Оптимизация распределения инвестиций и их роль в уменьшении предпринимательского риска

а) поток  текущих изъятий средств собственниками при заданной величине конечного  имущества,

б) конечное имущество собственников  по завершении инвестиционной программы  при заданном потоке текущих изъятий.

Оптимизация в условиях реинвестирования доходов

Рассмотренными в предыдущих разделах примерами, естественно, не исчерпывается  множество ситуаций, когда приходится принимать во внимание различные  ограничения; кроме того, понятно, что  далеко не каждая ситуация, встречающаяся  на практике, может быть описана  достаточно строгими аналитическими зависимостями. Также очевидным является факт, что  любая подобная формализация всегда сопровождается некоторыми условностями и дополнительными ограничениями, осложняющими использование рассмотренных  критериев. Приведем еще один пример, показывающий, что традиционные рекомендации, в частности, в отношении критерия РI не всегда оправданны.

Пример 

Предприятие имеет возможность  инвестировать ежегодно не более 20 млн руб. Кроме того, все доходы от дополнительно реализованных инвестиционных проектов могут использоваться для целей инвестирования. На момент анализа являются доступными следующие независимые проекты (см. табл. ниже).

Исходные данные

Проект	Год 0	Год 1	Год 2
А	-20	25	7
В	-15	4	30
С	-5	8	8
D	-	-45	69

 

 Необходимо составить инвестиционный  портфель, если цена источников  финансирования равна 12%. Прежде  чем приступить к формированию  портфеля, следует рассчитать значения  критериев NPV и РI для каждого проекта при цене капитала, СС = 12% (см. табл. ниже).

Инвестиционный портфель

	NPV	РI
А	7,9	1,40
В	12,5	1,83
С	8,5	2,70
D	15,6	1,37

 

Следует отметить, что критерий PI в  данном случае рассчитывается как отношение  приведенных стоимостей денежных притоков (IF) и денежных оттоков (OF), причем расчет ведется на конец года 0. В частности, для проекта D:

PV IF = 69/(1+0,12)²=55,0 млн руб., PV OF = 45/(1+0,12) = 40,1 млн руб. Таким образом, РI проекта D составляет 1,37.

По критерию NPV все проекты являются приемлемыми. Критерий РI дает возможность ранжировать их по степени предпочтительности: С, В, А, D. Что касается составления портфеля капиталовложений, то число вариантов здесь ограничено.

Поскольку объем капиталовложений нулевого года ограничен 20 млн руб., предприятие может принять либо проект А, либо комбинацию проектов В и С. С позиции критерия РI комбинация проектов В и С более выгодна,  суммарный NPV в этом случае равен 21 млн руб. С другой стороны, принятие этой комбинации делает невозможным реализацию проекта D: предприятие не будет иметь источников средств в достаточном объеме, так как сумма, на которую может рассчитывать предприятие, равна 32 млн руб. (20 млн руб. из запланированных источников и 12 млн руб., генерируемых проектами В и С). Если же будет принят проект А, то к концу первого года у предприятия появятся средства и для принятия проекта D: 20 млн руб. из запланированных источников плюс 25 млн руб., генерируемых проектом А. Речь идет о выборе между комбинацией (В+С), с одной стороны, и комбинацией (А+D) - с другой. Поскольку вторая комбинация обеспечивает большее значение совокупного NPV (7,9 + 14,8 = 22,7 млн руб.), то она является более предпочтительной. Таким образом, критерий РI в рассматриваемом случае не срабатывает, и приходится прибегать к критерию NPV.

Постановка  и решение оптимизационных задач  описанного типа в приложении к инвестиционным проектам имеют по большому счету, лишь теоретическую значимость, поскольку  предлагают слишком много условностей, которые трудно выполнимы на практике. В их числе: предпосылка о бесконечной делимости проектов и получаемая в связи с этим рекомендация типа «включить в оптимальную программу 0,128 инвестиционного проекта IP₁», возможность оценить потоки ликвидационных стоимостей, задание индивидуальных процентных ставок на перспективу, четкая идентификация притоков по отдельным проектам, неизменность количественных параметров проектов при их сдвиге в будущее в соответствии с рекомендациями метода линейного программирования и т.п. Поэтому на практике задачу составления оптимального инвестиционного проекта существенно упрощают, а многие инвестиционные расчеты в ходе составления бюджета капитальных вложений делают путем простого перебора. Один из достаточно распространенных и практически реализуемых вариантов действий в этом случае заключается в построении графика инвестиционных возможностей и графика предельной стоимости капитала.

