Финансовые аспекты управления оборотным капиталом предприятия

В первом случае эта величина определяется как разница  между фактически имевшей место  в отчетном периоде величиной оборотного капитала и его величиной за период, предшествующий отчетному, приведенному к объемам производства, имевшим место в отчетном периоде: [18, C. 185]

ΔЕ = Е1-Е_о* k^N,          (23)

 

где Е₁ - средняя величина оборотных средств предприятия отчетного года;

Е_О - средняя величина оборотных средств предприятия базового (предшествующего или плана на отчетный) года;

k^N- коэффициент роста объема производства продукции.

В этом выражении - значение величины оборотного капитала (Е_о) пересчитывается с помощью (k^N). В результате получается значение величины оборотных средств, которые были бы необходимы предприятию при оборачиваемости базового года, но для объема производства продукции отчетного года. Полученное значение сопоставляется с фактическим значением этого показателя в отчетном периоде.

Для определения  величины прироста объема продукции  за счет увеличения оборачиваемости  оборотных средств (при прочих равных условиях) воспользуемся зависимостью объема реализации продукции предприятия (N) от величины необходимых для функционирования предприятия оборотных средств (Е): [18, c. 186]

N = λ^Е * Е            (24)

где λ^е - количество оборотов оборотных средств:

λ^Е = N/E           (25)

В рыночной экономике  основным ограничителем являются финансы. Если имеются финансовые ресурсы, то остальные ресурсы, необходимые для обеспечения роста объемов реализации продукции, могут быть приобретены.

Этапы управления дебиторской задолженностью включают:

а) учет дебиторов, установление характера дебиторской  задолженности;

б) инвентаризация дебиторской задолженности;

в) анализ дебиторской  задолженности по видам продукции;

г) оценка вероятности  безнадежных долгов и реальной стоимости  дебиторской задолженности;

д) выбор методов  управления дебиторской задолженностью. [23, с. 321]

На каждом предприятии  необходимо вести полный учет дебиторов, с указанием характера задолженности.

Инвентаризация  дебиторской задолженности проводится с целью создания резерва по сомнительным долгам, который впоследствии может стать источником покрытия сумм безнадежных долгов.

В гл. 25 ч. II Налогового кодекса РФ дано следующее определение сомнительных и безнадежных долгов. [1, гл. 25  cт. 266]

Сомнительными долгами признается любая задолженность перед налогоплательщиком в случае, если эта задолженность не погашена в сроки, установленные договором, и не обеспечена залогом, поручительством и банковской гарантией.

Безнадежными  долгами (долгами, нереальными к взысканию) признаются те долги перед налогоплательщиком, по которым истек срок исковой давности, а также долги, по которым в соответствии с гражданским законодательством обязательство прекращено вследствие невозможности его исполнения, на основании акта государственного органа или ликвидации организации.

При инвентаризации сомнительные долги делятся на три группы в зависимости от срока возникновения:

а)   до 45 дней;

б)   от 45 до 90 дней;

в)   свыше 90 дней.

Кроме того, необходимо провести анализ дебиторской задолженности по видам продукции с целью выявления товаров, невыгодных с точки зрения инкассации выручки.

Оценка вероятности  безнадежных долгов и реальной стоимости  дебиторской задолженности включает в себя: [19, c. 233]

а) расчет взвешенного  старения долгов дебиторов;

б) оценку вероятности  безнадежных долгов;

в) определение  суммы возможных безнадежных долгов;

г)  определение  реальной стоимости дебиторской  задолженности как разницы между  фактической суммой дебиторской  задолженности и суммой возможных безнадежных долгов.

Методы управления дебиторской задолженностью разнообразны, поскольку зависят от многих факторов: от отношения к клиентам, финансового положения самого предприятия и клиентов, законодательства и т. п.

Традиционными методами управления дебиторской задолженностью являются: [10, c. 233]

- создание резерва  по сомнительным долгам;

- контроль за соотношением дебиторской и кредиторской задолженности;

- разработка  гибкой системы оплаты в зависимости  от сроков и форм оплаты (предоплата, частичная предоплата, передача  на реализацию, выставление промежуточного счета и т. п.);

- использование системы скидок при досрочной оплате счета;

- факторинг;

- страхование  сделок;

- использование  банковской гарантии или поручительства;

- использование  залога или заклада;

- применение  форфейтинга для внешнеэкономических  сделок;

- установление  вознаграждения персоналу отдела сбыта за повышение эффективности продаж и получение платежей за отгруженную продукцию. [25, с. 177]

Резерв по сомнительным долгам - один из самых распространенных способов управления дебиторской задолженностью, разрешенный российским налоговым законодательством. Рассмотрим, как он создается. Сумма резерва по сомнительным долгам включается в состав прочих расходов на последний день отчетного (налогового) периода. Для создания резерва по сомнительным долгам используются данные инвентаризации дебиторской задолженности. В зависимости от сроков возникновения сомнительных долгов устанавливается процент задолженности, включаемый в сумму резерва (таблица 1).

Сумма резерва  по сомнительным долгам не может превышать 10% от выручки отчетного (налогового) периода.

Таблица 1 - Формирование резерва по сомнительным долгам в рамках налогового учета [15, c. 233]

Классификация сомнительных долгов, дн.	Задолженность, идущая в сумму резерва, %
0-45	0
46-90	50
Свыше 90	100

 

Резерв по сомнительным долгам может быть использован организацией лишь на покрытие убытков от безнадежных долгов. Сумма резерва по сомнительным долгам, не полностью использованная в отчетном периоде на покрытие убытков по безнадежным долгам, может быть перенесена на следующий отчетный (налоговый) период.

