Оценка эффективности реструктуризации предприятия

2) Дополнительная эмиссия акций ОАО «Норильская горная компания» с размещением акций по закрытой подписке среди акционеров ОАО «Норильская горная компания», владеющих акциями РАО «Норильский никель», с оплатой размещаемых акций денежными средствами и имуществом - акциями РАО «Норильский никель».

Внеочередное общее собрание акционеров ОАО «Норильская горная компания» 12 июля 2000 года одобрило выпуск 70 645 новых акций, размещаемых по закрытой подписке. Акции были выпущены, размещены и оплачены, по выбору подписавшихся акционеров, акциями РАО «Норильский никель».

Размещение было успешно завершено 14 августа 2000 года, и отчет об итогах выпуска акций был зарегистрирован Красноярским региональным отделением ФКЦБ России 15 сентября 2000 г. После регистрации результатов этой подписки доля РАО «Норильский никель» в ОАО «Норильская горная компания» в силу его неучастия в размещении снизилась до 36,4%, а ОАО «Норильская горная компания» стали принадлежать 28,3% от уставного капитала РАО «Норильский никель».

70 645 вновь выпущенных и размещенных акций ОАО «Норильская горная компания» были оплачены 53 421 488 акциями РАО «Норильский никель», и коэффициент обмена, таким образом, составил 1,322 акции ОАО «Норильская горная компания» на 1000 акций РАО «Норильский никель» [12].

3) Технический этап - дополнительная эмиссия акций ОАО «Норильская горная компания» с распределением акций среди акционеров ОАО «Норильская горная компания» с целью достижения обменного коэффициента - 1 дополнительная выпускаемая акция ОАО «Норильская горная компания» на 1 акцию РАО «Норильский никель».

Внеочередное общее собрание акционеров ОАО «Норильская горная компания» 21 сентября 2000 года приняло решение об увеличении числа объявленных акций до 260 млн. и о размещении путем распределения среди существующих акционеров ОАО «Норильская горная компания», согласно их доли в уставном капитале, 122 301 272 дополнительных акции. Выпуск акций был осуществлен за счет нераспределенной прибыли ОАО «Норильская горная компания» и имел целью подготовку к проведению предложенного на четвертом этапе обмена акций РАО «Норильский никель» на акции ОАО «Норильская горная компания».

Данный этап особенно важен с учетом того, что по итогам приватизации РАО «Норильский никель» его акционерами стали около 100 тыс. физических лиц, большинство из которых - работники предприятий группы. Средний пакет акций, находящийся у работника общества, составляет примерно 300-400 акций. Пакет акций общества, приобретенный другими физическими лицами за приватизационный чек на специализированном чековом аукционе, составляет всего 5 акций.

Без проведения этой «технической» эмиссии коэффициент обмена составлял бы 717,7 акций РАО «Норильский никель» за 1 акцию ОАО «Норильская горная компания», что фактически исключило бы всех работников «Норильского никеля», а также остальные физические лица с небольшими пакетами акций из процесса реструктуризации.

Именно в интересах этой группы акционеров РАО «Норильский никель» приняло решение о проведении «технического» этапа для того, чтобы получить коэффициент обмена 1:1 [12].

4) Обмен акций - дополнительный выпуск акций ОАО «Норильская горная компания» с размещением по закрытой подписке среди акционеров РАО «Норильский никель» с оплатой акциями РАО «Норильский никель».

Внеочередное общее собрание акционеров ОАО «Норильская горная компания» 21 февраля 2001 года приняло решение о дополнительном выпуске 135 113 137 акций ОАО «Норильская горная компания» и предложении обмена на них всех не принадлежащих ОАО «Норильская горная компания» акций РАО «Норильский никель» («Предложение обмена»).

Предложение обмена исходило из расчета коэффициента обмена, предусматривающего обмен 1 вновь выпущенной акции ОАО «Норильская горная компания» на 1 обыкновенную или 1 привилегированную акцию РАО «Норильский никель». После полного обмена акций РАО «Норильский никель» на акции ОАО «ГМК «Норильский никель» перекрестное владение акциями между РАО и ГМК должно было быть ликвидировано.

По завершении реорганизации фактическая оплата по соглашению о приобретении контроля над компанией «Норимет Лимитед» составила 24,5 млн. вновь выпущенных акций ОАО «ГМК «Норильский никель», или 11,5% от увеличенного уставного капитала ОАО «ГМК «Норильский никель».

