Современное состояние казахстанского валютно-фондового рынка и перспективы его развития

 Введение в практику  валютного рынка срочных операций, дальнейшее развитие рынка драгоценных  металлов, появление на рынке  Казахстана банков - «маркет-мейкеров»  позволило бы экономике Казахстана  реально приблизиться к международным стандартам функционирования валютных рынков и стать фактором особой привлекательности для иностранных инвесторов, столь необходимых Казахстану для преодоления последствий переходного периода его экономики [32].

 Учитывая зарубежный  опыт, а главное положительный опыт работы Казахстана по либерализации валютного рынка и рыночным методам регулирования курса национальной валюты, хочется надеяться на дальнейшее совершенствование механизмов валютного рынка Казахстана с целью приближения к международным стандартам.

 Необходима также  переориентация организованных  рынков на классические биржевые  функции - страхование финансового  риска производителей и определение цены валюты через механизм форвардной и фьючерсной сделки. Ведь, как уже говорилось, форвардные операции имеют ряд положительных особенностей: предоставляют большие возможности для маневра; могут определить стоимость импорта или экспорта в национальной валюте задолго до времени платежа. Мотивом форвардных сделок является исключение курсовых рисков, возникающих при покупке необходимой валюты в срок наступления платежа.

 Фьючерс и форвард, которые давно известны в странах  с развитой рыночной экономикой, уже используются в нашей практике. Фьючерсный рынок на Западе  несет в себе главным образом  функцию определителя цен, которые являются ориентиром для огромного количества покупателей и продавцов, участвующих во внебиржевой торговле напрямую. Как показывает зарубежный опыт, фьючерсная торговля - главный фактор, стимулирующий развитие производства в условиях нестабильной экономической ситуации.

 Система фьючерсных  и форвардных контрактов позволяет  уберечь цены на товары от  случайных факторов. Она создает  у предприятия уверенность в  завтрашнем дне. Долголетняя практика  показала, что при фьючерсе при  совершении расчетов по биржевым сделкам уходит не более 20-30 минут. После этого полученные денежные средства можно использовать в новых биржевых операциях, высокая скорость оборота средств именно то, против чего практически бессильна инфляция. В деловом мире еще не изобрели более совершенный механизм с большей скоростью оборота денежных средств, чем фьючерс. По оценкам отечественных и западных специалистов даже гиперинфляция не в состоянии парализовать фьючерсный рынок. В то же время довольно сложная технология заключения фьючерсных сделок, определенные затруднения с проведением финансовых расчетов и оформлением гарантий делают невозможным заключение сделок вне биржи. Фьючерсные сделки только начинают внедряться на наших биржах. Фьючерсы позволяют уменьшить риск, связанный с резкими и значительными колебаниями цен, сделать более прогнозируемой хозяйственную деятельность, удешевить кредит [33].

Тот факт, что уже отдельные наши биржи берут курс на форвард и фьючерс, означает практическое внедрение в Казахстане западной модели биржевой торговли. Конечно, в будущем многое зависит от того, насколько хорошо будет отрегулирован правовой механизм совершения сделок. Что касается фьючерсных сделок, то особое внимание следует уделить подготовке брокеров, для которых фьючерсная сделка является относительно новым видом деятельности. Необходим метод расчета по фьючерсным ценам. С помощью специалистов по информатике надо будет компьютеризировать всю электронно-платежную систему в соответствии с моделью фьючерсного рынка. Одним словом, впереди предстоит сложная и напряженная работа по форсированию перехода к фьючерсным и форвардным операциям.

Не стоит забывать и об операциях на рынке FОRЕХ - международном валютном рынке, ежедневный оборот которого составляет от одного до трех триллионов долларов, что составляет около одной трети бюджета США. На этом рынке покупают и продают валюты разных стран.

Спекуляциями на валютном рынке занимаются сегодня не только крупные банки, инвестиционные компании и фонды, но и миллионы частных инвесторов по всему миру. Например, в США около 1 миллиона человек активно участвуют в валютных операциях не только на внутреннем валютном рынке, но и на рынке FОRЕХ. Операции на валютном рынке являются одним из основных источников дохода современных банков во всем мире. Для примера, около 80% от всей прибыли крупнейшего швейцарского банка United Bank of Switzerland (UBS) получено в результате работы на международном валютном рынке, и только около 20% от всей прибыли составляют доходы от кредитов, торговли ценными бумагами и т.д. Доходы от валютных спекуляций стоят на первом месте у таких банков, как: Chase Manhattan Bank, Barclays Bank, Societe Generale, Bank and Trust, ABN-Amrobank, Creditansalt Bankverein и многих других.

