Денежные потоки и аннуитеты, их виды, расчет, область применения

                                        МИНОБРНАУКИ РОССИИ               

 

Федеральное государственное бюджетное  образовательное учреждение высшего  профессионального образования

«Санкт-Петербургский государственный  инженерно-экономический университет»

 

Филиал  ФГБОУ ВПО «Санкт-Петербургский  государственный инженерно-экономический  университет» в г. Твери 

 

Кафедра экономики и менеджмента  в туризме гостиничном хозяйстве  и здравоохранении  (или городском  хозяйстве и на транспорте)

 

                                   КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

 

                                                          по дисциплине:

                                             «Финансовый менеджмент»

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Содержание:

1. Вопрос № 10. Денежные потоки и аннуитеты, их виды, расчет, область применения ……………………………………………...стр.3
2. Вопрос № 28. Расчет и область применения комбинированного левериджаи оценка предпринимательского риска…………….…стр.
3. Библиографический список…………………………………..стр.

 

  

 

 

  

 

 

  

 

 

  

 

 

  

 

 

  

 

 

  

 

 

 

 

 

Денежные  потоки и аннуитеты, их виды, расчет, область применения

Поток платежей (англ. cashflow) — это последовательность денежных сумм, каждая из которых отнесена к некоторому моменту времени (такие денежные суммы называются «датированными»).

Финансовые ренты – платежи, осуществляемые через одинаковые промежутки времени.

Виды финансовых рент:

Постоянная рента  -  рента, все платежи которой одинаковы. Постоянную ренту также часто называют аннуитетом, а её платежи — аннуитетными . Поток однонаправленных платежей с равными интервалами между последовательными платежами в течении определённого количества лет называется аннуитетом. Аннуитеты различаются между собой:

• Величиной каждого отдельного платежа
• Интервалом времени между двумя последовательными платежами (период аннуитета)
• Сроком от начала аннуитета до конца его последнего периода (бывают и неограниченные по времени – вечные аннуитеты)
• Процентной ставкой, применяемой при наращении или дисконтировании платежей.

Аннуитет, для которого платежи осуществляются в начале соответствующих интервалов, носит  название аннуитета пренумерандо.Если платежи осуществляются в конце интервалов – аннуитет постнумерандо (обыкновенный аннуитет).Аннуитет в котором все платежи равны между собой – постоянные аннуитеты.

( финн. Менеджм теория и практика  Стоянова)стр 116 

 

2.    Рента с постоянным темпом роста (с постоянным относительным приращением) - рента, платежи которой образуют геометрическую прогрессию.

3.    Рента с постоянным абсолютным приращением - рента, платежи которой образуют арифметическую прогрессию.

Классификация денежных потоков:  
*   По масштабам обслуживания хозяйственного процесса:  
- По предприятию в целом;  
- По отдельным структурным подразделениям;  
- По отдельным хозяйственным операциям.  
*  По видам хозяйственной деятельности:  
- По операционнойдеятельности (производственной, основной);  
- По инвестиционной деятельности;  
- По финансовой деятельности. 
*  По направлению движения денежных средств:  
- Положительный денежный поток – приток денежных средств;  
- Отрицательный денежный поток – отток денежных средств 
* По методу исчисления объемов:  
- Валовой денежный поток – вся совокупность поступивших и израсходованных средств;  
- Чистый денежный поток – разница между положительными и отрицательными денежными потоками в рассматриваемом периоде. Является важнейшим результатом деятельности, во многом определяющим финансовое равновесие и темпы возрастания его рыночной стоимости (Чистый денежный поток = Положительный денежный поток - Отрицательный денежный поток).  
*  По уровню достаточности:  
- Избыточный – денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно превышают реальную потребность предприятия в целенаправленном их расходовании;  
- Дефицитный – денежный поток, при котором поступление денежных средств значительно ниже реальных потребностей предприятия в целенаправленном их расходовании.  
*  По методу оценки во времени:  
- Настоящий;  
- Будущий.  
* По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде:  
- Дискретный – поступление или расходование денежных средств, связанных с осуществлением единичных хозяйственных операций предприятия в рассматриваемом периоде времени;  
- Регулярный - поступление или расходование денежных средств по отдельным хозяйственным операциям, которые в рассматриваемом периоде времени, осуществляются постоянно по отдельным интервалам этого периода.  
*  По стабильности временных интервалов:  
- С равномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода – аннуитет (проценты по кредиту 15-го числа);  
- С неравномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода (лизинговые выплаты).

