Маркетинг в биржевой торговле

Получили распространение на российских биржах так же форвардные сделки. Объективно они были более привлекательны для участников рынка, так как позволяли повысить степень прогнозируемое операций, но их фактическое исполнение часто тормозилось не по вине самих участников. Поскольку в форвардных сделках обязательство фиксируется в один момент времени, а исполняется спустя определенный срок, то в дело часто вмешивались форс-мажорные ситуации, вызванные либо кризисными явлениями в отрасли, либо деятельностью органов власти.

 

3. Товарные биржи в современной России

 

3.1. Специфика первых российских бирж

Возрождение биржевой торговли в современной России началось в июле 1990 г., когда была зарегистрирована Московская товарная биржа (МТБ).

Начавшаяся в стране экономическая  реформа, ломка старого экономического механизма привели к разрыву традиционных систем снабжения и сбыта для многих российских предприятий, и биржа в тот период стала многим казаться спасительным выходом из сложной ситуации. В результате в 1990—1991 гг. в России имел место «биржевой бум», в ходе которого было создано более 800 бирж, т.е. больше, чем во всех остальных странах мира, вместе взятых. Конечно, это было неестественно, и с точки зрения общепринятых стандартов название «биржа» обоснованно можно было применить только к некоторым из них. Остальные же представляли собой обычных рыночных посредников.

Многие организации того периода, называвшие себя биржами, не соответствовали обязательным признакам данного организованного рынка. Так, у некоторых отсутствовало четкое расписание торгов, проводившихся нерегулярно. В ассортименте многих присутствовали наряду с классическими биржевыми товарные группы другого профиля, включавшие как товары народного потребления, так и машины, и оборудование. Биржевые контракты не были стандартизованы по объему и некоторым другим условиям, а порядок формирования цен не позволял назвать их биржевыми котировками.

Биржи в тот период создавались  по всей России, но больше всего их было в Москве. Создавались они по инициативе предприятий, а также местных органов власти как альтернатива прошлой системе централизованного снабжения. Учредители этих бирж стремились с максимальной выгодой для себя использовать преимущества биржевой торговли, поэтому все биржи того периода в отличие от зарубежных регистрировались как коммерческие организации.

Используя несовершенство российского законодательства, многие учредители смогли получить для своих бирж существенные льготы, а себе — необоснованные преимущества. Так, зачастую учредители записывали за собой до 30% капитала биржи (на зарубежных биржах обычная доля учредителей не превышает 5%) либо распределяли между собой большую часть голосующих акций. Некоторые учредители оговаривали в договоре право на фиксированный дивиденд в определенном размере, права на открытие большого количества брокерских контор и др. Эти многочисленные конторы, созданные учредителями, не занимались биржевыми операциями, а сдавались в аренду либо продавались с большой прибылью, что позволило многим специалистам в области биржевой торговли с иронией говорить о создании нового «биржевого» товара — брокерской конторы.

Поскольку навыки биржевого дела в то время в  России были позабыты, каждая биржа в организации торговли шла своим путем, формируя как структуру и штат специалистов, так и правила торговли. Учитывая, что определяющую роль в мире в этот период играли американские и английские биржи, разработка биржевой терминологии сопровождалась заимствованием по преимуществу английских терминов. Так, традиционное название посредника на биржах дореволюционной России — маклер — сменилось на более привычное нашему времени понятие брокера, а маклером часто называли специалиста, ведущего биржевые торги. За сменой названия на самом деле стояло более существенное различие: маклер в дореволюционной России имел свое звание пожизненно и персонально утверждался в этом звании министром, тогда как для брокеров была предусмотрена в лучшем случае внутрибиржевая аттестация. Таким образом, официальный статус маклера стал главным отличием его положения от современного российского брокера.

 

            

3.2. Проблемы развития бирж в России и направления их               совершенствования.

 

История рынка в Западной Европе и США насчитывает более чем три столетия. Организованный рынок ценных бумаг в России существует всего 10 лет.

Организационно возрождение  бирж было частично подготовлено системой аукционной торговли производственными  ресурсами (1988-1989гг).

Советская экономика в  течение долгового времени была экономикой дефицитной, т.е. денежный спрос  превышал товарное предложение в  форме средств производства и  предметов потребления.

Появление биржевых структур явилось одним  из направлений вложения избыточных денежных средств. Отличительной чертой крупнейших РФ бирж всегда была их универсальность, т.е. на одной и той же бирже  совершаются операции товарные и  фондовые.

