Шпаргалка по "Финансовый менеджмент"

15. Политика управления  необоротными активами. Необоротные активы – имущественные ценности многократноучаствующие в хоз.деятельности и переносящие свою стоимость на готовую продукцию по частям. В их состав входят: основные средства; нематериальные активы; незавершённое строительство. Управление осуществляется в различных формах и разными функциональными подразделениями предприятия. Разнообразие видов и элементов необоротных активов предприятия определяет необходимость их предварительной классификации в целях обеспечения целенаправленного управления ими: 1. По функциональным видам: а) Основные средства- совокупность материальных активов предприятия в форме средств труда, которые многократно участвуют в производственном процессе и переносят на продукцию свою стоимость частями. б) Нематериальные активы- характеризуют необоротные активы предприятия, не имеющие материальной формы, обеспечивающие осуществление всех основных видов его хозяйственной деятельности. в) Незавершенные капитальные вложения - характеризуют объем фактически произведенных затрат на строительство и монтаж отдельных объектов основных средств с начала этого строительства до его завершения. г) Оборудование, предназначенное к монтажу- характеризует те виды оборудования, приобретенного предприятием, которые предназначены к установке в зданиях и сооружениях путем их монтажа, а также контрольно-измерительную аппаратуру и другие приборы, монтируемые в составе оборудования; д.) Долгосрочные финансовые вложения-характеризуют все приобретенные предприятием финансовые инструменты инвестирования со сроком их использования более одного года вне зависимости от размера их стоимости.2. По характеру обслуживания отдельных видов деятельности предприятия: а) Необоротные активы, обслуживающие операционную деятельность (операционные необоротные активы). Они характеризуют группу долгосрочных активов предприятия (основных средств, нематериальных активов), непосредственно используемых в процессе осуществления его производственно-коммерческой деятельности. б) Необоротные активы, обслуживающие инвестиционную деятельность (инвестиционные необоротные активы-характеризуют группу долгосрочных активов предприятия, сформированную в процессе осуществления им реального и финансового инвестирования (незавершенные капитальные вложения, оборудование, предназначенное к монтажу, долгосрочные финансовые вложения). в) Необоротные активы, удовлетворяющие социальные потребности персонала (непроизводственные необоротные активы-характеризуют группу объектов социально-бытового назначения, сформированных для обслуживания работников данного предприятия и находящихся в его владении (спортивные сооружения, оздоровительные комплексы, дошкольные детские учреждения и т.п.).3. По характеру владения: а) Собственные Необоротные активы. К ним относятся долгосрочные активы предприятия, принадлежащие ему на правах собственности и владения, отражаемые в составе его баланса; б) Арендуемые необоротные активы-характеризуют группу активов, используемых предприятием на правах пользования в соответствии с договором аренды (лизинга), заключенным с их собственником.4. По формам залогового обеспечения кредита и особенностям страхования: а) Движимые необоротные активы-характеризуют группу долгосрочных имущественных ценностей предприятия, которые в процессе залога могут быть изъяты из его владения в целях обеспечения кредита (машины и оборудование, транспортные средства, долгосрочные фондовые инструменты и т.п.). б) Недвижимые необоротные активы. К ним относится группа долгосрочных имущественных ценностей предприятия, которые не могут быть изъяты из его владения в процессе залога, обеспечивающего кредит (земельные участки, здания, сооружения, передаточные устройства и т.п.). Политика управления операционными необоротными активами представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся в финансовом обеспечении своевременного их обновления и высокой эффективности использования.

16. Управление обновлением  необоротных активов. Финансовое управление обновлением необоротных активов подчинено общим целям политики управления этими активами. Этапы: 1. Формирование необходимого уровня интенсивности обновления отдельных групп операционных необоротных активов предприятия. Интенсивность обновления операционных необоротных активов определяется двумя основными факторами — их физическим и моральным износом. В процессе этих видов износа необоротные активы постепенно утрачивают свои первоначальные функциональные свойства, и их дальнейшее использование в операционной процессе предприятия становится или технически невозможным, или экономически нецелесообразным. 2. Определение необходимого объема обновления операционных необоротных активов в предстоящем периоде. Обновление операционных необоротных активов предприятия может осуществляться на простой или расширенной основе, отражая процесс простого или расширенного их воспроизводства. Простое воспроизводство операционных необоротных активов осуществляется по мере физического и морального их износа в пределах суммы накопленной амортизации. Расширенное воспроизводство операционных необоротных активов осуществляется с учетом необходимости формирования новых их видов не только за счет суммы накопленной амортизации, но и за счет других финансовых источников (прибыли, долгосрочных финансовых кредитов и т.п.). 3. Выбор наиболее эффективных форм обновления отдельных групп операционных необоротных активов. 4. Определение стоимости обновления отдельных групп операционных необоротных активов в разрезе различных его форм. Методы определения стоимости обновления операционных необоротных активов: Стоимость обновления операционных необоротных активов, осуществляемого путем текущего или капитального их ремонта, определяется на основе разработки планового бюджета (сметы затрат) их проведения. Стоимость обновления операционных необоротных активов путем приобретения новых их аналогов включает как рыночную стоимость соответствующих видов активов, так и расходы по их доставке и установке.

