Управление рисками

подсистему обработки  информации;

подсистему отображения  информации;

подсистему принятия решений;

исполнительные элементы;

подсистему контроля.

Операции управления финансовым риском должны выполняться в автоматическом или автоматизированном режиме с  привлечение средств вычислительной техники и автоматики.

Исполнение команд обеспечения  безопасности должно иметь высший приоритет.

Управление финансовым риском возможно с применением методологий  программного или ситуационного  управления. Программное управление может быть реализовано в автоматическом режиме в соответствии с заранее  заданным алгоритмом. Например, в настоящее  время предусмотрено автоматическое прекращение торгов на ММВБ, если курс рубля отклонился от исходного на значение, превышающее некоторый допуск (например, 5%). Такое управление возможно только для структурированных заранее определенных ситуаций управления.

Ситуационное управление используется тогда, когда необходим  гибкий подход, а ситуации достаточно сложны, "размыты" и поэтому  требуют участия менеджера в  принятии конкретного решения. Объективными чертами любого риска является случайный  характер момента возникновения  и объема возможного ущерба. Часто  ущерб в нештатной ситуации зависит  от скорости реагирования на воздействие  факторов, наносящих финансовый ущерб. Чем медленней и вялей реакция, тем больше ущерб.

Поэтому наиболее важными  требованиями к системе управления финансовыми рисками являются требования:

1) достаточности компенсирующего  финансового воздействия по объему  и интенсивности;

2) управление в реальном  масштабе времени.

Управление рисками представляет собой совокупность процессов внутри организации, направленных на ограничение  уровней принимаемых организацией рисков в соответствии с интересами собственников организации - аппетитом  к риску.

Основной проблемой при  управлении рисками является конфликт интересов между собственниками организации и её менеджментом и  сотрудниками.

Собственники (акционеры) организации  фактически покрывают собственными средствами возможные убытки организации, поэтому не заинтересованы в увеличении потенциального уровня таких убытков. Их интересы можно сформулировать как  увеличение доходности операций с существенным ограничением на риск.

Менеджмент и сотрудники организации не покрывают убытков  организации своими средствами, за исключением ситуаций, когда доказаны корыстные или халатные действия сотрудников, приведшие к убыткам, что бывает крайне редко. Рост доходов  сотрудников организации, как правило, связаны с увеличением доходности операций (бонусы, премии и т.д.), и  с увеличением объёмов и рискованности  операций (объём и уровень риска  определяют потенциальную доходность и возможности по получению косвенных, корыстных доходов - манипуляция  ценами, откаты и т.д.). Таким образом, интересы сотрудников организации  можно сформулировать как увеличение доходностей, объёмов и уровней  риска операций - т.е. интенсивности, агрессивности деятельности организации.

Управление рисками подразумевает  в частности устранение данного  разрыва интересов.

Управление рисками может  осуществляться с различных позиций:

Прямое директивное управление рисками - подход к управлению рисками, в рамках которого при проведении отдельной операции оценка предполагается рисков доводится до высшего руководства  организации, которое принимает  окончательное решение о целесообразности проведения операции. Такой подход эффективен при небольшом количестве проводимых операций, т.е. либо в небольшой  организации, либо при проведении крупных  операций (например, коммерческое кредитование в банке) в средних и крупных  организациях.

Ограничение рисков за счёт лимитирования операций - т.е. ограничение  количественных характеристик отдельных  групп операций, выделенных или по их типу или по лицам, несущим ответственность  за операции;

Лимит представляет собой  количественное ограничение, накладываемое  на некие характеристики операций компании. Лимит необходим в тех случаях, когда при проведении операций в  расчёт в силу тех или иных причин не принимаются необходимые характеристики рискованности операций.

