Автор работы: Пользователь скрыл имя, 10 Февраля 2012 в 08:57, курсовая работа
Современный этап развития мировой экономики характеризуется несколькими принципиально важными для курсового исследования тенденциями, обусловленными существенным усложнением процессов, протекающих в сфере материального производства:
• интеграцией производств и созданием транснациональных компаний;
• созданием финансово-промышленных объединений;
• интеграцией рынков капитала.
Развитие интеграции в производственной сфере и вызванное этим объективное усложнение производственных объектов приводят к усложнению процессов управления ими.
Каждая организация, самостоятельно осуществляющая производственную или иную коммерческую деятельность, должна обладать определенным капиталом, т.е. определенной величиной финансовых ресурсов, представляющей собой совокупность материальных ценностей, денежных средств, финансовых вложений и исключительных прав, необходимых для осуществления хозяйственной деятельности.
Финансовые ресурсы хозяйствующего субъекта представляют собой денежные средства, имеющиеся в его распоряжении. Финансовые ресурсы направляются на развитие производства (производственно-торгового процесса), содержание и развитие объектов непроизводственной сферы, потребление, а также могут оставаться в резерве. Финансовые ресурсы, используемые на развитие производственно-торгового процесса (покупка сырья, товаров и других предметов труда, орудий труда, рабочей силы, прочих элементов производства), представляют собой капитал в его денежной форме. Таким образом, капитал - это часть финансовых ресурсов [17, с. 28].
Финансы предприятий – это финансовые или денежные отношения, возникающие в ходе предпринимательской деятельности в процессе формирования собственного капитала, целевых фондов денежных средств, их распределения и использования.
По мнению Р. Брейли и С. Майерса [3, с. 89], финансы хозяйствующих субъектов включают в себя отношения, связанные с формированием и движением:
а) фондов собственных средств (уставного, резервного, добавочного капитала, нераспределенной прибыли и пр.);
б) фондов заемных средств (банковских кредитов, ссуд, бюджетных кредитов, облигационных займов и др.);
в) фондов привлеченных средств (фондов потребления, расчетов по дивидендам, доходов будущих периодов, резервов будущих платежей и расходов, кредиторской задолженности).
В современных экономических теориях бизнес рассматривается как система движения капиталов. Рациональное размещение средств, эффективное их использование и поиск длительных источников для финансирования - главные задачи организации финансов предприятия.
Собственный капитал организации как юридического лица, или обособленного хозяйствующего субъекта, в общем виде определяется стоимостью имущества, принадлежащего организации на правах собственности.
Собственный капитал предприятия состоит, как правило, из уставного, добавочного и резервного капитала, не распределенной прибыли прошлых лет и отчетного года. Первым по времени появления в качестве объектов учета в организациях появляется уставный капитал, порядок формирования которого зависит от организационно-правовой формы, в которой создается организация.
Ведущими западными фирмами в области управленческого консалтинга активно используются на практике и развиваются методы менеджмента, которые среди важнейших критериев успешности управленческой деятельности на разных ее уровнях рассматривают достижение возможно большей рыночной добавленной стоимости предприятия или его отдельных подразделений. Указанный подход получил название менеджмента, основанного на управлении стоимостью, или VBM-менеджмента (VBM -Value Based Management) [19, с. 12].
Управление собственным капиталом является составной частью общего процесса управления, организованного в любой коммерческой организации в целях эффективного использования финансовых ресурсов [16, с.44].
Один из элементов управления собственным капиталом - система бухгалтерского учета, которая должна отвечать современным требованиям развития экономики России и международным стандартам бухгалтерского учета и отчетности.
При общности принципов управления собственным капиталом в различных формах организации бизнеса, а также в разных отраслях и сферах экономики возникают специфические особенности реализации финансовых отношений.
«…Наиболее специфичной является организация финансов акционерных обществ как структур, преобладающих в экономиках инкорпорированного вида. Здесь возникают особые отношения по процедурам эмиссии акций, формированию структуры капитала и управления им, связям с акционерами, дивидендной политике» [11].
Поэтому тема работы «Управление собственным капиталом предприятия» является актуальной.
