой спекуляции осуществляется независимо от наличия правоотношений между потерпевшим и другой стороной в момент понуждения

       Правовые формы проведения биржевой спекуляции - осуществление биржевой сделки от своего имени и за свой счет или на основании клиентского договора - не имеют решающего значения.

       В случае деятельности участников биржевой торговли и (или) их уполномоченных лиц без регистрации на бирже применяются нормы о наложении административных взысканий в виде отстранения от участия в биржевых торгах и взыскании штрафа за нарушение требований внутренних биржевых документов.

       Наряду с этим российское законодательство предусматривает уголовную ответственность за незаконную биржевую деятельность.

       В соответствии со статьей 171 УК РФ, осуществление незаконной предпринимательской деятельности ("без регистрации либо без специального разрешения (лицензии) или с нарушением условий лицензирования") наказуемо вплоть до лишения свободы на срок до 3 лет.

       Важно подчеркнуть, что УК РФ не содержит специальных норм о незаконной биржевой деятельности. Но устанавливает меры наказания для должностных лиц при учреждении ими организации, осуществляющей предпринимательскую деятельность, либо при участии в управлении такой организации, если эти деяния связаны с предоставлением указанной организации льгот, преимуществ или покровительства.

       К рассмотренному правонарушению (незаконной биржевой деятельности) тесно примыкает еще одно - использование юридическими лицами в их наименованиях и (или) рекламе слова "биржа" без соответствующей лицензии. В связи с этим необходимо выделить следующие моменты.

       Во-первых, действующее российское законодательство не устанавливает прямой обязанности организатора биржевой торговли внести в свое наименование слово "биржа".

       Во-вторых, при установлении ограничений на использование слова "биржа" принимаются во внимание не материально-правовые критерии деятельности биржи, а факт существования биржи в формальном смысле.

       На основание неправомерного использования слова "биржа" указывает статье 5 Закона РФ "О товарных биржах и биржевой торговле". Она гласит: "организации, не соответствующие понятию товарной биржи и осуществляющие деятельность иную, нежели установленную в статье 3, не имеют права на "использование в своем названии слов "биржа" или "товарная биржа" и не подлежат государственной регистрации под наименованиями, включающими эти слова в любых сочетаниях".

       Хеджирование - это способ получения прибыли в процессе биржевой фьючерсной торговли, основывающийся на различиях в динамике цен реальных товаров и цен фьючерсных контрактов на этот же товар.

 
 
 
 

Заключение

 

             Тема "Хеджирование и биржевая спекуляция" весьма интересна и важна для рассмотрения. Вероятно, поэтому она являлась и сейчас остается предметом активного исследования и поднимается в трудах ряда ученых.

      Актуальность темы, помимо прочего, заключена в том, что рассматриваемые здесь фьючерсный рынок, ценные бумаги и фондовая биржа есть составная и необходимая часть экономики, призванная обеспечивать эффективность ее функционирования.

      Существующий  практический опыт может быть привнесен в Россию из стран Запада, где данные организации имеют долгий опыт функционирования и накоплено больше знаний. Хотя, следует отметить ,что как и в других случаях весьма затруднено их привлечение на нашу почву.

          Можно подвести итог и сделать некоторые выводы:

     1. Спекулянты способствуют повышению  ликвидности рынка, то есть  создают такой рынок, который  позволяет быстро продавать и  быстро покупать. С появлением  на рынке спекулянтов увеличивается  число реальных покупателей и  продавцов. На ликвидном рынке с большим числом продавцов и покупателей можно осуществлять операции в любых масштабах при незначительном изменении цен.

          2.  Спекулянты принимают риск хеджеров на себя. Без них хеджерам было бы очень трудно, а может быть даже и невозможно согласовать цену, потому что продавцы требуют наивысшую цену, в то время как покупатели хотят заплатить наименьшую возможную цену. И урегулировать эти взаимные требования довольно сложно. Без спекулянтов продавцы были бы вынуждены принимать предложения, несмотря на низкие цены, а покупатели, – несмотря на высокие. Спекулянты являются как бы мостикам над этим ценовым разрывом предложения и покупки, что увеличивает в целом ценовую эффективность рынка.

       3. Именно спекулятивный потенциал ценных бумаг способствует дополнительному повышению интереса к ним вкладчиков и таким образом, максимизируют мобилизацию денежных средств для развития экономики. Именно спекулятивное стремление, т.е. стремлению к быстрому обогащению, заставляет вкладчиков приобретать бумаги рисковых (венчурных) предприятий, без которых прогресс общества замедлился бы.

           4. Биржевые спекуляции, как правило, тщательно планируются и осуществляются по заранее подготовленным сценариям, путем тщательных предварительных мероприятий, растянутых на довольно длительные периоды. Причем ажиотаж на бирже не обязательно организуют крупные биржевые дельцы. Эта роль отводится обычно мелким и средним вкладчикам, которые по существу подготавливают почву для крупных биржевых спекуляций. А вот в них уже участвуют, как правило, крупные корпорации, банки, прежде всего инвестиционные, и другие кредитно-финансовые учреждения.

           5. Хеджирование позволяет существенно улучшить результаты хозяйственной деятельности предприятия:

- страхуется  риск неблагоприятного изменения курса иностранной валюты по отношению к национальной;

- снимается  неопределенность в получении  будущих доходов, более прозрачными  становятся финансовые потоки;

- в ряде  случаев снижается стоимость  привлекаемых кредитных ресурсов;

- высвобождаются  средства компании и повышается  управляемость.

        Таким образом, в условиях развития рыночной экономики, изменений произошедших во всех сферах жизни возникает необходимость дальнейшего изучения финансовых рынков, ценных бумаг, фондовых бирж, хеджирования и биржевой спекуляции, а также использовании уже накопленных знаний в этой области для обеспечения наиболее успешного функционирования данных структур в экономике.

 

Библиографический список

1. Ценные бумаги: Учебник – под ред. Колесникова В.И., Торкановского В.С. – М.: Финансы и статистика, 2003.
2. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. – Под ред. проф. Жукова Е.Ф. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002.
3. Завадский П.Л. Энциклопедия экономических терминов. – М., 1999.
4. Романовский А.А. Дельцы фьючерсных рынков//Экономическая газета, 1999.
5. Ринг "быков" и "медведей". — М.: Политиздат, 1999.

6. Рэдхэд К. и Хыос С. Управление финансовыми рисками. — М.: ИНФРА-М. 1996.

7. Ковнич Де Ш., Такки К. Стратегии хеджирования. — М.: ИНФРА-М, 1996.
8. Красавина Л.Н. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения. Изд. 2-е – М.: Финансы и статистика, 2001.

9. Солодилов А. К.  Техника спекулятивных операций// Экономика и жизнь.

10. Денисов И.О. О построении торговых систем на российском фондовом рынке. - М: журнал «Рынок ценных бумаг» №7, 1999.
11. Иванов К.В. Фьючерсы и опционы: механизм хеджирования. — М.: Биржевой портфель, 1998.
12. Кролли Л.А. Российский рынок ценных бумаг: состав, структура, проблемы развития // Бух. учет. – 2000. – №1.
13. Филатов А.А. Фондовый рынок: цели и стратегии инвестора. М., 2004
14. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: – М., 2003
15. Статья «Что такое хеджирование»/ Ресурсы интернет: http://sihf.spb.ru/analit/lib/19990520/doc.html

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

П Р И Л О Ж  Е Н И Я