Выбор стратегии лизинговой компании

    

Периодичн. выплат	Непогаш. стоимость имущества (Б„-гр. 5)	Лизинговые выплаты (Л.в)	В том числе
			проценты (гр. 2х0,15/4)	возмещение стои- мости имущества (гр. 3 - гр.4)
1	2	3	4	5
1 квартал	1000,0	68,38	-	68,38
II квартал	931,62	68,38	34,94	33,44
III квартал	898,18	68,38	33,66	34,72
IV квартал	863,46	68,38	32,16	36,22
Итого:
1-й год		273,52	100,76	172,76
2-й год		273,52	115,50	158,02
3-й год		273,52	90,43	183,09
4-й год		273,52	61,38	212,14
5-й год		273,52	27,73	245,79
Остаточная стоимость
	28,46	29,53	1,07	28,20
Всего за 5 лет
		1397,13	397,13	1000,00

 

   

 2.3 Математические модели оценки эффективности лизинговых операций

 

В отличие от методик расчета лизинговых платежей, принципиально иную основу имеет анализ эффективности лизинга. Такой анализ строится на сравнении лизинга с альтернативными вариантами финансирования капиталовложений. До настоящего времени отечественными авторами написан ряд работ по оценке эффективности лизинга. Рассмотрим наиболее известные из тех, которые были опубликованы: Методика расчета платежей по лизингу и сравнение годовых арендных платежей с долгосрочной ссудой представленная в 1991 году Киселевым И.Б.

Методы расчета арендных ставок по лизингу, опубликованные в номере 3/4 за 1996 г. журнала "Лизинг ревю".

Методика В. Масленникова, описанная в книге В.Д. Газмана - "Лизинг; теория, практика, комментарии" в 1997 г.

Методика сопоставительного анализа приобретения оборудования на условиях лизинга и кредита, опубликованная в той же книге В.Д. Газмана "Лизинг; теория, практика, комментарии".

Методика сравнения лизинга и кредита, опубликованная в брошюре "Эффективность лизинговых операций", В.А. Шатравин. 1998 год.

     Одним из первых в России (в 1991 году) расчет платежей по лизингу представил Киселев И.Б. [18]. На примере расчета платежей по возвратному лизингу, с участием банка в роли лизингодателя, проводится сравнение годовых арендных платежей с долгосрочной ссудой. В этом сравнении предполагается калькуляция затрат по обоим видам финансирования. Автор считает, что результаты расчетов зависят от следующих условий:

1) срок аренды;

2) общая норма амортизационных  отчислений;

3) банковский процент по долгосрочным ссудам;

4) график погашения ссуды;

5) налог по установленной

ставке (налогообложению по установленной ставке подлежат уплачиваемые

проценты по долгосрочной ссуде и суммы в погашение долгосрочного кредита);

6) процентная ставка по лизингу (соответствует процентной ставке по

долгосрочному кредиту);

7) комиссия за дополнительные  расходы лизингодателя по организации лизинга (представляются в виде процентной надбавки определяемой стоимостью лизингового имущества);

8) график осуществления платежей по лизингу;

9) стоимость опции покупки  в конце срока лизинга (соответствует остаточной стоимости оборудования по балансу);

10) ставки налогообложения и процентов по долгосрочной ссуде остаются неизменными на протяжении всего срока действия лизингового договора.

Достоинством предлагаемой методики можно считать сравнение результатов калькуляции затрат по кредитному и лизинговому финансированию, скорректированных на величину налогообложения. По мнению Киселева И.Б., такой расчет представляет особую сложность. Предложенное сравнение результатов калькуляции затрат, скорректированных на величину налогообложения, по сути, есть первая в российской экономике попытка оценить эффективность лизинга относительно кредита. За последующие 10 лет переведено несколько зарубежных и разработаны отечественные методики сравнения стоимости лизинга и кредита, однако общепризнанной среди них нет. В 1996 г. на страницах журнала "Лизинг ревю" опубликованы методы расчета арендных ставок по лизингу [19].

Они предполагают, что при расчете выплат по финансовому лизингу стороны учитывают покупную стоимость объекта, первичный контрактный срок аренды, остаточную стоимость и процентную ставку. Процентная ставка по лизингу в большинстве случаев вычисляется как разновидность финансовой ренты. Гарантированность лизингодателя от различного рода рисков является центральной проблемой, однако, методы расчетов арендных ставок по лизингу зависят не только от рискового фактора, но и от специфики рынка арендуемого товара. Арендные ставки базируются на амортизации переданного в лизинг имущества и прибыли лизингодателя. Прибыль лизингодателя рассматривается как прибыль, получаемая лизингодателем с арендаторов. Расчет арендных ставок предлагается проводить по формуле:

      А = В/к + Р,                                                          (18)

где А - размер ежемесячной арендной ставки;

В - общие ежемесячные расходы лизингодателя;

к - коэффициент использования оборудования (отношение времени использования техники к календарному времени);

Р - сумма балансовой прибыли;

Общие ежемесячные расходы арендодателя рассчитываются исходя из годовой суммы амортизации, расходов по страхованию, расходов по техническому обслуживанию, процентов по кредитам на покупку сдаваемого в аренду оборудования, общеадминистративных расходов фирмы - арендодателя и его накладных расходов.

Также как и методики определения величины лизинговых платежей, предлагаемые методы строятся на калькуляции затрат лизингодателя по организации и проведению лизинга, а так же предлагают расчет маржи лизингодателя.

