Контрольная работа по " Инвестиционные стратегии"

Лучшая информация позволяет  выполнить качественный анализ и  извлечь больше выгод из отклонения нынешнего биржевого курса от того значения, которое он, как вы считаете, будет иметь со временем. Своими покупками или продажами  вы лишаете менее прозорливых  инвесторов возможности сыграть  на разнице в курсах и в то же время (как, впрочем, и другие) подталкиваете  курс к тому уровню, при котором  получить прибыль уже нельзя.

На современном фондовом рынке новая информация о компаниях  сначала поступает к узкому кругу  аналитиков, журналистов, специалистов из фирм по связям с общественностью  и с инвесторами и только под  конец - к институциональным и  мелким инвесторам.

Четвертый этап - оценка эффективности  портфеля. Четвертый этап процесса управления портфелем ценных бумаг  связан с периодической оценкой  эффективности портфеля с точки  зрения фактически полученного дохода и риска, которому подвергался инвестор, и сопоставления полученных результатов  с целями клиента (инвестора). С этой целью рассчитываются показатели доходности и надежности портфеля и сопоставляются с принятыми критериями его эффективности.

Пятый этап - ревизия портфеля. Портфель подлежит периодической ревизии (пересмотру), с тем, чтобы его  содержимое не пришло в противоречие с изменившейся экономической обстановкой, инвестиционными качествами отдельных  ценных бумаг, а также целями инвестора. Институциональные инвесторы проводят ревизию своих портфелей довольно часто, нередко - ежедневно [15].

Основными принципами построения классического консервативного (малорискового) портфеля являются: принцип консервативности, принцип диверсификации и принцип достаточной ликвидности.

Соотношение между высоконадежными  и рискованными долями поддерживается таким, чтобы возможные потери от рискованной доли с подавляющей  вероятностью покрывались доходами от надежных активов. Инвестиционный риск, таким образом, состоит не в потере части основной суммы, а только в  получении недостаточно высокого дохода. Естественно, не рискуя, нельзя рассчитывать и на какие-то сверхвысокие доходы. Однако практика показывает, что подавляющее  большинство клиентов удовлетворены  доходами, колеблющимися в пределах от одной до двух депозитных ставок банков высшей категории надежности, и не желают увеличения доходов за счет более высокой степени риска.

Принцип диверсификации. Диверсификация вложений - основной принцип портфельного инвестирования. Идея этого принципа хорошо проявляется в старинной  английской поговорке: do not put all eggs in one basket - "не кладите все яйца в одну корзину". На нашем языке это звучит - не вкладывайте все деньги в одни бумаги, каким бы выгодным это вложением вам ни казалось. Только такая сдержанность позволит избежать катастрофических ущербов в случае ошибки. Диверсификация уменьшает риск за счет того, что возможные невысокие доходы по одним ценным бумагам будут компенсироваться высокими доходами по другим бумагам. Минимизация риска достигается за счет включения в портфель ценных бумаг широкого круга отраслей, не связанных тесно между собой, чтобы избежать синхронности циклических колебаний их деловой активности. Оптимальная величина - от 8 до 20 различных видов ценных бумаг. Распыление вложений происходит как между теми активными сегментами, о которых мы упоминали, так и внутри них. Для государственных краткосрочных облигаций и казначейских обязательств речь идет о диверсификации между ценными бумагами различных серий, для корпоративных ценных бумаг - между акциями различных эмитентов. Упрощенная диверсификация состоит просто в делении средств между несколькими ценными бумагами без серьезного анализа. Достаточный объем средств в портфеле позволяет сделать следующий шаг - проводить так называемые отраслевую и региональную диверсификации.

