Акция как корпоративная ценная бумага

В 2009-2010 году заметно возросла роль финансового рынка в экономике. Одним из важнейших международных  показателей, иллюстрирующих такую  роль, является соотношение капитализации  рынка ценных бумаг и объемов  ВВП. Этот показатель фактически измеряет пропорцию, в которой движение материального  богатства государства отражается в стоимости финансовых активов. Также он отчасти свидетельствует  об уровне развития рыночных принципов  функционирования экономики, так как  увеличение масштабов финансового  рынка по отношению к «реальной  экономике» косвенно отражает укрепление механизмов формирования справедливых рыночных цен на составляющие национального  богатства.

На протяжении длительного  времени (1997 – 2004 гг.) соотношение капитализации  фондового рынка и ВВП не превышало 20%. Согласно Стратегии к 2009 году соотношение  капитализации к ВВП должно было составить 70%, но уже в 2010 году этот целевой  показатель был превышен. Капитализация  рынка акций на конец 2010 года составила 32,3 трлн. рублей при объеме ВВП почти 33 трлн. рублей. Таким образом, впервые  в истории российского финансового  рынка соотношение «капитализация/ВВП» вплотную приблизилось к 100%.

В 2010 году стоимость находящихся  в обращении корпоративных облигаций  по отношению к ВВП выросла  до 3,7% (целевой показатель Стратегии  на 2011 год – 4,5%)

Укрепление роли финансового  рынка в экономике сопровождалось ростом объемов биржевых торгов, увеличением  ликвидности российского финансового  рынка, а также ростом обращений  российских компаний к фондовому  рынку как к источнику долгосрочных инвестиций.

Объем биржевой торговли акциями  на российских биржах в 2010 году составил 31,4 трлн. рублей, то есть так же приблизился  к уровню ВВП. Во многом такой рост был обусловлен расширением российскими  компаниями практики привлечения инвестиций на фондовом рынке. Это, в свою очередь, в еще большей степени сказалось  на показателях рыночной капитализации. Так, в течение 1997 – 2003 гг. увеличение курсовой стоимости обращающихся на рынке акций на 90%, а иногда на все 100% обеспечивало прирост совокупной капитализации рынка. Фактически приток на рынок новых ценных бумаг отсутствовал. В 2009 году уже свыше 30% прироста капитализации  рынка ценных бумаг было обеспечено новыми эмиссиями, а в 2010 году новые  эмиссии обеспечили почти 50% роста  рыночной капитализации.

В результате за последние  годы возросла конкурентоспособность  российского финансового рынка. Так, с 2004 по 2010 годы удельный вес России в совокупной капитализации 48 крупнейших финансовых рынков мира возрос с менее  чем 1% до 2,4%. При этом соотношение  объемов сделок с российскими  акциями на внутреннем и зарубежных рынках практически составило 70% на 30% в пользу внутреннего рынка. Согласно Стратегии достижение этой пропорции  ожидалось в 2011 году. Таким образом, массового оттока ценных бумаг с  российского рынка на зарубежные рынки не наблюдается. Вместе с тем, эти достижения пока крайне неустойчивы, и конкуренция мировых финансовых центров за право организовывать торговлю российскими активами существенно  обострилась. В этих условиях необходимы значительные усилия по удержанию российских ценных бумаг на отечественных торговых площадках.

В 2010 году объем зарегистрированных ФСФР России выпусков эмиссионных ценных бумаг по номинальной стоимости  составил 1889,3 млрд. рублей. Из них 626,7 млрд. рублей составили выпуски облигаций  и 1262,6 млрд. рублей – акции. По открытой подписке было размещено соответственно акций на сумму 74,6 млрд. рублей и  облигаций на сумму 616,4 млрд. рублей. Всего по открытой подписке размещено  эмиссионных ценных бумаг на сумму 691 млрд. рублей, что эквивалентно 10% к величине инвестиций в основной капитал.

В то же время, по существующим оценкам рыночная стоимость публичного размещения акций в 2010 году приблизилась к 30 млрд. долларов или 740 млрд. рублей. Таким образом, объем капитала, привлеченного  путем публичного выпуска акций  и облигаций, может быть оценен в  размере около 1360 млрд. рублей или  более 21% от объема инвестиций в основной капитал (целевой ориентир Стратегии  – 20% к 2011 году). С учетом размещения еврооблигаций на зарубежных рынках (порядка 37 млрд. долларов США) соотношение  объема капитала, привлеченного российскими  компаниями посредством эмиссии  ценных бумаг, и объема инвестиций в  основной капитал превысило 35% (целевой  ориентир Стратегии – 35-40% к 2011 году).

Таблица 2.1

Таким образом, уже в 2010 году целевые ориентиры Стратегии  были превышены.

* по номинальной стоимости 
** в т.ч.: распределение, конвертация, приватизация.

В последние годы наблюдается  устойчивая тенденция роста роли российского финансового рынка  в процессе трансформации индивидуальных сбережений в инвестиции. Об этом свидетельствует  существенное расширение институтов коллективных инвестиций. По итогам 2010 года пайщиками  паевых инвестиционных фондов являлись более 1640 тыс. человек. За год число  пайщиков выросло на 12% при том, что  число паевых фондов увеличилось  более чем на 50%. Указанная пропорция  между ростом численности пайщиков и паевых фондов свидетельствует  о повышении конкуренции со стороны  управляющих фондами за инвесторов и об опережающем расширении видов  инструментов коллективного инвестирования. Это обеспечивает потенциально высокую  емкость рынка таких услуг  в России. На конец 2010 года в России действовало 1030 паевых инвестиционных фондов по сравнению с 642 фондами  в 2009 году.

