Анализ инвестиционных характеристик высоколиквидных российских акций

 

Для стандартизации показателей коэффициентов ликвидности и доходности акций была использована формула (1.9). Максимальные и минимальные значения показателей, а также их среднее значение, были взяты по данным анализируемого периода 248 дней (см. приложение 5, 6). Полученные данные приведем в таблицах 2.8 и 2.9:

Таблица 2. 8 Стандартизация показателей ликвидности

	SBERS	GAZPS	LKOHS	ROSNS	GMKNS	VTBRS
max	4,33	4,53	5,60	4,67	4,00	3,94
min	1,95	1,96	1,46	2,12	1,77	1,53
KL	3,07	2,98	2,74	2,73	2,69	2,45
xi	0,4706	0,3969	0,3093	0,2388	0,4116	0,3825

 

 

Таблица 2. 9 Стандартизация показателей доходности

	SBERS	GAZPS	LKOHS	ROSNS	GMKNS	VTBRS
max	7,25	5,62	4,35	7,18	7,88	5,87
min	-9,26	-6,98	-8,98	-7,64	-7,12	-9,01
rгод	-14,7312	11,0856	5,456	6,3488	12,3256	-25,9408
xi	-0,3314	1,4338	1,0830	0,9439	1,2964	-1,1378

 

В таблице 2.10 отражены стандартизированные значения единичных показателей инвестиционных качеств акций, полученные с использованием формулы (1.9).

 

 

 

 

Таблица 2. 10 Стандартизированные единичные показатели инвестиционных качеств акций

	SBERS	GAZPS	LKOHS	ROSNS	GMKNS	VTBRS
Стандартизированные показатели ликвидности акций	0,4706	0,3969	0,3093	0,2388	0,4116	0,3825
Стандартизированные показатели доходности акций	-0,3314	1,4338	1,083	0,9439	1,2964	-1,1378
Дивидендная доходность акции, %	0,9572	1,9863	3,2609	1,1939	2,5789	0,6533
Среднеквадратичное отклонение (риск) акции	2,2753	2,0346	1,6598	1,991	2,0439	2,153
Коэффициент автономии	0,1232	0,7906	0,7095	0,5915	0,7518	0,1348
Коэффициент финансовой стабильности	0,1405	3,7766	2,4421	1,4482	3,0285	0,1557
Коэффициент обеспеченности собственными средствами	0,065	0,3047	-0,1839	-0,6632	0,5425	-0,027

 

Этап 5. На этапе расстановки весовых коэффициентов была использована техника назначения весовых коэффициентов kj по каждой подсистеме инвестиционных качеств с последующей расстановкой весовых коэффициентов km по каждому единичному показателю инвестиционных качеств в рамках определенной подсистемы. Так как анализ проводился в разрезе одного периода для всей совокупности акций, то следует принять ki=1.

Дальнейший анализ приводится в главе 3.

 

 

 

 

 

 

 

Глава 3. Результаты, полученные в ходе анализа.

3.1. Ранжирование акций по инвестиционной привлекательности

Этап 6. На этом этапе для каждого эмитента определяется интегральный критерий инвестиционных качеств его акций (Ки) по формуле (1.10).

В таблице 3.1 представлены значения интегрального критерия инвестиционных качеств акций.

 

Таблица 3. 1 Значения интегрального критерия инвестиционных качеств акций

	SBERS	GAZPS	LKOHS	ROSNS	GMKNS	VTBRS
Интегральный критерий инвестиционных качеств акций	-0,8502	6,6543	5,9611	1,7621	6,5658	-1,9915

 

 

Этап 7. В таблице 3.2 отражено ранжирование акций по инвестиционной привлекательности. Ранжирование акций по инвестиционной привлекательности осуществляется в порядке убывания показателя Ки.

 

Таблица 3. 2 Ранжирование акций по инвестиционной привлекательности

	Интегральный критерий инвестиционных качеств акций	Рейтинговое место акции
SBERS	-0,8502	5
GAZPS	6,6543	1
LKOHS	5,9611	3
ROSNS	1,7621	4
GMKSN	6,5658	2
VTBRS	-1,9915	6

 

Таким образом, наилучшими для инвестирования с точки зрения методики, предложенной Д. Ивахник, являются акции компаний Газпром, Норильский Никель, Лукойл и Роснефть.

Чтобы рассмотреть возможность включения в портфель всех четырех бумаг, необходимо рассмотреть, существует ли связь между показателями доходности акций. Для этого построим матрицу корреляций (Табл. 3.3).

 

Таблица 3. 3 Матрица корреляции

	SBERS	GAZPS	LKOHS	ROSNS	GMKNS	VTBRS
SBERS	1
GAZPS	0,6487	1
LKOHS	0,6388	0,6835	1
ROSNS	0,7016	0,7534	0,7270	1
GMKSN	0,4737	0,4694	0,4564	0,5443	1
VTBRS	0,7204	0,6294	0,6637	0,6798	0,4314	1

 

Интерпретация цветового оформления корреляционной матрицы:

• зелёный – статистическая связь ≥0.71, отражает положительную связь. То есть цены инструментов ходят в одном направлении.
• красный - статистическая связь ≤-0.71, отражает отрицательную связь. То есть цены инструментов ходят в противоположных направлениях.
• жёлтый – статистическая связь от -0.71 до 0.71 (не включительно). Слабая связь.

