История становления и развития финансового менеджмента

Таблица 1 – Расчет и динамика показателей платежеспособности

Показатели	Единицы измерения	Периоды исследования
		2009 г.	2010 г.	2011 г.
1. Краткосрочная задолженность	руб.	45858	49192	71039
2. Оборотные активы в т.ч.	руб.	1321910	1515296	1311336
2.1. Запасы	руб.	119339	101299	115094
2.2. Дебиторская задолженность с  ожидаемыми платежами в течение  12 месяцев	руб.	118506	108044	98466
2.3. Денежные средства и краткосрочные  финансовые   Вложения (ДС)	руб.		117	161
3. Коэффициент абсолютной ликвидности	б/р.	0,38	0,29	0,24
4. Промежуточный коэффициент покрытия	б/р.	0,1	0,2	0,2
5. Общий коэффициент покрытия, или  коэффициент текущей ликвидности	б/р.	0,9	1,0	1,01

 

Из таблицы видно, что  организация за рассматриваемые  периоды обладало достаточным уровнем  платежеспособности. В 2011 году наблюдался самый высокий ее уровень, однако в дальнейшем наметилась тенденция снижения всех коэффициентов. Предприятию необходимо повысить их значения, тем самым улучшить свою платежеспособность.

Различные показатели ликвидности  не только характеризуют устойчивость финансового состояния организации  при разных методах учета ликвидности  средств, но и отвечают интересам  различных внешних пользователей  аналитической информации.

Повышение или снижение уровня платежеспособности организации устанавливается  по изменению показателя оборотного капитала (оборотных средств), который  определяются как разница между  всеми текущими активами и краткосрочной задолженностью. Сравнение показывает увеличение оборотного капитала организации. В целом можно сказать, что организация является не платежеспособной.

 

 

 

 Базовые концепции  финансового менеджмента

 

2.1 Концепция временной стоимости денег

 

Концепция изменения стоимости  денег во времени играет центральную  роль в практике финансовых вычислений и выражает необходимость учета  фактора времени при осуществлении  долговременных финансовых операций путем  оценки и сравнения стоимости  денег в начале финансирования проекта  и при их возврате в виде будущих  денежных поступлений.

Концепция временной стоимости  денег заключается в том, что  стоимость денег с течением времени  изменяется с учетом нормы прибыли  на финансовом рынке, в качестве которой  обычно выступает норма ссудного процента. Таким образом, одна и та же сумма денег в разные периоды  времени имеет разную стоимость. При этом стоимость денег в  настоящее время всегда выше, чем  в любом будущем периоде. Эта  неравноценность определяется действием  трех основных факторов: инфляцией, риском неполучения дохода при вложении капитала и особенностями денег, рассматриваемых как один из видов  оборотных активов.

Как известно, инфляционные процессы, свойственные любой экономике, вызывают обесценение денег. Это  означает, что денежная единица сегодня  имеет большую стоимость, чем  завтра. Эта ситуация определяет желание  инвестировать денежные средства с  целью, как минимум, получить доход, покрывающий инфляционные потери.

«В любой финансовой операции существует риск невозвращения инвестированных  средств и (или) неполучения дохода». Этот риск вытекает из того, что любой  договор, по которому получение денег  ожидается в будущем, имеет вероятность  быть неисполненным или исполненным  не в полной мере. Каждый участник бизнеса вероятно может вспомнить конкретные примеры, связанные с ожидаемыми в будущем, но так и неполученными доходами. Например, знакомая многим ситуация: постоянный покупатель и партнер, которому была предоставлена значительная отсрочка платежа, не выполнил своих обязательств перед поставщиком вследствие того, что обанкротился, хотя в момент осуществления поставки ничто не предвещало такого результата.

Рассматривая денежные средства как один из видов активов, следует  отметить их главную особенность  — любой актив должен генерировать прибыль. Из этого следует, что сумма, предполагаемая к получению в  будущем должна быть заведомо больше суммы, вложенной в настоящий  момент времени.

Концепция временной стоимости  денег имеет принципиальное значение в связи с тем, что решения  финансового характера предполагают оценку и сравнение денежных потоков, осуществляемых в разные временные  периоды. Методический инструментарий стоимости денег включает:

1. Расчет простых процентов

При оценке изменения стоимости  денег во времени применяют следующие  термины и понятия:.

Процент — это сумма дохода от предоставления капитала в долг или плата за пользование ссудным капиталом во всех его формах (кредитный процент, депозитный процент и пр.).

Простой процент — это сумма дохода, которая начисляется к основной сумме капитала и может быть выплачена в каждом интервале начисления, но не участвует в дальнейших расчетах в качестве расчетной базы в последующих периодах. Начисление простых процентов применяется, как правило, при краткосрочных финансовых операциях

Наращение стоимости  (компаундинг) — это процесс приведения настоящей стоимости денег к будущей путем присоединения к их первоначальной сумме начисленной суммы процентов.

Будущая стоимость  денег — сумма инвестированных в настоящий момент денежных средств, в которую они превратятся через определенный период времени с учетом процентной ставки.

Дисконтирование стоимости — это процесс приведения будущей стоимости денег к настоящей путем изъятия из их будущей стоимости суммы соответствующих процентов, называемых дисконтом.

При расчете суммы простого процента в процессе наращивания  стоимости используется следующая  формула:

 

I = Р * n * i,

 

где I — сумма процентов  за установленный период времени  в целом; Р — первоначальная (настоящая) стоимость денег; n — количество периодов, по которым осуществляется расчет процентных платежей; i — используемая процентная ставка, выраженная в долях единицы.

Будущая стоимость вклада (S) определяется по формуле:

 

S = P + I = P (l + n * i).