Формирование  бирж в РФ осуществлялось в условиях отсутствия нормативно-правовой базы, а также в условиях нестабильной экономики и спада производства. Было связано с большим риском для инвесторов. Ситуация на бирже  характеризовалась взлетом и  падением заработков. Сейчас в РФ биржи  уже прошли ряд этапов:

• возрождение;
• быстрый рост;
• спад биржевой активности;
• реорганизация бирж (этот этап предполагает выживание в рыночных условиях).

Этапы развития 

 

1991-1992

Формирование первичной  нормативно-законодательной базы. Появление  первых открытых АО, создание бирж, начало функционирования первых инвестиционных компаний. Появление государственных облигаций на биржевых торгах.

1992-1995

Ваучерная приватизация. Создание и развитие организованного рынка  государственных ценных бумаг.

В 1994 г. рынок ценных бумаг в России начинает оказывать значительное влияние на экономическое и политическое развитие страны: способствует снижению темпов инфляции и разрешению кризиса неплатежей. Первые крупные вложения иностранных инвесторов в акции приватизированных российских предприятий.

Дальнейшее развитие инфраструктуры рынка: создание в середине 1996 г. Российской торговой системы (РТС), возникновение саморегулируемых организаций участников рынка.

Эпоха пирамид

В 1993-1994 гг. в России функционировали  ряд организаций - т.н. "финансовых пирамид": "Хопер-инвест", "Олби-дипломат", "Властелина", "Гермес", "Русский  Дом Селенга" и др. Наибольшую известность получило АО "МММ", которое на пике активности зарабатывало на продаже своих акций 20 млрд. неденоминированных рублей в неделю, обещая своим вкладчикам от 1000% до 3000% годовых. Число вкладчиков по самым скромным оценкам превысило 10 млн. человек.

К моменту прекращения  деятельности МММ имела обязательства  перед вкладчиками на 3 трлн. руб. и 50 млрд. руб. неуплаченных налогов. Именно неуплата налогов стала причиной, по которой 22 июля 1994 года милиция опечатала  офисы АО "МММ". Только после  краха аферы МММ и ей подобных государство обратило пристальное  внимание на необходимость защиты прав инвесторов.

Теперь процедура эмиссии  ценных бумаг регулируется "Законом  о рынке ценных бумаг"

 

1996 - октябрь 1997

Вступление в силу в  1996 г. законов РФ "Об акционерных обществах" и "О рынке ценных бумаг". Рост ликвидности и капитализации рынка.

В октябре 1997 г. начался обвал российского фондового рынка, вызванный мировым финансовым кризисом, который продолжался год - до октября 1998 г. За это время капитализация рынка акций снизилась в 15 раз. 17 августа 1998 г. Правительство РФ объявило дефолт - рухнул рынок ГКО. Ряд субъектов Российской Федерации отказались обслуживать свои облигационные займы.

Октябрь 1998-2002

Рост рынка акций, увеличение объема торгов. В 1999 г. в России появляется интернет-трейдинг. В 1999 г темпы роста российского фондового рынка - вторые в мире после турецкого. Принят "Закон о защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг".

В 2002 году внутренний рынок государственных бумаг федерального уровня по объему операций практически вернулся на докризисные позиции. Министерство финансов РФ изменило политику заимствований, значительно уменьшив их объем. Кроме того, была резко сокращена доля нерезидентов (на конец года иностранные инвесторы владели менее чем 10% облигаций от общего объема ГКО-ОФЗ в обращении), что способствовало уменьшению зависимости рынка от мировой конъюнктуры. Обязательства государства перед владельцами ГКО были реструктурированы.

 

2006 год

Индекс РТС на закрытие торговой сессии в последний рабочий  день 2001 года - 29 декабря - зафиксирован на отметке 260,05 пункта, что является максимальным значением с 14 мая 1998 г. По итогам 2001 г. индекс РТС вырос на 98.48% (значение на 3 января 2001 г. - 131.02 пункта). Стальные фондовые рынки стран с развивающейся рыночной экономикой имеют гораздо худшие результаты.

Государственная Дума принимает  ряд важнейших для российской экономики и рынка законопроектов снижен налог на прибыль и отменены все льготы по этому налогу; принят новый проект Уголовно-процессуального кодекса, ужесточающий наказания за злоупотребления при выпуске ценных бумаг; принят Земельный кодекс, закрепляющий за компаниями право на землю, принят в новой редакции "Закон об акционерных обществах", расширяющий компетенцию Совета директоров и общего собрания акционеров.

Также начато обсуждение банковской реформы (14 января 2002 года опубликовано заявление Правительства РФ и  Банка России "О стратегии развития банковского сектора Российской Федерации"), реформы жилищно-коммунального  хозяйства и Министерства путей  сообщения.