17. Управление финансированием  необоротных активов. Финансирование обновления операционных необоротных активов в целом сводится к трём вариантам. Первый - весь объем обновления этих активов финансируется за счет собственного капитала. Второй - основан на смешанном финансировании обновления операционных необоротных активов за счет собственного и долгосрочного заемного капитала. Третий – обновление отдельных видов необоротных активов за счёт финансового кредита. Выбор соответствующего варианта финансирования обновления операционных необоротных активов по предприятию в целом осуществляется с учетом следующих основных факторов: • достаточности собственных финансовых ресурсов для обеспечения экономического развития предприятия в предстоящем периоде; • стоимости долгосрочного финансового кредита, в сравнении с уровнем прибыли, генерируемой обновляемыми видами операционных необоротных активов; • достигнутого соотношения использования собственного и заемного капитала, определяющего уровень финансовой устойчивости предприятия; • доступности долгосрочного финансового кредита для предприятия. В процессе финансирования обновления отдельных видов операционных необоротных активов одной из наиболее сложных задач финансового менеджмента является выбор альтернативного варианта — приобретение этих активов в собственность или их аренда. В современных условиях арендные (лизинговые) операции могут осуществляться предприятием в форме оперативного, финансового, возвратного и других форм лизинга (аренды) необоротных активов.

18. Сущность капитала  предприятия и принципы его  формирования. Капитал предприятия характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов. Экономическая сущность капитала предприятия, его характеристики:1. Капитал предприятия является основным фактором производства. В экономической теории выделяют три основных фактора производства, обеспечивающих хозяйственную деятельность производственных предприятий — капитал; землю и другие природные ресурсы; трудовые ресурсы. 2. Капитал характеризует финансовые ресурсы предприятия, приносящие доход - капитал может выступать изолированно от производственного фактора — в форме ссудного капитала, обеспечивающего формирование доходов предприятия не в производственной, а в финансовой сфере его деятельности.3. Капитал является главным источником формирования благосостояния его собственников. Он обеспечивает необходимый уровень этого благосостояния, как в текущем, так и в перспективном периоде.4. Капитал предприятия является главным измерителем его рыночной стоимости. В этом качестве выступает, прежде всего, собственный капитал предприятия, определяющий объем его чистых активов.5. Динамика капитала предприятия является важнейшим барометром уровня эффективности его хозяйственной деятельности. Способность собственного капитала к самовозрастанию высокими темпами характеризует высокий уровень формирования и эффективное распределение прибыли предприятия, его способность поддерживать финансовое равновесие за счет внутренних источников. Основной целью формирования капитала предприятия является удовлетворение потребности в приобретении необходимых активов и оптимизация его структуры с позиций обеспечения условий эффективного его использования. Основные принципы формирования капитала предприятия: 1. Учет перспектив развития хозяйственной деятельности предприятия. Процесс формирования объема и структуры капитала подчинен задачам обеспечения его хозяйственной деятельности не только на начальной стадии функционирования предприятия, но и в ближайшей перспективе. Обеспечение этой перспективности формирования капитала предприятия достигается путем включения всех расчетов, связанных с его формированием, в бизнес-план проекта создания нового предприятия.2. Обеспечение соответствия объема привлекаемого капитала объему формируемых активов предприятия. Общая потребность в капитале предприятия основывается на его потребности в оборотных и необоротных активах. 3. Обеспечение оптимальности структуры капитала с позиций эффективного его функционирования. Условия формирования высоких конечных результатов деятельности предприятия в значительной степени зависят от структуры используемого капитала.

