Оценка инвестиционных качеств ценных бумаг

 
Содержание 

 

Задание №1

1.1 Оценкаинвестиционных  качеств ценных бумаг

1.2Фундаментальный и технический  анализ

1.3Инвестиционные показатели  оценки качества ценных бумаг

1.4 Оценкаэффективности инвестиций  в ценные бумаги

1.5 Оценкаоблигаций и акций

Задание №2

Задание №3

Списокиспользованной литературы

 

Задание №1 

 

Современная экономика не стоит на месте. Именно поэтомусейчас так актуальна тема инвестирования. Без дополнительных средств невозможноразвитие ряда отраслей. А вложения «посторонних» средств в финансовыеинструменты любого предприятия открывает для него широкие перспективы.

Инвестиция – это осознанный отказ от текущего потребления впользу возможного относительно большего дохода в будущем, который, какожидается, обеспечит и большее суммарное потребление. Но инвестиция – этовесьма сложное, неоднозначно трактуемое и, в принципе, трудно реализуемое впрактической плоскости понятие.

Инвестирование в ценные бумаги является относительно новымявлением в отечественной экономике. Поскольку в советское время нефункционировал финансовый рынок как таковой, не было его важной составляющей –рынка ценных бумаг, то отсутствовали возможности вложений в финансовые инструментыи, прежде всего, в ценные бумаги.

Является общепризнанным тот факт, что жизнеспособность ипроцветание любого бизнеса в значительной степени зависит от рациональнойинвестиционной политики. Эта политика затратна и рискованна. Иными словами,во-первых, инвестиций не бывает без затрат – сначала необходимо вложитьсредства, т.е. потратиться, и лишь в дальнейшем, если расчеты будут верны, сделанныезатраты окупятся; во-вторых, невозможно предугадать все обстоятельства,ожидающие инвестора в будущем – всегда существует ненулевая вероятность того,что сделанные инвестиции буду полностью или частично утеряны.

Именно для того, чтобы результат инвестирования в ценныебумаги был положительным, инвесторы и специализированные агентства занимаютсяизучением ценных бумаг и отслеживанием тех из них, которые с большейвероятностью принесут положительные итоги.

 

1.1 Оценка инвестиционных  качеств ценных бумаг

Оценка инвестиционных качеств ценных бумаг начинается спредварительного отбора активов, которые интересуют инвестора. При этомучитываются, например, такие факторы, как: особенности выпуска и обращенияотдельных видов ценных бумаг; уровень их безопасности; надежность и доходность;степень ликвидности.

В настоящее время наиболее предпочтительными среди инвесторовоказываются инвестиции в акции или облигации.

Акция –это ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом изакрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибылиакционерного общества (АО) в виде дивидендов, на участие в управлении акционернымобществом и на часть имущества, оставшегося после его ликвидации. Дляопределения инвестиционных качеств акций важна их классификация.

По характеру обязательств эмитента акции делят на обыкновенныеи привилегированные. Уровень безопасности инвестирования в привилегированныеакции значительно выше, чем в обыкновенные в связи с преимущественным правом наполучение заранее предусмотренного уровня дивидендов и доли имущества в случаеликвидации акционерного общества. По степени надежности вложений привилегированныеакции занимают промежуточное положение между простыми акциями и корпоративнымиоблигациями, поскольку в отличие от облигаций не имеют четкого срока погашенияи столь надежного обеспечения имуществом акционерного общества при еголиквидации, как простые акции. По критерию доходности наиболеепредпочтительными для инвестора являются обыкновенные акции, которые лучшеприспособлены к изменениям конъюнктуры фондового рынка и условий инфляционнойэкономики. Кроме того, владельцы обыкновенных акций могут приниматьнепосредственное участие в разработке дивидендной политики акционерногообщества.

При этом обыкновенные и привилегированные акции имеют своидостоинства и недостатки, которые определяют их инвестиционные качества.

К числу достоинств обыкновенных акций относятся:

— возможность получения более высоких доходов в периодэффективной деятельности акционерного общества;

— возможность влияния на хозяйственную деятельностьпредприятия путем участия в управлении им;

— более высокая ликвидность на фондовом рынке;

— возможность участия в разработке дивидендной политики предприятия.

