Инвестиование в туризме

Важнейшим  направлением   планирования  является   оценка  стоимости  проекта.  Для  планирования стоимости  проекта применяются четыре  типа  оценок,  которые последовательно  уточняют стоимость проекта  в  зависимости 

 

от  степени готовности  проектных  работ:

оценка  жизнеспособности;

 факторная  оценка;

приближенная  оценка;

окончательная оценка.                                        

Выполнение  разработанных  планов реализации  проекта обеспечивается организационной деятельностью. Успех  любого проекта во многом зависит  от  правильного подбора  персонала. Поэтому  основной задачей  организационной  деятельности  является  создание коллективов для работы над выполнением проекта  и обеспечение  их эффективного труда.                                                          

Динамический  подход к управлению проектом  предполагает  рассмотрение   во  времени процессов, связанных с основной деятельностью по  выполнению проекта. Укрупнено эти процессы таковы:                        

1. анализ проблемы;

2. разработка концепции проекта;

3.базовое и детальное проектирование;

4. строительство;

5. монтаж,  наладка, пуск, эксплуатация, демонтаж.                                                       

Предметный подход определяет объекты проекта, на  которые направлено управление. Таких объектов в составе проекта, по меньшей мере, два типа.                                                 

Первый тип - производственные  объекты. Их  состав определяется характером проекта.

Второй тип представляет собой  объекты (элементы),  связанные с  деятельностью по обеспечению реализации проекта, в том числе:

Финансы;

Кадры (персонал);

Маркетинг;

Риск;

Материальные ресурсы;

Качество;

Информация.                                                          

В общем виде, функции управления проектом представлены на рис.1.4.

 

Прединвестиционная фаза

 

 

 

 

 

Инвестиционная фаза

 

 

 

 

 

 

 

Эксплуатационная фаза

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рис.1.4. Функции управления проектом.

2. СОДЕРЖАНИЕ ФУНКЦИОНАЛЬНОГО АСПЕКТА  УПРАВЛЕНИЯ ПРОЕКТОМ

2.1. Управление на прединвестиционной фазе

Очень важно до принятия решения  об осуществлении проекта рассмотреть  все аспекты его реализации на протяжении всего периода жизненного цикла. Такой подход страхует как  от принятия проектов, дающих быструю  отдачу, но неэффективных во времени, так и от предубеждения против проектов, медленно набирающих силу, но приносящих существенные долгосрочные выгоды.

Управление проектом на любой фазе его жизненного цикла состоит  из нескольких шагов. В предынвестиционной фазе имеет место несколько параллельных видов деятельности, которые частично распространяются и на следующую, инвестиционную фазу. Управление на предынвестиционной фазе содержит следующие шаги:

0. определение инвестиционных возможностей;  

1. анализ альтернативных проектов и их вариантов и предварительный выбор проектов; 
2. планирование (составление укрупненных сетевых моделей и календарных планов; 
3. контроль;
4. регулирование.

Схематично цикл управления проектом на прединвестиционной фазе предоставлен на рис.2.1.

 

 

 

 

 

.

 

 

 

Рис.2.1. Цикл управлением проектом на прединвестиционной фазе.

Таким образом, как только исследования инвестиционных возможностей определили надежные признаки жизнеспособности проекта, начинаются этапы содействия инвестициям  и планирования их осуществления. Чтобы  уменьшить потоки ограниченных ресурсов, необходимо осуществить планирование последовательности действий при разработке инвестиционного проекта — от концептуальной стадии до эксплуатационной фазы.

Исследования обеспечения проекта, или функциональные исследования также  являются частью стадии подготовки проекта, но проводятся отдельно.

Прохождение проекта через эти  стадии содействует продвижению  инвестиций, создает лучшую основу для принятия решений и осуществления  проекта.

Итак, рассмотрим подробнее содержание каждого шага управления проектом, находящимся в прединвестиционной фазе.

На нулевом шаге определяются инвестиционные возможности инвестирования. Определение  инвестиционных возможностей является отправной точкой для деятельности, связанной с инвестированием. В  конечном счете, это может стать началом мобилизации инвестиционных средств. Потенциальные инвесторы, частные и государственные, заинтересованы в получении информации о возникающих инвестиционных возможностей. Чтобы создать такую информацию для идентификации инвестиционного проекта, следует применять подходы на уровне сектора экономики и на уровне предприятия. Для этих подходов характерны два направления исследований. На уровне сектора экономики необходимо анализировать весь инвестиционный потенциал, а также общую заинтересованность в инвестировании средств. На уровне предприятия следует определить конкретные инвестиционные требования индивидуальных проектоустроителей.

 Задача следующего шага выявить  наиболее эффективные проекты.  С этой целью каждый проект  подвергается анализу.

Наиболее распространены следующие  виды проектного анализа:

финансовый и коммерческий;

экологический и социальный.

Финансовый и коммерческий виды анализа исследуют затраты и  результаты применительно к конкретным фирмам — участникам проекта.

Экологические или социальные последствия проекта в силу их специфичности интересуют общество в целом, а не фирмы, участвующие в проекте.

Цель проектного анализа — определить потенциальную эффективность проекта.

Эффективность проекта характеризуется  системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов применительно к интересам его участников [6].

Показатели эффективности инвестиционного  проекта можно классифицировать следующим образом:

1. показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников;

2. показатели бюджетной эффективности, отражающие финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального или местного бюджета;

3. показатели экономической эффективности, учитывающие затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение.

Работа по определению эффективности  инвестиционного проекта является одним из наиболее ответственных этапов прединвестиционных исследований. Она включает детальный анализ и интегральную оценку всей технико-экономической и финансовой информации, собранной и подготовленной для анализа в результате работ на предыдущих этапах прединвестиционных исследований.

