Формирование и оценка инвестиционного портфеля ООО "Коммерция"

К последующему этапу экспертизы допускаются проекты, набравшие  не менее 50 баллов.

Все проекты  набрали количество больше 50 баллов, поэтому все допускаются к  следующему этапу экспертизы инвестиционных проектов.

4. Экспертная оценка отобранных  инвестиционных проектов его  критерию эффективности.

Для первого  проекта необходимо рассчитать средневзвешенную цену капитала:

WACC = ∑ (Цi * ﻵi), где

Цi – цена i-ого источника;

i – удельный вес i-ого источника.

 

Цбанк.кред. = r * (1-S), где

r – ставка по кредиту;

S – ставка налога на прибыль.

Цбанк.кред. = 0,17 * (1 – 0,2) = 0,136;

За цену источника берется всего авансированных средств, состоящий из собственного и заемного капитала. Всего авансированных средств 1000000 рублей (100000руб. – УК, 900000 - кредит), но уставный капитал не используется при реализации проекта (неизменно числится на расчетном счете предприятия), следовательно, доля банковского кредита: ﻵi  = 900000/1000000 = 0,9. γ ₂  = 100000/1000000 = 0,1.

Цсс =СС/объем средств=100000/1000000 = 0,1

WACC рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной:

WACC = 0,136*0,9+0,1*0,1=0,1224+0,01=0,131=0,1234=12.34%

WACC = 12,34 %

Барьерная ставка (премия за риск) для данного проекта составляет 17% - велика конкуренция.

Итак, ставка дисконтирования составит r =12,34  + 17 = 29,34 %.

Таблица 10. Расчет ставки дисконтирования

Проекты	расчёт	WACC, %	R, %
ООО «Мебель»	WACC + 10%	12,34		29,34

 

Необходимо  проанализировать 5 критериев эффективности:

1. NPV – чистая текущая стоимость. Под NPV понимается разница между приведенными к настоящей стоимости суммой денежных поступлений в заданный период и суммой инвестируемых в реализацию проекта средств.

Метод основан  на сопоставлении величины исходных инвестиций с общей суммой дисконтированных денежных поступлений.

Чистая  текущая стоимость и общая  величина дисконтированных поступлений рассчитываются по следующей формуле:

  

NPV – чистая текущая стоимость;

n –срок;

i- период;

OF– инвестируемый капитал;

IF- денежные поступления;

r – ставка процента.

Критерий  NPV:

Если  NPV > 0, то проект следует принять.

Если  NPV < 0, то проект следует отвергнуть.

Если  NPV = 0, то проект ни прибылен, ни убыточен

2. PI – индекс рентабельности. Индекс рентабельности позволяет оценить относительную меру возрастания экономического потенциала предприятия.

По экономическому содержанию PI является совершенно иным показателем, так как в качестве дохода от инвестиций выступает не чистая прибыль, а денежный поток.

Кроме того, предстоящий доход от инвестиций в процессе оценки приводится к текущей  стоимости (то есть дисконтируется).

Если  PI > 1, проект следует принять.

Если  PI < 1, проект следует отвергнуть.

Если  PI = 1, проект ни прибылен, ни убыточен.

3. DPP – дисконтированный срок окупаемости. Метод расчета дисконтированной окупаемости предполагает временную упорядоченность денежных поступлений, представляет собой алгоритм прямого подсчета числа лет n, в течение которых сумма инвестированных средств, которая направлена на реализацию проекта будет погашена суммарным дисконтированным денежным потоком.

∑ СF (1+r)^-n ≥ OF_i 

r – цена источника финансирования

n – продолжительность проекта

СF – суммарный денежный поток

OF – отток денежных средств в i-ом периоде.

4. IRR – внутренняя норма прибыли. Внутренняя норма прибыли инвестиции (внутренняя доходность или норма окупаемости) характеризует уровень доходности конкретного инвестиционного проекта, выраженный ставкой дисконтирования, по которой будущая стоимость денежного потока от инвестиций приводится к настоящей стоимости инвестиционных средств. IRR- это такая ставка дисконтирования, при которой эффект от вложений равен нулю.

Логика  критерия:

1) если  IRR> цены капитала, проект нужно принять

2) если  IRR < цены капитала, проект нужно отвергнуть

3) если  IRR = цене капитала, проект не прибыльный, не убыточный.

IRR = r1+NPV(r1)/(NPV(r1)-NPV(r2)*(r2-r1)                         

5. MIRR – модифицированная внутренняя норма прибыли. Прежде всего, рассчитывается суммарная дисконтированная стоимость всех оттоков и суммарная наращенная стоимость всех притоков. И дисконтирование, и наращение осуществляется по цене источника финансирования проекта. Наращенная стоимость притоков называется терминальной стоимостью. Затем определяется коэффициент дисконтирования, который уравнивает суммарную приведенную стоимость оттоков и терминальную стоимость. Этот коэффициент и представляет собой MIRR.

, где (4)

r – цена источника финансирования

n – продолжительность проекта

IF – приток денежных средств в i-ом периоде

OF – отток денежных средств в i-ом периоде.

Эта формула  имеет смысл, если терминальная стоимость  превышает сумму дисконтированных оттоков.

Критерий  MIRR всегда имеет единственное значение. Проект принимается в том случае, если MIRR больше цены источника финансирования проекта. Логика критерия:

• если MIRR больше WACC, то проект прибыльный и обеспечит доходность, равную MIRR – WACC
• если MIRR меньше WACC, то проект убыточный
• если MIRR равен WACC, то решение о принятии проекта на рассмотрение менеджера.

 

Далее рассчитывались критерии эффективности, и проводилось  ранжирование по данным показателям.

