Управление инвестиционным портфелем

     4. Совокупная оценка сформированного портфеля по соотношению уровня доходности и риска позволяет оценить эффективность всей работы по его формированию. Результатом этого этапа оценки портфеля является определение того, насколько удалось снизить уровень портфельного риска по отношению к среднерыночному его уровню, сформированному при заданном уровне доходности инвестиционного портфеля.

Глава 3.Анализ управления инвестиционного  портфеля предприятия  ОАО МХК «ЕвроХим»

3.1 Общая характеристика  организации

     ОАО МХК «ЕвроХим» – крупнейший в  России производитель минеральных удобрений, входит в тройку европейских и десятку мировых лидеров отрасли.Это единственная химическая компания в России, которая объединяет добывающие, перерабатывающие предприятия, логистические компании и сбытовую сеть в различных регионах мира.Основу структурной организации компании составляют следующие производственные предприятия:

• ОАО «Невинномысский Азот» (Ставропольский край)
• ОАО «Новомосковская акционерная компания «Азот» (Тульская область)
• ОАО «Ковдорский горно-обогатительный комбинат» (Мурманская область)
• ООО «Промышленная группа «Фосфорит» (Ленинградская область)
• ООО «ЕвроХим – Белореченские минудобрения» (Краснодарский край).
• Lifosa AB (Литва, Европейский союз).

     В состав холдинга входит также ООО «ЕвроХим-ВолгаКалий», созданное для освоения Гремячинского месторождения калийных солей (Волгоградская область). К 2012 году, с запуском горно-обогатительной фабрики на базе этого месторождения, «ЕвроХим» станет первой в России и четвертой в мире компанией, выпускающей весь спектр минеральных удобрений: азотные, фосфорные и калийные.Оборот по итогам 2008 года составил $4,5 млрд. Производство продукции: 24 млн. тонн в год.Численность персонала: 21 800 чел.Производственные показатели компании представлены в табл. 2. 

     Таблица 2. Основные производственные показатели компании ОАО «ЕвроХим»

МХК «ЕвроХим»  производит свыше 100 наименований продукции, все из которых являются сертифицированными и ориентированными на покупателя. Удовлетворение покупательского спроса, качество продукции и качество управления являются основами корпоративной культуры МХК «ЕвроХим».

     Основные  виды продукции предприятий  МХК «ЕвроХим»:

1. Азотные удобрения
2. Фосфорные удобрения
3. Комплексные удобрения
4. Кормовые фосфаты
5. Кислоты
6. Продукты органического синтеза
7. Минеральное сырье
8. Промышленные газы
9. Противогололедные реагенты
10. Прочие виды товарной продукции

     Производственные  результаты деятельности по основным видам продукции представлены в табл. 3.

Таблица 3. Производственные результаты деятельности по основным видам продукции

Структура выпуска продукции ОАО МХК  «ЕвроХим» представлена на рис. 2.Уставный капитал ОАО «МХК «ЕвроХим» составляет 6 800 000 000 (Шесть миллиардов восемьсот миллионов) рублей и состоит из 68 000 000 (Шестидесяти восьми миллионов) обыкновенных именных акций, номинальной стоимостью 100 (Сто) рублей каждая.

     Рис. 1. Структура выпуска продукции ОАО МХК «ЕвроХим»

Акционерами ОАО «МХК «ЕвроХим» по состоянию на 08 июля 2009 г. являются:

     1. МСС Холдинг Лимитед (МСС Holding Limited) – 67 932 000 акций (99,9% уставного  капитала)

     2. ООO «Промышленная группа «Фосфорит»  – 68 000 акций (0,1% уставного капитала)

     Основные  финансовые показатели компании в 2007–2008 гг. представлены в табл. 5.

     Утверждена  стратегия развития «ЕвроХима» на период до 2012 года, согласно которой предполагается инвестировать в развитие производства и строительство новых мощностей $3,2 млрд.

     ЕвроХим ставит перед собой цель наращивать капитализацию. Для компании это означает необходимость увеличения производственных мощностей, расширения продуктовой линейки и снижения себестоимости продукции.

