Комплексный анализ финансового состояния

Особенности трех основных групп методик:

1. Методики, в основе  которых лежит анализ внешней  информации компаний (рыночный подход). Они оценивают изменение рыночной  стоимости акций компаний и величины выплачиваемых дивидендов. Такой подход преобладает среди акционеров, позволяя им рассчитывать свой доход на вложенный капитал.

2. Методики, основанные  на анализе внутренней информации (бухгалтерский подход). Они используют  бухгалтерские данные, в том числе  прибыль или поток денежных  средств. Такой подход предпочитают  бухгалтеры и финансисты, так как  используемые для анализа данные могут быть легко получены из бухгалтерской отчетности.

Показатели, используемые в бухгалтерском подходе:

а) стоимость чистых активов;

б) денежные потоки компании;

в) чистая прибыль, и др.

Их позитивные стороны – доступность информации, содержащейся во внешней бухгалтерской отчетности.

Недостатки: эти показатели носят «исторический характер», поэтому не всегда дают возможность оценить инвестиционную привлекательность компании на перспективу; информация в бухгалтерской отчетности может быть недостоверной, и лишь привлечение аудиторов и их заключение может подтвердить ее достоверность.

3. Методики, основывающиеся  на анализе как внешних, так  и внутренних факторов (комбинированный подход).

Показатели, рассчитываемые при использовании комбинированного подхода:

а) отношение цены акции  к прибыли на акцию – один из самых распространенных показателей, используемых инвесторами. Он рассчитывается путем деления рыночной стоимости одной обыкновенной акции на значение прибыли в расчете на одну акцию.

б) Отношение рыночной капитализации к выручке. Этот коэффициент  является разновидностью предыдущего коэффициента и рассчитывается как отношение рыночной капитализации (стоимости) компании к выручке за отчетный год.

Преимущества: выручка - это объективный показатель, который сложно исказить, в отличие от прибыли, но с другой стороны, в нем не отражается рентабельность, которая влияет на капитализацию, т.е. рыночную цену акции.

Организации часто испытывают потребность в заемных финансовых ресурсах. Их инвестиционная привлекательность интересует не только инвесторов, но и банки. Банки могут выдавать долгосрочные и краткосрочные кредиты. Для выдачи краткосрочных кредитов может быть достаточно оценить его кредитоспособность на основе внешней бухгалтерской отчетности, носящей «исторический» характер, так как вряд ли за короткий промежуток времени кредитоспособность и финансовое состояние могут измениться. Это минимизирует риск выдачи кредита.

Долгосрочное кредитование (инвестиционный кредит) более рискованное, особенно в условиях Российской рыночной среды. Для оценки кредитоспособности организации-заемщика при выдаче инвестиционного кредита необходимо комплексно оценить инвестиционную привлекательность организации-заемщика, а также предусмотреть обеспечение кредита и проанализировать качество инвестиционного проекта. Все это позволяет определить степень инвестиционной кредитоспособности организации-заемщика. В рамках данного исследования предполагается анализ и оценка финансово-экономического аспекта финансового состояния.

 

 

 

 

.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рисунок 1.2 – Состав элементов для расчета комплексного показателя  
финансового состояния организации

Рассмотрим порядок  расчета основных показателей финансового состояния.

 

1.3. Анализ финансового состояния организации

 

Анализ ликвидности  и платежеспособности

Финансовое состояние  организации с позиции краткосрочной  перспективы оценивается показателями ликвидности и платежеспособности, в наиболее общем виде характеризующимися, может ли оно своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам перед контрагентами.

Под ликвидностью какого-либо актива понимают способность его трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Говоря о ликвидности организации, имеют в виду наличие у него оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения краткосрочных обязательств, хотя бы с нарушением сроков погашения, предусмотренных контрактами.

Платежеспособность означает наличие  у организации денежных средств  и их эквивалентов, достаточных для  расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения³. Таким образом, основными признаками платежеспособности являются:

- наличие в достаточном  объеме средств на расчетном  счете;

- отсутствие просроченной кредиторской  задолженности.

Рассмотрим методику финансового анализа А.Д. Шеремета, Р.С. Сайфулина, Е.В. Негашева. Основной целью финансового анализа по данной методике является получение наиболее информативных параметров, дающих объективную оценку финансового состояния, его прибылей убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами. Основными методами финансового анализа являются: горизонтальный, вертикальный, трендовый, коэффициентный⁴.