Ограничение рисков за счёт механизмов оценки эффективности с  учетом риска

Большинство современных  финансовых рынков позволяет увеличивать  среднюю доходность операций за счет увеличения принимаемых рисков. Например, на рынке акций возможно увеличение доходности с соответствующим ростом риска за счет заключения срочных  сделок, формирования плеча и т.д. Такая ситуация естественно будет  подталкивать сотрудников организации  к увеличению доходностей своих  операций, за счет увеличения рисков, если в организации при оценке их деятельности принимаемые риски будут игнорироваться. Следовательно, для стимулирования сотрудников к осторожному отношению  к рискам следует учитывать риски  при оценке их деятельности.

 

 

3. Хеджирование с использованием свопов

Система мер, позволяющих исключить или  ограничить риск финансовых операций в результате неблагоприятных изменений курса валют, цен на товары процентных ставок и т.п. в будущем является хеджированием.      

Такими  мерами являются валютные оговорки, форвардные и фьючерсные операции, опциона и др.      

Хеджирование  – это процесс уменьшения риска  возможных потерь.       

Компания может принять  решение хеджировать все риски, не хеджировать ничего или хеджировать  что-либо выборочно.       

Отсутствие  хеджирования может иметь две  причины:      

1) фирма может не знать о рисках  или возможностях уменьшения  этих рисков;       

2) она может считать, что обменные курсы или процентные ставки будут оставаться неизменными или изменяться в ее пользу.       

В результате компания будет спекулировать: либо она выиграет, либо понесет  убытки.       

Хеджирование  всех рисков – единственный способ полностью избежать. Многие компании отдают предпочтение выборочному хеджированию. Если они считают, что курсы валют или процентные ставки изменятся неблагоприятно для них, то они хеджируют риск, а если будет в их пользу – оставляют риск непокрытым. Это, в сущности, спекуляция.       

 Общее хеджирование сопряжено с довольно существенными затратами на комиссионные брокерам и премии опционов. Выборочное хеджирование один из способов снижения общих затрат. Другой способ – страховать риски только после того, как курсы валют или ставки изменились до опредленного уровня. Компания может выдержать неблагоприятные изменения, но когда они достигнут допустимого предела, позицию следует полностью хеджировать для предотвращения убытков.       

В случае управления портфелем попытка  страхования части риска может быть подкреплена использованием инструментов управления риском для увеличения степени риска. Управляющий фондом, ожидающий повышения цен на долгосрочные государственные облигации или акции, может открыть фьючерсные или опционные позиции, чтобы воспользоваться этим повышением. Если его прогноз окажется верным, то доход от портфеля будет увеличен.

Своп - торгово-финансовая обменная операция, в которой заключение сделки о купле (продаже) ценных бумаг, валюты сопровождается заключением контр-сделки, сделки об обратной продаже (купле) того же финансового инструмента через определенный срок на тех же или иных условиях. Различают несколько видов своп-операций: 
 
- своп с целью продления сроков действия ценных бумаг представляет собой продажу ценных бумаг и одновременную покупку такого же вида ценных бумаг с более длительным сроком действия; 
 
- валютная своп-операция заключается о покупке иностранной валюты с немедленной оплатой в национальной валюте с условием последующего обратного выкупа; 
 
- своп-операция с процентами заключается а том, что одна сторона (кредитор) обязуется выплатить другой проценты, получаемые от заемщика по ставке "либор" (ставка по краткосрочным кредитам, предоставляемым лондонскими банками, другим первоклассным банкам) в обмен на обратную выплату по фиксированной в договоре ставке. 
 
К сожалению, в России хеджирование как метод снижения финансовых рисков практически неприменим из-за недостаточной развитости рынка производных финансовых инструментов.

Своп  – это еще один тип срочной сделки, способствующий хеджированию рисков. Своп состоит в том, что две стороны обмениваются друг с другом своими последовательными платежами с определенными интервалами и в рамках установленного периода времени. Выплаты по свопу базируются на оговоренной сторонами сумме контракта (контрактным номиналом). Этот вид контрактов не предполагает немедленной выплаты денег, следовательно, своп сам по себе не дает денежных поступлений ни одной из сторон.      

