Концепции финансового менеджмента

Сравнение уровня дохода на инвестиции с процентной ставкой – это  один из способов обоснования эффективности  инвестиционных проектов. При сравнении  ожидаемого уровня дохода капиталовложений и ставки процента сравнение целесообразно  проводить с реальной, а не с  номинальной ставкой. Реальная процентная ставка есть ставка дохода на капитал без учета инфляции. Напротив, текущая (номинальная) ставка процента - это ставка дохода с точки зрения инвестора на частном рынке, поэтому она включает инфляцию, то есть текущая ставка есть сумма инфляции и реальной процентной ставки:

Необходимость определения текущей  стоимости денег обусловлена  следующими факторами:

• обесценивание денег в результате инфляции;
• обращение денежных средств как капитала обеспечивает получение дохода от этого оборота;
• предъявление инвестором определенных требований к доходности вкладываемых денежных средств (инвестором устанавливается норма доходности).

При расчете величины будущей стоимости  используется формула.

 

FV = PV (1 + k)^t                                                (3.1)

 

Расчет текущей стоимости осуществляется по формуле

 

PV = FV / (1+k)^t = FV * 1 / (1 + k)^t                             (3.2)

 

где k — норма доходности вложенных средств, выражаемая десятичной дробью; 
t — число периодов времени, в течение которых вложенные средства будут находиться в обороте.

При расчете дисконтирования денежных средств могут использоваться модели простых и сложных процентов. 
Простой процент представляет собой сумму, которая начисляется от исходной величины стоимости вложения в конце одного периода, определяемого условиями вложения средств (месяц, квартал, год). Расчет суммы простого процента S в процессе наращения вложений проводят по формуле

 

S = PV * k * t                                                    (3.3)

 

По окончании каждого периода  инвестиция увеличивается на величину kt. Поэтому будущая стоимость инвестиции FV с учетом начисленных процентов определяется по формуле

 

FV = PV + S = PV (1 + kt)                                     (3.4)

 

Множитель (1+ kt) представляет собой коэффициент наращения простых процентов.

При расчете суммы простого процента в процессе дисконтирования, или  суммы дисконта D, используется формула

D = FV – FV*1 / (1 = kt)                                       (3.5)

 

Сложным процентом называется сумма, которая образуется в результате вложения средств при условии, что сумма начисленного простого процента не выплачивается после каждого периода, а присоединяется к сумме основного вклада и в последующем доход исчисляется с общей суммы, включающей также начисленные и невыплаченные проценты. 
Начисление сложных процентов с целью нахождения величины будущей стоимости в инвестиционном анализе называют компаундингом. 
Расчет суммы вложения в процессе его наращения по сложным процентам производится по формуле (3.1), а в процессе дисконтирования — по формуле (3.2). Сумма сложного процента определяется как разность между окончательной и первоначальной суммами вклада.

В финансово-экономических расчетах коэффициент (1+ k)t называют коэффициентом, или множителем наращения, а также ставкой процента, нормой доходности, нормой прибыли, а коэффициент 1/(1 + k)t — коэффициентом дисконтирования, дисконтной ставкой, дисконтом, учетной ставкой. Очевидно, что оба коэффициента связаны между собой, поэтому, зная один показатель, можно определить другой.

Для иллюстрации  процесса дисконтирования приведем условный пример. Допустим, если вложить  сегодня 5 млн.долл. в основной капитал, то можно построить завод по производству хозяйственной посуды и в течение  будущих 10 лет получать ежегодно 600 тыс.долл.

Выгодный  ли это инвестиционный проект? Просчитаем два варианта.

Через 10 лет получим 6 млн. руб. как сумму  ежегодных доходов по 600 тыс. руб. Каждая из этих "порций" дохода будет  получена в будущем, т.е. через год, затем через 2 года, через 3 и т.д. в  течение 10 лет. Необходимо сравнить сегодняшние  затраты в 5 млн. руб. и дисконтированную величину потока будущих доходов. Эта величина рассчитывается по формуле:

PV = FV₁/(1+k)¹ + FV₂/(1+k)² + FV₃/(1+k)³ +…+  FV_t/(1+k)^t ,           (3.6)

где цифры  в числителе от 1 до t означают время  получения дохода через 1 год, через 2 года и т.д.

 

Итак, в  нашем случае, если к = 0,02, то получим:

PV = 600000 /(1+0.02) + 600000/(1+0.02)² + 600000/(1+0.02)³ + .. + 600000/(1+0.02)¹⁰ = 5 340 000 (долл.)

 

При k=0,04 PV = 4 800 000 (долл.)

 

Далее необходимо сравнить две величины: 5 млн. руб., которые  нужно вложить сегодня, и, дисконтированную величину, т.е. 5,34 млн. руб. (1 вариант). Поскольку 5,34 больше 5, то при такой ставке процента, т.е. 2%, проект может быть осуществлен. Но во втором случае, т.е. при ставке процента 4%, будущие доходы стоят  сегодня лишь 4,8 млн. руб. Следовательно, 4,8 меньше 5, и такой проект неэффективен.

Формула дисконтирования показывает, что  чем ниже ставка процента и меньше период времени (величина t), тем выше дисконтированная величина будущих  доходов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

 

Теория дисконтирования  основана на концепции стоимости  денег. В соответствии с этой концепцией одинаковая сумма денег, но в разные периоды, имеют разную стоимость  или стоимость денег с течнием  времени меняется. Эта стоимость  в настоящее время, сейчас, всегда выше, чем в любом периоде в  будущем. Поэтому необходимо учитывать  фактор времени в процессе осуществления  любых долгосрочных инвестиционных операций, как финасовых, так и  инвестиций в реальные объекты, путем  сравнения стоимости денег при  начале финансирования со стоимостью денег при их возврате в виде различного вида доходов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

СПИСОК  ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

 

 

1. Ковалев В.В., Ковалев Вит.В. Учет, анализ и финансовый менеджмент: Учеб.-метод.пособие. – М.:Финансы и статистика, 2006. – 688 с.:ил.

2. Лытнев О.А. Основы финансового менеджмента. Ч.I: Учебное пособие / Калинингр. ун-т. – Калининград, 2000. – 120 с.

3. Н. А. Старкова ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ. Учебное пособие. РГАТА имени П. А. Соловьева.– Рыбинск, 2007.

4. Новашина Т.С., Карпунин В.И., Волнин В.А. Финансовый менеджмент. / Под ред. доц. Т.С. Новашиной. – М.: Московская финансово-промышленная академия, 2005 – 255 c.

5. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов / Н.Ф. Самсонов, Н.П. Баранникова, А.А. Володин и др.; Под ред. проф. Н.Ф. Самсонова. — М.: Финансы, ЮНИТИ, 2001. - 495 с.