Денежные потоки и аннуитеты, их виды, расчет, область применения

 

Валовая прибыль + Постоянные издержки/Валовая  прибыль = 1 + Постоянные издержки/Валовая  прибыль 

Сила воздействия  операционного рычага указывает  на уровень предпринимательского риска  предприятия: при высоком значении силы операционного рычага каждый процент  снижения выручки дает значительное снижение прибыли1. 

 

1.3 Производственно –  финансовый леверидж

Обобщающей  категорией является производственно-финансовыйлеверидж. Его влияние определяется путем  оценки взаимосвязи трех показателей: выручки, расходов производственного  и финансового характера чистой прибыли.

Условно-постоянные расходы производственного и  финансового характера в значительной степени определяют конечные финансовые результаты деятельности предприятия. Выбор более или менее капиталоемких  направлений деятельности определяет уровень операционноголевериджа. Выбор  оптимальной структуры источников средств связан с финансовымлевериджем. Что касается взаимосвязи двух видов  левериджа, то достаточно распространенным является мнение, что они должны быть связаны обратно пропорциональной зависимостью - высокий уровень операционного  левериджа в компании предполагает желательность относительно низкого  уровня финансового левериджа и  наоборот.

Считается, что сочетание мощного операционного  рычага с мощным финансовым рычагом  может оказаться губительным  для предприятия, как предпринимательский  и финансовый риски взаимно умножаются, мультиплицируя неблагоприятные эффекты.

Задача  снижения совокупного риска, связанного с предприятием, сводится главным  образом к выбору одного из трех вариантов.

1. Высокий  уровень эффекта финансового  рычага в сочетании со слабой  силой воздействия операционного  рычага.

2. Низкий  уровень эффекта финансового  рычага в сочетании с сильным  операционным рычагом.

3. Умеренные  уровни эффектов финансового  и операционного рычагов - и  этого варианта часто бывает  труднее всего добиться. 

 

Влияние производственноголевериджа

Выручка от реализации(минус НДС и  акцизы)

- переменные расходы на производство  и сбыт продукции (не включая  финансовые расходы)

- условно – постоянные расходы  (не включая финансовые расходы)

+ Сальдо прочих доходов и расходов

Влияние производственно – финансовоголевериджа

= прибыль до вычета процентов  и налогов

= проценты к уплате (финансовые  расходы)

= Налогооблагаемая прибыль

- Налог на прибыль и прочие  обязательные платежи из прибыли

= чистая прибыль

Влияние финансовоголевериджа

Рис. 1.2. Взаимосвязь доходов и левериджа  

 

Производственный  и финансовый леверидж обобщаются категории  производственно-финансового левериджа. Уровень его (DTL) может быть оценен следующим показателем: 

 

DTL=

DOL × DFLr

(15)

или

DTL=

CQ

GI - In

(16)

 

 

где I_n – проценты по ссудам и займам.

Отсюда  следует, что производственный и  финансовый риски кумулируются в  виде общего риска, под которым понимают риск, связанный с возможным недостатком  средств для покрытия текущих  расходов и расходов по обслуживанию внешних источников1. 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ  

 

Финансовыйлеверидж  представляет собой взаимосвязь  между прибыльностью (рентабельностью) капитала хозяйственного субъекта и  объемом кредиторской задолжности.

Леверидж  называют также «эффектом финансового  рычага». Финансовый рычаг является одним из элементов финансового  механизма, наряду с финансовыми  методами; правовым обеспечением; информационно-методическим обеспечением финансового управления; информационно-техническим обеспечением финансового управления.

Основной  функций левериджа можно назвать  определение эффективности использования  собственных и заемных средств  для долгосрочного финансирования компаний.

Категория левериджа  позволяет определить наилучшее  сочетание собственных и заемных  долгосрочных финансовых ресурсов.

Определение уровня левериджа способствует также  определение финансового предпринимательского риска компании.

Кроме того, достижение определенного уровня финансового  левериджа предоставляет компании возможность влиять на чистую прибыль  путем изменения объема и структуры  долгосрочных пассивов.

Финансовыйлеверидж  связан с решением о выборе тех  или иных форм привлечения заемных  средств. Эффективное управление заемным  капиталом увеличивает рентабельность собственных средств. Перед финансовым менеджером стоят две противоположные  задачи — не допустить потери финансовой независимости, и вместе с тем  увеличить рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных  средств. Механизм оценки влияния использования  заемных средств на рентабельность собственного капитала основан на эффекте  финансового рычага.

Уровень эффекта  финансового рычага зависит от условий  кредитования, наличия льгот при  налогообложении кредитов, займов, ссуд и порядка оплаты процентов  по кредитам и займам. Если рентабельность активов предприятия выше, чем  цена привлечения заёмных средств, то возникает положительный эффект финансового рычага, то есть увеличивается  рентабельность собственного капитала.  

 

 

  

 

 

  

 

 

  

 

 

  

 

 

  

 

 

  

 

 

  

 

Библиографический список. 

Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. пособие -М.: Финансы и статистика, 2004г..

1.            Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент. - М.: ИНФРА - М, 2003.

2.            Берзон Н. Основные элементы финансового механизма // Финансист №7, 2004 – С. 51 -52.

3.            Бланк И. А. Финансовый менеджмент. Учеб.курс. - Киев: Ника-Центр, Эльга, 2004.

