Управление заемным капиталом предприятия

 

В 2011 году резко  увеличилась доля заемного капитала в совокупном капитале организации (с 18,76% до 40,48% или на 21,72 процентных пункта). Соответственно, на столько же снизилась доля собственного капитала. Это произошло в результате значительного увеличения суммы краткосрочных обязательств на 50502 тыс. руб., а они возросли за счет увеличения суммы кредиторской задолженности. Все вышесказанное характеризует отрицательную тенденцию 2011 года. Положительным моментом в этом периоде можно назвать увеличение собственного капитала на 33850 тыс. руб. за счет прибыли отчетного года, и соответствующее увеличение ее доли в собственном капитале на 30,61%.

В 2012 году доля заемного капитала снизилась. Это снижение произошло за счет уменьшения краткосрочных  обязательств на 27726 тыс. руб., а они снизились за счет суммы кредиторской задолженности на 70,95% (38448 тыс. руб.). В составе заемных средств обозначились прочие обязательства, но они не повлияли на увеличение заемного капитала. Величина собственного капитала уменьшилась на 17936 тыс. руб. Это произошло в результате снижения нераспределенной прибыли в 2012 году. Темпы роста источников финансирования в 2011 году превышают темпы роста источников финансирования в 2012 году. В анализируемом периоде произошел перелом в соотношении собственного и заемного капитала в пользу собственного (81,12%).

Коэффициенты  поступления заемных средств  значительно меньше, чем коэффициенты выбытия, это говорит о том, что  организация не в состоянии расплачиваться по своим краткосрочным обязательствам во время, что негативно может сказаться на дальнейшем ее развитии. 
 Ведущий метод анализа эффективности использования капитала организации, применяемый различными группами пользователей: менеджерами, аналитиками, инвесторами и др. – коэффициентный анализ. 
 Рентабельность заемного капитала рассчитывается по следующей формуле:

R заемного капитала = Rпродаж * К оборачиваемости активов  / К финансовой зависимости (5)

Rз.к. = чистая  прибыль / заемный капитал

Rпр. = чистая  прибыль / выручка

К об.ак. = выручка / активы

К фин.зав. = заемный капитал / активы

Рассчитаем  зависимость Rз.к. от частных факторов с помощью метода цепных подстановок  в 2012 г.:

За счет R продаж = 2,08*6,76/0,93=15,12=0,95

За счет К  оборачиваемости активов = 2,08*6,03/0,93=13,49= -1,63

За счет К  финансовой зависимости = 2,08*6,03/0,82=15,3=1,81

Баланс отклонений = 0,95-1,63+1,81=1,13

Рентабельность  заемного капитала в отчетном году по сравнению с предыдущим годом  увеличилась на 1,13 %. Отметим, что R з.к. увеличилась только в связи с  ростом R продаж на 0,95% и увеличением К финансовой зависимости на 1,81, а К оборачиваемости активов оказал отрицательное влияние на 1,63, в результате есть основания вести поиск неиспользованных возможностей, направленных прежде всего на пополнение оборотных активов для покрытия кредиторской задолженности и ускорение их оборота.

Включение этих факторов в производственно-хозяйственную  деятельность позволит организации  повысить эффективность использования  заемного капитала. В таблице 15 отражены показатели рентабельности заемного капитала  ООО «МИКАН» на 2007 – 2009 гг.

Таблица 15.Показатели рентабельности заемного капитала  ООО «Волга» за 2010 – 2012 гг.

Показатели	2010 г.	2011 г.	2012 г.
Рентабельность  заемного капитала	2,42	4,62	5,98

По данным таблицы 15 можно видеть, что рентабельность заемного капитала ООО «МИКАН» увеличивается на протяжении нескольких лет. Рентабельность собственного капитала уменьшились по всем показателям.

Также экономическая  рентабельность показывает, что на предприятии снизилась эффективность использования имущества на 11,53% (=12,84%).

 
 
  
 
 

 

Глава 3. Совершенствование управления капиталом  в  ООО «Волга»

3.1. Недостатки  управления капиталом ООО «Волга»

В результате проведенного анализа финансового состояния  у предприятия выявлен недостаток общей величины основных источников формирования запасов и собственных оборотных средств.

Поскольку положительным  фактором финансовой устойчивости является наличие источников формирования запасов, а отрицательным фактором – величина запасов сверх установленных нормативов, то основными способами выхода из такого состояния будут:

• пополнение источников формирования запасов и оптимизация их структур;
• обоснованное снижение уровня запасов.

Снижение уровня запасов происходит в результате планирования остатков запасов, а также реализации неиспользованных товарно-материальных ценностей. Наиболее безрисковым способом пополнения источников формирования запасов, а также наиболее существенным фактором повышения финансовой устойчивости предприятия является увеличение собственного капитала.

Важной проблемой, находящейся на стыке финансового  анализа и финансового планирования, является определение необходимых  темпов накопления собственного капитала. Данные показатели можно определить, исходя из целей обеспечения нормальных минимальных значений финансовых коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость предприятия.

Если в качестве критерия для определения величины прироста собственного капитала выбрать  достижение минимального нормального  уровня коэффициента обеспеченности запасов собственными источниками формирования К_об = 0,6, то необходимый прирост собственного капитала будет выглядеть следующим образом:

• Таблица 16.Расчет необходимого прироста собственного капитала в 

• ООО «Волга» за 2012 г.

