Шпаргалка по "Международным финансам"

 по покрываемым рискам,

 по способу и месту  купли – продажи. 

 

 Свободно торгуемые  деривативы представляют собой стандартизированные продукты, торгуемые на организационных площадках (биржах); при покупке – продаже таких деривативов обычно требуется надежный депозит или залог (margin). Договорные деривативы ОТС представляют собой двухсторонние контракты, торгуемые во внебиржевом секторе. Наиболее распространенными инструментами на рынке деривативов являются: форварды, фьючерсы, опционы, свопы, кредитные деривативы и множество других экзотических (опционов), производных гибридных (комплексных) инструментов.

 

 Согласно классификации  Банка международных расчетов, различают  4 типа базовых активов, к каждому  из которых может быть привязан дериватив:

- товары (цена дериватива привязывается к цене определенного товара или движению индекса на группу товаров);

- акции (цена дериватива привязывается к цене определенной акции или движению индекса цен на группу акций);

- иностранная валюта (цена  дериватива привязывается к курсу одной или нескольких валют);

- процентная ставка (цена  дериватива привязывается к фиксированной, плавающей, комбинированной процентной ставке).

 

 На биржевом рынке  преобладают фьючерсы, во внебиржевой  торговле – свопы, форварды, опционы.

 

 Участники рынка производных  инструментов:

 коммерческие и инвестиционные  банки;

 институциональные инвесторы;

 нефинансовые институты;

 частные лица.

 

 Деривативы выполняют следующие основные функции:

 

 Обеспечивают страхование  от рисков неблагоприятных колебаний  обменных курсов валют, процентных  ставок, курсов ценных бумаг и  т.д.

 

 Предоставляют неограниченные  возможности для сверхприбыльных  спекулятивных операций.

 

 Снижают транзакционные  издержки.

 

 Позволяют создавать  новые разновидности прибыльных  инструментов, поскольку несут в  себе элементы отдельных долгосрочных  долговых инструментов рынка  капиталов.

 

 Обеспечивают оптимизацию  условий привлечения внешних  финансовых ресурсов компаниями  и другими эмитентами/заемщиками.

 

 Факторы, воздействующие  на рынок деривативов:

 

 Возникновение и становление  рынка деривативов, в основе которых лежат финансовые активы, связано с введением плавающих валютных курсов в 1970-е гг.

 

 Расширению рынка деривативов способствовали быстрое формирование и распространение специализированных бирж, консолидация и централизация биржевой торговли, хотя этот рынок возник во внебиржевом секторе (срочные контракты на сельскохозяйственные и другие товары возникли в XVII в., получили широкое распространение в XIX в.

 

 Расширение и диверсификация  рынка деривативов основывается на развитии мировой экономики и структурных сдвигах в отдельных странах и регионах, в отраслях и секторах хозяйства, в особенности в валютно-финансовой сфере.

 

 Развитие рынка деривативов стимулируется совершенствованием информационных технологий, что упростило и удешевило заключение сделок.

 

 Стоимостной объем биржевой торговли измеряется номинальной стоимостью базисных активов, обращающихся на бирже деривативов; внебиржевой торговли – номинальной стоимостью базисных активов внебиржевых контрактов.

 

 

30. Рынок форвардов

 Целями дериватива являются:

 фиксация будущей цены  на какой-либо актив уже сегодня,  что достигается заключением  форвардного или фьючерсного  контракта;

 обмен потоками полученных  средств или обмен активами (свопы);

 приобретение права,  но не обязательства на осуществление  соглашения (контракт типа опционов).

 По способу финансовой  организации в международной  торговле деривативами выделяют 2 основных типа контракта:

 контракт типа форвард;

 контракт типа опционов.

 

 Форвардный контракт  – это двухстороннее соглашение  по стандартной (типовой) форме,  которое свидетельствует об обязательстве  лица приобрести (продать) базовый  актив в определенное время  на определенных условиях в  будущем с фиксацией цен такой  продажи (покупки) во время  заключения форвардного контракта.

 

 Различают такие виды  форвардов:

 

 товарный форвард –  контракт на поставку товаров;

 форвард на акции  – контракт на поставку в  будущем акции или набора акций  по фиксированной сегодня цене;

 форвардный процентный  контракт – контракт, согласно  с которым процентная ставка, которую нужно будет заплатить  или получить в будущем, определяется  при подписании контракта;

 непосредственный форвард  (валютный) – контракт на обмен  двумя валютами по согласованному  сегодня курсу, сроком больше, чем через 2 рабочих банковских  дня после его подписания.

 

 Сегментами форвардного  рынка являются:

 рынок классических  форвардных контрактов (валютных, процентных), главная цель которых состоит  в поставке базисных активов  и хеджировании позиций участников;

 рынок «при выпуске» (торговля будущим выпускам ценных  бумаг, т.е. до эмиссии);

 рынок РЕПО. Операции  РЕПО – ключевой инструмент  проведения денежно – кредитной  политики, управления ликвидностью, рефинансирования коммерческих  банков.

 

 Главная функция рынка  РЕПО – краткосрочное (несколько  недель) заимствование ценных бумаг  под гарантию денежных средств  и наоборот, денежных средств  под ценные бумаги.

 

 Валютные форварды.

 

 Форвардные сделки  заключаются, как правило, в  межбанковской торговле. На рынке  форвардных контрактов общепринятыми  являются такие термины:

дата соглашения – дата, когда клиент и банк подписали  форвардный контракт;

дата платежа или расчетов – дата получения кредита в  банке;

дата погашения – дата возврата клиентом основной суммы и  процентов по кредиту;

дата фиксинга – дата, на которую фиксируется рыночная ставка по кредиту;

форвардный период – время  от даты соглашения до даты платежа;

контрактный период – время  от даты платежа до даты погашения, т.е. период, на который банк предоставляет  клиенту кредит и может иметь  кредитный риск;

контрактная ставка – процентная ставка по кредиту, которая определена и зафиксирована на дату составления  соглашения и гарантируется банком на весь период контракта.