В настоящее время только несколько казахстанских банков предлагают, используя систему маржевой торговли, уникальную возможность осуществлять валютные операции на рынке FОRЕХ. В связи с увеличением ресурсной базы банков Казахстана и в связи с высокой степенью   валютных рисков при проведении валютных операций на  казахстанском  валютном рынке  необходимо установить «лимит» проведения валютных операций или так называемый норматив достаточности капитала. При этом можно использовать положительный опыт Банка Англии [34].

Специфической областью совершения таких операций служит рынок форвардных конверсионных операций на условиях своп. Некоторые дилеры при заключении сделок своп избегают фиксации курса спот, входящего в курс аутрайт, для данных операций. Такая практика осуществления валютных операций оценивается участниками лондонского валютного рынка как неэтичная деятельность, которая несовместима со стандартами работы в Лондонском Сити. Поэтому Кодекс обязывает всех фиксировать курс спот сразу же после завершения переговоров по сделкам на условиях спот.

Осуществляя валютные операции, дилеры должны тщательно следить за всеми факторами, влияющими на результат от их проведения. Для целей минимизации убытков каждый дилер должен иметь свой лимит потерь (стоп-лоз), характеризующий сумму возможных потерь и выражающийся в прекращении сделки по достижению данного уровня потери. Некоторые казахстанские банки уже используют принцип стоп-лоз на практике, обеспечивая временную защиту от возможных потерь открытой   валютной   позиции,   оставленной   для   ее   закрытия   на следующий день или на любой другой момент во времени.

Таким образом, в связи с тем, что Национальный Банк Казахстана уделяет в настоящее время повышенное внимание процессу укрепления национальной банковской системы, представляется целесообразным детальное изучение применяемых в Великобритании нормативов достаточности капитала и опыта регулирования валютного рынка с помощью Кодекса поведения, который может быть взят на вооружение и  Агентству РК по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций.

С другой стороны, для увеличения государственных инвестиций в экономику необходимо  привязывать объемы золотовалютных резервов к одному из макроэкономических показателей и излишки инвалюты передавать из валютного резерва Национального Банка в государственный бюджет. Необходимость такой меры диктуется задачей, поставленной Главой государства о создании Инвестиционного фонда для обеспечения приоритетного использования финансовых ресурсов страны на развитие реального сектора экономики. Кроме того, требуется повысить эффективность использования средств инвалютных резервов страны. В то время, когда миллиардные ресурсы Национальный Банк размещает за рубежом под низкие проценты, субъекты экономики привлекают из других стран значительно больше средств в виде кредитов под высокие проценты.

В результате, ежегодные потери национальной экономики только oт разницы в процентах составляют сотни миллионов долларов, которые  неуклонно растут и здесь надо пересмотреть  налоговую политику в части завышения ставок налогообложения.

Во избежание этого  инвалютные средства Национального фонда и резервов Национального Банка используются для кредитования отечественной экономики и для кредитования международных расчетов резидентов страны, исключая обратное их попадание в экономический оборот и последующее влияние на курс тенге.

Как было отмечено, стабильный рост при изменениях мировой конъюнктуры может быть обеспечен через обменный курс валюты.

В Национальный Фонд поступает часть средств госбюджета, но этого недостаточно для регулирования всего объема иностранной валюты в экономике. Поэтому широко используются инструменты денежно-кредитной политики. Валютная интервенция Национального Банка в условиях резкого увеличения объемов иностранной валюты, сопровождается изъятием значительной ее части из экономического оборота в обмен на тенге по текущему курсу [35].

По законодательству, изымаемая из оборота иностранная валюта оседает в резервах Национального Банка. Это нерационально, т.к. экономика всегда испытывает острую нехватку инвестиций для реализации важных проектов.

В настоящее время доходы нерезидентов (иностранных компаний) от капиталов (кредитов и инвестиций в казахстанскую экономику, казахстанских ценных бумаг, размещенных за рубежом) в нашей стране в виде процентов, дивидендов и прочих доходов, ежегодно составляют миллиарды долларов. Причем темпы роста этих выплат очень высоки. Например, в соответствии с Платежным балансом Казахстана с 2004 по 2009 годы доходы нерезидентов только от инвестиций увеличились с 1,4 млн до 3,6 млрд  долларов. Безусловно, в современных условиях для реализации крупных проектов не обойтись без иностранных инвестиций. Но в то же время целесообразно эффективно использовать и свои активы.

