Управление активами предприятия

З_ТМЦ – запасы товарно-материальных ценностей по фактически отражаемой стоимости;

ФА – финансовые активы, отражаемые в балансе (денежные средства, ценные бумаги, долгосрочные и краткосрочные вложения в другие предприятия);

ФО – финансовые обязательства всех видов (кредиты долго- и краткосрочные, товарный кредит, внутренняя кредиторская задолженность).

Однако при этом методе в условиях инфляции существенно  занижается стоимость чистых активов  предприятия. Исходя из такой оценки можно лишь получить приблизительное представление о минимальной стоимости предприятия.

б) по восстановительной стоимости;

При оценке активов по восстановительной  стоимости чистые активы предприятия  корректируются на результаты их переоценки по элементам.

ЧА_в = ЧА_ф ± ∑Результат переоценки активов

в) по стоимости производственных активов, непосредственно участвующих в хозяйственной деятельности.

ЧА_ПА = А ± ∑Результат переоценки – А_Н + А_А – ФО, где

А_Н – непроизводственные активы (неустановленное оборудование, сверхнормативные запасы сырья, непользующаяся спросом продукция и т.д.);

А_А – реальная стоимость арендуемых активов, отражаемых на забалансовых счетах.

При этом методе оценки удается  получить реальную стоимость чистых активов, непосредственно формирующих  прибыль, поэтому такая оценка важна  для покупателя, но недостатком этого  метода является то, что он не отражает непосредственных результатов производственно-хозяйственной  деятельности и не учитывает стоимость  земельного участка.

 

 

2. Метод стоимости замещения.

По фактическому комплексу активов. Воспроизводится как бы модель аналогичного имущественного комплекса на бумаге в расчетах, то есть калькулируются все виды затрат, начиная со строительства объекта, приобретения и установки оборудования и т.д. Этот метод оценки позволяет получить более точную стоимость чистых активов по сравнению с балансовой оценкой, так как здесь не только учитывается фактор инфляции (расчет ведется в текущих ценах), но и фактор морального износа, поскольку каждому виду актива противопоставляется современный аналог.

      ;                                

                                       ,                                        

где - полная стоимость замещения активов;

- полная стоимость замещения  конкретного актива;

- износ i-го актива;

- совокупная стоимость финансовых  активов.

                                     ,                                         

где - стоимость замещения чистых активов.

Чистыми называются активы, сформированные только за счет собственных средств.

Оценка стоимости замещения  с учетом гудвилла

Гудвилл – один из видов нематериальных активов, стоимость которого определяется как разница между рыночной (продажной) стоимостью и балансовой (суммой чистых активов).

Это превышение стоимости организации  связано с возможностью получения  более высокого уровня прибыли по сравнению со среднесрочным за счет применения новых технологий, эффективной системы управления и т.п.

Это неосязаемый вид актива, который  в бухгалтерском учете трактуется как затраты на подготовку кадров, рекламу, маркетинговые исследования, расходы на содержание исследовательских  подразделений.

Существует  несколько методов расчета суммы  гудвилла, в том числе и на основе сложных многофакторных моделей.

Наиболее  простым методом является расчет суммы гудвилла на основе  среднеотраслевой суммы прибыли.

                                     ,                                             

где - чистая прибыль фактическая;

- среднеотраслевая норма рентабельности  активов, выраженная десятичной  дробью.

Тогда

                                                                                            

                                                                                             

Этот  метод оценки позволяет указать  стоимость активов не только с  прибылью, получаемой в результате их эксплуатации, но и со сверхприбылью, формируемой за счет эффекта синергизма.

Недостатком этого метода является то, что: во-первых, среднеотраслевая норма  – величина непостоянная, а во-вторых, из-за разных способов оценки гудвилла его сумма может расходится в оценке продавца и покупателя.

3. Метод оценки рыночной стоимости.

а) по котируемой стоимости акций – основой оценки является средняя рыночная цена 1 акции и их количество.

б) по аналоговой рыночной стоимости. Подбирается предприятие аналог с учетом отраслевой принадлежности, региона размещения, размера, структуры актива и др. факторов.

4. Метод оценки предстоящего денежного потока.

Стоимость целостного имущественного комплекса  определяется суммой реального чистого  потока, который может быть получен  покупателем в процессе его эксплуатации. Этот метод игнорирует результаты оценки целостного имущественного комплекса  балансовым и методом стоимости  замещения. Достоинство метода –  прирост оценки, недостаток – ограничен  в применении, так как денежный поток не стабилен и зависит от многих факторов, не только внутренних, но и внешних.

Экспертный метод оценки целостного имущественного комплекса получил наибольшее распространение при определении крупных уникальных целостных имущественных комплексов. При этом оценка поручается независимым экспертам – оценщикам имущества, которые используют не только вышерассмотренные количественные, но и качественные методы диагностики деятельности предприятия, подробнее о которых можно прочесть в специальной литературе.

