Современные теории портфельного инвестирования

Технический анализ можно  использовать практически для любого средства торговли и в любом временном  интервале. Нет такой области  в операциях на фондовой и товарной бирже, где бы не применялись методы технического анализа.

Принципы технического анализа  применимы и на фондовом и на финансовом рынках. Они могут с успехом найти себе применение при операциях с опционами и спрэдами. Поскольку прогнозирование цен является одним из факторов, который обязательно учитывается хеджером, использование технических принципов при хеджировании имеет неоспоримые преимущества.

Еще одной сильной стороной технического анализа является возможность  его применения на любом отрезке  времени. И совершенно не важно, играете  ли вы на колебаниях в пределах одного дня торгов, когда важен каждый ценовой тик, или анализируете среднесрочную  тенденцию, в любом случае используются одни и те же принципы. Иногда полагают, что для долгосрочных прогнозов  более подходит фундаментальный  анализ, а удел технических факторов лишь краткосрочный анализ с целью определения моментов входа и выхода из рынка. В то же время, использование недельных и месячных графиков, охватывающих динамику рынка за несколько лет, для долгосрочного прогнозирования оказывается достаточно плодотворным.

 

2. Технический  анализ 

2. 1. Разновидности  методов технического анализа 

 

Современный технический  анализ включает в себя большое количество прикладных методов анализа ценовой  динамики. Многие из них изобретены были на заре становления рынков ценных бумаг и имеют долгую историю  развития. Другие появились и развились  совсем недавно, одновременно с процессом  появления мощных компьютеров, развитием  сетевых технологий, усовершенствованием  рыночной инфраструктуры. Этапы появления  различных методов технического анализа применительно к развитому  рынку связаны с этапами их популяризации на зарубежных рынках ценных бумаг. Сначала популярным был  графический анализ (Chart analysis) ? анализ различных рыночных моделей образующихся на графиках.

Затем популярность перешла  к методу анализа динамики с помощью  японских свечек (Candlestick analysis), который является разновидностью графического технического анализа, но из-за своей оригинальности и самобытности выделяется как отдельная ветвь. Анализ рынка, где ценовая динамика представлена в виде фигур, называемых свечами, считается самым древним по происхождению, а также самым неизведанным. С помощью фигур образованных совокупностью свечей можно с достаточной долей вероятности предсказать куда двинется рынок.

С появлением компьютеров  интересным стало построение различных  индикаторов технического анализа  основанных на статистическом анализе  динамики. Одно время пользовалась большим успехом волновая теория Эллиота (Elliot Wave Theory). Основные постулаты этой теории утверждают что ценовая динамика любого рынка развивается волнообразно и существуют определенные закономерности в образовании рыночных волн. Среди современных аналитиков можно встретить большое количество последователей этой теории, которая иногда на практике показывает необыкновенные результаты, хотя до сих пор возникает много вопросов по обоснованию её основных положений. С развитием возможностей компьютеров появились различные методы построения трендоследящих механических торговых систем (Trendfollowing Tradesystems), В настоящее время начался бум на применение в техническом анализе возможностей нейронных сетей ? сетей эмулирующих процесс деятельности нейронов, нервных клеток человеческого мозга. Сейчас за рубежом и в России быстрыми темпами развивается индустрия программ предназначенных для решения прикладных задач технического анализа.

Существуют более сотни  различных компьютерных программ и  разработок, которые помогают технически анализировать изучаемый рынок. Внизу будут приведены три  тематические компьютерные разработки, которые включают в себя все способы  компьютерного анализа современного рынка ценных бумаг, являются самыми распространенными за рубежом и, соответственно, в России.

MetaStock 6. 5 (фирма Equis). Самый популярный пакет технического анализа, воплотивший опыт лучших трейдеров. Интегрирован в среду Windows 95 и MS Office 97. Настроен на форматы российских поставщиков.

The AI Trilogy (фирма Ward System Group). Уникальный «конструктор», позволяющий создавать аналитические комплексы любой сложности. Содержит 16 типов нейронных сетей в пакете NeuroShell, расширенную библиотеку NeuroWindows и элегантную реализацию генетических алгоритмов ? программу GeneHanter. Установлен в 150 крупнейших банках США. Полностью русифицирован специалистами фирмы «Нейропроект».

iThink (фирма High Perfomanse System). Средство построения ясных и точных моделей наиболее сложных ситуаций и процессов ? политических, экономических, финансовых. С его помощью моделируются президентские выборы и чрезвычайные ситуации в регионах, инвестиционные потоки и реакция рынка на новые налоги, а также многие другие задачи. Незаменим также при планировании структурных изменений в банках и крупных фирмах, как визуальный инструмент реинжиниринга.

