Анализ структуры капитала организации на примере ОДО «Спутник» и его эффективность

Длительность хранения запасов можно установить двумя способами. Наиболее простой (и наименее точный) основан на оценке скорости движения материальных ценностей, учитываемых на счетах 10 "Материалы" и 12 "Малоценные и быстроизнашивающиеся предметы". Более точный расчет основан на предположении, что материальные ценности на предприятии учитываются на отдельных счетах (субсчетах): "Основные материалы", "Вспомогательные материалы", "Топливо" и т. д. Тогда, определив оборачиваемость (подвижность) каждого из этих субсчетов, рассчитывают средний срок хранения производственных запасов на предприятии.

Длительность этапа производства определяется периодом с момента поступления материалов в производство до момента выпуска готовой продукции.

Если предприятие выпускает однородную продукцию и использует единый счет 20 "Основное производство", на котором определяет фактическую себестоимость выпуска продукции, подвижностью этого счета будет определяться длительность данного этапа операционного цикла предприятия.

В большинстве случаев выпуск продукции на предприятии носит многономенклатурный характер. Тогда для определения длительности этапа производства необходимо рассчитать подвижность каждого субсчета, открытого в развитие счета 20 "Основное производство", определить продолжительность производства каждого вида продукции, а затем и общую продолжительность как средневзвешенную величину.

Длительность периода хранения готовой продукции (определяется подвижностью счета 40 "Готовая продукция") соответствует времени пребывания выпущенной продукции на складе предприятия.

Этап реализации зависит от сложившегося на предприятии срока погашения дебиторской задолженности.

При анализе длительности операционного цикла следует иметь в виду, что обороты тех или иных счетов могут оказаться завышенными, поскольку на них отражаются операции ошибочного (исправительного) характера, а также суммы внутренних оборотов (оборотов в пределах одного и того же счета или однородных счетов). Примерами внутренних оборотов могут быть: перевод малоценных и быстроизнашивающихся предметов в состав материалов; реализация производственных запасов и предварительное отражение их стоимости по счету "Товары"; ввод в эксплуатацию объектов законченного строительства; перечисление денежных средств с расчетного счета в кассу и наоборот покупка валюты; открытие аккредитивов и других специальных счетов в банках за счет собственных средств и др.

Очевидно, что такие операции не отражают реального движения средств предприятия (не меняют его имущественного положения), и, следовательно, суммы по указанным операциям должны быть исключены из оборотов соответствующих счетов.

Внутренние обороты по конкретным счетам могут быть выявлены и исключены с помощью шахматного баланса по принципу корреспонденции счета с самим собой.

Внутренние обороты по однородным счетам (например, счетам денежных средств) также могут быть установлены с помощью шахматного баланса. Внутренние обороты по счетам удобно исключать в процессе составления оборотной ведомости.

Если средства, вложенные в материальные ценности, принимают денежную форму позже, чем наступает срок погашения задолженности кредитору, у предприятия возникает потребность в дополнительных источниках финансирования. Ими могут быть собственные средства, например полученная от покупателей выручка за ранее отгруженную продукцию, иные поступления денежных средств, имеющие, как правило, разовый характер, или заемные средства, принимающие в большинстве случаев вид краткосрочных кредитов банка.

Если предприятие не пользуется кредитами банков, а стремится обойтись собственными средствами, то его платежеспособность оказывается в полной зависимости от объема и сроков предоставления кредита покупателям и их добросовестности. Задержка в поступлении средств от одного или нескольких крупных покупателей может создать серьезные финансовые трудности у предприятия.

1. 4.  Анализ влияния затрат на изменение показателя прибыли предприятия.

Одна из главных задач предпринимательской деятельности – получение максимальной прибыли на вложенный капитал. Прибыль является одним из основных источников капитала предприятия и необходимым условием его дальнейшего функционирования. Величина прибыли используется в расчете важнейшего финансового показателя, характеризующего эффективность деятельности предприятия или организации, дающего общую оценку его финансового потенциала и перспектив дальнейшего развития  – рентабельности.