Отсюда вытекает необходимость инвестирования в национальную экономику дополнительных объемов иностранной валюты, поступающих в валютный резерв с опережением темпов экономического роста. Для этого нужно разработать механизм, который обеспечит поступление в госбюджет до 80-90 % прироста международного валютного резерва Национального Банка.

Национальный Банк на фондовом рынке страны закупает часть дополнительных объемов иностранной валюты в размере, достаточном для обеспечения требуемой конкурентоспособности национальной экономики, ограничивая усиление или ослабляя национальную валюту на заданную величину. В международных валютных резервах остается требуемый уровень запасов и весь избыток иностранной валюты передается в бюджет как доходы государства. Далее Правительство использует эту валюту на импорт передовых производственных технологий, реализацию международных проектов и пополнение специального фонда.

Для реализации перечисленных мер необходимо законодательно обязать НБ - передавать излишки иностранной валюты в государственный бюджет при достижении ЗВР установленной величины (в процентах к ВВП или внешнеторговому обороту) внеся изменение в Закон "О Национальном Банке Республики Казахстан". Обязать Правительство - излишки иностранной валюты, которые оно будет получать от НБ, расходовать на импорт передовых технологий и реализацию важных международных проектов (через банки второго уровня, в т.ч. и Банк Развития) и международных обязательств, внесением соответствующих дополнений в Закон "О бюджетной системе". При этом фактически всем дополнительным объемом иностранной валюты будет распоряжаться Правительство, а Национальный Банк будет осуществлять оперативное регулирование соотношений отечественных и мировых цен [36].

Золотовалютные резервы Национального Банка будут расти пропорционально росту ВВП, а излишки иностранной валюты будут инвестированы в отечественную экономику.

Казахстану, добившемуся в последние годы относительной стабильности и устойчивости своей национальной валюты, необходимо тщательно продумать данные предложения о введении единой валюты, которые чреваты теми же последствиями, что и в странах «еврозоны». Для определения возможности введения единой валюты стран ЕврАзЭС следует сначала, развивая их интеграцию, завершить создание зоны свободной торговли, таможенного союза и Единого экономического пространства (ЕЭП). Потребность в единой валюте может возникнуть только в том случае, если страна переходит к свободному передвижению капиталов, чем не может похвастаться ни одно государство ЕЭП. С другой стороны, необходимо четко определить членство в ЕврАзЭС и разработать реальные критерии конвергенции, те страны, которые дали согласия на вступление в ЕЭП, по многим макроэкономическим показателям намного отстают от Казахстана и России. И, наконец, надо последовать примеру таких европейских стран, как Швеция и Дания,  правительства которых провели народный референдум для решения проблемы о вступлении в «еврозону» и принятия единой европейской валюты,   которые расставили все по местам. 

Заключение

Краткие выводы по результатам работы.

Итак, в данной курсовой работе были проведены исследования и получены выводы по соответствующим целям, поставленным в начале работы.

Были определены основные функции участников рынка ценных бумаг. Брокер, как и дилер, занимается совершением гражданско-правовых сделок в качестве поверенного или комиссионера. Управляющие компании осуществляют деятельность по управлению ценными бумагами. Коммерческие банки в Казахстане могут выполнять все виды деятельности, предусмотренные законодательством. Регистраторы, как и номинальные держатели, ведут учёт собственников ценных бумаг. Депозитарии осуществляют учёт прав и хранение ценных бумаг. Расчётно-клиринговые организации осуществляют обслуживание участников рынка ценных бумаг. Инвестиционный фонд совершает продажу своих акций и инвестирует средства в различные ценные бумаги.

Так же были выделены основные функции рынка ценных бумаг. Он выполняет две главные функции. Первая заключается в обеспечении гибкого межотраслевого перераспределения капиталов и мобилизации денег населения с тем, чтобы направить их на развитие тех отраслей, где может быть обеспечена более высокая экономическая эффективность в выпуске конкурентоспособной продукции и в оказании услуг. Вторая предполагает мобилизацию временно свободных денежных средств для удовлетворения нужд государства и других организаций.