Сложно оценить эффективность  какого-либо отдельного метода. Они  все достаточно актуальны. И самым  правильным решением было бы попытка  овладеть и пользоваться всей совокупностью  доступных методов, чтобы увеличить  прибыльность своих операций.

 

2. 2. Тенденция и её основные характеристики

 

При техническом подходе  к анализу рынка понятие тенденции  или тренда (trend) является основным. Весь инструментарий технического анализа призван решить одну основополагающую задачу, измерить тенденцию, чтобы в дальнейшем следовать ей. Тенденция направление в котором движется рынок. И, так как ценовая динамика рынка представляет собой серию флуктуаций, которые напоминают последовательно идущие волны, состоящие из подъемов и падений, то правильнее было бы сказать, что направление динамики этих подъемов и падений образует тенденцию рынка.

Тенденция имеет три направления:

Восходящая последующий пик и спад выше предыдущего.

Нисходящая последующий пик и спад ниже предыдущего.

Боковая (бестрендовый рынок) пики и спады находятся на одном уровне.

Существует несколько  способов охарактеризовать временные  параметры тенденции, но в большинстве  случаев принята следующая классификация  видов тенденции, сформулированная Чарльзом Доу в его теории:

Первичная или основная тенденция продолжительность более года, а иногда и несколько лет.

Вторичная или промежуточная тенденция корректирующая по отношению к основной и продолжительность её от трёх недель до трёх месяцев.

Малая или краткосрочная  тенденция краткосрочные колебания в рамках промежуточной тенденции и продолжительность её не более трёх недель.

2. 3. 1. Поддержка и сопротивление 

Для хорошего представления  основ технического анализа необходимо различать такие понятия как  поддержка и сопротивление.

Поддержка ? это уровень или область на графике ниже существующего уровня цен, где спрос превосходит предложение, т. е. стремление купить достаточно сильно и может противостоять давлению продавцов. Обычно уровень поддержки можно определить заранее, по уровню предыдущего спада.

Сопротивление ? прямая противоположность поддержки, уровень или область выше уровня цен, где предложение превосходит спрос, т. е. давление продавцов превосходит давление со стороны покупателей. Обычно уровень сопротивления совпадает с уровнем предыдущего пика.

Эти понятия лучше всего  разглядывать с точки зрения психологии участников рынка. Они характеризуются  такими величинами как временной  интервал действия того или иного  уровня, объём сделок на данном уровне и удалённость по времени от настоящего момента.

2. 3. 2. Линии тренда 

Самым простым техническим  инструментом изучения динамики цен  является линия тренда. Линия тренда ? это линия проведённая через минимальные точки спадов динамики (восходящая линия тренда) или через максимальные точки пиков динамики (нисходящая линия тренда). На основе этого понятия строятся многие инструменты графического технического анализа.

Как пользоваться линией тренда? Один из основополагающих принципов  тенденции гласит: тенденция, которая  находится в развитии, будет продолжать своё развитие. Из этого следует, что  как только тенденция набирает определённый темп и линия тренда располагается под определённым углом, этот угол, как правило, будет оставаться неизменным в процессе дальнейшего развития тенденции. В этом случае линия тренда не только позволит определить крайние точки или экстремумы корректировочных фаз, но, что ещё более важно, укажет на возможные изменения тенденции.

Существуют две большие  группы: модели перелома и модели продолжения  тенденции.

 

2. 3. Модели перелома

 

По самому названию можно  догадаться, что первые говорят о  том, что в динамике существующей тенденции происходит важный перелом.

Существует пять наиболее часто используемых моделей перелома:

голова и плечи (Head and Shoulders);

тройная вершина и основание (triple tops and bottoms);

двойная вершина и основание (double tops and bottoms);

V-образная вершина и  основание (иногда её называют  «шип», от английского «spike»);

закруглённая модель или  «блюдце» (rounding pattern or saucer).

Для всех основных моделей  перелома существуют общие положения:

предпосылкой для возникновения  любой модели перелома является существование  предшествующей тенденции.

Первым сигналом грядущего  перелома в существующей тенденции  часто может быть прорыв важной линии  тренда.

Чем крупнее модель, тем  значительнее будет последующее  движение рынка.

Модели вершины, как правило, короче по времени и более изменчивы, чем модели основания.

Модели основания, как  правило, характеризуются меньшим  разбросом цен, и для их построения требуется большее количество времени.