 

Пример. Рассчитать сумму простых процентов за год и будущую стоимость вклада при следующих условия:

• первоначальная сумма вклада — 1000 руб.;
• процентная ставка, начисляемая ежеквартально — 10 %.

Выполним необходимые  вычисления:

 

I = 1000 * 4 * 0,1 =400;

 

S= 1000 + 400= 1400. В заданных  условиях сумма простых процентов,  начисленных за год, составит 400 руб., будущая стоимость вклада  — 1400 руб. Для расчета суммы дисконта (D) при начислении простого процента используется следующая формула:

 

D = S — S / (1 + n * i)

 

Настоящая стоимость денег (Р) определяется:

 

P = S / (1 + n * i)

 

2. Расчет сложных  процентов

Сложный процент — это сумма дохода, которая начисляется в каждом интервале и присоединяется к основной сумме капитала и участвует в качестве базы для начисления в последующих периодах. Начисление сложных процентов применяется, как правило, при долгосрочных финансовых операциях (например, инвестировании).

При расчете суммы будущей  стоимости (Sc) применяется формула:

 

Sc = P * ( 1 + i)ⁿ.

 

Соответственно, сумма сложного процента определяется:

 

Ic = Sc — P,

 

где Ic — сумма сложных процентов за установленный период времени; Р — первоначальная стоимость денег; n — количество периодов, по которым осуществляется расчет процентных платежей; i — используемая процентная ставка, выраженная в долях единицы.

Формулы расчета сложных  процентов являются базовыми в финансовых вычислениях. Экономический смысл  множителя (1 + i )ⁿсостоит в том, что он показывает, чему будет равен один рубль через nпериодов при заданной процентной ставке i. Для упрощения процедуры расчетов разработаны специальные финансовые таблицы для расчета сложных процентов, которые позволяют определить будущую и настоящую стоимость денег.

Настоящая стоимость денег (Рс) при начислении сложных процентов  равна:

 

Рс = Sc / (1 + i)ⁿ

 

Сумма дисконта (Dc) определяется:

 

D c = Sc — Рс.

 

При расчете временной  стоимости денег в условиях применения сложных процентов необходимо иметь  в виду, что на результаты оценки влияет не только процентная ставка, но и число интервалов выплат в течение  всего платежного периода, что приводит к тому, что в ряде случаев более  выгодно инвестировать деньги под  меньшую ставку, но с большим количеством  выплат в течение платежного периода.

 

2.2 Концепция учета фактора инфляции

 

Концепция учета фактора  инфляции заключается «в необходимости  реального отражения стоимости  активов и денежных потоков и  обеспечения возмещения потерь доходов, вызываемых инфляционными процессами, при осуществлении долговременных финансовых операций».

Инфляция — процесс постоянного превышения темпов роста денежной массы над товарной (включая стоимость работ и услуг), в результате чего происходит переполнение каналов обращения деньгами, что приводит к их обесценению и росту цен на товары.

Рассмотрим наиболее важные термины и понятия, применяемые  при оценке инфляционных процессов.

Номинальная процентная ставка — это ставка, устанавливаемая без учета изменения покупательной стоимости денег в связи с инфляцией.

Реальная процентная ставка — это ставка, устанавливаемая с учетом изменения покупательной стоимости денег в связи с инфляцией.

Инфляционная  премия — это дополнительный доход, выплачиваемый (или предусмотренный к выплате) кредитору или инвестору с целью возмещения потерь от обесценения денег, связанного с инфляцией.

Для прогнозирования годового темпа инфляции используется формула:

 

ТИ_г = (1 + ТИ_м)¹² — 1,

 

где ТИ_г — прогнозируемый годовой темп инфляции, в долях единицы; ТИ_м — ожидаемый среднемесячный темп инфляции в предстоящем периоде, в долях единицы.

Для оценки будущей стоимости  денег с учетом фактора инфляции используется формула, построенная  на основе модели Фишера:

 

S = P x [(l + Ip) x ( 1 + T)]ⁿ — 1,

 

где S — номинальная будущая  стоимость вклада с учетом фактора  инфляции; Р — первоначальная стоимость вклада; Iр — процентная ставка, в долях единицы; Т — прогнозируемый темп инфляции, в долях единицы; n — количество интервалов, по которым осуществляется начисление процентов.

Модель Фишера имеет вид:

 

I = i + а + i * а,

 

где I — реальная процентная премия; i — номинальная процентная ставка; а — темп инфляции.

Эта модель предполагает, что  для оценки целесообразности инвестиций в условиях инфляции недостаточно просто сложить номинальную процентную ставку и прогнозируемый темп инфляции, необходимо к ним добавить сумму, представляющую собой их произведение i * а.

Необходимо отметить, что  прогнозирование темпов инфляции является достаточно сложным и трудоемким процессом, результаты которого имеют  вероятностный характер и подвержены существенному влиянию субъективных факторов. На практике для упрощения  расчетов и избежание необходимости  учета инфляции расчеты выполняются  в твердых валютах.

 

2.3 Концепция учета фактора риска

 

Риск — это «возможность изменения предполагаемого результата, преимущественно в виде потерь, вследствие реализации одного из множества существующих вариантов сочетаний условий и факторов, оказывающих влияние на анализируемый объект». Конечно, можно предположить, что реализация рискового события приведет к положительному финансовому результату. Например, в результате стихийного бедствия погибла часть имущества предприятия, однако сумма возмещения ущерба, полученная от страховой компании по заключенному ранее договору, не только компенсировала понесенные потери, но и позволила получить некоторый доход. Но все-таки, обычно в первую очередь под риском понимается возможность наступления неблагоприятных событий, вызывающих потери, в том числе и финансовые.