К недостаткам обыкновенных акций относятся:

— нестабильность уровня доходов и возможность получениянизких дивидендов (при неэффективной деятельности акционерного общества дивидендымогут не выплачиваться вообще);

— возможность потери всего инвестиционного капитала прибанкротстве и ликвидации акционерного общества;

— низкая защищенность от инвестиционных рисков.

Достоинства привилегированных акций состоят:

— в обеспечении стабильного дохода в виде фиксированногоразмера дивидендов, выплата которых производится вне зависимости от результатовхозяйственной деятельности предприятия;

— в защищенности от инвестиционных рисков;

— в обеспечении преимущественного права на получение дивидендовпри их выплате и на участие в разделе имущества при ликвидации акционерногообщества;

Недостатками привилегированных акций являются:

— отсутствие права участия в управлении акционернымобществом;

— возможность отзыва (обратного выкупа) акций вне зависимостиот желания акционера;

— более низкий уровень ликвидности на фондовом рынке и, какправило, более низкий уровень доходов по сравнению с обыкновенными акциями.

Облигациями называются ценные бумаги с фиксированным доходом, по которымэмитент обязуется выплачивать владельцу облигации по определенной схеме суммупроцента и, кроме того, в день погашения – номинал облигации.

По видам эмитентов облигации делятся на государственные,муниципальные (местных займов) и корпоративные, что имеет существенное значениедля инвесторов, прежде всего с позиций их рисков. Наименее рискованнымиявляются вложения в облигации внутреннего государственного займа. Наибольшимуровнем риска обладают корпоративные облигации, хотя они все же менеерискованны, чем привилегированные акции. Дифференцируется и уровень доходности:наибольший доход обычно имеют корпоративные облигации, а наименьший –государственные.

По сроку погашения облигации делятся на краткосрочные,среднесрочные и долгосрочные. По уровню риска предпочтительными для инвестораявляются краткосрочные облигации. С ростом срока погашения облигации возрастаети уровень риска. Уровень доходности облигаций прямо пропорционален уровню риска(больший риск – больший доход).

По форме выплаты дохода облигации делят на процентные ибеспроцентные (целевые). С позиций инвестора, стратегической целью которогоявляется приращение капитала в денежной форме, целесообразно инвестирование впроцентные облигации, к тому же имеющие более высокую текущую ликвидность нафондовом рынке. 

 

 

1.2 Фундаментальный и технический  анализ ценных бумаг

На практике оценить инвестиционную привлекательность акций иоблигаций можно с точки зрения их рыночной конъюнктуры, исследуя динамикукурсов, либо давая инвестиционные характеристики конкретной ценной бумаге,изучая при этом финансово-экономическое положение предприятия-эмитента,отрасли, к которой оно принадлежит, и т.д. так, исторически сложились дванаправления в анализе фондового рынка – технический и фундаментальный.

Фундаментальный анализ базируется на оценке эффективности деятельностипредприятия-эмитента. Он предполагает изучение комплекса показателейфинансового состояния предприятия, тенденций развития отрасли, к которой онопринадлежит, степени конкурентоспособности производимой продукции сегодня и вперспективе. Базой анализа являются публикуемые компанией-эмитентом балансы,отчеты о прибылях и убытках и другие материалы.

Фундаментальный анализ также называют факторным, поскольку онопирается на изучение влияния отдельных факторов на динамику цен выпускаемыхпредприятием ценных бумаг в настоящем периоде и прогнозирование значений этихфакторов в будущем периоде. Так, полученные на его базе результаты позволяютопределить, как соотносится стоимость ценных бумаг эмитента с реальнойстоимостью активов, денежными поступлениями, и сделать прогноз дохода, которыйопределяет будущую стоимость ценной бумаги и, следовательно, можетвоздействовать на ее цену. Исходя из этого делается вывод о целесообразностиинвестирования денежных средств.

Технический анализ основывается на оценке рыночной конъюнктуры и динамикикурсов. Концепция технического анализа предполагает, что все фундаментальныефакторы суммируются и отражаются в движении цен на фондовом рынке. Объектамиизучения являются показатели спроса и предложения ценных бумаг, динамикакурсовой стоимости, общие тенденции движения курсов ценных бумаг на фондовомрынке. Технический анализ базируется на построении и исследовании графиковдинамики отдельных показателей (как правило, рыночных цен) в рассматриваемомпериоде, нахождении определенной тенденции (тренда) и ее экстраполировании наперспективу.