 

Глава 2. Анализ управления предпринимательскими рисками в  ЗАО "Европроект-Уфа"

2.1 Общая характеристика  предприятия

Закрытое акционерное общество "Европроект-Уфа" является одним из крупнейших поставщиков абразивного материала и инструмента по Республике Башкортостан и близлежащих регинов На складе в Уфе постоянно поддерживается в ассортименте более 300 тонн различной абразивной продукции. ЗАО "Европроект-Уфа" является официальным представителем заводов: ОАО "Волжский абразивный завод", ОАО "Ильич", ОАО "Белгородский абразивный завод".

Организационная структура ЗАО "Европроект-Уфа" представлена на рис.1.

Штат ЗАО "Европроект-Уфа" составляет 26 человек. Из них 12 человек - рабочие (грузчики, водители, кладовщики) и обслуживающий персонал.

 

Рис.1 Организационная структура ЗАО "Европроект-Уфа"

Приоритетом деятельности предприятия  является продажа абразивного и  шлифовального инструмента вышеуказанных  производителей России по ценам завода-изготовителя, а также продажа металлорежущего  инструмента.

В предлагаемой предприятием номенклатуре товаров продукция всех основных российских заводов.

Абразивный инструмент находит  свое применение практически во всех отраслях промышленности: от машиностроения, металлообработки, камнеобработки, нефтедобывающей и горнодобывающей промышленности, строительной индустрии, до целлюлозно-бумажной промышленности и пищевой индустрии.

ЗАО "Европроект-Уфа" работает на российском рынке абразивных материалов около 12 лет, за это время завоевала некоторую часть рынка, а точнее 6%, имеет свой сложившийся образ и репутацию на данном рынке.

Распределение рынка между основными  конкурентами ЗАО "Европроект-Уфа" изображено на рис.2, а именно:

38% рынка отдано ОАО "Лужский абразивный завод";

30% рынка - ООО "Северо-западный  торговый дом";

12% - ЗАО "Интершлиф";

6% - ЗАО "Европроект-Уфа";

4% - ЗАО "Санкорекс".

 

 

Рис.2 Распределение долей рынка

 

Высшей основной целью деятельности предприятия в условиях рыночной экономики является максимизация прибыли. Однако на определенных этапах развития и функционирования предприятия  существуют промежуточные цели, например, обеспечить безубыточную деятельность предприятия; завоевать большую  долю на рынке товаров и услуг; расширить рынок сбыта; обеспечить максимальный рост показателей. Каждая из промежуточных целей выступает  средством для достижения основной цели.

ЗАО "Европроект-Уфа" имеет конкурентные преимущества на российском рынке, т.к качество и широкий ассортимент продукции может удовлетворить запросы любого потребителя абразивных инструментов.

2.2 Организация системы  управления предпринимательскими  рисками в ЗАО "Европроект-Уфа", недостатки системы

 

Конкурентными преимуществами данного  предприятия являются:

-известность и контроль над значительной долей регионального отраслевого рынка;

-подготовленный квалифицированный персонал;

-система управления запасами с фиксированным количеством;

-большое количество надежных источников поставок.

Ценовая политика ЗАО "Европроект-Уфа" строится на установлении цен на 10% ниже, чем у конкурентов. Цены на продукцию определяются исходя из требований спроса и складывающейся структуры затрат.

