Эффект финансового рычага. Политика привлечения заемных средств

Задача 19.  Предприятие предполагает реализовать проект за 2 года. В начале первого года единовременные затраты составят 20 млн. тенге, в начале второго - 15 млн. тенге. Доходы в первые 3 года планируют в размере 10 млн. тенге в год, в течение следующих 2 лет – по 8 млн. тенге. Ставка приведения планируется в размере 15 %.  Определить является ли это предложение выгодным с помощью показателя чистой приведенной стоимости.

Для расчета показателя чистой текущей стоимости доходов (ЧТСД)требуется:

1) определить текущую стоимость каждой суммы потока доходов, исходя из ставки дисконтирования периода возникновения доходов;

2) суммировать приведенные доходы по проекту;

3) сравнить суммарные приведенные доходы с величиной затрат по проекту и рассчитать чистую текущую стоимость доходов:

4)  

ЧТСД = ПД - ПР,

где ПД — суммарные приведенные доходы;

ПР — приведенные затраты по проекту.

Проекты, имеющие отрицательную  величину ЧТСД, инвестор отклоняет. При рассмотрении нескольких вариантов предпочтение отдается проекту с максимальной величиной данного показателя.

ЧТСД = 46 млн.тнг. – 35 млн.тнг. = 11 млн.

ЧТСД > 0          Положительное значение чистого дисконтированного дохода показывает насколько возрастет стоимость вложенного капитала в результате реализации проекта. Предпочтительным считается проект с наибольшим значением показателя NPV. Следовательно, проект является выгодным.

 

 

Заключение

Финансовый рычаг –  потенциальная возможность влиять на прибыль предприятия путем  изменения объема и структуры  долгосрочных пассивов.

Финансовый рычаг имеет  еще одно полезное в практическом отношении качество. Помимо того, что  с его помощью можно увеличивать  отдачу собственного капитала, он позволяет (при правильном использовании) уменьшать  налоговое бремя компании. Дело в  том, что налог на прибыль компании всегда уменьшает величину рентабельности собственных средств (РСС). Однако за счет действия финансового рычага можно  компенсировать налоговое изъятие  прибыли (полностью на законных основаниях), восстановив величину РСС до того уровня, который у компании был  бы, если бы налога вообще не было.

Эффект финансового рычага – это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря  использованию кредита, несмотря на платность последнего.

Смысл действия финансового  рычага (Financial Leverage) в первой концепции состоит в следующем: это финансовый механизм, позволяющий повышать рентабельность собственных средств компании (РСС) за счет использования «чужих денег» – заемных средств (ЗС). Причина возникновения данного эффекта кроется в том, что «чужие деньги» (заемные) дешевле собственных, т.к. они не облагаются налогом на прибыль.

Дифференциал – разница  между экономической рентабельностью  активов и средней расчетной  ставкой процента по заемным средствам.

Плечо финансового рычага – характеризует силу воздействия  финансового рычага - это соотношение  между заемными и собственными средствами.

Если новое заимствование  приносит предприятию увеличение уровня эффекта финансового рычага, то такое заимствование выгодно. Но при этом необходимо внимательнейшим образом следить за состоянием дифференциала: при наращивании плеча финансового рычага банкир склонен компенсировать возрастание своего риска повышением цены кредита.

Риск кредитора выражен  величиной дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск; чем  меньше дифференциал, тем больше риск.

Разумный финансовый менеджер не станет увеличивать любой ценой  плечо финансового рычага, а будет  регулировать его в зависимости  от дифференциала.

Дифференциал не должен быть отрицательным.

Эффект финансового рычага оптимально должен быть равен одной  трети – половине уровня экономической  рентабельности активов.

Чем больше проценты и чем  меньше прибыль, тем больше сила финансового  рычага и тем выше финансовый риск, связанный с предприятием:

• Возрастает риск невозмещения кредита с процентами для банкира.
• Возрастает риск падения дивиденда и курса акций для инвестора.

Расчет совместного рычага позволяет:

1. Показать влияние изменения коммерческих условий производства (изменения спроса, цен) на чистую прибыль и доходность владельцев собственного капитала при выборе различной структуры капитала (соотношения собственных и заемных средств);

Выбрать оптимальное сочетание  операционного и финансового  рычагов.

Необходимость в собственном  капитале обусловлена требованиями самофинансирования предприятий. Собственный  капитал является основой независимости  предприятий. Однако нужно учитывать, что финансирование деятельности предприятия  только за счёт собственных средств  не всегда выгодно для него, особенно в тех случаях, когда производство носит сезонный характер. Тогда в  отдельные периоды будут накапливаться  большие средства на счетах в банке, а в другие периоды их будет  недоставать. Кроме того, если цены на финансовые ресурсы невысокие, а  предприятие может обеспечить более  высокий уровень отдачи на вложенный  капитал, чем платит за кредитные  ресурсы, то, привлекая заёмные средства, оно может повысить рентабельность собственного капитала.

 

Список использованной литературы

 

1. Финансовый менеджмент. Теория и практика.

2. Суровцев М.Е. Финансовый  менеджмент 

3. Акулов В.Б. Финансовый менеджмент

4. Финансовый менеджмент. Теория и практика. В. В. Ковалев.

5. С. А. Сироткин, Н. Р.  Кельчевская. Финансовый менеджмент на предприятии.

6. С. В. Галицкая. Финансовый  менеджмент. Финансовый анализ. Финансы  предприятий.