Свопы чаще всего связаны с обменом  доходов от операций с товарами, валютой и ценными бумагами.       

Рассмотрим  механизм валютного свопа и способы его применения для хеджирования риска.       

Предложим, что ваша фирма работает в сфере  программного обеспечения в США и российская компания хочет приобрести права на продажу ваших программ в России. Российская компания согласна выплачивать вам за это по 3 млн. рублей в год.      

Если  вы хотите хеджировать риск, которому подвержен ваш ожидаемый доход в связи с колебаниями обменного курса долл. к рублю, вы можете организовать сейчас валютный своп, необходимый для того, чтобы обменивать ваш будущий доход в рублях на будущий доход в долл. при условии, что уже в настоящий момент определяются форвардные валютные курсы.      

Таким образом, своп эквивалентен последовательности форвардных контрактов. Контрактный  номинал свопа соответствует  номинальной стоимости охватываемых им форвардных контрактов. 

Свопы часто организуются финансовыми посредниками. Обычно посредник  заключает соглашение с одной  компанией ипосле этого ищет другую компанию для заключения оффсетного всопа. Свопы заключаются на внебиржевом  рынке, поэтому гарантию их исполнения для участвующих компаний обеспечивает финансовый посредник. В свопах риски  будут возникать главным образом  для посредников. Возможны два риска  – рыночный риск, т.е. риск изменения  рыночной конъюнктуры в неблагоприятную  для посредника сторону, и кредитный  риск, т.е. риск неисполнения своих обязательств одним из участников свопа. Когда  посредник заключает своп с одни из участников, то возникает рыночный риск, связанный с возможностью неблагоприятных  изменений процентных ставок или  валютных курсов. Данный риск можно  хеджировать путем заключения противоположных  сделок, например, на форвардном или  фьючерсном рынках.  Посредник таким образом хеджирует риск до тех пор, пока, пока не организует оффсетный своп для первого контракта. После того как посредник заключил  противоположные свопы с двумя компаниями, он исключил рыночный риск. Кредитный риск невозможно хеджировать. Степень кредитного риска уменьшается по мере приближения времени окончания свопа.

Список использованной литературы

1. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент - М.: Финансы и статистика, 2008. - 356 с.
2. Бланк И.А. Управление финансовыми рисками. К.: Ника-Центр, 2007. - 600 с.
3. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. Полный курс. В 2-х томах. - СПб.: Экономическая школа, 2009. - Т.2. - 669 с.
4. Гранатуров В.М. Экономический риск: сущность, методы измерения, пути снижения. - М.: Дело и сервис, 2008. - 416 с.
5. Карасева И.М., Ревякина М.А. Финансовый менеджмент. Учебное пособие. - М.: Омега-Л, 2010. - 335 с.
6. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Проспект, 2008. - 1024 с.
7. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент. - М.: Дело и сервис, 2009. - 327 с.
8. Кузнецов Б.Т. Финансовый менеджмент. Учебное пособие. - М.: Юнити-Дана, 2009. - 415 с.
9. Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент: учебник. - М.: ЭКСМО, 2008. - 768 с.
10. Новашина Т.С., Карпунин В.И., Волнин В.А. Финансовый менеджмент. Учебное пособие. - М.: МФПА, 2010. - 255 с.
11. Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Юнити-Дана, 2012. - 269 с.
12. Ронова Г.Н. Финансовый менеджмент. Учебное пособие. - М.: ММИЭИФП, 2010. - 107 с.
13. Семенов Н.К. Финансовый менеджмент: теория и практика. Учебник. - 5-е изд., - М.: Перспектива, 2011, - 656 с.
14. Финансовый менеджмент: теория и практика. / под ред. Стояновой Е.С. - 5-е изд., перераб. и доп. - М.: Перспектива, 2008. - 656 с.
15. Финансовый менеджмент. Учебное пособие / под ред. Шохина Е.И. - М.: ФБК-Пресс, 2009. - 408 с