Денежно-кредитная политика

1.3 Методы денежно-кредитной политики

     В рамках денежно-кредитной политики государства применяются прямые и косвенные методы.

     Прямые методы носят характер административных мер в форме различных директив центрального банка, касающихся объема денежного предложения и цен на финансовом рынке. Реализация этих мер дает наиболее быстрый эффект с точки зрения контроля центрального банка над ценой или максимальным объемом депозитов и кредитов, особенно в условиях экономического кризиса. Однако со временем прямые методы воздействия в случае «неблагоприятного» с точки зрения хозяйствующих субъектов воздействия на их  деятельность могут вызвать перелив, отток финансовых ресурсов в «теневую» экономику или за рубеж.

     Косвенные методы регулирования денежно-кредитной политики сферы воздействуют на поведение хозяйствующих субъектов при помощи рыночных механизмов. Естественно, что эффективность использования косвенных методов тесно связано с уровнем развития денежного рынка. При переходной экономике, особенно на первых этапах преобразований, используются как прямые, так и косвенные инструменты с постепенным вытеснением первых вторыми.

     Помимо прямых и косвенных различают общие и селективные методы осуществления денежно-кредитной политики центральных банков.

     Общие методы являются преимущественно косвенными и оказывают влияние не денежный рынок в целом.

     Селективные методы регулируют конкретные виды кредита и носят в основном директивный характер. Их применение связано с решением частных задач, таких, как ограничение выдачи ссуд некоторыми банками или ограничение выдачи отдельных видов ссуд, рефинансирование на льготных условиях отдельных коммерческих банков и т.д. Используя селективные методы, Центральный банк сохраняет за собой функции централизованного перераспределения кредитных ресурсов, несвойственных центральным банкам стран с рыночной экономикой, поскольку они искажают рыночные цены и распределение ресурсов, сдерживают конкуренцию на финансовых рынках. Применение в практике центральных банков селективных методов воздействия на деятельность коммерческих банков типично для экономической политики, проводимой на стадии циклического спада, в условия резкого нарушения пропорций воспроизводства.

1.4 Инструменты денежно-кредитной политики

     Для достижения конечной цели денежно-кредитной политики, Банк России должен располагать системой инструментов, позволяющих обеспечить сбалансированное и относительно устойчивое состояние денежно-кредитной сферы при различных сценариях экономического развития. Набор инструментов денежно-кредитной политики и система их применения должны обеспечивать Банку России возможность не только регулировать уровень свободных денежных средств банковской системы (сглаживать краткосрочные конъюнктурные колебания ликвидности), но и формировать совокупное предложение денег на долгосрочную перспективу так, чтобы его динамика в наибольшей степени зависела от действий Банка России, предпринимаемых для устранения ожидаемых диспропорций между спросом и предложением денег. Поэтому Банк России должен располагать инструментами как для абсорбирования избыточной ликвидности, так и для предоставления денежных средств кредитным организациям. К таким инструментам относятся установление процентных ставок по собственным операциям, нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России (резервные требования), операции на открытом рынке, рефинансирование банков, валютное регулирование, установление ориентиров роста денежной массы, прямые количественные ограничения. В данной работе рассмотрены наиболее распространенные из них, а именно: нормативы обязательных резервов, процентные ставки по операциям Центрального Банка и операции на открытом рынке.

     Обязательные резервы представляют собой процентную долю от обязательств коммерческого банка. Эти резервы коммерческие банка обязаны хранить в Центральном банке. [6]

     Исторически обязательные резервы рассматривались Центральными банками как экономический инструмент, обеспечивающий коммерческим банкам достаточную ликвидность в случае массового изъятия депозитов, позволяющий предотвратить неплатежеспособность коммерческого банка и тем самым защитить интересы его клиентов, вкладчиков и корреспондентов. Однако в настоящее время изменение нормы обязательных резервов коммерческих банков, или резервных требований, используется как наиболее простой инструмент, применяемый в целях наиболее быстрой настройки денежно-кредитной сферы.

     Механизм действия данного инструменты денежно-кредитной политики заключается в следующем:

      если Центральный банк увеличивает норму обязательных резервов, то это приводит к сокращению избыточности резервов коммерческих банков, которые они могут использовать для проведения ссудных операций. Соответственно это вызывает мультипликационное уменьшение денежного предложения, поскольку при изменении норматива обязательных резервов меняется величина депозитного мультипликатора;

      при уменьшении нормы обязательных резервов происходит мультипликационное расширение объема предложения денег.

     Этот инструмент монетарной политики является наиболее мощным, но достаточно грубым, поскольку воздействует на основы всей банковской системы. Даже изначальное изменение нормы обязательных резервов способно вызвать существенные изменения в объеме банковских резервов и привести к модификации кредитной политики коммерческих банков.

