Лизинг как источник финансирования инвестиций

остаток по кредиту = 3635,8 - 677,2 = 2958,6 тыс.руб.

В такой же последовательности осуществляется расчет за 3-й, 4-й и 5-й годы.

Общая сумма выплат по кредиту составляет 7098,7 тыс.руб., что более чем в 1,5 раза превышает размер выделенной ссуды.

Расходы, уменьшающие прибыль, включают возросшие суммы затрат в результате покупки оборудования и его эксплуатации. К ним относятся проценты по банковскому кредиту (в пределах ставки рефинансирования ЦБ РФ, увеличенные на 3 пункта), например, в 1-й год (4200 (0,12+0,03)), во 2-й год (3635,8 (0,12+0,03)), что составляет 75% всех процентов, расходы по ремонту оборудования и амортизационные отчисления.

Ежегодная сумма затрат на покупку оборудования возрастает с 1415,4 тыс.руб. в первом году до 1432,3 тыс.руб. в последнем. Это обусловлено понижением процентных выплат по кредиту и соответственно расходов, уменьшающих прибыль. Экономия по налогу на прибыль ежегодно уменьшается от 314,0 тыс.руб. до 223,1 тыс.руб.

Теперь проведем расчет затрат по приобретению телескопического погрузчика New-Holland LM-1745 в лизинг.

В современных условиях дефицита собственных средств для развития российских предприятий особое значение приобретают лизинговые способы финансирования инвестиций.

Лизинг - это комплекс имущественных и финансовых отношений по приобретению в собственность товаров инвестиционного назначения и последующей их передачи в эксплуатацию пользователю за определенную плату при сохранении права собственности за приобретателем. В основе лизинговых отношений находится рентабельное использование отчужденной собственности за счет получения временного права пользования ею, что принципиально отличает лизинг от других способов финансирования развития предприятий.

Расчет общей суммы затрат и ежегодных выплат по лизингу осуществляется по формуле:

ЛП = АО +ИЗ + ВЛ + ДУ + НДС - налог на имущество,

где АО - величина амортизационных отчислений, причитающихся лизингодателю в текущем году;

ИЗ - инвестиционные затраты лизингодателя, включающие затраты на таможенное оформление, содержание и обслуживание предмета лизинга, передачу его в эксплуатацию и т.д.;

ВЛ - вознаграждение лизингодателю за предоставление имущества по договору;

ДУ - плата лизингодателю за дополнительные услуги лизингополучателю;

НДС - налог на добавленную стоимость, уплачиваемый лизингополучателем за услуги лизингодателя в соответствии с действующим законодательством.

Величина амортизационных отчислений на погрузчик New-Holland LM-1745 определяется методом равномерного начисления амортизации (таблица 2.3).Таблица 2.3

Расчет амортизационных отчислений и среднегодовой стоимости оборудования, тыс.руб.

Годы

Стоимость имущества на начало года (ОСн)

Сумма амортизационных отчислений (АО)

Стоимость имущества на конец года (ОСк)

Среднегодовая стоимость

имущества (КРt)

 

1

4200

840

3360

3780

 

2

3360

840

2520

2940

 

3

2520

840

1680

2100

 

4

1680

840

840

1260

 

5

840

840

-

420

 

Общая сумма лизинговых платежей определяется в следующем порядке:

1-й год; 2-й год;

В такой же последовательности общая сумма лизинговых платежей определяется за 3-й, 4-й и 5-й годы.

Результаты расчетов представлены в таблице 2.4.

Лизинговые платежи в соответствии с проведенными расчетами снижаются от 1481,24 тыс.руб. в первый год до 1158,76 тыс.руб. в последний год.

Размер лизинговых взносов при равномерных начислениях в год составляет:

Структура лизинговых платежей при убывающей и возрастающей стратегии выплат характеризуется значительным изменением доли ежегодных взносов - от 18 до 22 % общей суммы, что обуславливает их разновыгодность для лизингодателя и лизингополучателя при расчете их текущей (современной) стоимости.

Расчет затрат по приобретению телескопического погрузчика New-Holland LM-1745 в лизинг представлен в таблице 2.5.

Таблица 2.4 Расчет лизинговых платежей

Годы

Амортизационные отчисления (АО)

Вознаграждение лизингодателя (ВЛ)

Инвестиционные затраты, дополнительные услуги (ДУ)

Выручка от сделки (В)

Налог на добавленную стоимость (НДС)

Налог на имущество

Лизинговые платежи (ЛП)

 

1

840

378

100

1318

237,24

74,0

1481,24

 

2

840

294

100

1234

222,12

55,0

1401,12

 

3

840

210

100

1150

207,0

37,0

1320,0

 

4

840

126

100

1066

191,88

19,0

1238,88

 

5

840

42

100

982

176,76

-

1158,76

 

Всего

4200

1050

500

5750

1035

185

6600

 

 

 

 

Таблица 2.5

Расчет затрат по приобретению оборудования в лизинг

Годы

Лизинговые платежи

Экономия при лизинговых платежах по налогу на прибыль

Затраты по лизингу при стратегии выплат

 

 

 

 

 

 

 

 

