Рынок ценных бумаг в РФ. Основные проблемы и пути их решения

Большую часть капитализации российского рынка акций формируют предприятия нефтегазового сектора (50,4%), который был и до сих пор остается основной движущей силой рынка акций.

Второе место занимают акции предприятий электроэнергетики (9,2%), затем идут банки (8,9%) и металлургическая (7,9%), телекоммуникационная отрасли (7,6%).

Примерно с 2001 г. на российском рынке увеличивается выпуск корпоративных  облигаций, при этим динамика роста выпусков облигаций превышает рост фондового рынка в целом.

В России в 2002-2003 гг. более тысячи инвестиционных компаний и банков, занимающихся профессиональной деятельностью на рынке ценных бумаг.Функционирует 5 фондовых бирж, однако подавляющая часть операций с ценными бумагами сосредоточена на двух биржах: Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) и бирже РТС - Российской торговой системе.

Рост мировых цен на нефть повышает привлекательность российских акций, ведь примерно половина российских blue chips - это нефтедобывающие компании. В свою очередь снижение цен производит обратный эффект (снижение привлекательности).

Также можно отметить следующий факт - если количественно  рынок вырос, то основные операции совершаются  по-прежнему с узким кругом ценных бумаг, прежде всего «голубых фишек».

Рассмотрим динамику объема торгов на ММВБ (табл. 4).

Таблица 4

Объем торгов на ММВБ по рынкам, трлн. руб.²²

Несмотря на развитие кризисных тенденций, в 2008 г. объем  торгов на рынках Группы ММВБ вырос  по отношению к 2007 г. на 42,9 трлн. руб. (на 40,1%), что говорит об устойчивости российского фондового рынка к негативным явлениям.

2.3. Влияние финансового кризиса на показатели фондового рынка

Для российского рынка 2008 г. был очень тяжелым. Отечественные индексы прошли большой и трудный путь. Несмотря на "просадку" отечественных индексов в январе 2008г., к маю рынок восстановился. А индекс РТС установил новый рекорд, достигнув уровня 2498,1 пункта. Росту в первой половине года способствовало раллийное повышение нефтяных цен - до отметки 147,56 долл./барр.(WTI, 14 июня 2008г.), существенное подорожание продукции черной металлургии и безудержный рост цен на пшеницу и минеральные удобрения. Это привело к рекордному увеличению прибылей ведущих корпораций страны.²³.

В то же время обвал  отечественных акций, наблюдавшийся  в январе 2008г., был первым признаком  того, что год будет тяжелым. Бумаги отечественных эмитентов обесценивались в разы как на российских биржах, так и в Лондоне и Нью-Йорке.

После новогодних праздников, в январе 2008 г. ситуация в мире только усугубилась. Начал набирать силу банковский кризис уже в Европе. На мировых фондовых рынков произошел обвал: за первые две недели января европейские индексы снизились до 10%.В феврале 2008 г. проблемы с ликвидностью начали ощущаться и у российских банков. Кризис начал распространяться и на развивающиеся рынки.

Важным корпоративным  событием лета 2008 г. в России, стало "дело "Мечела". В конце июля на встрече с металлургами глава  правительства РФ Владимир Путин обвинил компанию в трансфертном ценообразовании на рынке угля. За два дня компания потеряла половину своей капитализации.²⁴

Летом 2008 г. проблемы в  мировой экономике продолжили нарастать.

Правительство России выделило из бюджета средства в размере 500 млрд. руб. на поддержку фондового рынка. Кроме того, была снижена норма резервирования для банков в сумме на 300 млрд.руб. и выделены дополнительные средства для размещения на депозитах крупнейших банков. Общие вливания составили порядка 1,5 трлн. Руб²⁵.

Очередной "черный" день пришел на рынок 29 сентября, когда нижняя палата конгресса США отклонила "план Полсона". Произошел обвал мировых фондовых индексов и котировок акций. Фондовый рынок США отреагировал 30 сентября на отклонение "плана Полсона" беспрецедентным падением - на 7%. На этом фоне на 10 долл. упала цена нефти - до 93 долл. за баррель²⁶.

На фоне критической  ситуации на российских площадках 7 октября  президент РФ Д.Медведев заявил о  выделении еще 950 млрд.руб. на поддержку  финансовой системы (ранее на поддержку российской экономики был экстренно выделен 1 трлн руб.). 9 октября госкомпания "Российские железные дороги" (РЖД) приобретает оказавшийся на грани банкротства инвестбанк "КИТ Финанс" за символические 100 руб²⁷.

