Прогнозирование банкротства предприятия (на примере ООО «Строй»)

Оценка финансового  состояния предприятия по показателям  У. Бивера. Американский ученый У. Бивер предложил иную систему показателей для диагностики банкротства (табл. 1.2).¹⁹

Таблица 1.2

Показатели диагностики банкротства предприятий по У. Биверу

Показатель	Формула	Значение показателей
		Нормальное	За 5 лет до банкротства	За 1 год до банкротства
Коэффициент Бивера	(Чистая прибыль+Амортизация)/(Долг-е + Кратк-ые обяз-ва)	0,4-0,45	0,17	– 0,15
Рентабельность активов	Чистая прибыль * 100/ Активы	6 - 8	4	– 22
Финансовый Леверидж	(Долгосрочные + текущие обязательства) / Активы	≥ 37	≥ 50	≥ 80
Коэфф. покрытия активов чистым оборотным капиталом	(собственный капитал – Внеоборотные  активы) / Активы	0,4	≥ 0,3	0,06
Коэффициент покрытия	Оборотные средства/Краткосрочные обязательства	≥ 3,2	≥ 2	≥ 1

 

Комплексная система оценки состояния предприятия американского экономиста П. Пратта. Он предложил модель прогнозирования банкротства, которая состоит из 8 этапов:

• оценка краткосрочной ликвидности;
• оценка текущей деятельности;
• оценка риска;
• оценка структуры капитала по балансовому отчету;
• расчет коэффициентов покрытия по отчету о прибылях;
• оценка рентабельности по отчету о прибылях;
• оценка доходности инвестиций;
• оценка использования активов.²⁰

В 1980 году Джеймс Олсон (James A.Ohlson) впервые использовал логистическую  регрессию для создания модели прогнозирования банкротства. В анализируемую выборку вошли финансовые данные за 1970-1976 гг. 105 предприятий-банкротов и 2058 устойчивых предприятий. В результате была получена модель следующего вида:

Z= -1.3-0.4 X1+0.6X2-1.4X3+0.1X4-2.4X5-1.8X6+0.3X7-1.7X8-0.5X9            (2)²¹

где: х1 - размер предприятия (натуральный логарифм величины совокупных активов предприятия/дефлятор ВВП);

 х2 - коэффициент заемного капитала, (отношение общей задолженности к общим активам);

 х3 - доля собственных оборотных средств (отношение чистого оборотного капитала к общим активам);

х4 - отношение текущей задолженности к текущим активам;

х5 - рентабельность активов (экономическая рентабельность - отношение чистой прибыли от всех видов деятельности к среднегодовой стоимости активов);

х6 - отношение чистого оборотного капитала к общей задолженности;

х7 - фиктивная переменная принимающее значение, 1 - если чистый доход предприятия за последние два года отрицательная величина, 0 - если нет;

х8 - фиктивная переменная принимающее значение, 1 - если общая задолженность предприятия превышает его общие активы, 0 - если нет;

х9 - мера изменения чистого дохода за последние два года.

Модель Таффлера. С  помощью соответствующего программного пакета на первой стадии вычисляют 80 соотношений по данным обанкротившихся и платежеспособных компаний. Затем, используя статистический метод, известный как анализ многомерного дискриминанта, строят модель платежеспособности, определяя частные соотношения, которые наилучшим образом выделяют две группы компаний и их коэффициенты. Такой выборочный подсчет соотношений является типичным для определения некоторых ключевых измерений деятельности предприятия (прибыльность соответствие оборотного капитала, финансовый риск и ликвидность). Объединяя показатели и сводя их соответствующим образом воедино, модель платежеспособности производит точную картину финансового состояния корпорации.