Все ведущие международные  рейтинговые агентства - Standard&Poors, Moody-s, Fitch IBCA - повысили кредитные рейтинги Российской Федерации и субъектов РФ.

 

3.3.ТОВАРНАЯ БИРЖА ММВБ

Основные направления работы ММВБ:

- коммерческая торговля товарами, свободной валютой, производственными валютами предназначенными к свободной продаже на основе реального спроса и предложения;

- осуществление обмена товарными массами на основе курса ценности, установленного между ними;

- торговля товарными массами на СКВ;

-участие в установлении цен на продукцию, реализуемую с помощью товарной биржи.

 

 Цели создания ММВБ:

- осуществление натуральных товарообменных операций для привлечения в регион необходимых товарных масс;

- выравнивания национальной  валюты к  валютам других  стран:

- установление между участниками ММВБ хозяйственных связей и заключение между ними договоров на поставку продукции;

- предоставление информации, полученной в результате биржевой деятельности о реальных потребностях рынка;

- принятие согласованных решений по производству и поставкам товаров между изготовителями и потребителями;

- вовлечение в рыночный товарооборот излишних запасов продукции.

1992 9 января Учреждена Московская межбанковская  валютная биржа. 14 января Прошли первые биржевые торги по доллару США. Осуществлен переход к единому рыночному курсу. Официальный курс рубля к доллару определяется на торгах ММВБ.  Изменен порядок продажи экспортной выручки: 50% экспортной выручки остается в распоряжении  предприятий, 30% подлежит  продаже Центральному банку РФ для формирования валютного  резерва, 20% подлежит обязательной продаже                                  на биржевом валютном рынке. 25 июля Образована Уральская региональная валютная биржа, г.Екатеринбург (УРВБ). 11 сентября Образована Азиатско-Тихоокеанская  межбанковская валютная биржа, г.Владивосток (АТМВБ). 15 сентября Образована Сибирская межбанковская валютная биржа, г.Новосибирск (СМВБ). 12 ноября Образована Ростовская валютно-фондовая биржа, г.Ростов-на-Дону (РВФБ). 1993 ММВБ провела первые торги  по немецкой марке за российские рубли. Торги проводятся 1 раз в неделю.А так же проведение аукционов по  украинскому карбованцу за российские рубли в экспериментальном режиме. ММВБ приступила к проведению торгов по доллару США за  российские рубли 4 раза в неделю. Изменен порядок продажи  экспортной выручки: 50% экспортной выручки  остается в распоряжении  предприятий, а 50% подлежит обязательной продаже на биржевом валютном рынке.ММВБ начала проводить торги по немецкой марке за  российские рубли в ежедневном режиме, проведение аукционов по  казахстанскому тенге  и белорусскому рублю за российские рубли в  экспериментальном режиме. 1994 Образована Нижегородская  валютно-фондовая биржа, г. Нижний Новгород (НВФБ). ММВБ начала проводить торги по украинскому карбованцу за российские рубли в ежедневном режиме. 29 апреля Образована Самарская валютная межбанковская биржа, г. Самара (СВМБ). ММВБ провела первые торги  по белорусскому рублю за российские рубли. Торги проводятся 2 раза в неделю. 1 июля ММВБ начала проводить  торги по казахстанскому тенге за российские рубли в ежедневном режиме. «Черный вторник» на валютном рынке. Курс доллара за одни торги вырос на 27%. ММВБ начала проводить торги по белорусскому рублю за  российские рубли в ежедневном режиме ипервые торги по французскому франку за российские рубли. 1995 На ММВБ прошли торги по белорусскому рублю и казахстанскому тенге за российские рубли по новой схеме — лотовые торги. На ММВБ введен новый механизм торгов по немецкой марке за  российские рубли — «модернизированный франкфуртский фиксинг», который основан на принципе работы валютного отдела Франкфуртской фондовой биржи. 19 июня Введены в действие новые правила проведения операций с долларом США на ММВБ, которые предусматривают расчеты по принципу «поставка против платежа».  1 августа Торги по французскому франку за российские рубли на ММВБ стали проходить в ежедневном режиме. На ММВБ вступили в действие новые правила проведения валютных операций с долларом США, по которым для каждого банка — участника установлены лимиты нетто — операций. 11 сентября ММВБ перешла на новые правила проведения операций по покупке — продаже французских франков, казахстанских тенге и белорусских рублей («франкфуртский фиксинг»). Прошли первые торги по  английскому фунту стерлингов. Вступил в силу Договор о совместной деятельности по покрытию возможных рисков и убытков, возникающих в связи с совершением операций на торгах ММВБ по доллару США, и  взаимной долевой ответственности  участников торгов. 1996 Установлены новые границы  валютного коридора на период до 1июля 96г. В этом же году становлены границы изменений официального обменного курса рубля на межбанковском и биржевом валютном рынке на период с  1 июля по 31декабря 1996г. На ММВБ введен в действие новый порядок торгов и расчетов по долларам США, который предполагает отмену предварительного депонирования  рублей и введение механизма «модернизированного франкфуртского фиксинга».   В Секции валютного рынка ММВБ введены в действие Правила проведения операций по покупке — продаже иностранной валюты на  ММВБ, которые позволили  банкам — членам Секции валютного рынка ММВБ использовать удаленный  доступ к биржевым торгам через информационно — дилинговую систему «Рейтер». 1997 На ММВБ прошли первые торги  по швейцарскому франку за российские  рубли, а также торги по итальянской лире за российские рубли, первые торги по японской иене за российские рубли. Отменен муниципальный налог  на биржевые операции с иностранной валютой. Введен институт маркет — мейкеров на торгах долларами США в СЭЛТ. На ММВБ начали проводиться  торги в Системе электронных торгов (СЭЛТ). Это событие положило начало новому этапу в развитии биржевого валютного рынка. 1998 На ММВБ прошли первые торги  по финской марке за российские рубли. Участникам торгов предоставлена  возможность регистрировать в СЭЛТ внесистемные сделки.   