В качестве весов в соответствии с принятой стратегией фирмы были выбраны такие  значения: для NPV-0,1; PI-0,5;IRR-0,1; MIRR-0,1; DPP-0,2.

Таблица 11. Коэффициентзначимости

Критерий	Проект
	ЭВА	Калашников	КофеЛайн	Кролик	Альтернатива	PB
NPV		7327874	1488075	-547497,66	-1861813	25745660
	363404
PI	0,94	11,10	2,40	0,31	-0,29	4,04
DPP	0,88	1,13	0,86	1,33		0,3
IRR	0,06	0,58	0,52	-1,11	0,53	0,78
MIRR	0,02	0,57	0,47	0,09	0,17	0,92

 

Из расчетов можно сделать вывод о том, что все проекты можно принять  для дальнейшего ранжирования. Они  удовлетворяют всем условиям: NPV > 0, PI > 1,  IRR>WACC, MIRR>WACC  и   DPP <  срока жизни проекта.

По значениям NPV первое место занимает ООО «Plastic Base», так имеет максимальный чистый приведенный доход, последнее место у ООО  «Альтернатива». По индексу рентабельности первое место занимает ветеринарная клиника «Калашников», это говорит о том, что фирма получает максимальную отдачу с каждого рубля вложенных в реализацию проекта средств. Последнее место занимает компания  «Альтернатива». По сроку окупаемости первое место занял проект «Plastic Base» с минимальным сроком окупаемости 0,3 года, последнее – ООО «Альтернатива» так как не окупается за анализируемый период.

При расчете  внутренней нормы доходности сравниваются проекты, у которых NPV > 0, то есть берутся  ООО «ЭВА», ООО «Калашников» и ООО «Кофелайн». Далее путем итерации подбирается вторая ставка, при которой  NPV < 0 (приближено к 10%) и рассчитывается IRR. Полученные значения больше коэффициента WACC, следовательно, проекты принимаются.

Критерий MIRR – аналог IRR в случае неординарных денежных потоков. Также сравнивается со значением средневзвешенной цены капитала. По всем проектам MIRR > WACC, то есть могут быть приняты  к дальнейшему рассмотрению. Но данный показатель не является основополагающим, так как наиболее приемлемыми являются NPV , PI, IRR. 

 При  ранжировании первое место присваивалось  проекту с максимальным значением  и последнее с минимальным.  При расчете срока окупаемости  наоборот, первое место минимальному  значению и последнее максимальному,  так как чем быстрее окупается  проект, тем эффективнее вложения.

В качестве весов в соответствии с принятой стратегией фирмы были выбраны такие  значения: для NPV – 0,1, для PI - 0,5, для IRR – 0,1, для MIRR – 0,1, для DPP – 0,2. Для каждого проекта значение каждого показателя делилось на максимальное и умножалось на соответствующий вес. Далее по каждому проекту полученные значения складывались, следовательно, получается ранг (первое место также присваивается максимальному значению).

Таблица 12. Расчет рангового значения

		ЭВА	Калашников	Кофе Лайн	Кролик	Альтернатива	РВ
NPV	Количественное значение	363404	7327874	1488075	-547497,66	-1861813	25745660
	Ранговая значимость	4	2	3	5	6	1
	Ранг	0,001	0,028	0,006	-0,002	-0,007	0,100
PI	Количественное значение	0,94	11,1	2,4	0,31	-0,29	4,04
	Ранговая значимость	4	1	3	5	6	2
	Ранг	0,042	0,500	0,108	0,014	-0,013	0,182
DPP	Количественное значение	0,88	1,13	0,86	1,33		0,3
	Ранговая значимость	3	4	2	5	6	1
	Ранг	0,076	0,043	0,109	0,370	0,032	0,200
IRR	Количественное значение	0,06	0,58	0,52	-1,11	0,53	0,78
	Ранговая значимость	5	2	4	6	3	1
	Ранг	0,008	0,074	0,067	-0,142	0,068	0,100
MIRR	Количественное значение	0,02	0,57	0,47	0,09	0,17	0,92
	Ранговая значимость	6	2	3	5	4	1
	Ранг	0,002	0,062	0,051	0,010	0,018	0,100
Колич. значение критериального показателя эффективности		0,130	0,708	0,341	0,249	0,098	0,682
Ранговое значение		5	1	3	4	6	2

 

Таблица 13 – Ранговая значимость

Показатели	Ранговая значимость
Наименование проекта	Калашников	РВ	Кофе Лайн	Кролик	Эва	Альтернатива
Количественное значение критериального показателя эффективности	0,708	0,682	0,341	0,249	0,130	0,098
Необходимый объем инвестиционных ресурсов (руб.)	425 000	6 358 900	528 500	815000	1000000	2000000

 

 

Заключение

В ходе выполнения курсовой работы был сформирован  и оценен инвестиционный портфель ООО «Эва». Инвестиционные проекты первоначально подвергались анкетированию, где проводится отсев проектов, которые не соответствуют инвестиционной стратегии фирмы.

Анкетирование показало, что все проекты набрали количество баллов больше 50, поэтому все проекты были допущены к следующему этапу экспертизы инвестиционных проектов.

Далее по каждому из проектов были вычислены  критерии эффективности инвестиционных проектов, используя информацию о денежных потоках, рассчитаны такие показатели как:

• NPV(чистая текущая стоимость),
• PI (индекс рентабельности),
• MIRR(модифицированная норма прибыли),
• IRR(внутренняя норма прибыли),
• DPP (период окупаемости),
• WACC (средневзвешенная стоимость капитала).

В результате рассчитанных критериев и их ранжирования можно сделать вывод, что наиболее приоритетными направлениями в инвестировании является проект ООО «Калашников».

 

 

Приложение 1

Приложение 2