4.            Бригхэм Ю., ГапенскиЛ. Финансовый менеджмент. Полный курс: в 2-х т./Пер. с англ.: Под ред. Ковалева В.В. — СПб.: СПбГУЭФ — Экономическая школа, 2003.

5.            Валуев С.А., Игнатьева А.В. Организационный менеджмент. – М.: Нефть и газ, 2003. – 284с.

6.            Герчикова И. Н. Финансовый менеджмент. - М.: Издательство АО «Консалтбанкир», 2004.

7.            Горфинкель В., Куприянов Е. Экономика предприятия. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2005г.

8.            Донцова Л.В. Особенности эффекта финансового рычага// Финансист, 2005 – С. 48 - 56.

9.            Ириков В.А. Финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2005г.

10.       Ковалев В. В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика 2004.

11.       Ковалев В. В. Практикум по финансовому менеджменту. Конспект лекций с задачами. М.: Финансы и статистика, 2003.

12.       Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент - М: Финансы и статистика, 2003.

13.       Ковалева А.М. Финансовый анализ - М.: Финансы и статистика, 2004 г.

14.       Крейнина М. Н. Финансовое состояние предприятия. Методы оценки. М.: ИКЦ “ДИС”,2004.

15.       Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент. Управление денежным оборотом предприятия: Учебник для вузов. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2004.

16.       Справочник финансиста предприятия, 2-е изд. - М.: Инфра-М, 2003.

17.       Тренев Н.Н. Управление финансами. - М.: Финансы и статистика, 2005.

18.       Уткин Э. Финансовый менеджмент. Учебник для вузов. – М.: Издательство «Зерцало», 2005.

19.       Финансовый анализ деятельности фирмы. М.: Ист-Сервис, 2004.

20.       Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е. С. Стояновой. М.: Перспектива, 2005.

21.       Финансовый менеджмент: Учебник/Под ред. Г. Б. Поляка. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 2003.

22.       Финансовый менеджмент: Учебник/Под ред. Е.С. Стояновой. — М.: Перспектива, 2004.

23.       Хорн Дж. В. Основы управления финансами. — М.: Финансы и статистика, 2004. 

 

ПРИЛОЖЕНИЕ 1 

 

Элемент финансового механизма	Краткая характеристика
1	2
Финансовые рычаги	Финансовые показатели, через которые  управляющая система может влиять на хозяйственную деятельность организации. К ним относятся: прибыль, доход, финансовые санкции, цена, дивиденды, проценты, заработная плата, налоги и т. п.
Финансовые методы	Финансовый учет, финансовый анализ, финансовое планирование, финансовое регулирование, финансовый контроль
Правовое обеспечение	Учредительные документы организации. Совокупность законодательных и  нормативно-правовых актов, регламентирующих финансовые отношения: Конституция  РФ устанавливает основные права  и обязанности субъектов хозяйственной  деятельности; кодексы по отраслям (в первую очередь — Гражданский  кодекс РФ и Налоговый кодекс РФ); федеральное законодательство —  принятые в соответствии с Конституцией РФ и кодексами федеральные законы, регулирующие отдельные области  хозяйственной деятельности (например, Федеральный закон от 21.11.1996 №*129-ФЗ «О бухгалтерском учете», Федеральный  закон от 26.10.2002 № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)»); нормативно-правовые акты — постановления Правительства  РФ, положения по бухгалтерскому учету, указания и приказы Минфина РФ и Центрального банка РФ1(например, постановление Правительства РФ от 25.06.2003 № 367 «Об утверждении Правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа», «Положение о безналичных расчетах в Российской Федерации», утвержденное Центральным банком РФ 03.10.2002 № 2-П) и др.
1	2
Информационно-методическое обеспечение  финансового управления	Этот элемент финансового механизма  включает: финансовый учет; управленческий учет; налоговый учет; внутреннюю финансовую документацию: приказы, распоряжения и  другие аналогичные документы, регламентирующие управление финансами конкретного  хозяйствующего субъекта
Информационно-техническое обеспечение  финансового управления	Указанный элемент финансового механизма  появился в последние годы. Его  возникновение связано с развитием  информационно-технических средств, использующихся в управлении финансами. К рассматриваемому элементу финансового  механизма можно отнести: справочные правовые системы (СПС, например, СПС  «КонсультантПлюс»); автоматизированные системы систематизации и обобщения  финансовой информации (например, системы  автоматизированной бухгалтерии —  «Парус», «Турбо-Бухгалтер», «1С» и т. п.); системы автоматизированных финансовых расчетов и проектирования (например, ProjectExpert и др.) и т. п.

 

  

 

 

 

 

 

1Берзон Н. Основные элементы финансового механизма // Финансист №7, 2008 – С. 52

1Герчикова И. Н. Финансовый менеджмент. - М.: Издательство АО «Консалтбанкир», 2008. с. 84

1 Донцова Л.В. Особенности эффекта финансового рычага// Финансист, 2008 – С. 49

1 Ковалева А.М. Финансовый анализ - М.: Финансы и статистика, 2008 г. с. 66

1 Ковалев В. В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика 2008. с. 91

1 Ковалев В. В. Практикум по финансовому менеджменту. Конспект лекций с задачами. М.: Финансы и статистика, 2007, с. 59

1 Справочник финансиста предприятия, 2-е изд. - М.: Инфра-М, 2007, с. 152

1 Финансовый менеджмент: Учебник/Под ред. Г. Б. Поляка. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 2007, с. 80