ММВБ приостановила биржевые торги по белорусским рублям в связи с  приостановлением Национальным банком Республики Беларусь платежей в белорусских рублях со счетов нерезидентов на счета нерезидентов, открытых в банках Республики Беларусь. ММВБ начала проводить торги по украинской гривне за доллары США и по казахстанскому тенге за доллары США. ММВБ начала проводить  торги по немецкой марке за доллары США.   На ММВБ введена специальная торговая сессия (СТС) для обязательной продажи 50% экспортной выручки. Введено требование обязательного депонирования денежных средств  в рублях и долларах США при покупке-продаже валюты на СТС. Официальный курс рубля к доллару США устанавливается с учетом результатов СТС. На ММВБ в рамках СЭЛТ возобновились торги  по французскому франку, английскому фунту стерлингов, швейцарскому франку, итальянской лире, японской иене и финляндской марке. 1999 На базе СЭЛТ ММВБ начались торги долларами США за российские рубли в режиме единой торговой сессии межбанковских валютных бирж (ЕТС). В связи с введением ЕТС специальная торговая сессия отменена. Внедрена технология расчетов по итогам торгов на ЕТС по доллару США.   Эти события положили начало новому этапу в развитии организованного валютного рынка. Создан общероссийский межрегиональный  биржевой валютный рынок.   На ММВБ прекращены торги по немецкой марке, итальянской лире, французскому франку и финляндской марке. На ММВБ начались торги  по евро за российские рубли в режиме единой торговой сессии.  Внедрена технология расчетов по итогам торгов на ЕТС по евро. 2000 Усовершенствована система  управления рисками на валютном рынке ММВБ.Введен принцип единого лимита на все инструменты, торгуемые на биржевом валютном рынке.   Возобновились торги по инструменту USD/RUB_TOD на «дневной» сессии (системные сделки). 2001 Участники торгов на «дневной» сессии ММВБ получили возможность заключать в СЭЛТ системные и  регистрировать внесистемные сделки «валютный своп».  ММВБ и агентство «Рейтер» реализовали совместный проект по  внедрению программно-аппаратного  шлюза RDT, который  автоматизирует доступ участников биржевых валютных торгов из  системы Reuters Dealing в СЭЛТ ММВБ.   Норматив обязательной продажи экспортной выручки уменьшен с 75% до 50%. ММВБ предоставила Банкам Интернет-доступ к валютным торгам с помощью программы MICEX i-Trading Client. ММВБ возобновила торги  по белорусскому рублю за российские рубли в  ежедневном режиме. 2002 На ММВБ введена в эксплуатацию Система проведения электронных дилинговых операций (СПРЭДО), которая обеспечивает автоматизированное заключение сделок с иностранной валютой на  межбанковском валютном рынке. Введена в действие новая редакция Правил членства в Секции валютного рынка ММВБ.  В новой редакции Правил существенно упрощена структура членства в  Секции, которая теперь состоит  ихдвух категорий. Введены в действия новые Правила проведения операций по покупке и  продаже иностранной валюты на единой торговой сессии межбанковских валютных бирж.  2003 На единой торговой сессии межбанковских валютных бирж начались торги новым инструментом — «доллар/рубль» с расчетами «завтра». 2004 Объединение торговых сессий и организация торгов иностранными валютами только на Единой торговой сессии межбанковских валютных бирж. 2005 Новый этап в развитии биржевого рынка евро: введен новый инструмент со сроком расчетов следующий рабочий день (TOM); участники торгов получили возможность заключать сделки своп TOD/TOM; требование 100% предварительного депонирования денежных средств на торгах ЕТС по евро заменено требованием частичного депонирования; 2006 На валютном рынке ММВБ начато внедрение нового удаленного рабочего места участника торгов. В настоящее время разработанный специалистами Биржи полнофункциональный  торгово-информационный терминал «MICEX Trade Currency» обеспечивает технический  доступ к торгам через закрытую корпоративную сеть ММВБ. Кроме того, для оптимизации  параметров торгов евро и сближения их с аналогичными параметрами торгов долларами США на биржевом валютном рынке ММВБ. В рамках модернизации системы  управления рисками биржевого валютного  рынка в части мониторинга финансового состояния участников, изменена периодичность предоставления членами СВР категории «А» отчётности о своём финансовом состоянии с ежеквартальной на ежемесячную, а также введено аналогичное требование для членов СВР категории «Б». Данная мера направлена на повышение качества анализа финансового состояния участников торгов, что в свою очередь позволяет при установлении лимитов нетто-операций проводить углубленный анализ финансового состояния членов СВР, а также осуществить кластеризацию участников по различным критериям.  Кроме того, повышено требование к величине собственных средств для членов СВР категории «А», что позволяет ограничить участие в торгах кредитных организаций, капитал которых не отвечает требованиям Банка России.   Снижен размер комиссионного вознаграждения как в сегменте доллар/рубль (на 25% по всем инструментам), так и в сегменте евро/рубль (по сделкам своп). 2007 На валютном рынке ММВБ осуществлён переход к новой схеме организации торгов с использованием централизованного клиринга. Специально созданная Группой ММВБ дочерняя компания — Акционерный коммерческий банк «Национальный Клиринговый Центр» (НКЦ) в новой схеме выполняет функции центрального контрагента по всем сделкам, заключаемым на торгах, а также осуществляет централизованный клиринг по итогам торгов. В свою очередь, ЗАО ММВБ выступает в качестве Администратора, обеспечивающего проведение торгов, а также выполняет роль Технического центра.     Объемы торговли по доллару США за Российские рубли   Год Объем торгов за год (млн. долларов США) 1992 2 790 1993 12 627 1994 23 564 1995 23 518 1996 5 020 1997 5 224 1998 30 550 1999 68 297 2000 124 027 2001 71 172 2002 63 178 2003 142 878 2004 347 450 2005 587 536 2006 959 900