Методы оценки эффективности инвестиционных проектов основаны преимущественно на сравнении эффективности (прибыльности) инвестиций в различные проекты.

Рассмотрим сущность различных видов анализа.

С позиций финансового анализа проекта, его реализация может быть представлена как два взаимосвязанных процесса: процесс инвестиций в создание производственного объекта и процесс получения доходов от вложенных средств. Эти два процесса протекают последовательно или на некотором временном отрезке параллельно. В последнем случае предполагается, что отдача от инвестиций начинается еще до момента завершения процесса вложений. Оба процесса имеют разные распределения интенсивности во времени, что в значительной степени определяет эффективность вложения инвестиций.

Объектом финансового анализа  являются потоки платежей, характеризующие оба эти процесса в виде одной совмещенной последовательности. Интенсивность результирующего потока платежей формируется как разность между интенсивностью (расходами в единицу времени) инвестиций и интенсивностью чистого дохода от реализации проекта.

Чистый доход — доход, полученный в каждом временном интервале  от производственной деятельности, за вычетом тех платежей, которые связаны с его получением (текущими затратами на оплату труда, сырье, энергию, налоги и т.д.). Начисление амортизации не относится к текущим затратам. Оценка эффективности осуществляется с помощью расчета системы показателей или критериев эффективности инвестиционного проекта. Эти показатели и методы их расчета будут рассмотрены ниже. Все они имеют одну важную особенность. Расходы и доходы, разнесенные по времени, приводятся к одному (базовому) моменту времени. Базовым моментом времени обычно являются дата начала реализации проекта, дата начала производства продукции или условная дата, близкая времени проведения расчетов эффективности проекта.

Срок окупаемости определяется как период времени, в течение которого инвестиции будут возвращены за счет доходов, полученных от реализации инвестиционного проекта. Точнее под сроком окупаемости понимается продолжительность времени, в течение которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент завершения инвестиций, равна сумме инвестиций.

В случае когда норма дисконтирования, равна внутренней норме доходности, срок окупаемости инвестиций равен производственному периоду, в течение которого доходы от производственной деятельности положительны. Таким образом, IRR является предельной нормой дисконтирования, при которой срок окупаемости существует.

Основной недостаток срока окупаемости  как показателя эффективности заключается в том, что этот показатель не учитывает весь период функционирования производства и, следовательно, на него не влияют доходы, которые будут получены за пределами срока окупаемости. Такая мера, как срок окупаемости, должна использоваться не в качестве критерия выбора инвестиционного проекта, а в виде ограничения при принятии решения. То есть, что если срок окупаемости больше некоторого принятого граничного значения, то инвестиционный проект исключается из состава рассматриваемых.

Задача коммерческого анализа сводится к оценке проекта с точки зрения конечных потребителей продукции или услуг, предлагаемых проектом. В самом общем виде решаемые при этом задачи можно свести к трем:

маркетинг;

источники и условия получения  ресурсов;

условия производства и сбыта.

Коммерческий анализ является ключевым для проектов в условиях перестройки  экономики.

При применении коммерческого анализа  составляется бизнес-план будущего производства и проводится оценка проекта с применением критерия коммерческой эффективности.

Коммерческая эффективность (финансовое обоснование) проекта определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности [9].

Коммерческая эффективность может  рассчитываться как для проекта  в целом, так и для каждого  из участников с учетом их вкладов. При этом в качестве эффекта от всех видов деятельности выступает  поток реальных денег.

При осуществлении проекта выделяется три вида деятельности:

инвестиционная, операционная  и  финансовая.

В пределах каждого вида деятельности происходит как приток так и отток  денежных средств. Обозначим разность между ними через Ф(t).

Потоком реальных денег Ф(t) называют разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности в каждом периоде осуществления проекта.

Сальдо  реальных денег b(t) называется разность между притоком и оттоком денежных средств от всех трех видов деятельности.

Поток реальных денег от инвестиционной деятельности включает в себя все виды доходов и затрат, распределенных по периодам.

Рыночную  стоимость объекта при применении коммерческого анализа определяют экспертным путем.

Балансовая  стоимость объекта для каждого  периода реализации проекта определяется как разность между первоначальными затратами и начисленной амортизацией.

Минимальный набор исходных данных, должен включать в себя следующие показатели:

цены реализации продукции и издержки производства;

общие инвестиционные затраты;

нормы запасов  и задолженностей и процент за кредиты.

Общим критерием  принятия инвестиционного проекта  является положительность сальдо накопленных  реальных денег в любом временном  интервале, где данный участник осуществляет затраты или получает доходы. Отрицательная величина сальдо накопленных реальных денег свидетельствует о необходимости привлечения участником дополнительных собственных или заемных средств и отражения этих средств в расчетах эффективности.

Для сравнения  различных инвестиционных проектов (вариантов проекта) желательно использовать критерии NPV, I и IRR, вычисляемые по формулам (2.1.2) - (2.1.4), в которые в качестве P(t), подставляются значения Ф(t).

Для дополнительной оценки коммерческой эффективности  определяются также срок полного погашения задолженности и доля каждого участника в общем объеме инвестиций:

1. Срок полного погашения задолженности. Определяется только для участников, привлекающих кредитные и заемные средства (например, для финансирования). Проект считается эффективным с точки зрения кредитного учреждения, если срок полного погашения задолженности по кредиту, предоставляемому в рамках данного проекта, отвечает (с учетом риска несвоевременного или неполного погашения задолженности) интересам и политике этого кредитного учреждения. Обоснованность потребности в заемных средствах проверяется при этом по минимальному из годовых значений сальдо накопленных реальных денег, которое должно быть положительным, но не чересчур большим.