     Изменение норматива обязательных резервов влияет на денежное предложение посредством мультипликатора. Все остальные инструменты денежно-кредитной политики непосредственно воздействуют на размер денежной базы.

     Увеличение денежной базы приводит частично к росту количества денег на руках населения, частично к увеличению вкладов в коммерческих банках. Это в свою очередь влечет за собой усиление процесса мультипликации и расширение объемов денежной массы на величину большую, чем денежная база.

     Норма резервов в настоящее время составляет 15-20%. К сожалению, система излишне жесткая, потому что не подкреплена другими эффективно действующими кредитными регуляторами и поэтому явственно обнаруживает свою нерыночную природу. Одну из основных задач российская система резервирования не выполняет: стабильность в работе коммерческих банков она не прибавила и, скорее, рассчитана лишь на страхование всей банковской системы в целом.  

       При проведении процентной политики Банк России использует систему процентных ставок, которая в основном соответствует мировой практике.     Основным показателем процентной политики Центрального банка является изменение его ставки. В России это ставка рефинансирования.

     «Под рефинансированием понимается предоставление Центральным Банком России кредита коммерческим банкам».[7]

     Изменяемая в зависимости от экономической ситуации ставка рефинансирования выполняет сигнальную функцию, давая участникам денежного рынка информацию об оценке Банком России сложившегося уровня инфляции и перспектив её развития и тем самым оказывая влияние на инфляционные ожидания хозяйствующих субъектов. Особенно активно Банк России прибегал к изменению ставки рефинансирования в 1990-х и 2000-х гг.

      Рассмотрим динамику изменения ставки рефинансирования за последнее десятилетие (см. приложение 1).

     Как видно из таблицы, ставка  рефинансирования  носила  в  большей  степени  номинальный характер.   В течение 1998 г. она была крайне нестабильна и неоднократно то повышалась, то уменьшалась. Наиболее сильный скачок наблюдался в мае 1998 г., когда ставка выросла на 100% годовых. Сразу после кризиса она находилась на уровне 60%  годовых.  Политику  снижения  учетной  ставки  Центральный банк стал проводить с начала 2000 г., тогда в течение года она менялась  пять  раз,  в  результате  чего  ее  значение  было  снижено  с 55% до 25%. Более чем двукратное сокращение стало возможным благодаря заметному падению на протяжении всего 1999 и начала 2000 г. темпов инфляции, общего уровня процентных ставок и стабилизации валютного рынка. Смягчением денежной политики, удешевлением  стоимости  заимствований  Центральный  банк  старался

передать  позитивные  изменения  в реальный  сектор,  подтолкнуть кредитование производства и стимулировать рост экономики. Далее, начиная с 2002 года, она снижалась медленно и более равномерно до июня 2008 года. Потом происходил небольшой её рост, и 1 декабря 2008 г. Она достигла своего максимума – 13%. Далее наблюдалось постепенное её снижение и на сегодняшний момент она составляет 7,75%.

      Банк России предоставляет коммерческим банкам кредиты для пополнения их ликвидности и расширения ресурсной базы на основе Генерального кредитного договора. Образец данного договора расположен в приложении. Существуют следующие виды обеспеченных кредитов: внутридневные кредиты; кредиты «овернайт»; ломбардные кредиты.

     Ломбардные кредиты предоставляются под залог (блокировку) ценных бумаг, включенных в Ломбардный список Банка России.[8] Ломбардный список, т.е. список ценных бумаг, принимаемых в качестве залога, утверждается Советом директоров Банка России и публикуется в средствах массовой информации. Эти кредиты выдаются коммерческим банкам на основе заключения кредитных договоров на срок от 3 до 30 дней включительно. Кредиты предоставляются двумя способами: на аукционной основе и по фиксированным ломбардным процентным ставкам по заявлениям банков. Для получения ломбардного кредита банк обращается с заявкой в Главное управление, которое производит расчёт достаточности обеспечения, исходя из тех бумаг, которые банком предварительно депонированы. Кредит предоставляется при наличии обеспечения, покрывающего объём требований Банка России, т.е. превышающего сумму запрашиваемого кредита с учётом начисленных процентов за предполагаемый период пользования данным кредитом.

