Риски в инновационной деятельности

   Простейшим примером является портфель, сформированный из 2-х ценных бумаг с – коэффициентами, совпадающими по модулю, но различающимися по знаку. В результате снижение курсовой стоимости одних бумаг практически полностью компенсируется ростом других, то есть независимо от ситуации на рынке стоимость портфеля остается стабильной, а инвестиции подвержены лишь систематическому риску. Сформированный подобным образом портфель имеет в целом риск ниже, чем каждый из образующих его финансовых активов. Диверсификация будет иметь незначительный эффект, если между финансовыми активами имеется большая корреляция. Возможные варианты диверсификации инвестицион-ного портфеля предполагают: сочетание финансовых активов, движущихся параллельно с рыночными индексами, и иных финансовых активов, имеющих противоположную (иную) тенденцию; присутствие иностранных ценных бумаг, так как экономики разных стран не всегда движутся синхронно и др. [3]

 

3. Метод снижения неопределённости

 

      Видовое разнообразие рисков и способов их выражения достаточно большое. Однако какова бы ни была форма выражения риска, обусловленного неопределенностью экономической ситуации, содержание его составляет отклонение фактически установленных данных от типичного, устойчивого, среднего уровня или альтернативного значения оцениваемого признака. 
      Преодолеть фактически вероятностный исход конкретной характеристики в условиях рынка объективно невозможно. Минимизация риска, связанного с неопределенностью, как задача управления по эффективному размещению средств в активах организации, может решаться статистическим путем (путем сознательного формирования видовой структуры активов как единого целого с взаимопогашающимися внутренними колебаниями характеристик доходности этих активов). Правильно составить конкретный портфель активов, чтобы риск был минимальный, является главной задачей в управлении рисками. [6]

 

      2.4. Метод лимитирования

 

      Лимитирование представляет собой установление системы ограничений как сверху, так и снизу, способствующей уменьшению степени риска. 
В предпринимательской деятельности лимитирование применяется чаще всего при продаже товаров в кредит, предоставлении займов, определении сумм вложения капиталов и т.п. В первую очередь это относится к денежным средствам — установление предельных сумм расходов, кредита, инвестиций и т.п. Так, например, ограничение размеров выдаваемых кредитов одному заемщику позволяет уменьшить потери в случае невозврата долга. 
      Примером лимитирования является установление высшего размера (лимита) суммы, которую страховщик может оставить на собственном удержании. Превышение этой суммы влечет за собой отказ от страхования или использование таких форм, как сострахование или перестрахование. 
       Применяются и другие виды ограничений, например: по срокам (заемных средств, инвестиций и т.п.); по структуре (доле отдельных затрат в общем объеме, доле каждою вида ценных бумаг в общей стоимости портфеля, доле льготных акций в общем объеме выпуска и т.д.); по уровню отдачи (установление минимального уровня доходности проекта) и др. [2]

 

5. Метод хеджирования

 

      Хеджирование  – эффективный способ снижения  риска неблагоприятного изменения  ценовой конъюнктуры с помощью  заключения срочных контрактов (фьючерсов  и опционов). Способ позволяет  зафиксировать цену приобретения  или продажи на определенном  уровне и таким образом компенсировать  потери на спот - рынке (рынке наличного  товара) прибылью на рынке срочных  контрактов. Покупая и продавая  срочные контракты, предприниматель  защищает себя от колебания  цен на рынке и, тем самым, повышает  определенность результатов своей  производственно-хозяйственной деятельности.

      В зависимости от целей существует несколько методов хеджирования: чистое (обычное), арбитражное, селективное, предвосхищающее.

      Метод чистого хеджирования преследует цель ограничения ценовых рисков. В данном случае все операции по объемам и срокам, осуществляющиеся на рынке фьючерсов, объемам целиком отвечают обязательствам на рынке товаров.

     Арбитражный метод хеджирования заключается в финансировании расходов на хранение товара. Его суть заключается в получении прибыли при благоприятном изменении соотношения цен на реальный товар и биржевые курсы. В условиях нормального рынка данный метод хеджирования покрывает указанные расходы. В основном арбитражный метод хеджирования применяется торговыми фирмами.

      Селективное хеджирование преследует цель получения прибыли по операциям. Данный метод предполагает, что операции, осуществляемые на рынке фьючерсов и рынке реальных товаров, различаются по срокам и объемам.