Анализ денежных потоков

Можно выделить несколько значений понятия  денежный поток (cashflow). На статическом  уровне это количественное выражение  денег, имеющихся в распоряжении субъекта (предприятия или лица) в данный конкретный момент времени - “свободный резерв”. Для инвестора cashflow - ожидаемый в будущем доход  от инвестиций (с учетом дисконта). С  точки зрения руководства предприятия, на динамическом уровне, cashflow представляет собой план будущего движения денежных фондов предприятия во времени либо сводку данных об их движении в предшествующих периодах. В каждом случае cashflow означает фактическое движение финансовых средств.  
Цель анализа денежных потоков - это, прежде всего, анализ финансовой устойчивости и доходности предприятия. Его исходным моментом является расчет денежных потоков, прежде всего, от операционной (текущей) деятельности.  
Денежный поток характеризует степень самофинансирования предприятия, его финансовую силу, финансовый потенциал, доходность.  
Текущая деятельность включает воздействие на денежные средства хозяйственных операций, оказывающих влияние на размер прибыли организации. К этой категории относятся такие операции как реализация товаров (работ, услуг), приобретение товаров (работ, услуг), необходимых в производственной деятельности организации, выплата процентов за кредит, выплаты по заработной плате, перечисления налогов.  
Под инвестиционной деятельностью понимают приобретение и реализацию основных средств, ценных бумаг, выдачу кредитов и т.д.  
Финансовая деятельность включает получение от собственников и возврат собственникам средств для деятельности компании, операции по выкупленным акциям и др. 

Расчёт денежных потоков

Существует два основных метода расчета потока денежных средств: прямой и косвенный.  
1. Прямой метод - основан на отражении итогов операций (оборотов) по счетам денежных средств за период.  
2. Косвенный метод - позволяет объяснить причину расхождений между прибылью, и, например, сокращением денежных средств за период. Расчет косвенным методом начинается с оценки изменений в отдельных статьях активов предприятия и их источников. Далее корректируются данные различных счетов, влияющих на размер прибыли.

Наибольший  интерес с практической точки  зрения представляют  аннуитеты , в которых все платежи равны между собой (постоянные  аннуитеты) , либо изменяются в соответствии с некоторой закономерностью.

Введём следующие  обозначения:

P – величина каждого отдельного платежа;

i_c - сложная процентная ставка, по которой начисляются проценты;

S_k – наращенная сумма для k-го платежа аннуитета постнумерандо;

S – наращенная (будущая) сумма всего аннуитета постнумерандо (т.е. сумма всех платежей с процентами);

A_k   - современная величина k-го платежа аннуитета постнумерандо;

A - современная величина всего аннуитета постнумерандо (т.е. сумма современных величин всех платежей);

S_n – наращенная сумма аннуитета пренумерандо;

A_n – современная величина аннуитета пренумерандо;

n – число платежей.

Рассмотрим  аннуитет постнумерандо с ежегодными платежами Р в течении n лет, на которые начисляются проценты по сложной годовой ставке i_c.

Сумма S₁  для первого платежа, проценты на который будут начисляться, очевидно, ( n-1) раз, составит по формуле:S₁= P(1+i_c )^n-1

Для второго  платежа ( проценты на него будут начисляться  на один год меньше) имеем:                                                        S₂= P(1+i_c )^n-2

и так далее. На последний платёж, произведённый  в конце n-го года, проценты уже не начисляются, т.е.: S_n= P

Тогда для  общей наращенной суммы имеем:

 

Где k_i,n – коэффициент наращения аннуитета с параметрами i, n – сумма членов геометрической прогрессии, для которой первый член a₁ равен 1, а знаменатель ( назовём его q) составляет ( 1+i_c).

