Теория финансового менеджмента

 

Значения капитальных  вложений (К), объёма производства (N_np), цены (Ц), постоянных затрат (C_n), налогов (Н), величины ликвидационной стоимости (L) и нормы дисконтирования (q_н) для контрольной работы каждого студента приведены в таблице 1.

Определить показатели внутренней нормы доходности, чистого приведённого дохода, рентабельности инвестиций, срока окупаемости инвестиций и объекта. Установить экономическую целесообразность организации производства пластмассовых строительных оболочек.

В процессе строительно-монтажных  работ предприятие воспользовалось  для их инвестирования кредитом коммерческого банка, (инвестирование проекта будет осуществляться из расчёта 60% из кредитных средств и 40% за счёт собственных средств). По условиям договора между банком и предпринимателем возврат кредита будет осуществляться в течении 4-х лет следующими долями (%): 1-й год - 30, 2-й год - 25, третий - 25, 4-й - 20. За пользование кредитом предприниматель должен платить банку 1-й год 22% используемой в течении года суммы, за второй -26%, за третий - 32% и за четвёртый - 35%.

 Установить, как изменится эффективность проекта при использовании предприятием кредита коммерческого банка. Сделать вывод о влиянии кредита на эффективность инвестиций.

Таблица № 3.2

Варианты 3-ьей контрольной  работы

№ варианта	К, млн. руб.	Nпр., млн. руб.	Ц руб./м2	Спос., млн. руб./год	Сп, руб./м2	Н, млн. руб. /год.	L% от общей стоимости	qн в долях от 1
2	8,45	15,95	7,25	35,4	2,28	16,8	10,0	0,245

 

          Для выявления эффективности  инвестиций реализации проекта  выполняются следующие расчётные  операции.

1. Определяется показатель внутренней нормы доходности:

                                             (3.1)

где

D_i - доход предприятия в i-м году жизненного цикла;

К_i - капиталовложения в объект в i - ом году;

T - жизненный цикл объекта от начала строительства до конца его эксплуатации в годах;

q - показатель внутренней нормы доходности, в долях от единицы.

Доход предприятия на i-м году жизненного цикла объекта определяется по формуле:

                 (3.2)

где

N_npi - объём производства в i-м году;

Ц_i - цена единицы продукции в i-м году;

С_ni - переменные затраты на единицу продукции в i-м году;

С_посi - постоянные затраты в i-м году;

L_i - величина ликвидационной стоимости в i-м году.

2. Определяется показатель  чистого приведенного дохода по формуле:

                              (3.3)

где

q_n - норма дисконтирования затрат к началу строительства объекта;

Ч - приведённый чистый доход.

3. Показатель рентабельности инвестиций определяется следующим образом:

                                        (3.4)

4. Далее вычисляется  показатель срока окупаемости  инвестиций. Полный срок окупаемости  инвестиций определяется из условия  равенства балансовой стоимости  объекта и полученного на этот  срок дохода:

                                                                          (3.5)

где

t_ок - срок окупаемости инвестиций.

 

 

Срок окупаемости действующего объекта вычисляется по формуле:

                                                                               (3.6)

где

t - срок окупаемости объекта;

- период времени от начала  вложений до начала эксплуатации  объекта.

а) Решение задания  без учёта кредита

Приступая к решению  задания, необходимо, прежде всего, трансформировать исходные данные, выраженные через  индексы, в абсолютные цифры. Такая расчётная операция для рассматриваемого варианта произведена, а её результаты на начало соответствующего года представлены в таблице 3.3.

Заполнение исходно-информационной части таблицы (первые семь столбцов) производится путём умножения индекса показателя на его величину при единичном индексе. Например, при определении капитальных вложений для первого года необходимо индекс показателя (1,8) умножить на 8450. Результат (15210) представляется в первой строке 2-го столбца. Затем требуется определить цену товара для 7-ой строки. Индекс цены для соответствующей строки умножается на показатель для единичного индекса (1.11*7,25=8,05). Аналогичным образом заполняются все клетки первых 7-и столбцов.

Три последних столбца  рассчитываются по соответствующим формулам. При этом два первых столбца - это промежуточная информация, которая используется для определения чистой прибыли (последний столбец). Именно эта информация совместно с данными о величине капитальных вложений по годам инвестиционного периода (2-й столбец) и будет использоваться для расчёта всех необходимых показателей предпринимательского проекта.

 

Первый показатель - себестоимость  единицы продукции (С):

С = Сn+Спос:N = 2,28 + 35,40 : 15,95 = 4,50 руб./м2.

Второй показатель - балансовая прибыль предприятия (Пб):

Пб = N*(Ц-С) = 15,95 * (7,25 - 4,50) =43,87 тыс.руб./год.

Третий показатель - чистая прибыль (D)

D = Пб - Н = 43,87 – 16,80 = 27,07 тыс./руб.

 

Полученные результаты, необходимые для дальнейших расчётов, сведём в таблицу 3.4, характеризующую затраты и результаты предпринимательского инвестиционного проекта без кредита (тыс. руб.).

