Управление структурой капитала предприятия

в) Переменная часть оборотных  активов. Она представляет собой  варьирующую часть их совокупного  размера, которая связана с сезонным возрастанием объема реализации продукции. В составе этой переменной части  оборотных активов выделяют максимальную и среднюю потребность в них.

6. Формирование показателя  целевой структуры капитала. Предельные  границы максимально рентабельной  и минимально рискованной структуры  капитала позволяют определить  поле выбора конкретных его  значений на плановый период. В процессе этого выбора учитываются  ранее рассмотренные факторы,  характеризующие индивидуальные  особенности деятельности данного  предприятия.

Окончательное решение, принимаемое  по этому вопросу, позволяет сформировать на предстоящий период показатель «целевой структуры капитала», в соответствии с которым будет осуществляться последующее его формирование на предприятии путем привлечения  финансовых средств из соответствующих  источников.

 

 

3.2. Оптимизация  структуры капитала ОАО «насос»

Для оптимизации структуры  капитала необходимо провести анализ финансовой устойчивости предприятия, который позволяет оценить степень  стабильности финансового развития и уровень финансовых рисков, генерирующих угрозу его банкротства. Также целесообразно  проанализировать эффективность использования  капитала предприятием. Показатели, применяемые  в этих анализах, оцениваются с  помощью соответствующих коэффициентов, которые рассчитываются по формулам[6]:

1. Коэффициент финансовой независимости (автономности) Кавт :
2. Кавт = собственный капитал/валюта баланса

2.        Коэффициент  финансового левериджа Кфл:

Кфл = (1-Снп)*(Rа-Пк)*ЗК/СК          где Снп – ставка налога на прибыль,

Rа - рентабельность активов

Пк - процент за пользование кредитом

ЗК - заемный капитал

СК - собственный капитал

3.        Коэффициент  долгосрочной финансовой независимости  Кдфн :

Кдфн = собственный капитал + долгосрочный заемный капитал/общие активы        

4. Коэффициент соотношения долгосрочной и краткосрочной задолженности Кдкз :

 Кдкз = долгосрочный заем/краткосрочный заем               

5.  Период оборота капитала О:

О=Сок:РП/Д (8)

Сок – сумма оборотного кпаитала;

РП – объем реализации (объем оказанных услуг)

Д – число дней в рассматриваемом  периоде         

6. Коэффициент рентабельности  общего капитала Крк :

 Крк = чистая прибыль/стоимость активов                  

7. Коэффициент рентабельности  собственного капитала КрСК :

 КрСК = чистая прибыль/собственный капитал

8. Капиталоотдача = объем  реализации/общая сумма капитала

9. Капиталоемкость = общая  сумма капитала/ объем реализации             

Произведем расчет перечисленных  показателей по итогам работы ОАО  «насос» в 2009 и 2010 годах. На основании  полученных результатов составим аналитическую  таблицу 6.

Таблица 4

Коэффициенты финансовой устойчивости и рентабельности ОАО «насос»

Показатель	2009 г	2010 г	Изменеиие	Темп изменения, %
Коэффициент финансовой независимости	0,28	0,49	0,21	75
Коэффициент финансового левериджа	0,059	0,193	0,134	227
Коэффициент долгосрочной финансовой независимости	0,29	0,49	0,20	70
Коэффициент соотношения  долгосрочной и краткосрочной задолженности	0,0097	-0,0097	0	-100
Период оборота капитала	276	175	-101	-37
Коэффициент рентабельности общего капитала	0,03	0,24	0,21	640
Коэффициент рентабельности собственного капитала	0,11	0,49	0,38	326
Капиталоотдача	0,57	0,60	0,03	5
Капиталоемкость	1,74	1,65	-0,09	-5

 

Исходя из полученных данных можно сделать следующие выводы.

1.  Коэффициент финансовой  независимости (автономии) вырос  по сравнению с 2009 годом и  составил в 2010 году 49 %; таким образом,  в 2010 году 49% активов предприятия  были сформированы за счет  собственных средств, в то время  как в 2009 году собственным капиталом  покрывались только 28% активов. Это  говорит о повышении финансовой  устойчивости и снижении риска  для кредиторов: теоретически считается,  что если коэффициент финансовой  независимости больше или равен  50%, то, реализовав половину имущества,  сформированного за счет собственных  средств, предприятие сможет погасить  свои долговые обязательства. 

2 Коэффициент финансового левериджа также вырос и составил 19,3 % в 2010 году против 5,9 % в 2009 году. Это означает, что увеличение заемного капитала на 1 % повышает рентабельность собственного капитала на 5,9 % в 2009 году и на 19,3 % в 2010 году. С учетом того, что коэффициент автономии в 2008 году вплотную приблизился к 50%-му барьеру, повышение эффекта финансового левериджа – явление положительное, несмотря на увеличение финансовых рисков.

3. Коэффициент долгосрочной  финансовой независимости характеризует  отношение суммы собственного  и долгосрочного заемного капитала  к общей сумме используемого  предприятием капитала и позволяет  выявить финансовый потенциал  предстоящего развития предприятия;  в нашем случае он вырос  на 20 %, что говорит об укреплении  финансовых позиций ОАО «насос».  Об этом же свидетельствует  и изменение коэффициента соотношения  долгосрочной и краткосрочной  задолженности: в 2010 году краткосрочная  задолженность на балансе предприятия  отсутствует. Это говорит о  том, что текущие нужды предприятия  финансируются из собственных  источников.