Используя математическую формулу для суммы членов геометрической прогрессии:

Запишем выражение  в более удобном для вычислений  виде:

 

Для коэффициента наращения, соответственно, имеем:

Найдём теперь современную величину А данного  аннуитета. При заданной процентной ставке i_c современное значение каждого платежа будет определяться по формуле:

Современная величина всего аннуитета, следовательно, составит:

Где  – коэффициент приведения аннуитета, опять является суммой геометрической прогрессии, теперь уже с параметрами  a₁=q=1/(1+i_c).

Тогда для :

Для современной  величины А соответственно

А=

Как видим, современная величина  и наращенная сумма аннуитета связаны между собой соотношением:

S=A(1+i_c)ⁿ

Из  полученных формул путём преобразований легко получить ещё несколько  формул.

Формула для определения размера очередного платежа:

=                  P=

Для получения срока аннуитета (n), при прочих заданных условиях, получаем:

Для конкретных вычислений выбираем одну из двух формул каждой пары в зависимости от заданных известных величин.

Инвестиционные  денежные потоки 
Денежный поток инвестиционного проекта - это зависимость от времени денежных поступлений (притоков) и платежей (оттоков) при реализации проекта, определяемая для всего расчётного периода.  
Чистый денежный поток - это сумма денежных потоков от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности. Другими словами, это разница между суммой всех поступлений денежных средств и суммой всех платежей за один и тот же период. Именно чистые денежные потоки различных периодов дисконтируются при оценке эффективности проекта. 

 
Свободный денежный поток

Свободный денежный поток фирмы (freecashflowtothefirm — FCFF) — это посленалоговый денежный поток от ее операционной деятельности за вычетом чистых инвестиций в основной и оборотный капитал, доступный  инвесторам (кредиторам и собственникам). 

Денежные потоки от активов = Денежные потоки кредиторам + Денежные потоки собственникам

 
В формализованном виде тождество  денежных потоков может быть задано следующим равенством: FCFF = FCFE+FCFD 
где FCFD — денежный поток кредиторам; FCFE — денежный поток собственникам.  

Операционный  денежный поток

Операционный денежный поток определяется как сумма чистой прибыли и  амортизации минус увеличение собственных  оборотных средств (кроме денежных средств) за период. К операционным денежным потокам относятся:  
• Продажи (выручка)  
• Реклама 
• Затраты на производство 
• Общехозяйственные затраты (такие как аренда офиса, канцтовары и т.д.)  
• Зарплата (ее лучше выделить из всех затрат)  
• Налоги (их можно разделить на основные части - НДС, налоги на ФОТ, налог на прибыль и т.д.)  
• Проценты (по полученным кредитам, по выданным займам)  

Управление  денежными потоками

Если объектом управления в данной системе выступают денежные потоки предприятия, связанные с осуществлением различных хозяйственных и финансовых операций, то субъектом управления является финансовая служба, состав и  численность которой зависит  от размера, структуры предприятия, количества операций, направлений деятельности и других факторов:  
1) в малых предприятиях главный бухгалтер часто совмещает функции начальника финансового и планового отделов;  
2) в средних — выделяются бухгалтерия, отдел финансового планирования и оперативного управления;  
3) в крупных компаниях структура финансовой службы существенно расширяется — под общим руководством финансового директора находятся бухгалтерия, отделы финансового планирования и оперативного управления, а также аналитический отдел, отдел ценных бумаг и валют. 

Движение  денежных потоков

Движение потоков денежных средств  определяется спецификой деятельности организации. В задачи краткосрочного финансового планирования входят:  
1. Проектирование цикла движения денежных средств;  
2. Управление инвестициями и финансированием оборотного капитала.  
Сегодня одним из важнейших направлений финансового менеджмента является обеспечение ликвидности, т. е. поддержание способности организации своевременно оплачивать свои расходы и долговые обязательства.  
Основным целями планирования движения денежных средств являются:  
1. Предвидеть будущий спрос организации на денежные средства;  
2. Оценить финансовые последствия этого спроса;  
3. Определить возможные способы действия и выбрать наилучший для удовлетворения спроса.