Политика управления финансовыми рисками

Диверсификация деятельности предприятия направлена на снижение воздействия рисков недоиспользования  профильной технологии, упущенной выгоды, ухудшения финансового состояния  предприятия. Данный способ минимизации  риска связан с освоением новых  производств, технологий, расширением  ассортимента вырабатываемой продукции, видов предоставляемых услуг  и др. Возможности диверсификации деятельности предприятий (организаций) обусловлены технологическими особенностями, составом и структурой складского хозяйства, ассортиментом вырабатываемой продукции.

В страховом бизнесе примером диверсификации является расширение страхового поля. Так, страхование, например, урожая, строений и т.п. на небольшом пространстве в случае наступления холодов, урагана  и т.п. может привести к необходимости  выплаты больших страховых сумм. Увеличение страхового поля уменьшает  вероятность одновременного наступления  страхового события.

Таким образом, происходит своего рода возмещение воздействия отдельных  видов рисков за счет других направлений, сфер деятельности предприятия (организации).

Подобный подход наблюдается  при использовании способов компенсации рисков.

2.1.2.5. Способ компенсации  риска.

Одним из вариантов компенсации  рисков является хеджирование.

Хеджирование — это своего рода специфическая форма страхования имущественных интересов, система мер, позволяющих исключить или ограничить риски финансовых операций в результате неблагоприятных изменений в будущем курса валют, цен на товары, процентных ставок и т. п. Такими мерами являются: валютные оговорки, форвардные операции, опционы и др.

Термин «хеджирование» означает обеспечение нужного профиля  денежного потока инвестора. Хеджировать  риск означает защититься от него при  всех возможных обстоятельствах  — как при повышениях, так и  падениях цен. Хеджеры составляют основу финансового рынка. К их числу относятся, например, пенсионные фонды и страховые компании, преследующие в своих инвестиционных стратегиях прежде всего цели осуществления «планового» погашения своих обязательств. Хеджирование связано с осуществлением защиты от рисков и его перераспределения на основе использования деривативов — производных финансовых инструментов, контрактов, ценных бумаг.

Данный вариант управления рисками использовался еще в  XIX в. при организации поставок зерна. Производители зерна часто бывают заинтересованы в том, чтобы гарантировать продажу своего урожая заранее, возможно, еще «на корню», по определенной цене. Можно, пользуясь современной терминологией, заключить форвардный контракт, договорившись о поставке определенного количества зерна в определенное будущее время по определенной цене. При этом, однако, производитель рискует не выполнить свои обязательства в случае неурожая.

С развитием торговли, когда  сделки о поставках стали заключаться  через биржи, появился инструмент, обеспечивающий потребности таких поставщиков, — опцион. Это контракт, согласно которому определенное количество товара при поставке в определенные сроки будет принято по определенной цене. Однако в отличие от форвардного контракта поставщик свободен от обязательств по поставке. Английское слово «option» переводится как опция — условие контракта, выполнение которого зависит от воли одной из сторон.

Различают опцион call и опцион put. Опцион call — контракт, дающий право купить одну единицу базового актива (например, одну акцию) по определенной цене исполнения. Использование опции контракта называется его исполнением. В случае колл-опциона, например, исполнение состоит в покупке акции. Срок действия опциона называют сроком исполнения. Простейшие типы опционов — европейский (может быть исполнен только в момент исполнения) и американский (может быть исполнен в любой момент в течение срока исполнения). Опцион put дает право продать одну единицу базового актива по цене исполнения.

Форвардный контракт — контракт о поставке актива в некоторый будущий момент с оплатой в момент поставки.

Фьючерсный контракт, или фьючерс, — стандартизированный контракт типа форвардного, заключаемый при посредстве биржи, тогда как форвардный контракт заключается напрямую между покупателем и поставщиком. Фьючерс требует от участников внесения денежных сумм на их счета для поддержания так называемой маржи — залоговой суммы, гарантирующей выполнение сторонами условий контракта. В отличие от форварда прибыли/убытки по фьючерсам фиксируются ежедневно (это делает биржа путем перечисления средств между маржевыми счетами участников такого контракта).