Принцип отраслевой диверсификации состоит в том, чтобы не допускать  перекосов портфеля в сторону  бумаг предприятий одной отрасли. Дело в том, что катаклизм может  постигнуть отрасль в целом. Например, падение цен на нефть на мировом  рынке может привести к одновременному падению цен акций всех нефтеперерабатывающих  предприятий, и то, что ваши вложения будут распределены между различными предприятиями этой отрасли, вам  не поможет. То же самое относится  к предприятиям одного региона. Одновременное  снижение цен акций может произойти  вследствие политической нестабильности, забастовок, стихийных бедствий, введения в строй новых транспортных магистралей, минующих регион, и т.п. Представьте  себе, например, что в октябре 1994 года вы вложили все средства в  акции различных предприятий  Чечни. Еще более глубокий анализ возможен с применением серьезного математического аппарата.

Статистические исследования показывают, что многие акции растут или падают в цене, как правило, одновременно, хотя таких видимых  связей между ними, как принадлежность к одной отрасли или региону, и нет. Изменения цен других пар  ценных бумаг, наоборот, идут в противофазе. Естественно, диверсификация между  второй парой бумаг значительно  более предпочтительна. Методы корреляционного  анализа позволяют, эксплуатируя эту  идею, найти оптимальный баланс между  различными ценными бумагами в портфеле.

Принцип достаточной ликвидности. Он состоит в том, чтобы поддерживать долю быстрореализуемых активов  в портфеле не ниже уровня, достаточного для проведения неожиданно подворачивающихся высокодоходных сделок и удовлетворения потребностей клиентов в денежных средствах. Практика показывает, что выгоднее держать определенную часть средств в более ликвидных (пусть даже менее доходных) ценных бумагах, зато иметь возможность быстро реагировать на изменения конъюнктуры рынка и отдельные выгодные предложения. Кроме того, договоры со многими клиентами просто обязывают держать часть их средств в ликвидной форме [11].

 

 

 

 

 

 

Практическое  задание

« Исходные данные »                                                                                      Таблица 1.

ДАННЫЕ О ПРОЕКТЕ
1
Цена  единицы изделия, тыс. д.е.	70
Полная  мощность, тыс. шт. в год	30
Капитальные вложения, млн. д.е.:
Земля и подготовка площадки	16
Здания  и сооружения	37
Оборудование  и лицензионная технология	180
Затраты по подготовке производства	16
Оборотный капитал	80
Источники финансирования проекта, млн. д.е.:
Акционерный капитал, млн. д.е.:
Дивиденды, % годовых
Банковский  кредит
% годовых;
Производственные  издержки, млн. д.е.:
Суммарные издержки распределяются:
Прямые  издержки на материалы на изделие, тыс. д.е.	16
Прямые  издержки на персонал на изделие, тыс. д.е.	21
Накладные расходы (без амортизации) в год  на весь объем, млн. д.е.	138
Административные  издержки в год, млн. д.е.	12
Издержки  на сбыт и распределение в год, млн. д.е.:
в первый год	12
в последующие годы	14
Амортизационные отчисления (равномерно):
здания  и сооружения, %	4
оборудование, %	10
ДАННЫЕ  О ПРОЕКТЕ
График  реализации проекта, лет:
период  сооружения	1
общий период производства	5
Освоение  мощности, %:
2-ой год реализации проекта	75
последующие годы	100

Прирост оборотного капитала:

в 0-ой год (на стадии строительства) составляет 75 % общей величины

оборотных средств  80*0,75 = 60

в 1-ый год — остальные 25 %, 80*0,25 = 20

 

 

 

« Общие  инвестиции, млн. д.е. »                                                                                            Таблица 2

	Годы расчетного периода						Итого
	Строительство	Освоение	Полная производственная  мощность
Категория инвестиций	0%	75%	100%	100%	100%	100%
	0-й  год	1 -й год	2-й  год	3-й год	4-й год	5-й год
Первоначальные  инвестиции
Земля	12,8						12,8
Подготовка  площадки	3,2						3,2
Здания, сооружения	37						37
Технология	36						36
Машины, оборудование	14,4					14,4
Замещение основных фондов
Капитальные затраты на подготовку производства	16						16
Прирост оборотного капитала	60	20					80
Общие инвестиции	179,4	20					199,4

