Ипотечное кредитование. Сущность и особенности кредитования в РФ

В настоящее время можно считать  общепризнанным выделение следующих видов эффективности инвестиционных проектов.

Рис.1. Виды эффективности инвестиционных проектов

Эффективность проекта в целом оценивается  для презентации проекта и  определения в связи с этим привлекательности проекта для  потенциальных инвесторов.

Общественная  эффективность характеризует социально-экономические  последствия осуществления проекта  для общества в целом, т.е. она  учитывает не только непосредственные результаты и затраты проекта, но и "внешние" по отношению к проекту  затраты и результаты в смежных  секторах экономики, экономические, социальные и иные внеэкономические эффекты.

Общественную  эффективность оценивают лишь для  социально значимых инвестиционных проектов, затрагивающих интересы не одной страны, а нескольких.

По проектам, где не нужно проведение экспертизы государственных органов управления, разработка показателей общественной эффективности не требуется.

Коммерческая  эффективность проекта характеризует  экономические последствия его  осуществления для инициатора, исходя из весьма условного предположения, что он производит все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами. Коммерческую эффективность иногда трактуют как эффективность проекта в целом. Считается, что коммерческая эффективность характеризует с экономической точки зрения технические, технологические и организационные проектные решения.

Наиболее  значимым является определение эффективности  участия в проекте. Ее определяют с целью проверки реализуемости  инвестиционного проекта и заинтересованности в нем всех его участников. Эффективность  участия оценивают прежде всего  для предприятия проектоустроителя (или потенциальных акционеров). Этот вид эффективности называют также эффективностью для собственного (акционерного) капитала по проекту.

Эффективность участия в проекте включает и  такие виды, как эффективность  участия в проекте структур более  высокого уровня (финансово-промышленных групп, холдинговых структур), бюджетная  эффективность инвестиционного  проекта (эффективность участия  государства в проекте с точки  зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней).

Система показателей, определяемая для оценки перечисленных  видов эффективности, и методологические принципы их расчета едины. Отличия  заключаются в тех исходных параметрах, которые формируют потоки реальных денежных средств по проекту применительно  к каждому виду эффективности. Иными  словами, единая и взаимосвязанная  система параметров проекта находит  воплощение в единых по экономической  природе показателях эффективности  в зависимости от области их применения в той экономической среде, которую  они должны охарактеризовать. Некоторое  исключение составляют показатели общественной эффективности. "Внешние" эффекты  не всегда представляется возможным  учитывать в стоимостном выражении. В отдельных случаях, когда эти  эффекты весьма существенны, но не представляется возможным их оценить, неизбежна  лишь качественная оценка их влияния.

Оценка предстоящих  затрат и результатов при определении  эффективности инвестиционного  проекта осуществляется в пределах расчетного периода (горизонт расчета).

Горизонт  расчета измеряется количеством  шагов расчета.

Шагом расчета  при определении показателей  эффективности в пределах расчетного периода могут быть месяц, квартал  или год.

Затраты, осуществляемые участниками, подразделяются на первоначальные, текущие и ликвидационные, которые  осуществляются соответственно на стадиях  строительной, функционирования и ликвидационной.

Для стоимостной  оценки результатов и затрат могут  использоваться базисные, мировые и  расчетные цены.

Под базисными  понимаются цены, сложившиеся в народном хозяйстве на определенный момент времени tб . Базисная цена на любую продукцию  или ресурсы считается неизменной в течение всего расчетного периода.

Измерение экономической  эффективности проекта в базисных ценах производится на стадии технико-экономических  исследований инвестиционных возможностей.

На стадии технико-экономического обоснования (ТЭО) инвестиционного проекта обязательным является расчет экономической эффективности  в прогнозных и расчетных ценах. Одновременно рекомендуется осуществлять расчеты в базисных и мировых  ценах.

Прогнозная  цена Цt продукции или ресурса  в конце t-го шага расчета определяется по формуле:

Цt = Цб J(t,tн), (1)

где Цб  –  базисная цена продукции или ресурса;

J(t,tн) –  коэффициент (индекс)изменения цен  продукции или ресурсов соответствующей  группы в конце t-го шага  по отношению к начальному  моменту расчета tн (в котором  известны цены).

По проектам, разрабатываемым по заказу органов  государственного управления, значения индексов изменения цен на отдельные  виды продукции и ресурсов следует  устанавливать в задании на проектирование в соответствии с прогнозами Минэкономики РФ.

Расчетные цены используются для вычисления интегральных показателей эффективности, если текущие  значения затрат и результатов выражаются в прогнозных ценах. Это необходимо, чтобы обеспечить сравнимость результатов, полученных при разных уровнях инфляции.

При разработке и сравнительной оценке нескольких вариантов инвестиционного проекта  необходимо учитывать влияние изменения  объемов продаж на рыночную цену продукции  и цены потребляемых ресурсов.

При оценке эффективности  инвестиционного проекта соизмерение  разновременных показателей осуществляется путем приведения (дисконтирования) их к ценности в начальном периоде. Для приведения разновременных затрат, результатов и эффектов используется норма дисконта (Е), равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал.

Технически  приведение к базисному моменту  времени затрат, результатов и  эффектов, имеющих место на t-м  шаге расчета реализации проекта, удобно производить путем их умножения  на коэффициент дисконтирования a t, определяемый для постоянной нормы дисконта Е, как:

, (2)

где t – номер  шага расчета, t = 0,1,2,...Т, (Т – горизонт расчета).

Если же норма  дисконта меняется во времени и на t-м шаге расчета равна Еt, то коэффициент  дисконтирования равен

и при t > 0 . (3)

Список использованной литературы

1. Аскинадзе,  В.М. Инвестиционное дело / В.М. Аскинадзе. – М.: Маркет ДС, 2009. – 512 с.
2. Ахметзянов, И.Р. Анализ инвестиций. Методы оценки эффективности.  – М.: Эксмо, 2011. –272 с.
3. Теплова, Т.В. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями / Т.В. Теплова. – М.: ГУ ВШЭ, 2009. – 504 с.
4. Фатхутдинов, И.З. Инвестиционное право: учеб.-практ. Пособие / И.З. Фатхутдинов, В.А. Трапезников. – М.: Волтерс Клувер, 2010. – 304 с.
5. Царев, В.В. Оценка экономической эффективности инвестиций / В.В. Царев. – С. – Пб.: Питер, 2012. – 464 с.