Рассматривая систему управления рисками, используемую на предприятии  ЗАО "Европроект-Уфа" следует выделить такие методы снижения риска как диссипация и самострахование. Данное предприятие распределяет общий риск путем объединения с другими участниками-организациями, заинтересованными в успехе общего дела и применяет различные варианты диверсификации. В зависимости от материалов, их качества и количества, затраченных на изготовление продукции, цена на продукцию значительно меняется, что рассчитано на потребителей с разными финансовыми возможностями. Можно также отметить, что в ЗАО "Европроект-Уфа" используется диверсификация закупок сырья и материалов, т.е. взаимодействие со многими поставщиками, что позволяет ослабить зависимость предприятия от его "окружения", от ненадежности отдельных поставщиков сырья, материалов и комплектующих.

Анализируя используемую на предприятии  систему управления рисками, можно  сказать, что некоторые приемы снижения риска на предприятии используются успешно, сама система не является полной. Так, предприятие не защищено от таких  видов рисков как имущественные  риски, риски изменения конъюнктуры  рынка, инфляционные риски, недостаточно снижены риски неисполнения договоров, возникновения просроченной дебиторской  задолженности, возникновения непредвиденных потерь и т.д.

Причинами такого положения является отсутствие страховой культуры, опыта  и специалистов по управлению рисками, нестабильность экономической и  политической ситуации.

 

2.3 Рекомендации по  совершенствованию управления предпринимательскими  рисками в ЗАО "Европроект-Уфа"

 

Рекомендации по совершенствованию  управления рисками на данном предприятии  могут быть следующими:

1) с целью минимизации рисков, связанных с неисполнением хозяйственных  договоров - необходимо диверсифицировать  портфель своих поставщиков и  покупателей;

Совершенствование диверсификации видов  хозяйственной деятельности ЗАО "Европроект-Уфа" и услуг предлагаемых другим организациям:

-осуществление автотранспортных перевозок;

-оказание услуг по складскому хранению;

предоставление разнообразных  услуг по управлению и консалтингу  своим клиентам. Консалтинг - это  консультирование производителей продавцов, покупателей в сфере технологической, экспертной деятельности.

Такими услугами могут быть:

-услуги по исследованию и прогнозированию рынка абразивных материалов;

-поиск оптимальных поставщиков товаров и услуг;

-проведение переговоров с поставщиками товаров и услуг;

-подбор оптимальных транспортных схем поставки товаров;

-поиск инвесторов.

Оказание консалтинговых услуг  является достаточно эффективным решением проблемы по причине отсутствия в  регионе подобной действующей фирмы  и одновременном росте спроса на данный вид услуг, а также дает возможность сохранять действующие  позиции в этом секторе в будущем, благодаря высокому уровню квалификации, практической подготовки и опытности  сотрудников предприятия (средний  стаж специалистов - 15 лет).

Естественно, предприятие понесет  определенные затраты, а именно, связанные  с затратами на рекламу, но их можно  рассматривать уже не как расходы, а как выгодные вложения в дальнейшее развитие.

2) для снижения возможности наступления  риска неплатежа необходимо руководствоваться  при заключении договоров положениями  Гражданского кодекса РФ и  других законодательных гражданско-правовых актов, раскрывающих сущность отдельных видов и типов договоров (поставки, купли-продажи, подряда, возмездного оказания услуг и т.д.), а также устанавливающих размер и порядок возмещения ущерба за неисполнение условий хозяйственных договоров;

3) риски вхождения в договорные  отношения с неплатежеспособными  партнерами можно снизить, создавая  резервы на случай непредвиденных  затрат, прогнозируя отраслевую  динамику цен, вовлекая поставщиков  в деятельность предприятия путем  заключения договоров участия  в прибылях, создавая резервные  запасы исходных материалов, проверяя  платежеспособность поставщиков.

Совершенствование мероприятий по работе с дебиторами:

-систематически определять срок просроченных остатков на счетах дебиторов и сопоставлять этот срок с нормативными данными прошлых периодов;

-при возникновении проблем с получением денег необходимо получить залог на сумму, не меньшую, чем сумма на счете дебитора;

-предложить скидку на реализуемый товар финансово-надежным покупателям за краткосрочную оплату продукции;

-взыскание долгов в судебном порядке.