Если не имеются возможности  использовать перечисленные способы  для управления рисками, применяют  его лимитирование либо уклонение, отказ от риска.

2.1.2.6. Лимитирование.

Лимитирование - это установление лимита, то есть предельных сумм расходов, продажи, кредита и т.п., применяется банками для снижения степени риска при выдаче ссуд, хозяйствующими субъектами для продажи товаров в кредит, предоставления займов, определения сумм вложения капитала и т.п.

Лимитирование представляет собой установление системы ограничений как сверху, так и снизу, способствующей уменьшению степени риска. Лимитирование отрицательного воздействия рисков может быть направлено либо на снижение частоты ущерба или предотвращения убытка, либо на уменьшение размера убытков.

Суть способа снижения частоты ущерба или предотвращения убытков состоит в проведении предупредительных мероприятий, направленных на снижение вероятности наступления  неблагоприятного события. Это означает, что данные меры будут влиять на такую характеристику риска, как  уязвимость соответствующего объекта  или субъекта. Примерами конкретных мероприятий могут служить обучение водителей с учетом требований безопасности, стандартизация услуг и др.

Применение этого способа  оправданно в случаях, если:

• вероятность наступления убытка достаточно велика;
• размер возможного ущерба, как правило, невелик.

Риски, к которым применяется  данный способ, могут носить массовый характер или быть единичными.

Еще одним вариантом применения лимитирования рисков является установление определенных лимитов на финансовые результаты. Как правило, данный подход является итогом анализа и расчета VaR.

Осуществляя любой вид  деятельности, предприятие (организация) должно определить потери, которые  оно может понести, располагая теми или иными объемами активов и  ресурсов. При этом рассчитывается максимальный для предприятия (организации) уровень убытков. Например, установленный  лимит банка составляет 500 000 долл., т.е. все объемные лимиты при интегрированном  расчете должны соответствовать  этому параметру.

Наиболее распространенными  видами лимитов, позволяющими контролировать объекты лимитирования по установленному уровню убытков, являются: stop loss, stop out, take profit, take out. Они достаточно часто используются при осуществлении операций на фондовом рынке.

Лимит stop loss определяет максимальный размер убытков от однодневного снижения цен (доходности) по данному инструменту, т. е. при каком падении цен (доходности) за один рабочий день необходимо принимать решение о проведении дальнейших операций. Обычно уровень stop-loss устанавливается несколько ниже расчетного значения VaR для получения возможности маневра. Например, установлено, что приемлемый уровень потерь по портфелю государственных еврооблигаций — 75 000 руб., средняя однодневная волатильность цены (среднее квадратическое отклонение годовой доходности с непрерывным начислением) — 1,5 %, тогда расчетному убытку соответствует портфель в размере 5 000 000 руб. Но чтобы иметь возможность не превысить установленный лимит, что вероятно при резком падении цен, когда следующая котировка может быть ниже той, что уже привела к максимальному убытку, лимит stop-loss можно установить на уровне 1,2 %.

Лимит stop out устанавливает сумму максимальных убытков по данному виду актива или пассива или по портфелю в целом. При получении убытка, равного величине лимита, все операции прекращаются и принимается решение о дальнейших действиях, например продаже данного актива или его реструктурировании. Обычно лимит stop out выражается в стоимостных единицах и также устанавливается ниже уровня VaR. Например, при обесценивании портфеля государственных ценных бумаг на 400 000 долл. незамедлительно принимается решение о продаже тех выпусков ценных бумаг, снижение цен на которые привело к убытку.

Лимит take profit показывает размер максимального однодневного роста цен (доходности) по данному инструменту. Применяется для того, чтобы при достижении максимального с точки зрения анализа результата обезопасить себя от возможного последующего резкого снижения стоимости инструмента (активов).

Лимит take out отличается от предыдущего тем, что устанавливается на данный вид актива, или пассива, или портфеля в целом.

Лимитирование рисков может опираться не только на расчеты VaR, но и на сопоставление сравнительного уровня показателя «доходность/потери» по различным объектам (инструментам) или других показателей.