Для поддержки реального  сектора экономики РФ 14 октября 2008 г. был подписан федеральный закон "О дополнительных мерах по поддержке финансовой системы РФ", согласно которому Внешэкономбанк получил право до 31 декабря 2009 г. предоставлять компаниям кредиты в иностранной валюте общим объемом не более 50 млрд.долл. для погашения и (или) обслуживания кредитов, полученных компаниями до 25 сентября 2008 г. от иностранных организаций. Это поддержало российских производителей, имевших на балансе внешние займы.

Банк России 5 декабря 2008 г. вновь девальвировал рубль, приняв решение о расширении технического коридора колебаний стоимости бивалютной корзины симметрично на 30 коп. в каждую сторону. В целом, в декабре участились случаи девальвации рубля²⁸.

На ММВБ акции "ЛУКОЙЛа" подешевели за год на 53,31%, "Роснефти" - на 52,14%. Акции "Газпрома" упали в цене на 68,5, акции "Норильского никеля" понизились на 69,04%. Конфликт интересов основных акционеров компании оказывал дополнительное давление на котировки акций ГМК.

Банковские акции на фоне преобладания в течение года кризиса именно в финансовом секторе оказались наихудшими по динамике - ценные бумаги Сбербанка упали в цене на 77,44%, ВТБ - на 73,47%. Снижение курса рубля в конце года негативно сказалось на котировках акций банковско-финансового сектора России.

На российском фондовом рынке во второй половине года создался крайне негативный внешний фон. Снижение цен на нефть больно ударило по ключевой для России нефтяной отрасли. Помимо выделения госпомощи, нефтяные компании стимулировали снижением  налогов. В России в течение 2008г. экспортная пошлина была неоднократно снижена.

Падение спроса и цен  на металлы вынудило металлургические компании сокращать производство.

В 2008 г., в отличие от года ранее, стоимость наиболее ликвидных  российских акций существенно упала вследствие негативного влияния мирового финансового кризиса на российский фондовый рынок. Так, наиболее убыточными в прошедшем году стали инвестиции в акции «Мосэнерго», Сбербанка, и Банка ВТБ. Вслед за ними в рейтинге расположились бумаги ГМК «НорНикель», «Газпрома» и «Татнефти». Достаточно высокий темп падения курсовой стоимости продемонстрировали и бумаги «Газпром нефти», снизившиеся в 2008 г. на 59,2%, а также «ЛУКОЙЛа» (на 53,31%) и «Роснефти» (на 52,14%). Несколько меньшими потерями характеризовались акции «Сургутнефтегаза», подешевевшие на 43,90%, и РАО «ЕЭС России» (по состоянию на 6 июня 2008 г.). Самые низкие темпы обесценения из всех «голубых фишек» были зафиксированы по акциям ОАО «Ростелекома», стоимость которых в 2008 г. упала на 8,18%.

Лидером по обороту на ММВБ в 2008 г. стали акции «Газпрома», на долю которых пришлось около 35% суммарного оборота на рынке акций ММВБ. Следом за ними – акции ОАО «Сбербанк  России», доля которых в суммарном  объеме торгов составила около 15%. Далее  идут акции ОАО «ЛУКОЙЛ» с показателем на уровне около 13%. На 4-м и 5-м местах с незначительным отставанием находятся акции ГМК «Нор-Никель» (12%) и «Роснефти» (около 7%). Таким образом, в 2008 г. доля операций с акциями 5 вышеуказанных эмитентов на ММВБ составила около 82%, что несколько ниже аналогичного показателя за предыдущий год (около 90%)²⁹.

Фондовый рынок может  рассматриваться как механизм, позволяющий  привлекать инвестиции, поддерживать экономический рост и повышать благосостояние граждан. Повышение конкурентоспособности национального фондового рынка в этом смысле означает улучшение его способности решать указанные фундаментальные экономические и социальные задачи³⁰.

3.Проблемы рынка ценных бумаг и пути его совершенствования.