      Метод предвосхищающего хеджирования рисков предполагает покупку или продажу фьючерсов до времени заключения сделки на рынке товаров. В период между совершением сделки на срочном рынке и заключением сделки на реальном рынке товаров фьючерсный контракт выступает в качестве заменителя реального договора на поставку товара.

       Как правило, селективное и предвосхищающее хеджирование пользуется популярностью среди фирм.[5]

 

6. Метод страхования

 

       Страхование как система экономических отношений, включает образование специального фонда средств (страхового фонда) и его использование (распределение и перераспределение) для преодоления путем выплаты страхового возмещения разного рода потерь, ущерба, вызванных неблагоприятными событиями (страховыми случаями). Для страхования обязательно наличие двух сторон: специальной организации, ведающей соответствующим фондом (страховщика), и юридических или физических лиц, вносящих в фонд установленные платежи (страхователей). Их взаимные обязательства регламентируются договором в соответствии с условиями страхования. 
        В зависимости от системы страховых отношений выделяют различные виды страхования: сострахование, двойное страхование, перестрахование, самострахование. 
        При состраховании два страховщика и более участвуют определенными долями в страховании одного и того же риска, выдавая совместный или раздельные договоры каждый на страховую сумму в своей доле. 
Двойное страхование подразумевает наличие нескольких страховщиков одного и того же интереса от одних и тех же опасностей, когда общая страховая сумма превышает страховую сумму по каждому договору страхования. 
        При перестраховании риск выплаты страхового возмещения или страховой суммы, принятый на себя страховщиком по договору страхования, может быть застрахован им полностью или частично у другого страховщика (страховщиков) по заключенному с последним договору перестрахования. При наступлении страхового события страховая организация-перестраховщик несет ответственность в объеме принятых на себя обязательств по перестрахованию.

         Самострахование – создание денежных и натуральных страховых фондов непосредственно в хозяйствующих субъектах. Основная задача самострахования заключается в оперативном преодолении временных затруднений в финансово-коммерческой деятельности.

         Страхуемый вид риска характерен для таких чрезвычайных ситуаций, когда существует статистическая закономерность их возникновения, т.е. определена вероятность убытка. С помощью страхования инновационная организация может минимизировать практически все имущественные, а также многие политические, кредитные, коммерческие и производственные риски. Вместе с тем страхованию, как правило, не подлежат риски, связанные с недобросовестностью партнеров. [12]

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Пример расчета рисков инновационного проекта

 

         В настоящей главе реализуем математический анализ инновационных рисков на примере научного инновационного предприятия по проектированию и производству изделий из стеклопластика ООО «ТермоДом Плюс».

        Данное предприятие разработало новые, никем не используемые до этого групповые термодома для животных, выращиваемых на сельскохо-зяйственных предприятиях. В таких помещениях, стойким к любым перепадам температур (от -60°С до +60°С), можно содержать животных круглогодично. Домики не токсичны и устойчивы к микроорганизмам, плесени, процессам гниения.

         Затраты на проведение исследований и испытаний термодомов составили 11, 5 тыс. руб. К продукции проявили интерес две агрофирмы, готовые купить оборудование для животных за 25 тыс. руб за ед.

         Себестоимость сырья для фирмы - инноватора составляет 10 тыс. руб. Вероятность того, что агрофирмы купят или не купят домики, одинакова и равна 0,5.

         Исходя из полученных условий, возможны различные результаты инновационной деятельности:

           а)ни одно из хозяйств не купит домики:

         ООО «ТермоДом Плюс» понесет убытки в размере затрат на проведение исследований и испытаний (11,5 тыс. руб.);

          б)телята первой агрофирмы все таки заселятся в инновационные 
домики, тогда прибыль инноватора составит:

          25-11,5-10 = 3,5 тыс. руб.;

            в)если обе агрофирмы сделают заказ, тогда фирма-инноватор получит:

          (25-10) х 2 - 11,5 = 18,5 тыс. руб.

Сведем все в одну таблицу.

 

                                                                                                                      Таблица 4

                  Возможные результаты инновационной  деятельности

	Возможный результат	1 –ая агрофирма		Вероятность
			Купит		Не купит
2-ая агрофирма	Купит	+18,5	+3,5	0,5
		Не купит	+3,5	-11,5	0,5
Вероятность		0,5	0,5

 

        Таким образом, можем рассчитать наиболее ожидаемый доход по формуле (3):

      re = 18,5*0,5*0,5 + 3,5 * 0,5*0,5*2 -11,5*0,5*0,5 = 3,5 (тыс. руб. за 1 домик)

        Далее    посчитаем    количественные    оценки    риска    для    нашего инновационного предприятия. Используем формулы (4)-(6).

var= (18,5 - 3,5)2 *0,5*0,5 + (3,5 - 3,5)2*0,5*0,5*2+(-11,5 - 3,5)2 *0,5*0,5 = 112,5

 =10,6 тыс. руб.