Представленный метод, к сожалению, неприемлем для оценки эффективности лизинга, поскольку не учитывает интересы арендатора. С другой стороны, есть методы, предполагающие определение приемлемой ставки лизинга с точки зрения арендатора. Эти методы, как и представленный метод определения ставки лизинга лизинговой компанией, - лишь части полной модели оценки лизинга. Подход в анализе лизинга, дающий исчерпывающий результат может быть найден в полных моделях сравнения лизинга с альтернативными вариантами финансирования капиталовложений. Методика В. Масленникова оценивает экономическую эффективность лизинга с учетом интересов его участников [20]. Методика предполагает расчет ставки финансирования лизинга для ее сравнения со ставкой закупки активов в кредит.

Расчет производится по следующей формуле:

                                                          (19)

С - ставка финансирования лизинга;

А - ежегодная амортизация оборудования;

ЛП - лизинговые платежи;

Сп - первоначальная стоимость сдаваемого в лизинг имущества;

Со - остаточная стоимость на момент истечения срока лизинга.

Расчет средней нормы прибыли от лизинга производится по формуле:

                                                     (20)

Нпл - норма прибыли при лизинге;

Д - ежегодный валовой доход;

П - сумма процентов выплачиваемых лизингодателю.

По сути, методика предполагает сравнение номинальных ставок лизинга и кредита

с точки зрения арендатора.

     В.Д. Газман [21] приводит собственную методику сопоставительного анализа приобретения оборудования на условиях лизинга и кредита. Эта методика представлена на конкретном примере и по этому не содержит общих рекомендаций. Считается, что результаты сравнения двух и более вариантов финансирования в большей степени зависят от четырех основных характеристик.

1) от расчетов по налогам;

2) от юридических вопросов права собственности;

3) от сравнительных объемов  и структуры первоначальных и последующих затрат;

4) от сроков платежей.

Отдельно калькулируется стоимость каждого альтернативного лизингу варианта финансирования. Далее, отдельно для любого из возможных вариантов кредитования проекта, производятся вариантные расчеты стоимости лизинга. При этом соблюдаются сроки и периодичность лизинговых платежей, соответственно выбранному варианту кредитования. В проводимые расчеты вводятся корректировки на ожидаемую величину ликвидационной стоимости имущества, а также на возможные авансовые платежей по лизингу, таможенные сборы и уплату НДС. На последнем этапе рассчитывается процентное соотношение стоимостей кредитного и лизингового финансирования.

Наибольшим достоинством приведенного метода можно считать возможность решения задачи минимизации затрат по проекту не только относительно каждого конкретного варианта его кредитования и лизинга, но и между самими вариантами лизингового финансирования. Однако сопоставимость результатов калькуляций затрат, различных вариантов финансирования проекта, не рассматривается. Методика В.А. Шатравина [22]. сравнения лизинга и кредита, Эффективность лизинговых операций",. 1998 год. Считается, что: банк в обоих случаях предоставляет инвестиционный кредит и денежные потоки банка одинаковы; продавец оборудования, также как и банк, льгот по налогообложению не имеет и его денежные потоки также, не изменяются в зависимости от способа финансирования проекта. Рассматривается сравнение лизинга и кредита для конечного заемщика (арендатора) и лизинговой компании. Сравнение производится посредством сопоставления денежных потоков (размера выплат) с учетом платежей по налогам.

Автор сравнивает денежные потоки лизинговой компании и арендатора изменившиеся вследствие формирования лизинговых платежей. Так как же рассчитать лизинговые платежи применительно к конкретной операции лизинга? Представляется, что построение лизинговой операции всякий раз требует творческого подхода финансовых менеджеров, а какой-либо всеобъемлющей методики не существует. Вместе с тем, имеются наиболее общие установки для определения арендных ставок в лизинге, расчета величины лизинговых платежей и составления графика их выплат. Известный на Западе подход в анализе лизинга, должен и, главное, может быть реализован в российской практике. В соответствии с общеизвестными и признанными на Западе исследованиями, ценообразование в лизинге осуществляется рыночным способом и, поэтому, арендные ставки в лизинге, величина лизинговых платежей и график их выплат функционально взаимосвязаны с вполне определенными переменными, определяющими эффективность лизинга для его участников.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 3. Исследование деятельности ОАО ВТБ Лизинг

         

3.1. Общие показатели деятельности ОАО ВТБ Лизинг

 

 

Сумма обязательств лизингополучателей ВТБ Лизинг к концу 2011 года составила 278,0 млрд рублей, объем нового бизнеса в отчетном периоде увеличился более чем в 2 раза -с 93,3 млрд рублей в 2010 году до 190,2 млрд рублей в 2011 году.

Всего по состоянию на 31 декабря 2011 года действует 801 договор лизинга, 429 из них заключены в 2011 году.

 

Объем нового бизнеса

Год	Объем нового бизнеса, млрд рублей
2009	26,8
2010	93,3
2011	190,2
Лизинговый портфель
Год	Лизинговый портфель, млрд рублей
2009	155,1
2010	197,5
2011	277,95

 

В 2011 году основной объем лизинговых сделок, как и в предыдущие годы, приходился на наиболее крупные и промышленно развитые регионы Центрального и Северо-Западного федеральных округов. Существенно увеличилась доля сделок в Уральском и Дальневосточном федеральных округах: если в 2010 году на них приходилось порядка 1,6 и 0,9% от текущего портфеля, то на конец 2011 года - 19,7 и 2,9% соответственно.