убыва-

ющие

равно-

мерные

возрас-

тающие

убыва-

ющие

(А0,2)

равно-

мерные

(Б0,2)

возрас-

тающие

(В0,2)

убыва-

ющие

(А-Г)

равно-

мерные

(Б-Д)

возрас-

тающие

(В-Е)

 

 

А

Б

В

Г

Д

Е

 

 

 

 

1

1481,24

1320

1158,76

296,25

264

231,75

1184,99

1056

927,01

 

2

1401,12

1320

1238,88

280,22

264

247,78

1120,90

1056

991,1

 

3

1320,0

1320

1320,0

264,00

264

264,0

1056,0

1056

1056,0

 

4

1238,88

1320

1401,12

247,78

264

280,22

991,1

1056

1120,90

 

5

1158,76

1320

1481,24

231,75

264

296,25

927,01

1056

1184,99

 

Итого

6600

6600

6600

1320

1320

1320

5280

5280

5280

 

 

 

Лизинговые платежи, распределенные в порядке убывания, возрастания и равномерно по годам, относятся на себестоимость продукции и снижают налогооблагаемую прибыль за 5 лет на 1320 тыс.руб. В целом расходы предприятия уменьшаются за счет экономии по налогу на прибыль на 20%.

Объективно существующий процесс инфляции приводит к изменению, неэквивалентности одних и тех же денежных сумм, вкладываемых, выплачиваемых и распределяемых по годам. В этой связи возникает необходимость дисконтирования, то есть приведения к сопоставимому виду во времени денежных потоков и затрат. Для дисконтирования применяются основные алгоритмы финансовой математики.

Формула приведенного денежного потока имеет следующий вид:

где Р - размер ежегодных денежных выплат, тыс.руб.,

S - общая сумма доходов (расходов, затрат), тыс.руб.;

КД1 (r,n)- коэффициент дисконтирования, показывающий, чему равна одна денежная единица с позиции текущего момента, то есть ее современная стоимость при заданной процентной ставкой r и отсутствии каких-либо поступлений за период n.

Приведение всех затрат к «сегодняшним» ценам, то есть к текущему моменту, осуществляется по всем годам и дает возможность сравнить их сумму с первоначальной величиной понесенных расходов. Относительно определенное и конкретное движение наличных денежных средств по годам при лизинге и при его альтернативе - займе и покупке, позволяет дисконтировать их по более низкой ставке в сравнении со ставкой выплаты долга предприятия. В западной практике принято использовать ставку кредита после выплаты налога на прибыль, так как реальное движение наличности осуществляется после уплаты налога. Это приемлемо и в российских условиях при сравнительных расчетах по лизингу. Договорные обязательства предполагают предварительные финансовые расчеты и относительную точность, определенность в движении наличных средств. Степень риска значительно ниже, и дисконтирующий множитель КД1 снижается. Чем рискованнее движение денежного потока, тем выше значение дисконтирующего множителя. В соответствии с этим для дисконтирования принимается ставка в размере 16%, а не изначальная 20%.

r = 20% (1 - ставка налога на прибыль) = = 0,2 (1 - 0,2) = 0,16 или 16%

Коэффициент дисконтирования определяется по формуле:

Коэффициент дисконтирования для периода 5 лет и процентной ставки 16%, а не 20% составляет: 1 -й год - 0,862; 2-й год - 0,743; 3-й год - 0641; 4-й год - 0,552; 5-й год - 0,476.

Сравнительные расчеты затрат на приобретение телескопического погрузчика New-Holland LM-1745 по лизингу и за счет кредита в текущих ценах приведены в таблице 2.6. При сравнении текущей стоимости затрат по различным вариантам выбирается наименьшая стоимость, соответствующая более эффективному способу приобретения оборудования. Так, при лизинге распределение лизинговых платежей по годам в порядке возрастания обуславливает снижение общих затрат в текущих ценах на 1249,2 тыс.руб. (4644,4 - 3395,2), или на 26,9% в сравнении с приобретением за счет кредита, что свидетельствует об эффективности лизинга.

Таким образом, сравнительная оценка лизинговой операции и кредитной сделки свидетельствует о финансовых преимуществах приобретения телескопического погрузчика New-Holland LM-1745 в лизинг, существенном снижении общей его стоимости и достижении экономического эффекта при незначительных размерах стартового капитала.

Таблица 2.6

Сравнение лизинга с покупкой за счет кредита

Годы

Общие затраты

КД1,

16%

Текущая стоимость затрат

 

 

 

 

 

 

 

 

на покупку в кредит

по лизингу с выплатами

 

по покупке за счет

кредита

(А КД1)

по лизингу с выплатами

 

 

 

 

 

 

 

убыва-

ющими

равно-

мерными

возрас-

тающими

 

 

убыва-

ющими

(Б КД1)

равно-

мерными

(В КД1)

возрас-

тающими

(Г КД1)

 

 

А

Б

В

Г

 

 

 

 

 

 

1

1415,4

1184,99

1056

927,01

0,862

1220,1

1021,5

910,3

799,1

 

2

1413,3

1120,90

1056

991,1

0,743

1050,1

832,8

784,6

736,4

 

3

1415,7

1056,0

1056

1056,0

0,641