Анализ эффективности использования лизинга, как формы финансирования инвестиционных проектов на примере деятельности ООО «ОптиКор»

Периоды	2011	2012	2013	2014	2015
Выручка	7690402,3	7867193,2	8043984,1	8220774,9	8574356,6
Сырьё и материалы	3040837,9	3230890,3	3420942,6	3610995,0	3801047,3
Коммунальные платежи	155796,5	165533,8	175271,0	185008,3	194745,6
Расходы на оплату труда	544320	544320	544320	544320	544320
Арендные платежи	554400	554400	554400	554400	554400
Прочие расходы	194304	206448	218592	230736	242880
Амортизация	663352	663352	663352	663352	663352

 

К прочим расходам были отнесены расходы на рекламу и сбыт продукции. Расходы на оплату труда отражают потребность в дополнительном привлечении четырёх работников (начальник подразделения, мастер, печатник, наладчик) со средней величиной оплаты труда в размере 9000 рублей в месяц и соответствующими отчислениями на социальное страхование. Договор лизинга планируется заключить на пять лет, норма амортизационных отчислений составит 20%.

Реализацию проекта планируется начать 1.01.2011 года, срок реализации составит пять лет. [11]

 

2.2 Анализ источников  финансирования инвестиционной  деятельности предприятия

 

1) Анализ лизинга как источника финансирования инвестиционного проекта.

В условиях острого недостатка или отсутствия свободных средств развитие производства путём финансирования приобретения основных средств может быть осуществлено, как уже говорилось ранее, несколькими способами, одним из которых является лизинг. Для определения возможности использования этого источника, в первую очередь, рассчитываются расходы, которые понесёт предприятие в данном случае.

Лизинг объединяет в себе несколько видов экономических отношений (кредитные, инвестиционные, арендные), что, как правило, подразумевает участие не менее трёх сторон. Такая особенность способствует увеличению стоимости лизинга по сравнению с кредитом, так как между лизингополучателем и производителем появляется посредник – лизингодатель. При использовании такого источника финансирования предприятие несёт расходы, равные лизинговым платежам.

На основе рассмотренных ранее методик, было выявлено, что лизинговый платёж состоит из пяти элементов: амортизационных отчислений, платы за кредитные ресурсы, предоставленные лизингодателю, комиссионных выплат, платы за дополнительные услуги и НДС.

Предприятие приобретает полиграфическое оборудование по договору финансового лизинга с полной амортизацией, заключённому на пять лет. Учитывая, что нормативный срок службы печатной машины составляет 7 лет, норма амортизации определена в размере 20% (коэффициент ускорения 1,4). В современных условиях предприятие может воспользоваться услугами нескольких лизинговых компаний и банков. При этом размер комиссионного вознаграждения составит 10-12% среднегодовой стоимости имущества. Цена дополнительных услуг, предлагаемых лизингодателями, варьируется в зависимости от их набора. Основными являются, монтаж и ввод оборудования в эксплуатацию, сервисное (ремонтное) обслуживание оборудования в течение срока действия договора, обучение персонала, консультационные услуги, страхование предмета договора и другие. Стоимость стандартного набора дополнительных услуг для данного оборудования была определена в размере 273174 руб. Средняя ставка на рынке, по которой лизингодатель может получить кредит банка составляет 26%.

Размер ежегодных амортизационных отчислений (АО) составит:

Для определения размера комиссионных выплат и платы за кредит необходимо определить среднегодовую стоимость оборудования (таблица 2).

 

Таблица 2 – Расчёт среднегодовой стоимости имущества

Годы		Стоимость имущества на начало года		Сумма амортизационных отчислений		Стоимость имущества на конец года	Среднегодовая стоимость имущества
2009		3316760		663352		2653408	2985084
2010		2653408		663352		1990056	2321732
2011		1990056		663352		1326704	1658380
2012		1326704		663352		663352	995028
2013		663352		663352		0	331676

 

Таким образом, можно рассчитать лизинговые платежи за каждый год (таблица 3).

 

Таблица 3 – Расчёт лизинговых платежей по годам

		1 год		2 год	3 год		4 год		5 год		Итого
АО		663352		663352	663352		663352		663352		3316760
ПК		776121,8		603650,3	431178,8		258707,3		86235,76		2155894
КВ		328359,2		255390,5	182421,8		109453,1		36484,36		912109
ДУ		46434,64		46434,64	46434,64		46434,64		46434,64		232173,2
В		1814268		1568827	1323387		1077947		832506,8		6616936
НДС		326568,2		282388,9	238209,7		194030,5		149851,2		1191049
ЛП		2140836		1851216	1561597		1271977		982358		7807985

 

Общий размер платежа по лизингу составит 7807985 рублей. Эта сумма в соответствии с условиями договора может быть выплачена равными частями в каждом периоде в течение пяти лет. Тогда ежегодный размер лизингового платежа составит: ЛП = 7807985/5=1 561 597 (руб.).

