Специфика формирования рынка ценных бумаг в России

   Поэтому в отношении развития, регулирования  рынка ценных бумаг вопрос заключается  в том, как это делать и какие первоочередные задачи такая политика должна включать.

К их числу  относятся:

• создание и обеспечение эффективного функционирования механизмов привлечения инвестиций в частный сектор российской экономики, и прежде всего в приватизированных предприятиях;
• финансирование дефицита федерального бюджета на основе связанных с рынком ценных бумаг методов инфляционного финансирования конкретных долгосрочных проектов;
• создание надежных механизмов и финансовых инструментов средств населения;
• предотвращение социальных взрывов и конфликтов, могущих возникнуть в результате проведения операций на рынке ценных бумаг путем защиты прав участников рынка ценных бумаг, и в первую очередь прав инвесторов;
• создание в России цивилизованного рынка ценных бумаг и его интеграция в мировой финансовый рынок, обеспечение самостоятельного места российского рынка в системе международных рынков капиталов;
• борьба с суррогатами ценных бумаг и мошенничеством, пресечение незаконной деятельности на рынке ценных бумаг;
• привлечение инвестиций на российские предприятия;
• создание условий для стимулирования накоплений и последующего их инвестирования;
• покрытие бюджетного дефицита;
• перераспределение права собственности;

   Выше  указанные задачи должны реализовываться  через единый комплекс мер, скоординировано осуществляемых государственными органами и профессиональными участниками рынка.

   Одной из ключевых задач государства в  сфере развития, регулирования рынка  ценных бумаг является повышение  уровня информационной прозрачности рынка. Принцип информационной прозрачности может быть достигнут за счёт информирования всех заинтересованных лиц о деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг и её результатах.

   Этой  задаче должны способствовать:

• обязательные опубликования любых фактов деятельности эмитентов, могущих существенно повлиять на курс ценных бумаг;
• формирование центров раскрытия информации;
• ужесточение ответственности за предоставление недостоверной информации;
• раскрытие информации о ценах и объёмах операций с ценными бумагами в торговых системах;
• поддержка независимых рейтинговых агентств и введение признанной рейтинговой оценки компаний эмитентов и ценных бумаг;

     Существует  большие проблемы нарушения прав акционеров в акционерных обществах, где эмитенты сами ведут реестры владельцев ценных бумаг. Работу регистратора (почти нотариуса) в них ведут не специалисты по ценным бумагам. Для решения данной проблемы в этих компаниях в соответствии с постановлением Федеральная комиссия по ценным бумагам подготовлены методические рекомендации по ведению реестра (предусмотрена гражданско-правовая, уголовная и административная ответственность как эмитента, так и лица, ведущего реестр); примерная форма правил ведения реестра владельцев именных ценных бумаг АО.  

ГЛАВА III

СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ РЫНКА

ЦЕННЫХ  БУМАГ В РОССИИ. 

     3.1. Состояние и проблемы  развития рынка

     ценных  бумаг в России. 

     В результате глубоких институциональных  реформ Россия достигла значительного  прогресса в формировании экономики  рыночного типа и создании основных элементов 3-х уровневой системы ее финансирования:

• бюджетное финансирование;
• банковские кредиты;
• прямые инвестиции через механизм рынка капиталов.

     С точки зрения мобилизации свободных  финансовых ресурсов наиболее высокими темпами развивался рынок государственных ценных бумаг и рынок ценных бумаг коммерческих банков.

     Результатом экономических реформ стало быстрое  перераспределение доходов, ранее  поступавших в государственный  бюджет, в пользу предприятий, а от предприятий к населению. Такое  перераспределение доходов явилось неизбежным следствием демократизации хозяйственной жизни, но происходило оно в условиях неразвитости системы стимулов для инвестиций и системы рыночного формирования и распределения инвестиционных ресурсов, хотя доля сбережений в доходах как физических, так и юридических лиц осталась высокой.  

     Рассмотрим  текущее положение дел на рынке ценных бумаг на примере вексельного рынка: 

     По оценке ведущих операторов вексельного рынка, его объем в сентябре 2005 г. вырос на 5,24% и составил 353-383 млрд. руб. По сравнению с началом 2005 г. объем вексельного рынка продемонстрировал рост в 7,54%.

     По материалам, подготовленным Ассоциацией участников вексельного рынка (АУВЕР) сумма средств, привлеченных кредитными организациями России путем выпуска векселей, на 1 января 2006 г. составила 601 млрд. руб. Таким образом, объем банковских векселей, находящихся в обороте, увеличился на 20,9% по сравнению с 1 января 2005 г. В этот объем входят рублевые векселя на сумму 494 млрд. руб. (рост по сравнению с 1 января 2005 г. составил 20,3%) и валютные векселя на сумму 120 млрд. руб. (рост - 14,5%). Правда, к 1 февраля 2006 г. произошло некоторое снижение объема банковских векселей до 583 млрд. руб. (на 3%), в том числе рублевых векселей на сумму 485 млрд. руб. (уменьшение по сравнению с 1 января 2006 г. - 1,5%) и валютных векселей на сумму 115 млрд. руб. (уменьшение - 0,5%).