За прошедший год наиболее высокими темпами выросло число  закрытых инвестиционных фондов недвижимости и открытых фондов акций. Активы закрытых фондов недвижимости за год выросли  на 171%. Число открытых фондов акций  увеличилось более чем на 90%, а  объем их чистых активов – на 76%. Суммарный объем чистых активов  действующих паевых инвестиционных фондов достиг 766,8 млрд. рублей. Прирост  чистых активов за год составил 346,9 млрд. рублей, что примерно равно 17% от величины сбережений населения в 2010 году и превышает прирост величины сбережений за год.

Таблица 2.2.

Статистика паевых инвестиционных фондов

* прирост в млрд. рублей

В 2010 году соотношение стоимости  имущества, составляющего совокупные чистые активы инвестиционных фондов, а также пенсионных накоплений и  пенсионных резервов к ВВП увеличилось  до 5% (целевой ориентир Стратегии  на 2011 год – 6%).

Одновременно с развитием  институтов коллективного инвестирования ускорился процесс формирования розничных инвесторов на фондовом рынке. За год число физических лиц, зарегистрированных в торговой системе Фондовой биржи  ММВБ, возросло более чем в 2 раза с 199 тысяч до 417 тысяч человек. Соотношение  численности физических лиц, непосредственно  участвующих в сделках на фондовом рынке, и численности участников схем коллективного инвестирования возросло с 14 до 25% в пользу тех, кто  готов напрямую совершать сделки с ценными бумагами.

Таблица 2.3

Количество физических лиц, использующих различные способы  участия на финансовом рынке

Вывод по второй главе: Увеличение внутреннего спроса на российском финансовом рынке с одной стороны, расширение использования возможностей российского фондового рынка акционерными обществами для привлечения инвестиционных ресурсов создает более устойчивую основу функционирования российского рынка ценных бумаг, его большую ориентированность на потребности национальной экономики и снижение относительной зависимости от конъюнктуры мировых финансовых рынков. Особенно наглядно рост относительной независимости российского рынка ценных бумаг от глобальных рынков проявился в конце 2010 – в начале 2011 годов. Хотя на определенном этапе глобального падения котировок мировых финансовых рынков аналогичная негативная динамика котировок наблюдалась и в России, тем не менее, впервые за последние 10 лет в отдельные периоды кризиса (декабрь 2010 – январь 2011) российские биржевые индексы не только снижались в меньшей пропорции, чем зарубежные индексы, но и росли вопреки общему падению мировых биржевых индексов.

ГЛАВА 3. АНАЛИЗ ОСНОВНЫХ ПРОБЛЕМ  РОССИЙСКОГО РЫНКА АКЦИЙ И  ОПРЕДЕЛЕНИЕ ТЕНДЕНЦИЙ ЕГО РАЗВИТИЯ

3.1. Анализ проблем развития  Российского рынка акций

Существующий в настоящее  время в России рынок акций  является типичным крупным развивающимся  рынком. Он характеризуется, с одной  стороны, высокими темпами позитивных количественных и качественных изменений, с другой стороны - наличием многочисленных проблем, носящих комплексный характер и препятствующих более эффективному его развитию.

Так как Российский рынок  акций, по общему признанию, является развивающимся. В свете представленного прогноза, возрастает актуальность вопроса о  его выживании, которое не возможно без проведения государством компетентной и комплексной экономической  политики.

Одна из фундаментальных  и наиболее обсуждаемых проблем  российского рынка акций состоит  в необходимости повышения его  отраслевой диверсификации. Однако до сих пор не предложено адекватного  инструментария для оценки уровня отраслевого  разнообразия совокупности компаний, чьи акции обращаются на фондовых биржах и входят в котировальные  листы (списки, куда фондовой биржей включаются наиболее активно обращающиеся акции  компаний с высоким уровнем финансовых показателей). Можно утверждать, что  развитие рынка акций во многом определяется функционированием совокупности эмитентов  и их адаптацией к изменениям внешней  среды.

В 2008 году российский рынок  акций испытал самое значительное в абсолютном выражении падение  за всю историю своего существования, начиная с середины 90-х годов. Обвал российского рынка акций  происходил на фоне мирового финансового  кризиса, снижения мировых рынков, нестабильности на Кавказе и беспрецедентного падения  цен на нефть, он сопровождался массовым уходом с рынка нерезидентов. Хорошо усвоив печальные уроки года уходящего, инвесторы и участники рынка одновременно с настороженностью и надеждой смотрят в наступающий год.

Обостряющиеся макроэкономические проблемы (инфляция, спад инвестиций в  основной капитал, замедление роста  промышленности и т.д.) стали основой  для разворота в 2008 году перекапитализированного Российского рынка акций.

Следует обратить внимание, на значительную разницу между глубиной падения российского рынка акций  и мировых рынков является дополнительным доказательством того, что мировой  финансовый кризис явился лишь дополнительным мощным стимулом к падению российского  рынка акций. Фундаментальные его  причины: перекапитализация российского  фондового рынка и ухудшение  макроэкономических показателей.

Россия сегодня также  подтверждает отмеченную закономерность: достижение капиталоемкости ВВП  пороговых значений обязательно  ведет к перелому в динамике данного  показателя и, соответственно, к снижению темпов роста экономики.

Российскому рынку акций  необходима широкая диверсификация инструментов фондового рынка. Применительно  к рынку акций инструментная диверсификация имеет ряд аспектов, среди которых необходимо выделить отраслевую диверсификацию и показатель концентрации капитализации. Устойчивость к шокам со стороны мировых рынков сырья предполагает диверсификацию отраслевой структуры экономики и диверсификацию отраслевой структуры капитализации. Отраслевая структура российского фондового рынка отличается чрезвычайно высокой концентрацией.