Подход к управлению рисками  на основе лимитирования позволяет оптимизировать активы, пассивы предприятия (организации), портфель банка.

2.1.2.7. Способ уменьшения  размеров убытков.

Если, несмотря на осуществление  мероприятий по снижению негативного  воздействия рисков, некоторые убытки все же имеют место, то применим способ уменьшения размеров убытков. Суть его  заключается в проведении превентивных мероприятий, направленных на снижение размера возможного ущерба.

Примерами превентивных мероприятий  могут служить установление противопожарной  или охранной сигнализации. Но это  оправданно в случаях, когда размер возможного ущерба большой и вероятность  наступления убытка невелика.

2.1.2.8. Способ уклонения,  отказа от риска.

В практике работы предприятия (организации) существуют крупные риски, уменьшить которые бывает просто невозможно. Это риск банкротства, риск возникновения обвинения в причинении ущерба, риск преждевременной смерти сотрудников и т. п. Даже если такие  риски могут частично быть уменьшены, это практически не снижает опасности  последствий их реализации. Поэтому  наилучшим способом работы с ними может быть попытка вообще избегать всех возможностей их возникновения. В  этом и состоит способ уклонения, отказа от риска.

Применение данного способа  означает, что причины возникновения  крупных катастрофических для предприятия (организации) убытков ликвидированы. Поэтому целью использования  способа является создание таких производственно-хозяйственных условий, при которых шанс возникновения соответствующих убытков заранее ликвидирован.

Способы уклонения, отказа от риска, могут использоваться в определенных условиях экономической среды, при  наличии альтернативных решений. Они  являются основой для осуществления  так называемой «безрисковой стратегии» предприятия. Сущность уклонения от рисков заключается в отказе от принятия рискованных решений, проектов, от сотрудничества с ненадежными партнерами и др. Отказ от заключения договорных отношений с ненадежными партнерами возможен, но если имеется стабильная система обеспечения сырьем и сбыта продукции.

Использование данного способа  может быть связано с отказом  от заключения договоров с ненадежными  партнерами, например, в качестве метода снижения риска недополучения (несвоевременного) получения сырья/материалов. Уклонение может использоваться с целью управления риском неоплаты или несвоевременной оплаты за отгруженную продукцию/оказанные услуги. Уклонение от риска возможно, если вся произведенная продукция предприятия (организации) будет обеспечена договорами поставки другим, надежным потребителям.

Недостаток уклонения  как способа управления рисками  заключается в том, что при  снижении воздействия риска за счет изменения структуры поставок сырья, реализации готовой продукции в  деятельности предприятия возникают  или повышаются другие виды рисков.

 

2.2. Процесс управления  финансовыми рисками.

Система управления финансовыми рисками - совокупность приемов (способов и методов) работы персонала организации, позволяющих обеспечить положительный финансовый результат при наличии неопределенности в условиях деятельности, прогнозировать наступление рискового события и принимать меры к исключению или снижению его отрицательных последствий. [6, стр. 85]

Эта система управления может  быть описана на основе разных критериев. В системе управления комплексными рисками важно выделение блоков, соответствующих типам рисков данной операции. В то же время в рамках каждого блока молено выделить элементы на основе других критериев.

На базе такого критерия, как технология управления рисками, система управления финансовыми  рисками может быть описана как  совокупность следующих элементов: выбор стратегии работы организации  на рынке, способствующей минимизаций  рисков; система отслеживания рисков; механизм защиты организации от рисков.

Система отслеживания рисков включает способы выявления (идентификации) риска, приемы оценки риска, механизм мониторинга  риска.

Механизм защиты организации  от риска складывается из текущего регулирования риска и методов  минимизации риска. При этом под текущим регулированием риска понимается отслеживание критических показателей и принятие на этой основе оперативных решений по операциям банка.

Наконец, в аспекте организации  процесса управления рисками рассматриваемая  система предполагает выделение  следующих этапов (элементов) управления:

• субъекты управления;
• идентификация риска;
• оценка степени риска;
• мониторинг риска.