Рисунок
7. Изменение имущественного состояния
предприятия и собственников
Как видно из рисунка 7, богатство собственника увеличивается в любом случае. Однако при получении дивидендов он увеличивает ту часть своего личного имущества, которая находится в его непосредственном распоряжении и может быть использована для личного потребления. В другом случае увеличивается отчужденная часть его имущества, вложенная в собственный капитал предприятия. При необходимости владелец может продать свою долю в собственном капитале предприятия (например, акции) и получить взамен деньги, которые может использовать по своему усмотрению [18].
Дивидендная
политика должна основываться в значительной
мере на предпочтении инвесторами дивидендов
или дохода от прироста капитала. Речь
идет о том, предпочтительнее ли для
маржинального инвестора, чтобы фирма
распределила прибыль в виде дивидендов,
или же эту прибыль целесообразно вновь
вложить в дело, чтобы в дальнейшем получить
доход от прироста капитала [17]. Это предпочтение
может быть описано с помощью модели оценки
акций в условиях постоянного роста:
P
= D1 /(k-g) (2)
Формула показывает, что если компания повышает норму выплат и тем самым увеличивает D1, то это может послужить причиной увеличения цены акций. С другой стороны, увеличение D1 приведет к уменьшению объема реинвестиций, ожидаемый темп роста масштабов деятельности снижается, что, скорее всего, приведет к снижению цены акций. Таким образом, какие-либо изменения в политике выплат будут иметь два противоположных результата, поэтому фирма должна стремиться найти тот баланс между текущими дивидендами и будущим ростом, который максимизирует цену акций.
Требуемая норма доходности по акциям компании с использованием модели оценки доходности основных активов CAPM определяется по формуле:
Rтреб. = Rf + бета Ret (3)
где Rтреб. - требуемая (ожидаемая) доходность по акциям компании,
Rf - доходность без рискового актива,
бета - показатель систематического риска для данного актива,
Ret - ожидаемая премия за рыночный риск.
Принятие решения о выплате дивидендов принимается на основании сопоставления величин чистой прибыли, требуемого дохода по акциям и изменения рыночной стоимости собственного капитала. В таблице 1 рассмотрим подход к принятию решения о величине дивидендов в организации на основании модели CAPM без использования финансового рычага.
Таблица 1
Цена собственного (акционерного) капитала
| Наименование показателя | Значение |
| Цена собственного (акционерного) капитала, руб. | 11738501,0 |
| Безрисковая процентная ставка (ставка по российским еврооблигациям серии Euro USD | 7,42% |
| Рыночная премия за риск, Ret | 8,5% |
| Коэффициент бета для отрасли | 0,78 |
| Цена собственного капитала по долларовым обязательствам | 14,05% |
| Rf + бета Ret = | 7,42%+ 0,78*8,5% |
| Премия по рублевым обязательствам (разница в процентных ставках по рублевым и долларовым депозитам со сроком 3 месяца | 3,64%=9,38- 5,74 |
| Цена собственного капитала по рублевым обязательствам | 17,69%=14,05+3,64 |
Таким образом, акционеры, предоставляя капитал, ожидают, что к концу года этот капитал увеличится на 17,69%. Тогда требуемый доход по акциям составит:
10605501,0 * 17,69% = 1876113,1 руб.
Доход по акциям может быть получен не только из чистой прибыли, но и через увеличение рыночной стоимости акций компании.
В таблице 2 приведены сопоставляемые данные о чистой прибыли, требуемом доходе по акциям и изменений рыночной стоимости собственного капитала, являющиеся основой для принятия решения о сумме выплачиваемых дивидендов (руб.).
Таблица 2.
Принятие решения о выплате дивидендов за год
| Наименование показателя | Значение |
| Чистая прибыль, руб. | 6208501,00 |
| Требуемый доход по акциям | 1876113,1 |
| Изменение рыночной стоимости собственного капитала | 1734453,0 |
| Возможное решение о выплате дивидендов | |
| минимум | 1876113,1 |
| максимум | 6208501,00 |
Для компании обоснованное выше возможное решение о выплате дивидендов может быть следующим: минимальный размер дивидендов определяется уровнем требуемого дохода по акциям, максимальный - размером чистой прибыли предприятия.