Результатом приобретения компании «Норимет Лимитед» стала полная интеграция в инфраструктуру группы «Норильский никель» эксклюзивного торгового партнера по реализации никеля и меди на внешнем рынке. По словам руководства группы «Норильский никель», приобретение компании «Норимет Лимитед» в конечном счете, привело к более активному присутствию на международных рынках никеля и меди, соответствующему позиционированию «Норильского никеля» как крупного производителя этих металлов. Компания «Норимет Лимитед» и ее холдинговые компании стали использоваться в качестве базы для привлечения финансирования и осуществления международных инвестиционных проектов «Норильского никеля» [8, с. 57].

 

 

2.3 Оценка эффективности реструктуризации

В момент объявления руководством компании о реструктуризации «Норильского никеля» в сентябре 2000 года рынок, как писали газеты, «вздрогнул». Впрочем, такая реакция вполне закономерна, она сопровождала подобные заявления практически любой крупной российской компании. В период, когда схема грядущих структурных преобразований была не ясна, аналитики затруднялись с рекомендациями своим клиентам, цена на акции «Норильского никеля» упала, но только на 3 дня.

Можно выделить следующие критерии оценки эффективности реструктуризации:

- результативность по качеству;

- результативность по прибыли;

- результативность по выпуску и обороту акций.

 В целом за 2000 год акции «Норильского никеля» выросли с 5,92 до 7,2 долл. и были одной из немногих корпоративных бумаг, рост которых перегнал в 2000 году инфляцию. Капитализация компании в 2001 году превысила 3,5 млрд. долл. (в 1997 году она оценивалась в 2 млрд.) [12].

Процесс обмена акций «Норильского никеля» в техническом плане стал поистине уникальным проектом. У холдинга - более 172 тыс. акционеров, абсолютное большинство которых - физические лица, проживающие в различных регионах России, в ближнем и дальнем зарубежье.

Если учесть, что реестр акционеров составлялся в период ваучерной приватизации и с тех пор многие акционеры сменили место проживания, фамилии, паспортные данные, не уведомив об этом реестродержателя, то станет понятно, насколько сложная задача стояла перед организаторами обмена, призванными обеспечить участие в обмене максимально возможного числа акционеров.

Компания сделала все возможное для того, чтобы уведомить акционеров о предстоящем обмене и успешно провести его в установленные сроки.

В качестве предварительного этапа был организован обмен для акционеров - работников «Норильского никеля» в Красноярском крае, на Таймыре и Кольском полуострове. Для этого один из акционеров ГМК - холдинговая компания «Интеррос» - предоставил часть своих акций ГМК. Благодаря этому в период с марта по июнь 2001 года свои акции обменяли более 41 тыс. человек (3/4 акционеров компании, проживающих в этих регионах), что составило порядка 5% от уставного капитала компании.

С 21 июня 2001 года начался этап размещения акций ГМК с оплатой их акциями РАО для остальных категорий акционеров [8, с. 58].

Всем акционерам «Норильского никеля» были направлены заказные письма с уведомлением о предстоящей операции. Для информационного сопровождения процесса обмена был открыт пресс-центр «Реструктуризация». В ведущих печатных изданиях страны были опубликованы материалы, содержащие подробную информацию о порядке и условиях обмена, адресах обменных пунктов. Информационно-рекламные материалы выходили в региональных изданиях, в эфире ведущих теле- и радиокомпаний.

На протяжении двух месяцев работали круглосуточные телефоны «горячей линии», где могли получить консультацию акционеры компании. За время работы специалисты «горячей линии» приняли сотни звонков из разных городов России, ближнего и дальнего зарубежья. В 26 регионах страны были открыты 33 обменных пункта. Агентом по размещению акций ГМК был реестродержатель РАО «Норильский никель» - ЗАО «Национальная регистрационная компания» [8, с. 59].

Около 20% уставного капитала холдинга «Норильский никель» принадлежит иностранным акционерам. Поскольку обмен акций в двухмесячный срок для иностранных акционеров был менее удобным, чем для резидентов, требовались дополнительные мероприятия для данной группы акционеров.

Так, была разработана программа выпуска американских депозитарных расписок (АДР) первого уровня. Создав экономические преимущества в виде повышения ликвидности и инвестиционной привлекательности акций «Норильского никеля», программа АДР стала финансовым инструментом, позволившим быстро и без особых хлопот произвести обмен акций РАО на акции ГМК иностранным акционерам группы. В соответствии с депозитарным соглашением акции РАО автоматически обменивались на акции ГМК банком-депозитарием - Bank of New York.