Показатели	Расчет	Сумма т.р.
1. Необходимый  прирост собственного капитала		32992,43
2. Фактический  прирост собственного капитала		26895
3. Необходимый  прирост собственного капитала		23011,28

 

Как показывают данные таблицы 16, фактический прирост  собственного капитала за 2012 г. оказался недостаточным для обеспечения запасов предприятия собственными источниками, в результате сего предприятию не удалось выйти из кризисного финансового состояния.

Исходя из того, что для восстановления финансовой устойчивости предприятию наряду с пополнением источников формирования запасов необходимо обоснованно снижать уровень самих запасов. Необходимый прирост собственного капитала на 2012 г. рассчитан при условии неизменности величины запасов в следующем периоде.

Увеличение  собственного капитала на рассчитанную величину может быть осуществлено в результате накопления или консервации нераспределенной прибыли для целей основной деятельности со значительным ограничением использования ее на непроизводственные цели, а также в результате распределения чистой прибыли в резервные фонды, образуемые в соответствии с учредительными документами.

В бухгалтерском  учете акционерного общества отражаемая величина уставного капитала соответствует  сумме зафиксированной в учредительных  документах, как совокупность акций по номинальной стоимости, принадлежащих учредителями.

Юридическое значение уставного капитала состоит в  том, что его размер определяет те пределы минимальной имущественной  ответственности, которые общество имеет по своим обязательствам. Экономическая и практическая роль создания уставного капитала путем размещения акций заключается в возможности оперативного привлечения финансовых средств, необходимых как для начала, так и для продолжения (при необходимости) реальной хозяйственной деятельности.

Как показывают результаты анализа, собственность  в стоимостном выражении отстает  от стоимости совокупного денежного  капитала предприятия. В 2012 году уставный капитал составил 0,11% в структуре  собственного капитала предприятия. В  этих условиях утрачивается гарантийная функция уставного капитала, состоящая в гарантировании обязательств общества перед третьими лицами, путем определения минимального размера имущества.

• 3.2. Пути улучшения управления капиталом ООО «Волга»

Исходя из вышесказанного, обществу целесообразно произвести наращивание уставного капитала. Изменение размера уставного капитала может быть произведено по решению собственников на общем собрании акционеров и должно быть отражено в его учредительных документах.

Уставный капитал  может быть увеличен либо за счет дополнительной эмиссии акций, либо без привлечения дополнительных инвестиций.

Практика крупных  западных фирм показывает, что большинство  из них крайне неохотно прибегают  к выпуску дополнительных акций. Причин тому несколько. Во-первых, дополнительная эмиссия акций является весьма дорогостоящей и длительной во времени процессом. По оценке западных экспертов расходы могут составлять 5-10% номинала общей суммы выпускаемых ценных бумаг. Во-вторых, эмиссия может сопровождаться спадом рыночной цены акций фирмы-эмитента.

Увеличение  уставного капитала без привлечения  дополнительных инвестиций возможно только в пределах суммы нераспределенной прибыли, которая отражается в системе  бухгалтерского учета на счете 88 «Нераспределенная  прибыль (непокрытый убыток)» и добавочного капитала. Это можно сделать следующим образом:

Для повышения  собственных финансовых гарантий общества целесообразно увеличить размер его уставного капитала до 20% от общей  суммы собственного капитала за счет части средств добавочного капитала.

При этом коэффициент  увеличения уставного капитала будет  равен:

₍₆₎

Прогнозный  состав собственного капитала и влияние  увеличения уставного капитала на некоторые  коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость предприятия, представлены в таблице 17.

 
Таблица 17.Расчет влияния прироста уставного капитала на коэффициенты финансовой устойчивости в ООО «Волга»

Показатели	Действующий  вариант	Рекомендуемый  вариант	Абсолютные  отклонения
1 Уставный капитал,  тыс. руб.	83	19004	18921
2 Добавочный  капитал, тыс. руб.	57802	38881	–18921
3 Резервный  капитал, тыс. руб.	–	–	–
4 Фонд социальной  сферы, тыс. руб.	–	–	–
5 Нераспределенная  прибыль, тыс. руб.	19197	19197	–
6 Итого собственный  капитал, тыс. руб.	77082	77082	–
7 Всего источников финансирования, тыс. руб.	113988	113988	–
8 Коэффициент  участия акционеров в собственных  ресурсах предприятия (п.1:п6)	0,0011	0,25	+0,2489
9 Коэффициент  участия акционерного капитала  в суммарных источниках финансирования (п.1:п.7)	0,00073	0,17	+0,1693

 

Из таблицы 17 видно, что за счет увеличения уставного  капитала на 18921 тыс. руб. повышаются значения коэффициентов. Увеличивается коэффициент  участия акционеров в собственных  ресурсах предприятия на 0,2489. Увеличивается  коэффициент участия акционерного капитала в суммарных источниках финансирования с 0,00073 до 0,17 на 0,1693. Это свидетельствует об увеличении доли акционерной собственности в совокупном капитале предприятия.

Уставом предусмотрено  создание резервного фонда в размере 25% от уставного капитала. Однако реально данный фонд на предприятии отсутствует.

Предельный  размер резервного фонда находится  в прямой зависимости от размера  уставного капитала. В мировой  практике предельная сумм резервного капитала колеблется от 10% до 40% уставного капитала. Анализируемому предприятию целесообразно создавать резервный фонд в размере, указанном в его учредительных документах, то есть 25% от уставного капитала и формировать его путем ежегодных отчислений в размере не менее 5% от чистой прибыли.