Автор работы: Пользователь скрыл имя, 28 Мая 2012 в 14:01, курс лекций
Финансовый менеджмент представляет собой важную часть менеджмента, или форму управления процессами финансирования предпринимательской деятельности.
Финансовый менеджмент, или управление финансами предприятия, означает управление денежными средствами, финансовыми ресурсами в процессе их формирования, распределения и использования с целью получения оптимального конечного результата.
Второй подход обусловлен деятельностью школы «статистического финансового анализа».(60е года) Основная идея в том, что аналитические коэффициенты, рассчитанные по данным бухгалтерской отчетности, полезны лишь в том случае, если существуют критерии, с пороговыми значениями которых эти коэффициенты можно сравнивать.
Третий подход ассоциируется с деятельностью школы «мультивариантных аналитиков» (70е года). Представители этой школы исходят из идеи построения концептуальных основ, базирующихся на существование несомненной связи частных коэффициентов, характеризующих финансовое состояние и эффективность текущей деятельности.
Четвертый подход связан с появлением «школы аналитиков, занятых прогнозированием банкротства компаний».(30е года) Представители этой школы делают в анализе упор на финансовую устойчивость компании, предпочитая перспективный анализ ретроспективному.
Пятый
подход представляет собой самое новое
направление (развивается с60хгодов) –
школа «участников фондового рынка». Ценность
отчетности состоит в возможности ее использования
для прогнозирования уровня эффективности
инвестирования в ценные бумаги. Ключевое
отличие этого направления состоит
в его излишней теоритеризованности ,
не случайно оно развивается главным образом
учеными и пока не получило признания
в практике.
Тема:
Финансовая деятельность и финансовый
механизм предприятия.
Финансовая деятельность предприятия связана с формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов, финансовыми и денежными отношениями, возникающими во внутренней и внешней среде предприятия. Финансовая деятельность включает следующие виды:
Финансовый механизм предприятия представляет собой совокупность финансовых методов, рычагов, инструментов, а также правового, нормативного и информационного обеспечения, возникающих во внутренней и внешней среде предприятия.
Финансовая
деятельность предприятия реализуется
посредством финансового механизма.
Правовая среда:
Налоговая среда: виды основных налогов, уплачиваемых предприятием.
Информационная среда включает:
Сферы финансового менеджмента:
Тема: Методологические основы принятия финансовых решений
Леверидж в приложении к финансовой сфере трактуется как определенный фактор, небольшое изменение которого может привести существенному изменению результирующих показателей.
В финансовом менеджменте различают следующие виды левериджа:
Всякое предприятие является источником риска. При этом риск возникает на основе факторов производственного и финансового характера. Эти факторы формируют расходы предприятия. Расходы производственного и финансового характера не являются взаимозаменяемыми, однако, величиной и структурой затрат производственного и финансового характера можно управлять. Это управление происходит в условиях свободы выбора источников финансирования и источников формирования затрат производственного характера. В результате использования различных источников финансирования складывается определенное соотношение между собственными и заемным капиталом, а, так как заемный капитал является платным, и по нему образуются финансовые издержки, возникает необходимость измерения влияния этих издержек на конечный результат деятельности предприятия. Поэтому финансовый леверидж характеризует влияние структуры капитала на величину прибыли предприятия, а разные способы включения кредитных издержек в себестоимость оказывают влияние на уровень чистой прибыли и чистую рентабельность собственного капитала.
Итак, финансовый леверидж характеризует взаимосвязь между изменением чистой прибыли и изменением прибыли до выплаты % и налогов.
Производственный леверидж зависит от структуры издержек производства и, в частности, от соотношения условно-постоянных и условно-переменных затрат в структуре себестоимости. Поэтому производственный леверидж характеризует взаимосвязь структуры себестоимости, объема выпуска и продаж и прибыли. Производственный леверидж показывает изменение прибыли в зависимости от изменения объемов продаж.
Производственно-финансовый
леверидж оценивает совокупное влияние
производственного и финансового левериджа.
Здесь происходит мультипликация рисков
предприятия.
В
финансовом менеджменте существуют две
концепции расчета и определения эффекта
финансового левериджа. Эти концепции
возникли в разных школах финансового
менеджмента.
Эффект финансового левериджа трактуют как приращение к рентабельности собственного капитала, получаемое благодаря использованию заемного капитала. Рассмотрим следующий пример:
Показатели | Предприятие 1 | Предприятие 2 | Предприятие 3 |
ЧРСК=ЧП/СКср*100 |
1000
1000 1000 - 400 40% - 400(1-0,3)=280 280/1000*100==28% |
1000
1000 700 300 400 40% 75 (400-75)*(1-0,3)=227,5 227,5/700*100==32,5% |
1000
1000 300 700 400 40% 175 (400-175)*(1-0,3)=157,5 157,5/300*100==52,5% |
Вывод: предприятие 2 и 3 используют СК более эффективно; об этом свидетельствует показатель ЧРСК, а ЗК используют с большей отдачей, чем цена его привлечения. Такую стратегию привлечения ЗК называют стратегией спекуляции капитала.
Показатель прибыли до выплаты % и налогов является базовым показателем финансового менеджмента, который характеризует создаваемый предприятием доход на привлеченный капитал. Иначе он называется нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ).
НРЭИ=БП-S%
Рассмотрим влияние финансового левериджа на ЧРСК для предприятия, использующего как ЗК, так и СК, и выведем формулу, отражающую влияние финансового левериджа на ЭРА.
(НРЭИ - S%)*(1-н)
ЧРСК = ѕѕѕѕѕѕѕѕѕѕ
СКср
ЭРА = НРЭИ/(СК+ЗК),
НРЭИ = ЭРА*(СКср+ЗКср),
ЭРА*(СКср+ЗКср)-Sкр.
ЧРСК = ѕѕѕѕѕѕѕѕѕ х
(1-н) = ѕѕѕѕѕѕѕѕѕѕѕ х (1-н) =
СКср
= ( ЭРА*1+ЭРА*(ЗКср/СКср)-i(ЗКср/
Итак, эффект финансового левериджа по 1 концепции расчета определяется: