Структура капитала и факторы ее формирования на российских предприятиях в современных условиях

Министерство образования и науки Российской Федерации

 

Федеральное  государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования «Алтайский государственный технический университет им. И.И. Ползунова»

 

Институт экономики и управления

 

Кафедра  «Экономика, финансы и кредит»

 

                                         Курсовая работа защищена с  оценкой_______________ 

                                        Руководитель работы ___________     А.С. Книга         

                           (подпись)           (и.о., фамилия)

                                                  «_____»______________20__ г.

 

Структура капитала и факторы ее формирования на российских предприятиях в современных условиях

 

 

Пояснительная записка

к курсовой работе

 

по дисциплине Финансовый менеджмент

 

КР 080105. 08. 000ПЗ

 

 

 

 

Студент  группы  ФК– 81                                                              А.И.Полуянова

и.о., фамилия

 

 

Руководитель

работы                доцент, к.э.н.                                                               А.С. Книга

                          должность, ученое звание                                подпись                        и.о., фамилия

 

 

 

БАРНАУЛ 2012

Министерство образования и науки Российской Федерации

 

Федеральное Государственное бюджетное образовательное учреждение

  высшего профессионального образования

 

«АЛТАЙСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ   им. И.И.ПОЛЗУНОВА»

 

Кафедра         «Экономика, финансы и кредит»

 

                                                                                           

ЗАДАНИЕ

 

НА КУРСОВУЮ РАБОТУ 

По дисциплине	Финансовый менеджмент
Студенту	Полуяновой Анастасии Ивановны
группы	ФК-81                                                                               фамилия, имя, отчество

 

Тема:	Структура капитала и факторы ее формирования на российских предприятиях в современных условиях

 

Руководитель

Книга А.С.                                                                                                                                                                                          фамилия, имя, отчество

 

Срок исполнения работы
Задание принял к исполнению		Полуянова Анастасия Ивановна

фамилия, имя, отчество                                                                       подпись 

 

БАРНАУЛ 2012

 

1 Исходные данные

Классические учебники по дисциплине «Финансовый менеджмент»;

Статьи из журналов по дисциплине «Финансовый менеджмент»;

Интернет - источники.

 

2 Содержание разделов курсовой  работы

 

Наименование разделов работы	Содержание работ по разделу	Срок выполнения
1	2	3
-	Введение
1	Экономическая сущность, виды и способы формирования капитала
1.1	Структура капитала: собственный и заемный капитал. Значение капитала в деятельности компании
1.2	Оптимальная структура капитала как объект деятельности финансовой службы предприятия
2	Модели оценки стоимость капитала
2.1	Модели оценки собственного капитала предприятия
2.2	Модели оценки заемного капитала предприятия
2.3	Практическое применение моделей оценки стоимости
-	Заключение
-	Список литературы

 

Руководитель       __________________       _______________________

             и., о.,  фамилия                          подпись

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Содержание

Введение...................................................................................................................5

1 Экономическая сущность, виды  и способы формирования капитала.............7

1. Структура капитала: собственный и заемный капитал. Значение капитала в деятельности компании.....................................................8
2. Оптимальная структура капитала как объект деятельности финансовой службы предприятия.....................................................12
2. Модели оценки стоимости капитала...............................................................19
1. Модели оценки собственного капитала предприятия.........................................................................................19
2. Модели оценки заемного капитала предприятия.............................22
3. Практическое применение моделей оценки стоимости........................................................................................25

Заключение...........................................................................................................30

Список использованной литературы...................................................................32

Приложения..........................................................................................................34

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение      

Как известно, капитал предприятия подразделяется на собственный и заемный. Составляющими собственного капитала являются: уставный капитал и нераспределенная прибыль. Заемный капитал формируется из банковских кредитов и выпущенных облигаций. Под структурой капитала понимают соотношение собственного и заемного капитала фирмы. Формирование оптимальной структуры капитала, т.е. установление наиболее выгодного соотношения между собственными и заемными источниками финансирования представляет собой «королевскую проблему» финансового менеджмента.     

Под величинами собственного и заемного капитала чаще всего понимают итоговые значения соответствующих счетов правой части баланса. Данные из пассива баланса используются в методиках теории финансового анализа для определения показателей платежеспособности предприятия.      

Однако наряду с упомянутым выше подходом существует другое направление анализа капитала, которое является составной и важнейшей частью современной теории финансов. Данное направление связано с теоретическим исследованием структуры капитала фирмы и поиском оптимального соотношения собственного и заемного капитала.      

Методы анализа структуры капитала пока еще малоизвестны отечественным специалистам. За последнее время появилось весьма немного работ, в которых бы излагались положения современной теории анализа структуры капитала. В то же время недостатком всех таких изданий и публикаций, по большей части, является отсутствие примеров, которые показали бы практическую значимость теории. Между тем, структура капитала является не отвлеченным, а важнейшим понятием, которое используется в методиках определения оптимального способа финансирования инвестиционных программ, расчета экономической эффективности инвестиционных проектов, оценки цены капитала фирмы. Практически решение любой задачи управления капиталом фирмы связано с методологией анализа структуры капитала.      

В современных условиях структура капитала является тем фактором, который оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние предприятия - его платежеспособность и ликвидность, величину дохода, рентабельность деятельности. Оценка структуры источников средств предприятия проводится как внутренними, так и внешними пользователями бухгалтерской информации. Внешние пользователи (банки, кредиторы, инвесторы) оценивают изменение доли собственных средств предприятия в общей сумме источников средств с точки зрения финансового риска при заключении сделок. Риск возрастает с уменьшением доли собственного капитала. Внутренний анализ структуры капитала связан с оценкой альтернативных вариантов финансирования деятельности предприятия. При этом основными критериями выбора являются условия привлечения заемных средств, их «цена», степень риска, возможные направления использования и т.д.      