Обычно, объём торговли играет более важную роль, когда начинается перелом от рынка медведей к рынку  быков.

 

 

 

2. 4. Модели продолжения тенденции

 

Модели продолжения тенденции  обычно означают, что период застоя цен, отражённый на графике, является не более чем паузой в развитии господствующей тенденции и что направление  тенденции останется прежним  после их завершения.

Для того, чтобы идентифицировать ту или иную фигуру продолжения, необходимо иметь ярко выраженный тренд. Сигналом о том, что фигура была выбрана правильно послужит возобновление предыдущего направления тренда после её завершения.

Наиболее распространёнными  фигурами такого типа являются треугольники (triangles). Их различают в зависимости от расположения ограничивающих линий (boundary lines). Верхняя граница является линией сопротивления, а нижняя ? линией поддержки.

Наиболее часто может  встретить сужающийся треугольник (contracting triagle). Его границы сходятся в одну точку и симметрично наклонены к горизонту. Сужающийся треугольник может корректировать и бычий, и медвежий тренд.

Немногим более редко  встречаются восходящий (ascending) и нисходящий (descending) треугольники. Одна из границ параллельна оси абсцисс, а другая наклонена, приближаясь к первой с развитием треугольника. Восходящий треугольник более характерен как коррекция медвежьего рынка. Это можно объяснить тем, что его верхняя граница параллельна горизонту т представляет собой ярко выраженный уровень сопротивления. В то же время его нижняя граница более размыта, уровень поддержки чётко определить довольно сложно. Такие черты присущи медвежьему рынку, который в этом случае и является доминирующим. Нисходящий треугольник чаще встречается при бычьем рынке.

Наиболее редкий тип треугольника ? расширяющийся (expanding). Его границы со временем симметрично расходятся.

После завершения каждого  из треугольников следует ожидать  возобновления движения в направлении  предшествующего тренда. Момент, когда  треугольник закончился, можно определить по следующим критериям:

Внутри каждого треугольника можно заметить нечётное (но не меньше пяти) количество колебаний (волн).

Сужающийся, восходящий и  нисходящий треугольники обычно заканчиваются  близко к точке пересечения своих  границ, но никогда не позже.

После завершения треугольника цена должна резко повыситься или  понизиться, т. е. пробить соответствующую  границу.

Явление, когда после завершения треугольника цена начинает резко изменяться, называет толчком или ударом (thrust). Минимальная цель для толчка равна длине наибольшей волны треугольника. Поэтому после окончания треугольника имеет смысл встать в позицию на покупку или продажу в соответствии с ожидаемым направлением главного тренда.

Треугольники  классический пример бокового тренда, поскольку их колебания по сравнению с движениями бычьего или медвежьего характера незначительны.

Различают также такие  фигуры продолжения, как флаг (flag), вымпел (pennant), клин (wedge). Их отличия от треугольников состоят во взаимном расположении верхней и нижней границ. Флаг и вымпел напоминают нисходящий и восходящий треугольники, а клин сужающийся.

При отсутствии дополнительных индикаторов не рекомендуется торговать  «внутри» треугольника или другой фигуры продолжения.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Практическое  применение методов технического  анализа при управлении портфелем  ценных бумаг 

3. 1. Формирование  портфеля ценных бумаг 

Предприятие, которое в  силу коммерческой тайны назовём  условным, имеющиеся свободные средства вкладывает в ценные бумаги с целью  извлечения дохода.

Ранее это были в основном ГКО и ОФЗ. С развитием рынка  акций, уменьшением процентной ставки по государственным ценным бумагам  и появлением Эмитентов, которых  можно отнести к российским «blue chips» денежные средства были направлены на операции с корпоративными акциями.

Управление портфелем  ценных бумаг в компании осуществляется на основе методов технического анализа  с применением компьютерной программы  MetaStock 6. 5 фирмы Equis, которая позволяет анализировать получаемую информацию о ходе торгов в РТС в режиме on-line и оперативно принимать решение о купле-продаже ценных бумаг путем подачи заявки брокеру.

Для формирования портфеля ценных бумаг выбор был сделан в пользу акций предприятий, которые  имеют высокую ликвидность, что  позволяет быстро перевести средства из акций в наличность.

 

3. 2. Примеры принятия  решения покупки-продажи ценных  бумаг 

 

2 августа 1996 г. в портфель  ценных бумаг были приобретены  акции РАО «ЕЭС России» в  количестве 900 000 шт. по цене 0, 0759 $ за  акцию на общую сумму 68 310 $.