Приведенный алгоритм является простым, обоснованным способом принятия решения о дивидендах с позиции выражения интересов акционеров.
Долгосрочная
программа по выплате дивидендов,
как правило, является частью стратегии
компании и направлена на рост стоимости
компании. Приведенный алгоритм представляет
собой простой и достаточно надежный
способ принятия решения о дивидендах
с точки зрения интересов акционеров.
Он также может быть использован для анализа
дивидендной политики компании.
4. Сравнение стоимости
источников финансирования
как управление
собственным капиталом
Не менее важным моментом при рассмотрении управления собственным капиталом (например, инвестировании) и привлечения различных источников финансирования выступает необходимость определения того, насколько один источник выгоднее (эффективнее) по сравнению с другими, и наоборот.
Цена заёмных источников финансирования определяется банковскими ставками. В принятых без инфляционных условиях для расчёта используется реальная банковская ставка.
Цена собственных источников финансирования определяется доходностью на акцию и доходностью всего собственного капитала.
Выбор
адекватного способа
{r,rэфф} →min(4)
Процедура выбора оптимального источника финансирования представлена в виде алгоритма (рисунок 9).
Алгоритм отражает последовательность действий, которой необходимо следовать в целях выбора оптимального источника финансирования проекта и может быть рекомендован для использования организациями, реализующими инвестиционные проекты.
Например, для финансирования инвестиционных затрат на первых двух этапах проекта планируется получение кредита сроком на 2 года. Номинальная ставка процентов по кредиту составляет 16 % годовых с условиями возврата процентов и 50% кредита в конце каждого года.
Для финансирования инвестиционных затрат проекта планируется:
1)
использование собственных
Рисунок 8 - Алгоритм выбора оптимального источника финансирования инвестиционного проекта [20, с. 89-90]
Заключение
Управление финансами стало важнейшей сферой деятельности любого субъекта социально-рыночного хозяйства.
Изменение технологии производства, выход на новые рынки, расширение или свертывание объемов выпуска продукции основываются на глубоких финансовых расчетах, на стратегии привлечения, распределения, перераспределения и инвестирования финансовых ресурсов.
Проблема совершенствования механизма управления финансами на уровне организации, имеет много сторон и аспектов. Одним из наиболее актуальных, обладающих особой практической значимостью, является вопрос эффективного управления собственным капиталом.
Одной из важнейших сторон финансовой деятельности предприятий является формирование и использование собственного капитала.
Уставный фонд (уставный капитал) является одним из основных фондов предприятия, который формируется на стадии организации и регистрации предприятия как юридического лица. Уставный капитал - основной источник собственных средств предприятия.
Величина уставного капитала отражена в учредительных документах, однако, по результатам работы за год предприятие может увеличить или уменьшить уставный капитал, что сопровождается внесением соответствующих изменений в учредительные документы.
Резервный капитал - это денежный фонд предприятия, образуемый за счет отчислений из прибыли. Главное предназначение данного денежного фонда — для покрытия убытков, а в акционерных обществах для погашения облигаций общества и выкупа его акций.
Нераспределенная прибыль как составная часть собственного капитала становится важнейшей для оценки производственной и финансовой деятельности предприятий. Они характеризуют степень его деловой активности и финансового благополучия. По прибыли определяются уровень отдачи авансированных средств и доходность вложений в активы данного предприятия.
Ориентация на рост рыночной стоимости компании и приоритетное значение целей акционеров, собственников - это философия корпоративных финансов последних трех десятилетий. До этого, в 1960-1970 гг., типичным представлением руководства компании о миссии фирмы были корпоративный рост и диверсификация бизнеса, а интересы акционеров отдельно не выделялись.
Классические теории выплаты дивидендов, ориентированные на стоимость компании, по своей сути определяют долгосрочную политику дивидендов и могут быть использованы менеджментом для формирования долгосрочных дивидендных программ.
Информация о работе Управление собственным капитплом предприятия