Сумма вновь  создаваемого по результатам инвентаризации резерва должна быть скорректирована  на сумму остатка резерва предыдущего  отчетного (налогового) периода. В случае если сумма вновь создаваемого резерва по результатам инвентаризации меньше, чем сумма остатка резерва предыдущего отчетного (налогового) периода, разница подлежит включению в состав прочих доходов в текущем отчетном (налоговом) периоде. В противном случае разница подлежит включению во прочие расходы.

Если сумма  созданного резерва меньше суммы безнадежных долгов, подлежащих списанию, то разница (убыток) подлежит включению в состав прочих расходов.

Если подходить  к управлению дебиторской задолженностью комплексно, то необходимо использовать и другие методы управления.

Третье направление  в управлении оборотным капиталом -управление денежными активами и краткосрочными финансовыми вложениями. Его цель - определить минимально необходимую потребность в денежных активах для осуществления текущей деятельности предприятия и поддержания его платежеспособности за счет размещения средств в краткосрочные финансовые вложения. [12 с. 188]

Данное направление  включает в себя:

а) Определение  минимальной потребности в денежных активах в национальной и иностранной  валюте для осуществления текущих хозяйственных операций в предстоящем периоде (год, квартал, месяц).

б) Определение  суммы возможного срочного изъятия  денежных активов, обслуживающих процесс производства, для вложения в другие финансовые инструменты.

в) Определение  оптимального соотношения между собственными и заемными источниками финансирования оборотного капитала.

Минимальная потребность  в денежных активах для осуществления  текущей производственной деятельности предприятия в планируемом периоде определяется по формуле:

ДАmin = ПРд.а / Од.а         (26)

 

где:

     ДАmin - минимальная потребность в денежных активах для осуществления текущей производственной деятельности предприятия за период (год, квартал, месяц);

    ПРд.а  - предполагаемый объем платежного  оборота по текущим операциям в предстоящем периоде;

    Од.а  - оборачиваемость денежных активов  в аналогичном по сроку отчетном  периоде.

Сумма возможного срочного изъятия денежных средств (И) для вложения в финансовые инструменты определяется по формуле:

 

И = Впл х Оср / Вф         (27)

 

где:

      И   - сумма изъятия денежных  средств из хозяйственного оборота;

      Впл- планируемая выручка от  реализации продукции (услуг)  предприятия за период (год, квартал, месяц);

      О - средний остаток средств  на счете предприятия за соответствующий прошлый период (год, квартал, месяц);

      Вф- фактическая выручка от реализации  продукции за соответствующий период (год, квартал, месяц).

Определение оптимального соотношения между собственными и заемными источниками финансирования оборотного капитала необходимо для поддержания высокого уровня ликвидности и платежеспособности предприятия. Иными словами, следует оптимизировать затраты по обслуживанию источников формирования оборотного капитала. Более выгодным считается тот источник, который при использовании требует меньших затрат. Например, если в конкретный момент процентная ставка за пользование коммерческим кредитом ниже, чем процент по банковскому кредиту, значит, коммерческий кредит более выгоден.

Выгодность  того или иного источника формирования оборотного капитала определяется при помощи модели «финансового рычага».

Если эффект финансового рычага имеет отрицательное  значение, то использовать заемные  средства предприятию не выгодно - лучше  мобилизовать собственные источники, устойчивые пассивы или изъять деньги из краткосрочных финансовых вложений.

Вопрос об источниках финансирования оборотного капитала тесно  связан с политикой управления им. Рассмотрим, как может складываться на предприятии политика управления оборотным капиталом.

В теории финансового  менеджмента известны три подхода  к формированию оборотных активов предприятий и источников их финансирования: консервативный, агрессивный и умеренный. [19, c. 233]

При консервативной политике формирования оборотных активов предприятие сдерживает их рост и стремится минимизировать объем. Удельный вес оборотных активов в общем объеме имущества в связи с этим невелик, а период оборачиваемости небольшой, что обеспечивает высокую рентабельность активов. Эта политика направлена на отсутствие или низкий удельный вес краткосрочных кредитов и займов в источниках финансирования. Вся потребность в оборотном капитале покрывается только собственным капиталом и долгосрочными пассивами. Консервативную политику предприятие может проводить в двух случаях:

1) при необходимости  экономии всех видов ресурсов  для поддержания и укрепления финансового положения предприятия;

2) в условиях  полной определенности на рынках капитала, средств производства и рынках товаров. Однако при непредвиденных обстоятельствах на товарном и финансовом рынках может возникнуть риск технической неплатежеспособности (задержка или ошибка в расчетах, ведущая к нарушению сроков поступлений и выплат денежных средств). [12 с. 198]

Агрессивная политика формирования оборотных активов приводит к увеличению их размеров, накоплению запасов сырья, материалов, готовой продукции, увеличению дебиторской задолженности и денежных активов на счетах в банках. Доля оборотных активов в имуществе при этом высока, а период оборачиваемости достаточно длителен, что обеспечивает относительно низкую их рентабельность. Финансирование потребности в оборотных активах производится за счет большого объема краткосрочных кредитов и займов, которые составляют значительный удельный вес в общей сумме пассивов. У предприятия увеличиваются постоянные издержки за счет расходов по обслуживаю кредитов, а значит, растет воздействие финансового и операционного рычага, что свидетельствует о высоком предпринимательском риске. [17 с. 165]

Такую политику предприятие может позволить себе при монопольном положении на рынке или очень высоком уровне рентабельности продаж и производства за счет эксклюзивности товара или услуг, а также при стабильности макроэкономической ситуации: низком уровне инфляции и процентных ставок по кредитам, стабильности банковской и финансовой системы, курса национальной валюты и т. п.