Цель курсовой работы – рассмотрение структуры капитала, возможные факторы формирования и способы оптимизации.      

Задачами работы являются: изучение состава, структуры капитала предприятия, определение ее значимости для предприятия и рассмотрение способов расчета такого важного фактора в структуре капитала, как стоимость источников.      

Объект изучения: капитал фирмы в целом.      

Предмет исследования: структура капитала предприятий.     

Работа состоит из двух глав, введения, заключения, списка использованной литературы. 

 

 

 

1 Экономическая сущность, виды и  способы формирования капитала

 

Капитал – это часть финансовых ресурсов, задействованных фирмой в оборот с целью получения дохода от этого оборота. Если рассматривать капитал с точки зрения бухгалтерского учета, то это правая сторона баланса, с помощью которой финансируется левая часть баланса, а точнее активы, которые позволяют предприятию осуществлять свою деятельность. Что же включает в себя капитал? Это краткосрочная и долгосрочная задолженность, привилегированные и обыкновенные акции. Капитал имеют свою цену.  Цена капитала, который предприятие привлекает, характеризуется средневзвешенной стоимостью капитала (WACC). WACC – это произведение стоимости источника на его удельный вес, т.е. на долю, которая идет на финансирование деятельности компании. Цена каждого источника различна и существуют разные методы определения стоимости и собственных, и заемных источников. С данными методами мы ознакомимся чуть позже. А сейчас определим для себя еще одно важное понятие – это предельная стоимость капитала. Дело в том, что для компании важно составить и проанализировать бюджет, который будет необходим для финансирования дальнейшей деятельности предприятия. Поэтому важными затратами являются не те, что были уже совершены, а издержки по привлечению новых источников средств. Для этого рассчитывается предельная стоимость капитала – цена нового, дополнительного капитала, привлекаемого для дальнейшего финансирования. [1, стр. 82-83]

Теперь ответим на вопрос, что же такое структура капитала? Всё просто – это соотношение собственного и заемного капитала. И главная проблема – это оптимизировать структуру. Возникает вопрос: почему компании стараются оптимизировать структуру? От того, насколько структура оптимизирована, зависит успешность реализации финансовой стратегии фирмы. В свою очередь, оптимальное соотношение собственного и заемного капитала зависит от их цены.

1.1 Структура капитала: собственный  и заемный капитал. Значение капитала  в деятельности компании 

В российской практике существует заблуждение о том, что собственный капитал – это бесплатный источник. Это в корне не так. Компании платят по собственному капиталу дивиденды, причем за счет собственных источников, что делает собственный капитал не то, чтобы бесплатным, а наоборот – очень даже дорогим. Например, если собственник может получить дивиденд в размере 30-40% - это почти в два раза больше, чем процент по кредиту.

Раз собственный капитал дорого, может ли компания позволить себе значительно увеличить долю заемного капитала? Ответ однозначен – конечно, нет. Рассмотрим преимущества и недостатки использования собственного и заемного капитала как источника финансирования. Если компания развивается за счет собственных средств, т.е. реинвестирует прибыль, финансовые риски снижаются, предприятие считается финансово устойчивым, но средств для быстрого и динамичного развития нет. Напротив, использование заемного капитала дает нам возможность не только начать развиваться быстрыми темпами, но и помогает значительно увеличить доходы владельцев, конечно при условии грамотного управления заемным капиталом. Но это не дает повода начать  привлекать заемные средства активно. Это связано с тем, что перегруженная заемными средствами структура капитала предъявляет высокий требования к доходности и чем больше доля заемных средств в структуре предприятия, тем выше финансовый риск предприятия, вероятность неплатежей и, следовательно, вероятность банкротства. Так же есть и другая сторона медали: слишком низкая доля заемного капитала означает недоиспользование потенциально более дешевого источника финансирования, чем собственный капитал. Такая структура приводит к более высоким затратам на капитал и  завышенным требованиям к будущим доходам фирмы. [12]

Так как компании очень часто используют заемный капитал, и он представляет, при неправильном использовании, большую угрозу для компании в целом, следует рассмотреть также и очень важный плюс использования заемного капитала. Например, существует предприятие, которое неэффективно использует свой капитал, т. е расходы начинают, в какой то момент времени, превышать доходы и деятельность становится на первый взгляд убыточной. Но существует и другое предприятие, и его собственник понимает, что дело не в том, что данный вид деятельности убыточен. Дело в том, что менеджмент работает не эффективно, капитал используется нерационально. И у собственника имеются средства и возможности поглотить «убыточную» компанию. Здесь возникает несколько направлений. Если поглотить «убыточную» компанию и наладить процесс использования капитала, то предприятие начнет приносить дополнительный доход. Вроде всё хорошо: мы потратили средства, чтобы поглотить фирму, наладили процесс управления капиталом, но мы так же понесли расходы. Налаживая структуру управления капиталом, мы меняем очень важное и обширное звено, с точки зрения человеческого фактора -  менеджмент компании. А найти новых менеджеров, высококвалифицированных и способных превратить «убыток» в «прибыль», не так легко и очень затратно. Тогда встает вопрос: а действительно ли фирма начнет приносить доходы? Может деятельность действительно убыточная и менеджмент тут не причем? Тогда мы понесет неоправданные затраты и потеряем гораздо больше, чем вложили. Ответить на эти вопросы собственнику-конкуренту очень сложно ввиду асимметричности информации (менеджеры «убыточной» компании обладают большей информацией и имеют большее и четкое представление о своем предприятии и о его деятельности, нежели собственник-конкурент).