Указанная методика анализа ликвидности  баланса заключается в сравнении  средств по активу с обязательствами по пассиву. Первые группируются по степени их ликвидности и располагаются в порядке убывания ликвидности, вторые - по срокам их погашения, а их расположение подчиняется порядку возрастания сроков.

К первой группе наиболее ликвидных  активов (А1) относят денежные средства и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги). Ко второй группе быстро реализуемых активов (А2) относят дебиторскую задолженность и прочие активы. К третьей группе медленно реализуемых активов (A3) относят статьи раздела 2 актива «Запасы и затраты» (за исключением «Расходов будущих периодов»), а также статьи из раздела 1 актива баланса «Долгосрочные финансовые вложения» (уменьшенные на величину вложений в уставные фонды других предприятий) и «Расчеты с поставщиками». К четвертой группе труднореализуемых активов (А4) относят статьи раздела 1 актива баланса «Основные средства и иные внеоборотные активы», за исключением статей этого раздела, включенных в предыдущую группу. В эту группу входят и статьи «Долгосрочные финансовые вложения» — «вложения в уставные фонды других предприятий».

Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты. К наиболее срочным обязательствам (П1) относятся кредиторская задолженность (статьи раздела 5 пассива баланса), а также ссуды, не погашенные в срок, из справки 2 форма № 5. К краткосрочным пассивам (П2) относятся краткосрочные кредиты и заемные средства. К долгосрочным пассивам (ПЗ) относятся долгосрочные кредиты и заемные средства. К постоянным пассивам (П4) относятся статьи раздела 3 пассива баланса «Источники собственных средств» (капитал и резервы).

Для сохранения баланса  актива и пассива итог данной группы уменьшается на величину по статье «Расходы будущих периодов»⁵.

Для определения ликвидности  баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место соотношения:

- А1 > П1;

- А2 > П2;

- A3 > ПЗ;

- А4 < П4.

Четвертое неравенство  носит балансирующий характер, так  как выполнение трех первых неравенств влечет выполнение и четвертого неравенства. Выполнение четвертого неравенства свидетельствует о наличии у хозяйствующего субъекта собственных оборотных средств.

Ликвидность и платежеспособность могут оцениваться с помощью  ряда абсолютных и относительных показателей.

Коэффициент текущей ликвидности (К_тек) (иногда говорят «коэффициент покрытия») представляет собой отношение текущих активов к текущим обязательствам. Этот показатель делает попытку продемонстрировать защищенность держателей текущих долговых обязательств от опасности отказа от платежа. Предполагается, что чем выше этот коэффициент, тем лучше позиции ссудодателей. Представляется, что большее превышение текущих активов над текущими обязательствами поможет защитить претензии ссудодателей, если компания вынуждена будет распродать свои товарно-материальные запасы, и если возникнут значительные проблемы с погашением дебиторской задолженности. Кредиторы по краткосрочным обязательствам заинтересованы в большом значении этого показателя, поскольку товары, превращенные в деньги, являются основным источником покрытия краткосрочной задолженности. Кредиторы по долгосрочным обязательствам также заинтересованы в этом, так как неспособность заплатить краткосрочные долги может привести компанию к банкротству, и тогда существенно повышается вероятность непогашения долгосрочных обязательств.

Коэффициент быстрой ликвидности (К_крл) (коэффициент критической, промежуточной ликвидности) – это более жесткая оценка ликвидности организации. Этот коэффициент также называется «кислотным тестом», и он рассчитывается с использованием только части текущих активов – денежных средств, легко реализуемых ценных бумаг и дебиторской задолженности, которые сопоставляются с текущими обязательствами.

Основная концепция  состоит в том, что этот показатель помогает оценить, насколько возможно будет погасить текущие обязательства, если положение станет действительно критическим, при этом исходят из предположения, что товарно-материальные запасы вообще не имеют никакой ликвидационной стоимости. Для того, чтобы правильно оценить данный коэффициент, необходимо установить качество ценных бумаг и дебиторской задолженности. Покупка не внушающих доверия ценных бумаг и увеличение количества сомнительных дебиторов может создать благоприятное впечатление при расчете коэффициента быстрой ликвидности. Но велика вероятность того, что при продаже таких ценных бумаг компания потерпит убыток, а дебиторская задолженность не будет выплачена вообще или же будет погашена через довольно большой промежуток времени, что равносильно невыплате.