     Все это требует дополнительных капитальных  вложений, которые компания получает за счет эмиссии собственных облигаций, а с недавних пор – путем формирования портфеля ценных бумаг, приносящих дополнительный устойчивый доход.

Таблица 4. Основные финансовые показатели ОАО МХК «ЕвроХим», тыс. руб.

3.2 Тип, объем и  структура портфеля  инвестиций

В течение  многих лет облигации считались  достаточно примитивным и негибким способом вложения капитала, способным лишь обеспечить текущий доход и практически ничего сверх того. Однако такое положение сохранялось недолго; сегодня облигации относятся к одному из наиболее конкурентоспособных инвестиционных инструментов, обладающих потенциальными возможностями обеспечения привлекательной доходности в виде текущих процентов и / или прироста капитала. Облигации – это долгосрочные долговые ценные бумаги, находящиеся в открытой продаже; они выпускаются с различными номиналами целым рядом институтов-заемщиков.Как и любой другой инвестиционный инструмент, облигации обеспечивают инвестору два вида доходов:

1) значительный  текущий доход;

2) существенный  прирост вложенного капитала.

     При этом текущий доход возникает  из процентов, получаемых в течение  срока, установленного условиями эмиссии. А доход в виде прироста капитала возникает всякий раз, когда происходит падение рыночной процентной ставки. Основное правило действий на рынке  ценных бумаг состоит в том, что  движение рыночных процентных ставок и курсов облигаций происходит в противоположных направлениях. Структуру рынка российских долговых инструментов составляют внутренние рублевые облигации и еврооблигации.

     Долгое  время рынок российских облигаций  был чисто внутренним. Только с середины 90-ых годов у России появилась возможность выхода со своими долговыми инструментами на европейский рынок. Государственные рублевые облигации и еврооблигации считаются одними из наименее рискованных средств вложения капитала. В настоящее время доходность (а следовательно, и риск) большинства этих долговых инструментов значительно снизилась. Следовательно, они могут формировать консервативный или умеренно-агрессивный портфель ценных бумаг.

     Еврооблигации – долговой инструмент с фиксированной  доходностью, интересный прежде всего  тем, что номинирован в иностранной  валюте и позволяет защитить капитал от девальвации рубля и получить постоянный доход, превышающий темпы инфляции, что является весьма актуальным в текущих условиях. (Следует оговориться, в последнее время появились еврооблигации, номинированные в рублях).

     Еврооблигации имеют значительно больший потенциал, чем традиционные банковские депозиты, валюта или недвижимость.В качестве эмитентов еврооблигаций выступают ТОР-30 российских банков и крупные российские корпорации, которые имеют возможность выходить на западные рынки и привлекать заемные средства. Доходности по бумагам очень привлекательны и могут существенно превышать ставки по депозитам тех же банков при довольно высоком качестве заемщика.

     Руководствуясь  именно этими соображениями, предприятием и был сформирован портфель инвестиций, состоящий целиком из еврооблигаций  различных эмитентов.

     К марту 2009 года сложилась следующая  структура инвестиционного портфеля еврооблигаций ОАО «МХК «ЕвроХим» (таблица 6).

     Как видно из табл. 6, в структуре портфеля компании насчитывается 23 вида еврооблигаций, характеризующихся различным сроком погашения и доходностью от 1,9 до 22,64%. Портфель ОАО «МХК «ЕвроХим» составляют как федеральные и муниципальные, так и корпоративные еврооблигации, номинированные в долларах и евро. Общий размер портфеля в долларовом эквиваленте составляет 14 360 тыс. у. е.

       Корпоративные облигации нефтегазовой  отрасли занимают в структуре  инвестиционного портфеля еврооблигаций  13%, субфедеральные (муниципальные) – 19%. Другие отрасли промышленности не представлены в портфеле.

     Таблица 5. Структура портфеля еврооблигаций ОАО «МХК «ЕвроХим» 02.03.2009 г.