4. Период оборота капитала  уменьшился в 2010 году более  чем на треть, и, соответственно, возросла оборачиваемость капитала. Это также свидетельствует о  позитивной динамике развития, т.к.  каждый оборот капитала генерирует  прибыль, и, следовательно, чем  выше оборачиваемость, тем больше  прибыли предприятие получает  за исследуемый период.

5. Рентабельность собственного  капитала, как и рентабельность  суммарного капитала, значительно  выросла в 2010 году. Полученные  коэффициенты показывают, что на 1 вложенный рубль собственного  капитала в 2009 году ОАО «насос»  получило 11 рублей чистой прибыли,  а в 2010 году – 49 рублей. Это свидетельствует об эффективности управления структурой капитала предприятия.

6. Капиталоотдача характеризует  объем реализации услуг, приходящийся  на единицу капитала. В случае с ОАО «насос» капиталоотдача выросла незначительно и составила 60 % в 2010 году против 57 % в 2009 году (соответственно, незначительно уменьшилась и капиталоемкость, как показатель, обратный капиталоотдаче). Данный факт свидетельствует о том, что, несмотря на выраженный рост капитала, объем оказываемых предприятием услуг вырос не столь значительно. Это дает основание предположить, что прирост капитала не был задействован в сфере оказания основных услуг.

В целом динамику развития ОАО «насос» можно оценить как положительную, т.к. на фоне сокращения обязательств и наращивания собственных средств растет объем чистой прибыли и рентабельность активов. Повышение финансовой независимости и устойчивости в целом также свидетельствует об эффективной стратегии руководства предприятия. Однако при позитивной динамике многие показатели все-таки не достигают рекомендуемых значений. Это может негативно сказаться на результатах оценки финансово-хозяйственной деятельности предприятия при оформлении банковского кредита.

В связи с этим руководство  ОАО «насос» должно продолжать работу по повышению таких показателей, как финансовая независимость, фондоотдача, рентабельность активов. При этом увеличение удельного веса заемного капитала в  общей структуре нежелательно, т.к. это будет создавать дополнительные финансовые риски и затруднять дальнейшее развитие предприятия.

Вывод: Оптимизация структуры  капитала является одной из наиболее важных и сложных задач, решаемых в процессе финансового управления предприятием. Оптимальная структура  капитала представляет собой такое  соотношение использования собственных  и заемных средств, при котором  обеспечивается наиболее эффективная  пропорциональность между коэффициентом  финансовой рентабельности и коэффициентом  финансовой устойчивости предприятия, т.е. максимизирует его рыночная стоимость.

Процесс оптимизации структуры  капитала предприятия осуществляется по следующим этапам.

1. Анализ капитала предприятия. 

2. Оценка основных факторов  определяющих формирование структуры  эффективного капитала.

3. Оптимизация структуры  капитала по критерию максимизации  уровня финансовой рентабельности.

4. Оптимизация структуры  капитала по критерию минимизации  его стоимости. 

5. Оптимизация структуры  капитала по критерию минимизации  уровня финансовых рисков.

6. Формирование показателя  целевой структуры капитала.

В целом динамику развития ОАО «насос» можно оценить  как положительную, т.к. на фоне сокращения обязательств и наращивания собственных  средств растет объем чистой прибыли  и рентабельность активов. Повышение  финансовой независимости и устойчивости в целом также свидетельствует  об эффективной стратегии руководства  предприятия. Однако при позитивной динамике многие показатели не достигают рекомендуемых значений. Это может негативно сказаться на результатах оценки финансово-хозяйственной деятельности предприятия при оформлении банковского кредита.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

Структура капитала представляет собой соотношение собственных  и заемных финансовых средств, используемых предприятием в процессе своей хозяйственной  деятельности.

Структура капитала, используемого  предприятием, определяет многие аспекты  не только финансовой, но и операционной и инвестиционной его деятельности, оказывает активное воздействие  на конечные результаты этой деятельности. Она влияет на коэффициент рентабельности активов и собственного капитала, определяет систему коэффициентов  финансовой устойчивости и платежеспособности, и в конечном счете формирует

соотношение степени прибыльности и риска в процессе развития предприятия.

Формирование структуры  капитала неразрывно связано с учетом особенностей каждой из его составных  частей.

Собственный капитал характеризуется  следующими основными положительными особенностями: простотой привлечения, более высокой способностью генерирования  при были во всех сферах деятельности, обеспечением финансовой устойчивости развития предприятия, его платежеспособности в долгосрочном периоде. Вместе с тем, ему присущи следующие недостатки: ограниченность объема привлечения, а следовательно и возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности предприятия, высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования капитала, неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных финансовых средств.

Таким образом, предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (его коэффициент автономии равен  единице), но ограничивает темпы своего развития и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

Заемный капитал характеризуется  следующими положительными особенностями: достаточно широкими возможностями  привлечения, обеспечением роста финансового  потенциала предприятия при необходимости  существенного расширения его активов  и возрастания темпов роста объема его хозяйственной деятельности, более низкой стоимостью в сравнении  с собственным капиталом за счет обеспечения эффекта «налогового щита», способностью генерировать прирост финансовой рентабельности.