  

         Вероятность того, что результат  реализации инновации 7 тыс. руб., определим  по таблице (Прил. А), предварительно рассчитав коэффициент Z по формуле (9):

  

         Поскольку критическое значение  превосходит ожидаемое значение, вероятность того, что доход превысит 7 тыс. руб., составляет 35,6%.

Вероятность того, что реализация инновации компанией не принесет ей убытка более 3 тыс. руб., определяется аналогично по табл. (Прил. A).

 

           По значению Z в таблице указано значение риска, равного 0,174.

            Но убыток 3 тыс. руб. - результат хуже ожидаемого (ожидаемая прибыль составляет 3.5 тыс.руб.). Таким образом, вероятность того, что убыток не превысит 3 тыс. руб., оценивается:

1. 0,174) х100% = 82,6%.

          Рассмотрим ситуацию, когда инвестор оценивает 2 инновационных проекта по критерию риска. Пусть Проект 1 - бесшумные пылесосы другой инновационной компании. Проектом 2 будут инновационные домики для животных «ТермоДом Плюс».

                                                                                                         Таблица 5

               Инновационные проекты по критерию риска

Проект 1	Доходность, %	-20	-10	5	15	20
		Вероятность, %	10	20	30	30	10
Проект 2	Доходность, %	-10	-5	0	2	10
		Вероятность, %	5	20	50	20	5

 

Наиболее вероятное значение доходности по проектам:

Проект 1: ((-20)*10+(-10)*20+5*30+15*30+20*10):100=4;

Проект 2: ((-10)*5+(-5)*20+0*50+5*20+10*5):100 = 0.

Найдем дисперсии доходностей по проектам:

Проект1:=14

Проект 2:

=4

Риск убыточности проектов:

Проект 1: Z= (4 - 0) : 14= 0,28 => р = 100 - 39 = 61%;

Проект 2: Z = (0 - 0) : 4 = 0,0 => p = 50%.

Из полученных расчётов, 39% < 50%, делаем вывод о том, что второй проект сопряжен с меньшим риском.

Определим меру риска для инновационного проекта по формуле (11). При изучении статистики освоения новой продукции были получены следующие данные:

 

                                                                                     Таблица 5

 Инновационные проекты по критерию риска

Группы проектов	Средняя сумма инвестиций, тыс. руб.	Число проектов	Число неудач
I	240	12	2
II	400	8	1

                                                    

                                               тыс.руб

          Принимая решение об освоении  новой продукции, руководитель предприятия должен быть готов «потерять» в среднем 90 тыс. руб. на каждом новом типе изделий.

Мера риска для проекта организации выпуска групповых домиков для телят - 11,5 тыс. руб., поскольку именно эту сумму ООО «ТермоДом Плюс» затратило на исследования и разработки, хотя по расчетам максимальное негативное отклонение составляет:

                                 Мр = |3,5 - 3 * 10,6| =28,3 тыс. руб.

Но такая сумма потерь в данном случае нереальна, поэтому в качестве меры риска принимается размер инвестиций, вложенных в реализацию проекта.

Для реализации инновационного проекта нельзя забывать об обеспечении нового производственного процесса сырьем, электроэнергией и комплектующими. Надежность поставщика сырья (вероятность своевремен-ной поставки качественного сырья) оценивается в 95%, поставщика комплектующих - в 90%. Надежность работы электростанции -97%.

Риск проявляется в области материально-технического снабжения инновационного проекта. Его проявление выражается в остановке производственного процесса, то есть мера риска является общей. Однако работа электростанции не связана с производственными процессами поставщиков. Поэтому степень риска оценивается по максимальной степени риска, см. формулу (14):

Pсырья = 100 - 95 = 5%

Р0энергии = 100 - 97 = 3%

Ркомплектующих = 100 - 90 = 10%

        Максимальная степень риска составляет 10%, т.е. вероятность остановки внедряемого производственного процесса в связи с недостатками материально-технического снабжения составляет 0,1.