Модель Спрингейта имеет вид:

Z = 1,03А + 3,07В + 0,66С  + 0,4D                                                (3)

где: А – (собственные  оборотные средства) / (всего активов);

В - (прибыль до уплаты налога и процентов) / (всего активов);

С - (прибыль до налогообложения) / (текущие обязательства);

D - (оборот) / (всего активов).²²

Критическое значение Z для  данной модели равно 0,862. Сопоставление с этой величиной расчетного значения индекса Z для конкретной фирмы позволяет говорить о возможном в будущем (2-3 года) банкротстве одних (Z < 0,862) и устойчивом положении других (Z > 0,862) фирм.²³

Модель Ж. Конана и  М. Голдера оценки платежеспособности. Французские экономисты Ж. Конан и М. Голдер, используя метод Альтмана, построили модель, имеющую следующий вид:

Z = -0,16Х1 - 0,22Х2 + 0,87Х3 + 0,10Х4 - 0,24Х5                    (4)²⁴

где Х1 - отношение денежных средств и дебиторской задолженности к валюте баланса;

Х2 - отношение собственного капитала и долгосрочных пассивов к  валюте баланса;

Х3 - отношение расходов по обслуживанию займов (или цена заемного капитала) к выручке от реализации (после налогообложения);

Х4 - отношение расходов на оплату труда к чистой прибыли организации;

Х5 - отношение прибыли  до выплаты процентов и налогов (балансовая прибыль) к заемному капиталу.

Вероятность задержки платежей фирмами, имеющими различные значения показателя Z, можно представить в виде шкалы (табл. 1.3):

Таблица 1.3

Вероятность задержки платежей фирмами, имеющими различные значения показателя Z

Данные	0,21	0,048	0,002	0,026	0,068	0,087	0,107	0,131	0,164
вероятность задержки платежа %	100	90	80	70	50	40	30	20	10

 

Модель Лиса. В этой модели факторы-признаки учитывают такие результаты деятельности, как ликвидность, рентабельность и финансовая независимость организации. В 1972 г. экономист Лис разработал формулу Z-счета для Великобритании:

Z = 0,063Х1 + 0,092Х2 + 0,057Х3 + 0,001Х4                    (5)²⁵

где: Х1 - оборотный капитал / сумма активов;

Х2 - прибыль от реализации / сумма активов;

Х3 - нераспределенная прибыль / сумма активов;

Х4 - собственный капитал / заемный капитал.

Если полученное значение Z < 0,037 - вероятность банкротства высокая; Z > 0,037 - малая. Показатели рассчитываются на основании «Бухгалтерского баланса» (форма № 1) и «Отчета о прибылях и убытках» (форма № 2). Показатели модели Лиса для оценки финансового состояния организации приведены в табл. 1.4

Таблица 1.4

Показатели модели Лиса для оценки финансового состояния  организации²⁶

Показатель	Способ расчета	Комментарий
Х1	стр. 290  стр. 300	Доля оборотных средств в  активах
Х2	стр. 050 Ф2  стр. 300	Рентабельность активов по прибыли  от реализации
Х3	стр. 470  стр. 300	Рентабельность активов по нераспределенной прибыли
Х4	стр. 490  стр. (590+690)	Коэффициент покрытия по собственному капиталу

 

Таковы лишь некоторые  методики прогнозирования банкротства (несостоятельности) предприятий и организаций.

Выделяют следующие результаты, к которым может привести прогнозирование банкротства. Могут обнаружиться следующие стадии неплатежеспособности предприятий:

• скрытая неплатежеспособность, которая характеризуется снижением цены предприятия по причине неблагоприятных тенденций как внутри его, так и за его пределами;
• финансовая неустойчивость предприятия, которая характеризуется отсутствием у него возможностей справиться своими силами с предполагаемой неплатежеспособностью;

Данная стадия связана  с резким ухудшением всех показателей финансовой отчетности предприятия.