         Развитие Группы ММВБ с2000 по 2005 г. проходило в условиях сохраняющихся высоких темпов роста российской экономики. По итогам года валовой внутренний продукт России увеличился на 6,4%, что превышает аналогичные показатели большинства экономически развитых стран мира.

  Сохранение позитивной динамики экономического развития было обусловлено как благоприятной внешнеэкономической конъюнктурой, так и во все большей степени внутренними факторами. Возросла инвестиционная активность, чему способствовали улучшение делового климата и совершенствование российского законодательства. Инвестиции в основной капитал в России в 2005 г. выросли на 10,7%. Объем золотовалютных резервов в прошлом году увеличился в 1,5 раза, достигнув 182,2 млрд. долл., в 2,4 раза до 1,2 трлн. руб. вырос объем Стабилизационного фонда. В 2005 г. началось досрочное погашение внешнего госдолга.

Рост экономики  и дальнейшее укрепление финансовых позиций России нашли выражение  в повышении ее суверенного рейтинга. Теперь Россия имеет инвестиционный рейтинг всех трех ведущих агентств.

На этом фоне в  2005 г. важный индикатор российского фондового рынка - Индекс ММВБ - вырос на 83%. По темпам роста российский рынок по итогам прошедшего года занимает лидирующие позиции в мире. Капитализация российского фондового рынка увеличилась с 230 млрд. долл. в начале 2005 г. до 489 млрд. долл. к концу года.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Объем торгов на всех рынках Группы ММВБ в 2000-2005 гг., млрд. долл.

900 800 700 600   500 400   300 200   100

2000г                   2001г                             2002 г                            2003г                           2004 г                            2005г