19. Стоимость  капитала и принципы его оценки. Стоимость капитала представляет собой цену, которую предприятие платит за его привлечение из различных источников. Основные сферы использования показателя стоимости капитала в деятельности предприятия.1. Стоимость капитала предприятия служит мерой прибыльности операционной деятельности - показатель выступает минимальной нормой формирования операционной прибыли предприятия, нижней границей при планировании ее размеров. 2. Показатель стоимости капитала используется как критериальный в процессе осуществления реального инвестирования - он служит базой сравнения с внутренней ставкой доходности по рассматриваемому инвестиционному проекту — если она, ниже, чем показатель стоимости капитала предприятия, такой инвестиционный проект должен быть, отвергнут.3. Стоимость капитала предприятия служит базовым показателем формирования эффективности финансового инвестирования - этот показатель позволяет сформировать наиболее эффективные направления и виды этого инвестирования на предварительной стадии формирования инвестиционного портфеля, служит мерой оценки прибыльности сформированного инвестиционного портфеля в целом. 4. Показатель стоимости капитала предприятия выступает критерием принятия управленческих решений относительно использования аренды или приобретения в собственность производственных основных средств. 5. Показатель стоимости капитала в разрезе отдельных его элементов используется в процессе управления структурой этого капитала на основе механизма финансового левериджа. 6. Уровень стоимости капитала предприятия является важнейшим измерителем уровня рыночной стоимости этого предприятия. Снижение уровня стоимости капитала приводит к соответствующему возрастанию рыночной стоимости предприятия и наоборот. 7. Показатель стоимости капитала является критерием оценки и формирования соответствующего типа политики финансирования предприятием своих активов (в первую очередь — оборотных). Важность оценки стоимости капитала при управлении его формированием определяет необходимость корректного расчета этого показателя на всех этапах развития предприятия. Процесс оценки стоимости капитала базируется на следующих основных принципах: 1. Принцип предварительной поэлементной оценки стоимости капитала. Так как используемый капитал предприятия состоит из неоднородных элементов (прежде всего — собственного и заемного их видов, а внутри них — по источникам формирования), в процессе оценки его необходимо разложить на отдельные составляющие элементы, каждый из которых должен быть объектом осуществления оценочных расчетов. 2. Принцип обобщающей оценки стоимости капитала. Поэлементная оценка стоимости капитала служит предпосылкой для обобщающего расчета этого показателя. Таким обобщающим показателем является средневзвешенная стоимость капитала. 3. Принцип сопоставимости оценки стоимости собственного и заемного капитала. В процессе оценки стоимости капитала следует иметь в виду, что суммы используемого собственного и заемного капитала, отражаемые в пассиве баланса предприятия, имеют несопоставимое количественное значение. Если предоставленный в использование предприятию заемный капитал в денежной или товарной форме оценен по сумме в ценах приближенных к рыночным, то собственный капитал, отражаемый балансом, по отношению к текущей рыночной стоимости, как правило, существенно занижен. 4. Принцип динамической оценки стоимости капитала, факторы, влияющие на показатель средневзвешенной стоимости капитала, весьма динамичны, поэтому с изменением стоимости отдельных элементов капитала должны вноситься коррективы и в средневзвешенное его значение. Кроме того, принцип динамичности оценки предполагает, что она может осуществляться как по уже сформированному, так и по планируемому к формированию капиталу. 5. Принцип взаимосвязи оценки текущей и предстоящей средневзвешенной стоимости капитала предприятия - он характеризует уровень стоимости каждой новой его единицы, дополнительно привлекаемой предприятием.

20. Оценка  финансового левериджа. Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал. Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли собственным капиталом при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа. Налоговый корректор финансового левериджа, показывает в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли. Дифференциал финансового левериджа, характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процента за кредит. Налоговый корректор финансового левериджа практически не зависит от деятельности предприятия, так как ставка налога на прибыль устанавливается законодательно. Дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим положительный эффект финансового левериджа. Этот эффект проявляется только в том случае, если уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия, превышает средний размер процента за используемый кредит. Коэффициент финансового левериджа является тем рычагом, который мультиплицирует положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет соответствующего значения его дифференциала. Знание механизма воздействия финансового левериджа на уровень прибыльности собственного капитала и уровень финансового риска позволяет целенаправленно управлять как стоимостью, так и структурой капитала предприятия.

21. Управление  собственным капиталом. СК – общая сумма средств, принадлежащая предприятию на правах собственности и используемых им для формирования активов. Управление собственным капиталом связано не только с обеспечением эффективного использования уже накопленной его части, но и с формированием собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих предстоящее развитие предприятия. Основные этапы разработки политики формирования собственных финансовых ресурсов предприятия.1. Анализ формирования собственных финансовых ресурсов предприятия в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление потенциала формирования собственных финансовых ресурсов и его соответствия темпам развития предприятия. 2. Определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах. 3. Оценка стоимости привлечения собственного капитала из различных источников. Такая оценка проводится в разрезе основных элементов собственного капитала, формируемого за счет внутренних и внешних источников. Результаты такой оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников формирования собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих прирост собственного капитала предприятия. 4. Обеспечение максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников(в составе внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении предприятия). 5. Обеспечение необходимого объема привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников. 6. Оптимизация соотношения внутренних и внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов. Процесс этой оптимизации основывается на следующих критериях: а) обеспечении минимальной совокупной стоимости привлечения собственных финансовых ресурсов. Если стоимость привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников (в составе внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит привлечению предприятием дополнительного паевого (путем дополнительных взносов средств в уставный фонд) или акционерного) существенно превышает планируемую стоимость привлечения заемных средств, то от такого формирования собственных ресурсов следует отказаться; б)  обеспечении сохранения управления предприятием первоначальными его учредителями. Рост дополнительного паевого или акционерного капитала за счет сторонних инвесторов может привести к потере такой управляемости. Эффективность разработанной политики формирования собственных финансовых ресурсов оценивается с помощью коэффициента самофинансирования развития предприятия в предстоящем периоде. Его уровень должен соответствовать поставленной цели.