Эта стадия, в свою очередь, делится еще на три вида: кратковременную  неплатежеспособность – это ситуация, когда предприятие не в состоянии  в нормативный срок погасить просроченную задолженность, но имеет достаточно интенсивный приток прибыли, позволяющий погасить ее вместе с привлеченными средствами в нормативно установленный период; временную неплатежеспособность – это ситуация, когда предприятие не имеет достаточных средств для своевременного погашения внешней задолженности, но за счет мобилизации части оборотных средств и привлечения заемных средств в состоянии рассчитаться со всей внешней задолженностью; долговременную неплатежеспособность, которая складывается, когда предприятие может погасить свои доли только за счет мобилизации оборотных средств, внеоборотных активов.²⁷

• стадия явного банкротства, которая уже была охарактеризована ранее и признаки которой закреплены в законодательстве о банкротстве (несостоятельности).

На этой стадии предприятие  не может своевременно оплачивать свои долги, и банкротство становится юридически очевидным.

Именно на этой стадии предприятие попадает в поле зрения антикризисных управляющих, которые  либо ликвидируют его, применяя к  нему конкурсное производство, либо пытаются осуществить его финансовое оздоровление.

Таковы лишь некоторые  направления, методики, используемые при  диагностике банкротства (несостоятельности) предприятий и организаций.

Задача менеджмента  – своевременно обеспечить принятие таких управленческих решений, которые  будут способствовать снижению негативных процессов на состояние объекта и которые, если не предотвратят кризис, то хотя бы частично локализуют наиболее существенные его проявления. Содержание и результаты диагностических исследований позволят сделать вывод о том, какие методы, пути будут наиболее эффективными для вывода предприятия из состояния кризиса.

1.3 Российские методики прогнозирования банкротства

 

Двухфакторная модель оценки вероятности банкротства предприятия. Эта модель является самой простой  моделью, анализ применения которой исследован в работах М.А.Федотовой.

При построении модели учитываются  два показателя, от которых зависит  вероятность банкротства - коэффициент текущей ликвидности (покрытия) и отношение заемных средств к активам.

На основе анализа западной практики были выявлены весовые коэффициенты каждого из этих факторов. Для США данная модель выглядит следующим образом:

Z = – 0,3877 – 1,0736 К_тл+ 0,0579 К_з.с.,                                       (6)²⁸

где: К_тл. - коэффициент текущей ликвидности;

К_з.с. - отношение заемных средств к валюте баланса.

Если Z< 0 – вероятно, что предприятие останется платежеспособным; Если Z> 0 – вероятно банкротство.

Двухфакторная модель вероятности  банкротства не отражает другие стороны  финансового состояния предприятия: оборачиваемость активов, рентабельность активов, темпы изменения выручки от реализации и т.д. Точность прогнозирования увеличивается, если во внимание принимается большее количество факторов, отражающих финансовое состояние предприятия.²⁹

Метод рейтинговой оценки финансового состояния предприятия. Авторы этой модели Р.С. Сайфулин и Г.Г. Кадыков предложили использовать для экспресс - оценки финансового состояния предприятия рейтинговое число:

R = 2К_о + 0,1К_тл + 0,08К_и + 0,45К_м + К_пр,                                   (7)³⁰

где: R - рейтинговое число;

К_о - коэффициент обеспеченности собственными средствами ( К_о ≥ 0,1);

К_тл - коэффициент текущей ликвидности (К_тл ≥ 2);

К_и - интенсивность оборота авансируемого капитала, которая характеризует объем реализованной продукции, приходящейся на один рубль средств, вложенных в деятельность предприятия (К_и ≥ 2,5);

К_м - коэффициент менеджмента, который характеризуется отношением прибыли от реализации к величине выручки от реализации К_м ≥ (n – 1)/r,  (8)

 где: r - учетная ставка Центрального банка.

К_пр - рентабельность собственного капитала - отношение балансовой прибыли к собственному капиталу (К_пр≥ 0,2).

При полном соответствии значений финансовых коэффициентов  минимальным нормативным уровням  рейтинговое число будет равно 1. Финансовое состояние предприятий с рейтинговым числом менее 1 характеризуется как неудовлетворительное.