Изучение динамики курсов позволяет производить покупку ипродажу ценных бумаг, а также примерно оценить темпы изменения и приросткурсовой стоимости.

Для оценки динамики курсов акций и облигаций используютсяиндексы фондового рынка. В мировой практике хорошо известны основные индексы иотработаны приемы их учета при принятии инвестиционных решений.

Одним из способов предоставления информации для инвесторов наразвитых фондовых рынках является рейтинговая оценка акций и облигаций. Средидесятков рейтинговых агентств, известных в мире, доминирующее положениезанимают четыре американские агентства – «Moody’s Investor Service, Inc.»,«Standard & Poor’s Corporation» (S&P), «Duff&Phelps Credit Rating Co» (DCR),«Fitch IBSA».

На основе анализа инвестиционных качеств ценных бумагспециалисты рейтинговых агентств присваивают ценным бумагам соответствующиекатегории.

Таблица №1 отражает рейтинговые оценки простых и привилегированныхакций.

Таблица № 1

Простые акции Привилегированные акции Индексы оценки Standard&Poor's Значение индекса Индексы оценки Canadian Bond Rating Service Значение индекса А + Высшее инвестиционное качество Р + Наивысшее инвестиционное качество А Высокое инвестиционное качество Р1 Высшее инвестиционное качество А - Инвестиционное качество выше среднего Р2 Очень хорошее инвестиционное качество В + Среднее инвестиционное качество Р3 Хорошее инвестиционное качество В Инвестиционное качество ниже среднего уровня Р4 Среднее инвестиционное качество В - Низкое инвестиционное качество Р5 Низкое инвестиционное качество – спекулятивные С - Очень низкое инвестиционное качество

В таблице №2 представлены рейтинговые оценки облигаций.

Таблица № 2

Индексы оценки Значение индекса Standard&Poor's Moody's Платежеспособные AAA Aaa Высокая надежность — высшая категория. Способность к оплате займа и процентной суммы AA Aa Надежность — высокое качество. Высокая вероятность оплаты займа и процентной суммы A A Среднее качество — высшая категория. Способность к оплате займа и процентной суммы при высокой чувствительности к неблагоприятной конъюнктуре BBB Bbb Среднее качество — низшая категория. Наличие капитала для покрытия займа, высокая чувствительность к неблагоприятной конъюнктуре Спекулятивные BB Bb Неопределенная платежеспособность Возможность в данный момент к погашению долгов B B Низкая степень надежности. Возможность в данный момент погасить долги CCC Ccc Высокая степень риска неплатежа CC Cc Высокоспекулятивные, с более высокой степенью риска неплатежа, чем ССС и Ссс C C Высокоспекулятивные, с более высокой степенью риска неплатежа, чем СС и Сс P р Имеющие непогашаемую задолженность.

1.3 Инвестиционные показатели  оценки качества ценных бумаг

Инвестиционные показатели служат для оценки инвестиционныхкачеств ценных бумаг и являются минимальным стандартом обозначения их качестваи надежности. Инвестиционные показатели отражают критерии, пороговый уровень,выше которого ценные бумаги могут считаться инвестиционно качественными.

Финансовый рычаг – отношение заемных средств к собственномукапиталу. Заемный капитал складывается основном из долгосрочных кредитов банкови облигационных займов. Собственный капитал рассчитывается как сумма выпусковобыкновенных и привилегированных акций и нераспределенной прибыли за минусомстоимости акций, выкупленных предприятием-эмитентом. Нормой показателяфинансового рычага считается 50% и ниже. Увеличение показателя свидетельствуето росте риска для акционеров и кредиторов.

Доходность (рентабельность) собственного капитала – отношениечистой прибыли к собственному капиталу. Доходность собственного капитала обычноозначает доход на обыкновенные акции. При анализе данного показателя важнымявляется вопрос, на какой момент времени учитывать собственный капитал. Частоиспользуемый способ расчета – это деление чистой прибыли за год на среднюювеличину собственного капитала на начало и конец года.

Процентное покрытие – отношение прибыли предприятия (довычета налогов и процентных платежей) к сумме процентов по облигациям. Этотпоказатель предназначен для оценки способности предприятия выплачивать процентыпо облигациям. Значительный избыток прибыли предприятия сверх суммы,необходимой для выплаты процентов, считается обязательным условием защитыинвесторов от возможных финансовых потрясений в будущем. Чем больше этотизбыток, тем выше безопасность инвестиций.