 

3. Оценка эффективности использования активов предприятия

 

При анализе состояния компании важно определить, насколько эффективно менеджмент управляет активами, доверенными  ему владельцами компании. По балансу  предприятия можно судить о характере  используемых компанией активов. Большая  сумма накопленной амортизации  по отношению к имеющимся недвижимому  имуществу, машинам и оборудованию дает основания полагать, что у  компании старое оборудование, требующее  обновления. Если в балансе появились  большие суммы денежных средств, можно предположить, что имеются  излишние деньги, которые могли быть использованы с большей пользой. Для выявления тенденций в  использовании имеющихся у компании ресурсов используется ряд коэффициентов, основанных на соотношении товарооборота  и величины капитала, необходимого для обеспечения такого объема операций.

Эффективность использования  совокупных активов характеризуется  двумя основными показателями: рентабельностью  и оборачиваемостью активов.

Коэффициенты  рентабельности (эффективности) характеризуют эффективность использования активов и вложенного капитала. В отличие от показателей ликвидности и финансовой устойчивости, предназначенных для анализа состояния предприятия на определенную дату, показатели рентабельности отражают результаты деятельности предприятия за определенный период времени (год, квартал).

В финансовом менеджменте  наиболее часто используют следующие  показатели рентабельности:

• рентабельность активов предприятия;
• рентабельность продаж;
• рентабельность инвестируемого капитала;
• рентабельность собственного капитала.

Рентабельность  активов предприятия рассчитывается делением чистой прибыли на среднегодовую стоимость активов и характеризует эффективность вложения средств в активы данного предприятия.

                                           ,                                                

где – чистая прибыль;

 – совокупный объем активов  (итог баланса - нетто).

Этот показатель наиболее важен в оценке конкурентоспособности  предприятия. Фактический уровень  рентабельности активов предприятия  сравнивается со среднеотраслевым показателем.

Рентабельность  продаж – это прибыль, деленная на объем реализованной продукции, рассчитывается как на основе валовой прибыли от реализации, так и чистой.

                                         ,                                               

где – выручка от реализации.

Данный показатель свидетельствует  о величине прибыли (валовой или  чистой), принесенной каждой денежной единицей реализованной продукции.

Динамика показателя рентабельности продукции отражает изменения в  ценовой политике предприятия и  его способность контролировать себестоимость продукции.

Рентабельность  инвестированного капитала позволяет оценить эффективность и целесообразность взаимоотношений с инвесторами, поскольку указывает на доходность долгосрочного капитала.

                                                

Рентабельность  собственного капитала позволяет определить эффективность капитала, инвестированного собственниками, и сравнить этот показатель с возможным получением дохода от вложения этих средств в другие ценные бумаги.

                                                                                           

Коэффициенты  деловой активности позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свои средства. К этой группе относятся различные показатели оборачиваемости. Оборачиваемость активов характеризует скорость их превращения в денежную форму и оказывает существенное влияние на платежеспособность фирмы.

В финансовом менеджменте  наиболее часто используются следующие  показатели оборачиваемости:

• коэффициент оборачиваемости активов;
• коэффициент оборотных активов;
• коэффициент  оборачиваемости дебиторской задолженности;
• коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности;
• коэффициент оборачиваемости производственных запасов по элементам в целом и по элементам товарно-материальных ценностей;
• длительность операционного цикла;
• коэффициент оборачиваемости основных средств;
• коэффициент  оборачиваемости собственного капитала.

Коэффициент оборачиваемости активов характеризует эффективность использования предприятием всех имеющихся у него ресурсов, независимо от источников их привлечения, и определяется как отношение выручки от реализации к итогу актива баланса.

                                      ,                                                

где – выручка от реализации;

 – средняя сумма актива  баланса.

Этот коэффициент показывает сколько раз за год (или другой отчетный период) совершается полный цикл производства и обращения, приносящий эффект в виде прибыли, или сколько  денежных единиц реализованной продукции  принесла каждая денежная единица активов. Значение показателя зависит от отрасли, отражая специфику производства.

Коэффициент оборачиваемости оборотных активов (средств) характеризует количество оборотов, совершаемых оборотными активами (средствами) за один год (или другой отчетный период), и рассчитывается по следующей формуле:

                                        ,                                             

где – среднегодовая (средняя) стоимость оборотных активов (средств).

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности показывает сколько раз в среднем дебиторская задолженность (или только счета покупателей) превращалась в денежные средства в течение отчетного периода.

                                        ,                                          

где – средний остаток дебиторской задолженности.

Данный показатель анализируют  в динамике или сравнивают со среднеотраслевым. Ускорение оборачиваемости свидетельствует о снижении дебиторской задолженности, что указывает на улучшение расчетов с должниками. Этот показатель полезно сравнивать с коэффициентом оборачиваемости кредиторской задолженности с целью сопоставления условий коммерческого кредитования, которыми пользуется предприятие, с теми условиями кредитования, которые предоставляет своим партнерам само.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности показывает, сколько потребуется компании оборотов для оплаты выставленных ей счетов.

                                        ,                                       

где – себестоимость реализованной продукции на отчетный период.

 – средний остаток кредиторской  задолженности за отчетный период.