Корреляционный анализ показывает, что компании, работающие в одном секторе экономики, имеют сильную взаимосвязь относительно доходности их акций. Так, Сбербанк и Банк ВТБ имеют значимое влияние друг на друга. Инструменты компаний нефтегазового сектора также имеют сильную положительную статистическую связь между собой.

Исходя из сильной связи акций компаний Роснефть и Газпром, Роснефть и Лукойл, инвестор в праве отказаться включать в свой портфель акции компании Роснефть (так как интегральный критерий инвестиционных качеств значительно ниже).

Такой подход к оценке инвестиционных качеств акций больше подходит для институционального инвестора, так как охватывает широкий спектр информации о самом предприятии и состоянии фондового рынка в целом и в частности. Преимущества предложенной методики оценки инвестиционных качеств акций обусловлены тем, что она позволяет проводить такую оценку комплексно, с позиций рейтинговой оценки, фундаментального и технического анализа. Методика позволяет ранжировать изучаемые акции по степени их инвестиционных качеств на базе интегрального критерия, что позволяет избежать проблемы оценки в условиях множественности и разнонаправленности значений единичных показателей инвестиционных качеств. Методика отличается гибкостью, т.е. возможностью учёта при оценке целей конкретного инвестора (группы инвесторов) через механизм расстановки весов как по отдельным единичным критериям, так и по подсистемам инвестиционных качеств.

3.2. Анализ инвестиционной привлекательности с точки зрения спекулятивного инвестора.

Так как акции рассмотренных компаний торгуются ежедневно, то они являются часто используемым инструментом спекулятивных инвесторов.

Возвращаясь к графику «доходность-риск», наглядно видим, что с увеличением риска ценной бумаги, возрастает и ее доходность. Акции ОАО ГМК Норильский никель (GMKNS) имеют максимальную доходность и максимальный уровень риска.

Для принятия решения о покупке или продаже актива с позиции спекулянта достаточно провести технический анализ. Причем достаточно использовать данные за короткий период.

Для наглядности и компактности графиков используем данные об изменениях доходности данные за последние 2 месяца. Помимо динамики доходности акции построим линию тренда для каждого из инструментов.

По данному инструменту рекомендуется покупка ценной бумаги в конце рассматриваемого периода, так как имеется восходящий тренд и низкое значение рыночной цены. Скорее всего цена по данному активу будет возрастать.

Аналогичная ситуация сложилась и по остальным активам.

 

Нисходящий тренд имеют активы GMKNS. Но зная тот факт, что этот инструмент имеет наибольшую годовую доходность, стоит его рассматривать как привлекательный актив, так как не смотря на краткосрочное падение доходности, скорее всего в ближайшем времени эта тенденция изменится.

 

 

 

 

Заключение

Ценные бумаги – это большое разнообразие документов для использования в хозяйственной деятельности. Вместе с тем они объединяются одним общим для них признаком – необходимостью их предъявления для реализации выраженного в них имущественного права. В современных условиях с помощью государственных ценных бумаг проводится денежно-кредитная политика с целью регулирования макроэкономики. Центральный банк Российской Федерации представляющий правительство как агент, покупает и продает государственные ценные бумаги на рынке ценных бумаг (операции «на открытом рынке») с целью регулирования денежной массы в обращении.

Рынок ценных бумаг занимает промежуточное место среди рынков капитала и денежных рынков, на нем можно и заработать капитал и его туда вложить. Рынок ценных бумаг выполняет ряд функций, среди которых важнейшими являются функция перераспределения капиталов и функция страхования риска вложения капитала.

Рынок ценных бумаг подчиняется юридическим законам (регистрация, гласность, ликвидность) и экономическим законам. Важнейшими из них являются: ликвидность, т.е. создание благоприятных условий для сделок, эффективность, т.е. учет и снижение издержек по купле-продаже, информативность и надежность, или гарантированность.

В данной работе мы рассмотрели основные показатели доходности вложений в ценные бумаги, а также отразили риски, возникающие при осуществлении данных операций.

 

 

Список литературы

 

1. ФЕДЕРАЛЬНЫЙ ЗАКОН "О РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ" от 22.04.1996 N 39-ФЗ
2. Ивахник Дмитрий Евгеньевич «ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННЫХ КАЧЕСТВ АКЦИЙ», г. Москва
3. "Аналитический банковский журнал", #6 . 2010
4. А.С. Кокин, В.Н.Ясенев «Финансовый менеджмент», г.Н.Новгород, 2011.
5. Антиколь А.М. «Управление страховым резервом предприятия на основе портфельного инвестирования»
6. Розанова Е.Ю. «Менеджмент в России и за рубежом»,  №1 2010
7. Зимин А.И. «Инвестиции – вопросы и ответы», 2006
8. Киселевич «Формирование и моделирование инвестиционных портфелей с учетом особенностей фондового рынка РФ»
9. Окулов Виталий «Количественная оценка ликвидности акций компании на российском фондовом рынке»
10. Иванов А. Л. Риск и доходность инвестиционного портфеля / А. Л. Иванов, А. Саркисян / / Рынок ценных бумаг. - 2009