Российский рынок ценных бумаг продолжает оставаться противоречивым, потому что на фондовой бирже действуют старые финансовые инструменты (кредиты, ваучеры, акции) и несмотря на определенное движение вперед рынок не обеспечивает финансирование экономики. Кроме того инфляция продолжает обесценивать рынок в целом и сдерживать его развитие, в связи с чем  рынок не отражает состояние экономики. 
К основным проблемам  российского рынка ценных бумаг  относится: 
- развитие инфраструктуры фондового рынка - возрождение фондовых бирж и создание организованных внебиржевых систем торговли, создание расчетно-клиринговых  систем; 
- повышение информационной открытости рынка, увеличение его прозрачности; 
- создание полной законодательной и другой нормативной базы функционирования, т.к. без законодательного регулирования рынок ценных бумаг не может выполнять своего основного назначения: быть источником средств для преодоления инвестиционного кризиса;

- проблема мелкого  инвестора. Рынок государственных  ценных бумаг самых ликвидных и надежных  на сегодняшний день закрыт для мелких и средних инвесторов, что так же создает проблемы для самого рынка,  для мотивации деятельности банка на этом рынке, что порождает финансовые проблемы более широкого характера;

- нехватка капиталовложений, так инвестиционный потенциал банков в 7-8 раз меньше, чем необходимо, а в бюджете денег нет, и довольно-таки трудно привлечь  иностранный капитал; 
- дальнейшая интеграция с фондовыми рынками развитых стран, хотя следует отметить, что на российском рынке присутствует ряд западных компаний (SC First Boston ING, Morgan Grenfell, Merryll Lynch); 
- незначительный объем ценных бумаг и небольшое их разнообразие, а также вовлечение в рыночный оборот все большего числа акций российских АО; 
- депозитарий, т. к. нет крупного признания всеми головного депозитария и существует  проблема с регистраторами и реестром; 
- отсутствие на нашем рынке таких институтов, как дилеры-оптовики; 
- недостатки системы российского бухгалтерского учета, проблема, мешающая превратить Россию в мировой фондовый центр и выталкивающая торговлю российскими ценными бумагами за пределы государства; 
  Отличительной чертой развивающегося рынка ценных бумаг стало появление новой ценной бумаги - золотого сертификата, содержащего 10 кг золота с пробой 0,9999. Золотой сертификат начало выпускать в 1993 г. Министерство финансов из расчета 40% годовых в валюте. Однако его движение и развитие не были активными из-за высокой номинальной стоимости. Главная цель этого сертификата - получение постоянного дохода государством и покрытие дефицита бюджета.

          Для дальнейшего успешного развития российского рынка ценных бумаг предстоит работа по возрождению доверия к рынку ценных бумаг путем ликвидации сомнительных финансовых структур, и необходимо ужесточение требований к регулированию, стандартам и правилам. А риск регистрации на российском рынке должен быть ликвидирован, т.к. сейчас нашему рынку принадлежит лидерство по риску регистраторов.  
         В настоящее время рынок ценных бумаг РФ является еще довольно неустоявшимся. Развитие первичного рынка, будет возможным при осуществлении следующих условий. Более широкая и активная приватизация предприятий, компаний и ассоциаций приведут к появлению новых видов ценных бумаг, а также дополнительных источников капиталовложений.  
Банковская система сыграла роль движущей силы в создании российского рынка ценных бумаг. Без активного участия российских коммерческих банков было бы невозможно размещение государственных ценных бумаг. Банки, как наиболее мощные участники рынка ценных бумаг, ощутили кадровую проблему.  
Можно отметить еще одну проблему банка - отсутствие во многих из них систем анализа фондового рынка, что связано с тем, что рынок ценных бумаг начинает работать в соответствии с рыночными законами.  
         Российские банки готовы развивать инфраструктуру рынка ценных бумаг, и проблема стабильности банковской системы не должна отодвигать на второй план задачи освоения российского фондового рынка, потому что именно банки должны стать движущей силой его развития, привлекать на него клиентов. Кроме банков проблема развития инфраструктуры российского рынка ценных бумаг должна решаться и другими путями, как, например, развитие организованной торговли. И уже сделаны первые шаги в этом направлении, т.е. торговля осуществляется через торговые системы,  из которых самой популярной является Российская Торговая система (РТС), торгующая акциями трех видов: “голубями фишками” - самые ликвидные, акциями “второго эшелона”- акции довольно известных на рынке компаний, неликвидными акциями. 
           Главной проблемой для банков на фондовом рынке является его фрагментарность. Есть хорошо организованный и четко регулируемый, хотя испытывающий затруднения, рынок государственных ценных бумаг.³¹.

Заключение

В условиях рыночной трансформации  российской экономики и интеграции ее в мировую экономическую систему исследование складывающееся системы финансовых отношений приобретает особую актуальность и остроту.

Дело в том, что одна из главных причин кризисного состояния  российской экономики – острейший  дефицит денег. В решении проблемы эффективного распределения денежных средств между субъектами экономики важная роль принадлежит финансовому рынку.