Таблица № 3.3

Год	Капитальные вложения млн. руб.	Объём производства млн. м2/год	Цена руб./м2	Пост. затраты млн. руб./м2	Перем. затраты руб./м2	Налоги млн. руб. /год	С, руб. на м2	Пб, млн руб. /год	D млн. руб. /год
0-й	8,45
1-й	15,21
2-й	19,44
3-й	16,06
4-й
5-й		15,95	7,25	35,40	2,28	16,80	4,50	43,87	27,07
6-й		17,23	7,69	36,46	2,39	19,82	4,51	54,68	34,86
7-й		18,34	8,05	37,17	2,46	22,85	4,49	65,27	42,43
8-й		19,30	8,34	37,88	2,55	25,20	4,52	73,75	48,55
9-й		20,10	8,70	38,59	2,67	29,23	4,59	82,65	53,42
10-й		20,74	8,99	39,29	2,71	33,60	4,61	90,86	57,26
11-й		21,21	9,21	39,65	2,78	36,96	4,65	96,67	59,71
12-й		21,53	9,35	40,36	2,83	38,64	4,70	100,15	61,51
13-й		21,69	9,43	40,71	2,90	38,64	4,77	100,93	62,29
14-й		17,55	9,64	41,06	2,94	30,24	5,28	76,51	46,27
15-й		12,76	9,79	41,77	3,01	17,64	6,28	44,71	27,07

 

1. Определим показатель внутренней нормы доходности.

 Его расчёт строится  на основе равенства инвестиционных  вложений и чистой прибыли,  которые приводятся к нулевому  моменту времени дисконтированием  по уравнению (22). Результат q = 0,2450. При такой норме суммарный доход и суммарные инвестиционные вложения, приведённые к началу инвестиционного проекта, будут равны и составят 38350 тыс. рублей.

 

 

 

 

Таблица № 3.4

Инвестиционные вложения	Год	Чистая прибыль
8450	0-й
15210	1-й
19435	2-й
16055	3-й
	4-й
	5-й	27072
	6-й	34857
	7-й	42427
	8-й	48548
	9-й	53415
	10-й	57255
	11-й	59708
	12-й	61510
	13-й	62286
	14-й	46270
	15-й	27074

 

2. Определим показатель чистого приведённого дохода (Ч) по формуле (3.3).

Ч =24845 тыс.руб

 

При этом чистый суммарный  приведённый доход - 66370 тыс. руб. Суммарные приведённые инвестиции - 41525 тыс. руб.

3. Определим показатель рентабельности инвестиций по формуле (3.4):

                                    

Это значит, что проект при своей реализации позволит полностью  вернуть все инвестиционные средства и плюс к этому получить доход 60% всей инвестированной суммы.

4. Определим срок окупаемости инвестиций и реализуемого объекта.

Срок окупаемости определим  по формуле (3.5). Он составит 8,75 года.

Срок окупаемости самого объекта в соответствии с уравнением (3.6)

будет - 4,75 года.

Таким образом, все необходимые  показатели инвестиционного проекта  определены, и можно сделать вывод  о целесообразности его реализации, так как важнейшие его параметры  эффективности (внутренняя форма доходности, чистый приведённый доход рентабельность инвестиций и срок окупаемости) значительно лучше нормативных значений.

 

Б) Решение задания  с учётом кредита

Решение поставленной задачи начинается с определения фактических  вложений в реализацию проекта, с  учётом погашения кредитованных средств в соответствии с договором между предпринимателем и банком. Результаты расчёта сведены в таблицу 3.5.

Методика заполнения этой таблицы.

Цифры 2-го столбца представляют собой величину инвестиционных вложений в проект согласно условиям задачи.

Цифры 3-го столбца - это  собственные вложения предприятия  в проект (40% требуемых инвестиций), 4-й столбец - инвестиции за счёт кредита  коммерческого банка. (60% требуемых  инвестиций).

В пятом столбце представлены суммы, характеризующие погашение кредита по годам по условиям договора, соответственно (30%, 25%, 25% и 20%). Вся кредитная сумма 5100 тыс. руб. будет возвращена банку порциями в течение трёх лет.

Аналогично рассчитываются и заполняются 2, 3 и 4-я графы общего массива 5-го столбца.         

 Таблица № 3.5 

  

год		Инвестиции в проект, тыс. руб.	Собственные платежи в проект, тыс. руб.	Кредит банка, тыс. руб.		Погашение  кредита по годам, тыс. руб.				Погашение кредита в целом	Платежи пред., тыс. руб.
1	2		3	4	5					6	7
0-й		8450	3380	5070						0	3380
1-й		15210	6084	9126		1521				1521	7605
2-й		19435	7774	11661		1268	2738			4005	11779
3-й		16055	6422	9633		1268	2282	3498		7047	13469
4-й						1014	2282	2915	2890	9101	9101
5-й							1825	2915	2408	7149	7149
6-й								2332	2408	4740	4740
7-й									1927	1927	1927