Существует еще более  жесткая оценка ликвидности, которая допускает, что дебиторская задолженность также не сможет быть погашена в срок для удовлетворения нужд краткосрочных кредиторов. Эту наиболее жесткую оценку ликвидности называют коэффициентом абсолютной ликвидности.

Итак, для объективного и сравнительно полного анализа ликвидности и платежеспособности предприятий предложим следующий оптимальный состав показателей:

- величина собственных  оборотных средств;

- коэффициент текущей  ликвидности;

- коэффициент быстрой  ликвидности;

- коэффициент абсолютной  ликвидности⁶

Оценка показателей  ликвидности и платежеспособности является неотъемлемой частью диагностической процедуры, поэтому требует рационального и взвешенного подхода. С точки зрения деятельности компании целесообразнее проводить анализ ожидаемых в будущем общих поступлений денежных средств, в том числе от продажи основных средств. Соотнесение текущих активов и текущих обязательств обычно охватывает только небольшую долю этих общих возможных денежных поступлений.

Следует отметить, что  показатели ликвидности не имеют связи с показателями рентабельности и оборачиваемости. Они взаимосвязаны только с показателями структуры капитала, т.е. чем выше доля собственного капитала, тем выше степень ликвидности организации. Поэтому показатели ликвидности не несут информации о платежеспособности действующего прибыльного организации и его доходности. Полагаем, что на основании результатов расчета коэффициентов ликвидности можно лишь сделать вывод о величине покрытия   оборотными активами текущих обязательств. Оценка платежеспособности требует дифференцированного подхода, если не к каждому организации, то хотя бы по группам в рамках отраслей, с учетом их специфики, типа производства, этапа развития, структуры, состояния оборотных средств и их оборачиваемости. Поэтому следует помнить, что рассмотренные коэффициенты не учитывают отраслевую специфику и тип производства, хотя и обладают значительной аналитической ценностью.

Анализ финансовой устойчивости организации 

Одной из основных задач  анализа финансово-экономического состояния организации является исследование показателей, характеризующих его финансовую устойчивость. Она определяется степенью обеспечения запасов и затрат собственными и заемными источниками их формирования, соотношением объемов собственных и заемных средств и характеризуется системой абсолютных и относительных показателей. Устойчивость служит залогом выживаемости и основой стабильности положения организации, но также может способствовать ухудшению финансового состояния под влиянием внешних и внутренних факторов. Финансовая устойчивость является отражением стабильного превышения доходов над расходами, обеспечивает свободное маневрирование денежными средствами организации и путем эффективного их использования способствует бесперебойному процессу производства и реализации продукции.

Таким образом, финансовая устойчивость – есть результат наличия  определенного запаса прочности, защищающего организация от случайностей и резких изменений внешних факторов. Наиболее полно финансовую устойчивость организации раскрывает такая формулировка: «Финансовая устойчивость организации – это такое состояние его финансовых ресурсов их распределение и использование, которые обеспечивают в условиях допустимого риска бесперебойное функционирование, достаточную рентабельность и возможность рассчитаться по обязательствам в установленные сроки»⁷ .

В экономической литературе имеется несколько методик определения  финансовой устойчивости организации (В. Л. Быкадорова и П. Д Алексеева, Е. С. Стояновой, Г. В. Савицкой, В. В. Ковалева и других авторов).

Многие отечественные  специалисты рекомендуют к использованию  методику Г.В. Савицкой. Основной смысл  этой методики – классификация предприятий  по степени риска, исходя из фактического уровня показателей финансовой устойчивости и рейтинга этих показателей в баллах⁸.

Методика Савицкой предполагает проведение анализа хозяйственной  деятельности предприятия. Согласно ей анализ – это функция управления, обеспечивающего научность принятия решений. Объектами анализа являются экономические результаты хозяйственной деятельности. Предмет анализа – причинно-следственные связи экономических явлений и процессов, раскрыв которые можно быстро рассчитать изменения основных результатов хозяйственной деятельности за счет какого-либо фактора, а также изменение суммы прибыли, безубыточного объема продаж, запаса финансовой устойчивости, себестоимости единицы продукции при изменении любой производственной ситуации. Широко применяется метод сравнения (сравнение фактических результатов предприятия с результатами прошлых лет, достижениями других предприятий, плановых показателей, среднеотраслевых показателей)⁹. Для использования этой методики применительно используется модель с тремя балансовыми показателями¹⁰ (таблица 1.1).