     Однодневный расчётный кредит (кредит «овернайт») предоставляется для завершения банком своих расчётов в конце операционного дня путём зачисления на его корреспондентский счёт суммы кредита с последующим списанием средств с этого счёта по неисполненным платёжным документам, находящимся в РКЦ Банка России.[9] Кредит предоставляется на один операционный день и не подлежит пролонгации. Получение расчётного кредита в течение двух дней подряд не допускается. Размер процентной ставки по этому кредиту устанавливается Советом директоров Банка России в зависимости от частоты и периодичности пользования им. Так, в настоящее время используется следующая шкала:

      при предоставлении кредита в течение 1–2 рабочих дня подряд применяется установленная ставка по кредитам «овернайт»;

      при предоставлении кредита в течение 3 рабочих дней подряд применяется 1,2 ставки «овернайт».

     Внутридневные кредиты предоставляются Банком России путём оплаты с корреспондентского счёта банка платёжных документов при отсутствии  или недостаточности средств на этом счёте. Погашаются эти кредиты за счёт текущих поступлений на корреспондентский счёт банка в сумме, покрывающей допущенное банком внутридневное разрешённое дебетовое

сальдо. При непогашении кредита в течение операционного дня непогашенная сумма в конце дня переоформляется в кредит «овернайт». Плата за пользование этими кредитами не взимается.

     Банк самостоятельно определяет количество ценных бумаг, которое ему необходимо заблокировать, чтобы пользоваться кредитами Банка России. При расчёте обеспечения рыночная стоимость данных ценных бумаг корректируется на соответствующий поправочный коэффициент, величина которого устанавливается Банком России по каждому виду ценных бумаг и в зависимости от вида кредита Банка России. При подписании Генерального кредитного договора банк может самостоятельно определить необходимые ему виды кредитов. При подписании Генерального кредитного договора каждому банку устанавливается лимит рефинансирования по внутридневному кредиту и (или) кредиту «овернайт». В один день при наличии достаточного обеспечения банк может получить несколько видов кредитов.

     Кредиты Банка России позволяют коммерческим банкам пополнять их денежные резервы и регулировать на этой основе свою ликвидность. Кредиты предоставляются через Главные территориальные управления (ГТУ) Банка России, который устанавливает лимиты по каждой форме кредитования.    

    И последний инструмент, который будет рассмотрен в данной курсовой работе – операции на открытом рынке, т.е. речь пойдёт о купле-продаже ценных бумаг.

      Этот инструмент в настоящее время являются в мировой практике основным инструментом денежно-кредитной политики. Центральный банк продает или покупает по заранее установленному курсу ценные бумаги, в том числе государственные, формирующие внутренний долг страны. Этот

инструмент считается наиболее гибким инструментом регулирования кредитных вложений и ликвидности коммерческих банков.[10]

     Операции Центрального банка на открытом рынке оказывают прямое влияние на объем свободных ресурсов, имеющихся у коммерческих банков, что стимулирует либо сокращение, либо расширение объема кредитных вложений в экономику, одновременно влияя на ликвидность банков, соответственно уменьшая или увеличивая ее. Такое воздействие осуществляется посредством изменения Центральным банком цены покупки у коммерческих банков или продажи им ценных бумаг. При жесткой рестрикционной политике, результатом которой должен стать отток кредитных ресурсов с ссудного рынка, Центральный банк уменьшает цену продажи или увеличивает цену покупки, тем самым увеличивая или уменьшая ее отклонение от рыночного курса.

     Если Центральный банк покупает ценные бумаги у коммерческих банков, он переводит деньги на их корреспондентские счета; таким образом увеличиваются кредитные возможности банков. Они начинают выдавать ссуды, которые в форме безналичных реальных денег входят в сферу денежного обращения, а при необходимости трансформируются в наличные деньги. Если Центральный банк продает ценные бумаги, то коммерческие банки со своих корреспондентских счетов оплачивают такую покупку, тем самым уменьшая свои кредитные возможности, связанные с эмиссией денег.

     Операции на открытом рынке проводятся Центральным банком обычно совместно с группой крупных банков и других финансово-кредитных учреждений.

     Схема осуществления этих операций следующая:

1.      Предположим, что на денежном рынке наблюдается излишек денежной массы в обращении и Центральный банк ставит задачу ограничить или ликвидировать этот излишек. В данном случае Центральный банк начинает активно предлагать государственные ценные бумаги на открытом рынке банкам или населению, которые покупают правительственные ценные бумаг через специальных дилеров. Поскольку предложение государственных ценных бумаг увеличивается, их рыночная цена падает, а процентные ставки по ним растут, соответственно возрастает их привлекательность для покупателей. Население (через дилеров) и банки начинают активно скупать правительственные ценные бумаги, что приводит в конечном счете к сокращению банковских резервов. Сокращение объема банковских резервов в свою очередь приводит к уменьшению предложения денег в пропорции, равной банковскому мультипликатору. При этом процентная ставка растет.