 

 Форвардные контракты  бронируют кредит на определенный  период (форвардный период).

 

 Форвардные контракты  можно заключать и по депозитным  операциям, фиксируя процентную  ставку по депозиту, который будет  вложен в банк на определенную  дату в будущем.

 

 Суть метода определения  форвардной ставки заключается  в выполнении последовательности  следующих процедур:

 банк осуществляет  на рынке заем на сумму контракта  на общий период его действия  под рыночную ставку и определяет  стоимость такого заимствования;

 банк вкладывает на  рынке данную сумму на форвардный  период, за что получает оплату  в виде процентов;

 определяется разница  между стоимостью заимствования  и суммой, которая возвратилась  за вложение средств на форвардный  период (сумма в точке безубыточности);

 определенная в предыдущем  пункте разница – это средства, которые и превращаются в ставку  с учетом продолжительности контрактного  периода;

 ставка, начисленная с  помощью указанного метода, называется  ставкой в точке безубыточности (С):

 

,

 где х – число дней в периоде (90, 129, 180).

 Банк фиксирует рыночную  ставку за два лондонских рабочих  дня до даты платежа, если  кредитное соглашение (форвард) заключено  на основе ставки LIBOR в долларах  США. Для соглашений, заключенных  в канадских долларах, дата фиксинга совпадает с датой платежа.

 

 После фиксации рыночной  ставки, банк рассчитывает в денежном  выражении расчетную сумму (РС) (разница между рыночной и контрактной  ставкой):

 

,

 

 где: РС – расчетная  сумма; r – рыночная ставка на дату фиксинга; r* - контрактная ставка; t – количество дней в контрактном периоде; ОС – основная сумма контракта.

 

 Расчетная сумма отражает  размер выигрыша или проигрыша  по форвардному соглашению на  дату погашения. Все расчеты,  как правило, производятся на  дату платежа, поэтому расчетную  сумму дисконтируют к дате  платежа и определяют сумму  платежа (СП):

,

 где:РС – расчетная сумма; r – рыночная ставка на дату фиксинга; t – количество дней в контрактном периоде.

31. Финансовые фьючерсы  и опционы

 Фьючерсный контракт  – договорное обязательство продать/купить  в дату исполнения контракта  определенное количество финансовых  инструментов по заранее согласованной  цене в свободном биржевом  торге на официально зарегистрированной  бирже. В зависимости от типа  базового актива финансовые фьючерсы  можно подразделить на фьючерсы  с контрактной базой и фьючерсы  с абстрактной базой, при которых  используется фиктивный объект  торговли.

 

 Категории участников  срочного валютного рынка:

хеджеры – стремятся закрыть свои открытые валютные позиции через использование срочных валютных контрактов;

спекулянты – сознательно  открывают свои валютные позиции  с целью получения прибыли  от непрохеджированной валютной позиции, надеясь, что правильно оценили тенденции изменения курсов валют;

арбитражеры – осуществляют покупку валюты на одном валютном рынке с одновременной перепродажей ее на другом с целью получения прибыли на разнице в валютных курсах на разных рынках;

трейдеры – покупают и продают валюту по поручению и за счет клиентов, за что получают комиссионное вознаграждение от клиента.

 

 Виды фьючерсов:

процентные;

 валютные;

 индексные.

 

 Преобладают процентные  фьючерсы – более 90%; доля фьючерсов  на индексы примерно 3,5%; валютные  фьючерсы – 2,5% .

 

 При покупке контракта  согласовывается только цена, которая  на практике отражает ожидания  участников рынка относительно  будущего курса спот для данного  актива. Если фьючерсная цена  выше цены спот – то цена  фьючерса с премией. В противном  случае – цена со скидкой.  Такая цена возникает, когда  спрос на товары с поставкой  в ближайшем будущем выше спроса  на товары с более отдаленным  сроком поставки. По мере приближения  срока поставки по фьючерсу  цена приближается к цене спот  и, в конце концов, становится  ей равной.

 

 Чтобы управлять риском  в случае торговли фьючерсами, биржа требует, чтобы продавцы  и покупатели валютных фьючерсов  имели в работе со своими  брокерами минимальный гарантийный  взнос (начальная маржа). Такой  депозит наличными вносит клиент  для начала работы на бирже.

 

 Если величина депозита  падает ниже установленного уровня, то инвестор должен добавить  определенную сумму, чтобы сохранить  контракт. Минимум, до которого  разрешено уменьшить остаток  на депозите у брокера или в клиринговой палате, называют дополнительным обеспечением или текущей маржой. Как правило, текущая маржа – 75% от суммы начальной маржи.

 

 Если покупается фьючерсный  контракт, то инвестор занимает  срочную позицию, которая создалась  при игре на повышение. Если  продается фьючерсный контракт, то инвестор занимает срочную  позицию, которая создалась в  ходе игры на понижение.

 

 Привлекательность фьючерсного  контракта в том, что когда  при обычном соглашении покупки/продажи  доход одной из сторон обусловлен  убытком другой, по фьючерсу результаты  реализации контракта могут быть  разными.

 

 Повышение текущей  цены по отношению к контрактной произведет:

 при полной ликвидности  объекта соглашения к явно  упущенной выгоде продавца и  реально полученному доходу покупателя;

 при пониженной ликвидности  объекта соглашения к вероятной  утрате дохода продавцом и  вероятному реальному доходу  покупателя.