Лизинговый процент (Лпр) представляет собой ежегодный прирост стоимости и характеризует цену данного источника.

Лпр = (7 807 985 – 3 316 760)/ 3 316 760/5*100 = 27,082% годовых.

Для дальнейшего анализа эффективности лизинга необходимо рассчитать ставку дисконтирования. Её уровень может быть определён, исходя из двух подходов. Один основан на концепции альтернативной доходности, а другой – на концепции средневзвешенной стоимости капитала. Т.к. проект финансируется из двух источников (чистая прибыль и лизинг), то возможно применение второго способа расчёта ставки дисконтирования. Такой подход позволит определить, дадут ли инвестиции в осуществление проекта уровень доходности, больший, чем они стоят. Средневзвешенная стоимость капитала определяется по формуле:

, (14), где

- средневзвешенная стоимость  капитала;

-доля инвестиционных  ресурсов, полученных из итого  источника;

-стоимость итого ресурса;

- порядковый номер источника;

-количество источников.

Проект финансируется за счёт чистой прибыли (порядковый номер 1) и лизинга (порядковый номер 2).

 определяется по цене  альтернативного вложения средств, например, на депозит банков высшей  категории надёжности (Сбербанк, ВТБ). Тогда цена источника составит 14%.

Ставка дисконтирования в таком размере позволит оценить эффективность лизинга с учётом фактора времени и потребности в получении минимальных средств, необходимых для покрытия расходов.

Таким образом, предприятие, привлекая такой источник, как лизинг понесёт затраты в размере 7807985 рублей или 27,082% годовых. Это достаточно дорогой способ финансирования, требующий от предприятия устойчивое функционирование и высокий уровень рентабельности на протяжении длительного времени. Однако преимуществом лизинга в данном случае является возможность отнесения лизинговых платежей на себестоимость продукции, что позволит снизить налогооблагаемую базу по налогу на прибыль и, соответственно, получить экономию. [10]

 

 

2)Анализ привлечения кредитных ресурсов для реализации инвестиционного проекта.

Одной из альтернатив лизинга, как источника заёмных средств, является банковский кредит. Получение кредита, как правило, происходит в более длительные сроки, чем заключение договора лизинга. К тому же, по кредиту обязательно наличие залога или дополнительных гарантий возврата средств. Однако плата за кредитные ресурсы, как правило, меньше размера лизинговых платежей.

На данный момент кредит на сумму 3 316 760 рублей сроком 5 лет предприятие может получить по ставке 26% годовых с ежемесячным начислением процентов на остаток долга (таблица 4). Основной долг будет выплачиваться ежемесячно равными долями в размере 55 279,33 рубля.

Таблица 4 – Расчёт выплаты процентов по кредиту (Приложение А)

Таким образом, общая сумма долга (ОД) предприятия, включая проценты составит:

 ОД = 3 316760 + 783308,2 + 610836,6 + 438365,1 + 265893,6 + 93422,07 = 5508586 (руб.).

Эта сумма значительно меньше расходов по лизингу (на 2 299 399 руб.), что говорит о приоритетности кредитных ресурсов по сравнению с ним.

Для определения ставки дисконтирования также необходимо рассчитать средневзвешенную цену капитала ( ).

Таким образом, затраты предприятия при использовании кредитных ресурсов, как источника финансирования значительно меньше, а, соответственно, ниже и цена капитала. Это является одним из важных преимуществ кредита по сравнению с лизингом для финансирования данного проекта. Однако, такой анализ не позволяет сделать окончательный вывод об эффективности кредита, поскольку не учитывает денежных потоков по проекту, фактора времени и особенностей учёта каждого из источников. Чтобы сделать обоснованный выбор варианта реализации проекта необходимо учитывать не только затраты на использование источников, но и оценить в целом эффективность проекта обоих случаях. [10 ]

 

2.3 Сравнительная  оценка использования финансового  лизинга и кредита

 

Для того чтобы руководство компании могло принять обоснованное управленческое решение при выборе варианта реализации инвестиционного проекта, связанного с производственно-техническим развитием предприятия, необходимо учитывать все преимущества, которые предлагает механизм использования лизинга.

С этой целью необходимо провести анализ денежных потоков предприятия в случаях использования лизинга и кредита. При этом, затраты по проектам будут отличаться в части амортизации, налога на имущество, налога на прибыль.

Рассмотрим денежные потоки предприятия при заключении договора лизинга. На основе данных таблицы 1 можно рассчитать налог на имущество, который устанавливается в размере 2,2% среднегодовой стоимости имущества (таблица 5).

 

Таблица 5 – Расчёт налога на имущество, руб. (лизинг)

	Среднегодовая стоимость имущества	Налог на имущество
2011	2985084	65671,85
2012	2321732	51078,1
2013	1658380	36484,36
2014	995028	21890,62
2015	331676	7296,872