16*80% = 12,8

16 * 20% = 3,2

180 * 20% = 36

180 * 80% = 14,4

80 * 0,25% = 20

80 * 0,75%  = 60

12,8+3,2+37+36+14,4+16+60 = 179,4

« Источники финансирования, млн. д.е. »       Таблица 3

	Годы  расчетного периода
Категория инвестиций	Строитель ство	Освое ние	Полная производственная мощность				Итого
	0%	75 %	100%	100 %	100%	100%
Учредители (акционерный капитал)	130						130
Коммерческие  банки	59,28						59,28
Текущие пассивы
Итого по всем источникам	189,28						189,28

 

179,4-130 = 49,4

49,4*20%=9,88

49,4+9,88=59,28

 

«Издержки на производство и реализацию продукции»                                                     Таблица 4                         

 

Категория инвестиций	Годы  расчетного периода					Итого
	Освоение	Полная производственная мощность
	75%	100 %	100%	100 %	100%
1. Прямые  издержки на материалы	360	480	480	480	480	2280
2. Прямые издержки на персонал	472,5	630	630	630	630	2992,5
3. Накладные расходы (производственные)	138	138	138	138	138	690
4. Затраты
5. Управленческие  расходы	12	12	12	12	12	60
6. Коммерческие  расходы	12	14	14	14	14	68
7.Функционально-административные издержки (строки 1+2+3+5+6)	994,5	1274	1274	1274	1274	6090,5
8.   Амортизационные отчисления	10,12	10,12	10,12	10,12	10,12	50,6
9. Общие  издержки на производство и  реализацию	1999,12	1284,12	1284,12	1284,12	1284,12	7135,6

16*30=480*75%=360

21*30=630*75%=472,5

37*0,04=1,48

14,4*0,1=1,44

36*0,20=7,2

1,48+1,44+7,2=10,12

« Отчёт  о прибылях и убытках »                                                                                           Таблица 5

	Годы  расчетного периода
Категория инвестиций	освоение	Полная производственная мощность
	75%	100 %	100%	100 %	100%
1. Доход  от продаж	1575	2100	2100	2100	2100
2. Общие издержки на производство и реализацию продукции	1999,12	1284,12	1284,12	1284,12	1284,12
3. Прибыль  к налогообложению	-424,12	815,88	815,88	815,88	815,88
4. Налоги	-84,824	163,176	163,176	163,176	163,176
5. Чистая  прибыль	-339,296	652,704	652,704	652,704	652,704
6. Дивиденды	26	26	26	26	26
7. Нераспределенная  прибыль	-365,296	626,704	626,704	626,704	626,704
8.   Нераспределенная прибыль  нарастающим итогом

 

70*30=2100*0,75=1575

Налог на прибыль -424,12*0,2= -84,824 млн.д.е.

Чистая прибыль -424,12-(-84,824)= -339,296 млн.д.е

Нераспределенная прибыль  -339,296-26 = -365,296

« Денежные потоки для финансового  планирования»                                                      Таблица 6

 

	Годы  расчетного периода
Категория инвестиций	Строительство	Освое ние	Полная производственная мощность				Итого
	0%                      0 год	75 %               1- й год	100%                                         2 - й год	100 %                     3 - й год	100%                                                                  4 – й  год	100%                                  5- й год
1.Приток наличности
2. Источники  финансирования	384,88						384,88
3. Доход  от продаж		1575	2100	2100	2100	2100	9975
4. Ликвидационная  стоимость						391,4	391,4
5. Отток наличности		1210,556	1483,176	1483,176	1483,176	1483,176	7143,26
6. Общие активы	342,4	20
7. Функционально-административные издержки		994,5	1274	1274	1274	1274	6090,5
8.Возврат банковских кредитов		28,08					28,08
9. Проценты за кредит		254,88					254,88
10. Налоги		-84,824	163,176	163,176	163,176	163,176	567,8
11. Дивиденты		26	26	26	26	26	130
12. Превышение / дефицит	-74,75	-20,25	197,75	197,75	197,75	197,75	770,75
13. Кумулятивная наличность	-74,75	90	292,75	490,5	688,25	886