Одним из важных этапов планирования любой предпринимательской деятельности является анализ безубыточности, т.е. расчет критического объема производства (порога рентабельности) при котором предприятие окупит затраченные средства.

Порог рентабельности – это такой объем производства, при котором предприятие не имеет ни убытков, ни  прибыли, финансовый результат производственной деятельности равен нулю.

Расчет точки безубыточности необходим на начальном этапе планирования любого производства.

Для определения порога рентабельности, а также ряда других важных показателей операционной деятельности необходимо разделение совокупных затрат предприятия на две категории: постоянные и переменные затраты.

Постоянные затраты (условно-постоянные) – это затраты, которые не зависят от объемов производства в определенных пределах (релевантном диапазоне) – аренда помещений, оплата управленческого аппарата и т.п.

Переменные затраты изменяются пропорционально изменению объемов производства (сырье и материалы, з/плата производственных рабочих и.т.п.).

Расчет критического объема производства Vк осуществляется по следующей формуле:

Vк = FC / (P  -  VC1 )

где FC – постоянные затраты в рассматриваемом релевантном диапазоне;

P – цена единицы продукции;

VC1 - переменные затраты на единицу производимой продукции.

Для расчета критического объема реализации в стоимостном выражении Rк (критической выручки) величину Vк необходимо умножить на цену продукции:

Rк = P х FC / (P  -  VC1 ) = FC / (1  -  а )

где а = VC1 /P  - доля переменных затрат в цене реализации.

Данные формулы могут использоваться для получения требуемых показателей, в случае если предприятие производит один вид продукции, и выручка от его реализации должна покрывать все затраты.  Если предполагается производство нескольких видов продукции, то расчет критического объема производства для каждого из них осуществляется по формуле, учитывающей роль данного товара в общей выручке от реализации и, соответственно, приходящуюся на него долю постоянных затрат.

Vк = (FC   х доля данного товара в общей выручке от реализации) / (P  -  VC1 ).    

Для выявления финансовой устойчивости предприятия рассчитывают показатель запаса финансовой прочности ЗФП, определяемого как разница между размером фактической выручки и ее пороговым значением:

FS = R – Rк

или в процентном выражении:

FS = ( R – Rк / R )  100 %

Чем выше запас финансовой прочности, тем устойчивее положение предприятия на рынке. Динамика данного показателя позволяет судить о перспективах  дальнейшего развития предприятия.

При анализе прибыльности производственной деятельности предприятия используется понятие валовой маржи GM (маржинального дохода, суммы покрытия), определяемой как разница между выручкой и переменными затратами.

GM = R – VC

Действие операционного рычага OL проявляется в том, что один процент прироста выручки дает больше процентов прироста прибыли[1].

Уровень операционного рычага показывает, на сколько процентов изменится прибыль при изменении выручки (объема продаж) на один процент:

DOL = Изменение прибыли в процентах / Изменение выручки в процентах.

Расчет данного показателя зависит от того, за счет какого фактора изменяется выручка предприятия – объема реализации или цены.

1. Изменение выручки обусловлено изменением объема реализации. Цена фиксирована. Несложное преобразование выражения для определения показателя DOL дает несколько способов его расчета:

DОLv  = (R – VC1  V) / EBIT  =  (EBIT + FC)  /  EBIT  =   Валовая маржа / EBIT

Анализ приведенных выше формул позволяет сделать несколько важных выводов:

Сила воздействия операционного рычага всегда рассчитывается для конкретного объема реализации, т.е. для конкретного значения выручки, дающей предприятию определенный объем прибыли.  С изменением объема реализации изменяется и эффект операционного рычага.