Одним из основных преимуществ программы стало и то, что владельцы АДР могли торговать ими в период между окончанием размещения акций ГМК «Норильский никель» и регистрацией отчета об итогах этого выпуска, тогда как сами акции были на этот период «заморожены».

Более 33 млн. акций РАО «Норильский никель» было конвертировано в американские депозитарные расписки первого уровня, что составляло около 17,5% уставного капитала РАО «Норильский никель» и практически полностью соответствовало доле иностранного участия в компании [8, с. 59].

В результате осуществления всех этих мероприятий 96,92% акций РАО было обменено на акции ГМК. Однако в результате реструктуризации РАО стало владельцем 17% акций ГМК (так называемое «перекрестное владение»). С целью ликвидации "перекрестного владения" Совет директоров ОАО «ГМК «Норильский никель» предложил акционерам уменьшить уставный капитал ОАО «ГМК «Норильский никель» путем приобретения и погашения 38 761 525 акций, контролируемых группой. На внеочередном общем Собрании акционеров ОАО «ГМК «Норильский никель» 24 декабря 2001 года было одобрено внесение дополнений в Устав Общества, необходимых для проведения мероприятий по ликвидации "перекрестного владения" акциями. В качестве следующего шага по ликвидации "перекрестного владения", 29 марта 2002 года внеочередное общее Собрание акционеров большинством голосов одобрило предложенное уменьшение уставного капитала ОАО «ГМК «Норильский никель» путем приобретения части размещенных Обществом акций. В результате «перекрестное владение» было ликвидировано.

По состоянию на 1 июля 2006 года ОАО «ГМК «Норильский никель» являлось владельцем более чем 95% общего количества акций ОАО «РАО «Норильский никель». В соответствии с действующим законодательством лицо, которое на 1 июля 2006 года являлось владельцем более чем 95% общего количества акций открытого акционерного общества, вправе потребовать выкупа принадлежащих иным лицам акций такого общества путем направления владельцам ценных бумаг требования о выкупе ценных бумаг (Требование о выкупе). Такое Требование о выкупе было направлено акционерам ОАО «РАО «Норильский никель». В результате проведенного выкупа акций доля ОАО «ГМК «Норильский никель» в ОАО «РАО «Норильский никель» увеличилась и составила 99,999 процентов [12].

Реструктуризация не оказала существенного влияния на структуру акционерного капитала, так как всем акционерам предоставили право обменять свои акции по схеме «один к одному». Отличием является то, что в результате инкорпорирования зарубежной торгово-сбытовой сети в структуру ОАО «ГМК «Норильский никель» капитал новой компании увеличен по сравнению с капиталом РАО "Норильский никель" на 11,5 процентов, что свидетельствует о безусловном успехе всей программы реструктуризации.

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

Целью данной курсовой работы являлась оценка эффективности реструктуризации ОАО «Норильский никель». В ходе выполнения работы были выполнены все поставленные задачи исследования.

Объектом исследования курсовой работы явилось ОАО «Норильский никель». Предприятие осуществляет следующие виды деятельности: поиск, разведка, добыча, обогащение и переработка полезных ископаемых, производство, маркетинг и реализация цветных и драгоценных металлов.

Оценка эффективности реструктуризации ОАО «Норильский никель» выявила следующие результаты:

1) Была повышена инвестиционная  привлекательность «Норильского  никеля», путем обеспечения доступа  акционеров к основному производственному  активу группы.

2) Была упрощена система выплаты  дивидендов. Раньше распределению прибыли дочерних обществ между акционерами холдинговой компании РАО «Норильский никель» предшествовало перечисление этой прибыли в РАО в виде дивидендов от дочерних предприятий. Естественно, что такая процедура удлиняла срок распределения прибыли между акционерами РАО. С новой же корпоративной структурой «Норильского никеля» процедура выплаты дивидендов значительно упрощается. Прибыль ОАО «ГМК «Норильский никель» будет распределяться в виде дивидендов ее акционерам сразу, минуя этап холдинговой компании.

3) Появилась собственная торгово-сбытовая сеть за рубежом, что привело к более активному присутствию на международных рынках никеля и меди, соответствующему позиционированию «Норильского никеля» как крупного производителя этих металлов.

4) Капитал новой компании ОАО  «ГМК «Норильский никель» увеличен по сравнению с капиталом РАО «Норильский никель» на 11,5 процентов.

5) Стратегию выживания сменила  стратегия долгосрочного развития.

Все вышеизложенное свидетельствует об успехе программы реструктуризации.