Действие операционного рычага максимально в точке критического объема производства (здесь прибыль равна нулю, любое увеличение объема продаж дает положительную величину прибыли);

Эффект операционного рычага ослабевает по мере удаления от порога рентабельности, так как с увеличением объемов продаж снижается доля постоянных затрат в объеме валовой маржи и увеличивается доля прибыли.

Чем выше доля  постоянных расходов в себестоимости продукции, тем сильнее действие операционного рычага, и тем сильнее рост прибыли с увеличением объемов производства и реализации (но темпы этого роста будут снижаться, с ростом объемов продаж).

2. Изменение выручки обусловлено изменением цены. Объем реализации фиксирован. Получаем расчетную формулу:

DОLp  = R / EBIT

Нетрудно заметить, что действие ценового рычага более сильно влияет на изменение показателя прибыли.

Эффект операционного рычага действует и в обратную сторону. При спаде объемов реализации большее снижение прибыли будет у предприятия с более высоким уровнем операционного рычага, т.е. с большей долей постоянных затрат в структуре  себестоимости. В связи с этим величина DОLv принимается за уровень производственного риска, обусловленного структурой затрат предприятия. Корректность данного определения подтверждается и взаимосвязью, существующим между уровнем операционного рычага и запасом финансовой прочности, который также рассчитывается для конкретного значения выручки.

Произведение величины DОLv и относительной величины FS  всегда равно единице.

DОLv х FS = 1

Отсюда следует, что чем ниже уровень воздействия операционного рычага, тем выше запас финансовой прочности для предприятия.

Анализ структуры капитала предприятия. Финансовый риск

Одним из наиболее важных показателей, характеризующих способность предприятия эффективно использовать имеющиеся ресурсы и удовлетворять интересы его акционеров, является показатель чистой рентабельности собственного капитала ROE[2] (Return On Equity). Показатель ROE интересен  как настоящим, так и потенциальным акционерам предприятия, поскольку позволяет сравнить доходность вложения средств в акции данного предприятия с доходностью альтернативных вложений. От этого зависят возможности предприятия по привлечению средств путем дополнительной эмиссии акции и, соответственно, инвестиционные возможности.

Используя формулу Дюпона можно легко увидеть, что рентабельность собственного капитала зависит от рентабельности продаж ROS (Return On Sales), оборачиваемости активов ATR (Asset Turnover Ratio) и структуры капитала (коэффициента финансовой зависимости = Активы (A) / Собственный капитал (E)):

ROE = Чистая прибыль / Собственный капитал = (Чистая прибыль / Выручка от реализации)  х (Выручка от реализации / Средняя стоимость активов)  х  (Средняя стоимость активов / Собственный капитал)  =  ROS  х   ATR х  A/E

Влияние структуры капитала на рентабельность собственного капитала характеризуется уровнем финансового рычага, который может быть рассчитан двумя способами.

Первая концепция финансового рычага

Эффект финансового рычага DFL – это увеличение чистой рентабельности собственного капитала за счет использования предприятием заемных средств, несмотря на платность последних.

Величину DFL можно рассчитать по следующей формуле:

DFL = [D / E ] х [ ROA – i] х [1 – t]

Где t – ставка налога на прибыль;

E – собственные средства предприятия;

D – заемные средства$

ROA –рентабельность активов;

Соотношение заемных и собственных средств носит название "плечо финансового рычага", разница между экономической рентабельностью активов и стоимостью заемных средств – "дифференциал".

Данная формула позволяет увидеть, что эффект финансового рычага, увеличивающий показатель ROE, возникает из-за положительной разницы между экономической рентабельностью активов и ценой заемных средств i, т.е. когда дифференциал больше нуля.

Возможна и обратная ситуация. Если стоимость заемных средств превышает рентабельность активов, эффект финансового рычага действует во вред предприятию, уменьшая чистую рентабельность собственного капитала.

Таким образом, величина ЭФР? зависит от рентабельности активов предприятия, соотношения заемных и собственных средств, стоимости для предприятия заемных средств и величины налога на прибыль.