     Наиболее  популярными банковскими векселями  продолжают оставаться векселя со сроком до погашения от 6 до 12 мес.: на 1 января 2006 г. сумма средств, привлеченных кредитными организациями путем выпуска рублевых и валютных векселей, составила 191 млрд. руб., что занимает 32% (на 1 января 2005 г. - 134 млрд. руб., или 27%). К 1 февраля 2006 г. доля таких банковских векселей в структуре банковского вексельного долга выросла уже до 35%, их объем достиг 202 млрд руб.  Несколько меньше средств - 152 млрд руб. - на 1 января 2006 г. привлечено кредитными организациями путем выпуска векселей со сроком до погашения от 1 года до 3 лет. Доля этих векселей в объеме всех привлеченных под векселя средств в рублях и валюте составила 25%, однако данный показатель не увеличился, а даже снизился: на 1 января 2005 г. он исчислялся 26% и в абсолютных цифрах равнялся 128 млрд руб. Зато существенно уменьшилась доля средств, привлеченных кредитными организациями путем выпуска векселей со сроком до востребования, - с 16% (80 млрд руб.) на 1 января 2005 г. до 12% (73 млрд руб.) на 1 января 2006 г. В структуре вексельного долга кредитных организаций на 1 января 2006 г. по сравнению с 1 января 2005 г. увеличилась доля векселей, номинированных в рублях, - 82,2% против 76,9%.    В учете векселей кредитными организациями в 2005 г. наблюдалась тенденция увеличения доли учитываемых банковских векселей за счет снижения доли учитываемых "прочих" векселей (под этим термином понимают векселя предприятий нефинансового, т. е. "реального", сектора экономики). Если на 1 января 2005 г. их суммы составляли 95 млрд и 91 млрд руб. соответственно, то на 1 января 2006 г. они уже достигли 143 млрд и 65 млрд руб. Хотя на 1 февраля 2006 г. несколько увеличился объем учтенных кредитными организациями векселей, как банковских, так и предприятий "реального" сектора экономики (до 161 млрд и 68 млрд руб. соответственно), говорить о переломе этой тенденции, к сожалению, пока оснований нет.    Возможно, изменить ситуацию может продолжающаяся практика реализации Положения Банка России от 14 июля 2005 г. № 273-П "О порядке предоставления Банком России кредитным организациям кредитов, обеспеченных залогом векселей, прав требования по кредитным договорам организаций или поручительствами кредитных организаций", зарегистрированного Министерством юстиции Российской Федерации 5 августа 2005 г. за № 6875.     В Перечень организаций, векселя которых (права требования по кредитным договорам к которым) могут приниматься в обеспечение по кредитам Банка России, а также организаций, способных выступать авалистами по векселям (поручителями по правам требования по кредитным договорам), принимаемым в обеспечение по кредитам Банка России, включены следующие организации:  

·  ОАО "Российские железные дороги";

·  ОАО "Газпром";

·  ОАО "Нефтяная компания "ЛУКОЙЛ"";

·  ОАО "Акционерная компания по транспорту нефти "Транснефть"";

·  ОАО "Горно-металлургическая компания "Норильский никель"";

·  ОАО "Новолипецкий металлургический комбинат";

·  ОАО "Современный коммерческий флот";

·  ОАО "Вымпел-Коммуникации";

·  ОАО "Нефтяная компания "Роснефть"";

·  ОАО "Сибирская нефтяная компания";

• ОАО "МегаФон".     

 

    Сумма векселей, находившихся в обороте на 1 февраля 2006 г., оценивается экспертами АУВЕР от 800 млрд. до 1 трлн. руб., из них на векселя, выпущенные банками, приходится 69%.

  По  имеющимся  данным, официально предоставленным Банком России (Приложение №1, Приложение №2) мы видим, что фондовый рынок в нашей стране после кризиса 1998 года сумел за довольно небольшой промежуток времени оправиться и прийти к успешному функционированию. Об этом свидетельствует тот факт, что с 1998 по 2005 год индекс ММВБ вырос более чем в десять раз.

     Рынок ценных бумаг - одна из многих сфер приложения свободных капиталов, а поэтому ему приходится конкурировать за их привлечение.

     На рынке довольно активно развиваются небанковские инвестиционные институты, которые:

• имеют существенно меньшую, чем банки, капитальную базу и финансовую устойчивость;
• имеют кадры худшего профессионального качества, меньший опыт работы, значительно худшую материальную базу;
• в большей степени подвержены рискам;

 

     Вместе  с тем, небанковские инвестиционные институты:

     более агрессивны и более заинтересованы в операциях с ценными бумагами, чем банки, более специализированы, чем крупные универсальные банки, в силу общемировой тенденции в перспективе могут теснить банки даже на рынках традиционных банковских услуг. 

     Рынок ценных бумаг в России на данный момент - это рынок:

• с еще не сформировавшейся концепцией, моделью, лежащей в основе его развития;
• остроконкурентный рынок, на котором и в ближайшей, и в отдаленной перспективе будет разворачиваться ожесточенная конкуренция между банками и небанковскими институтами.

 

     Вся деятельность на рынке ценных бумаг в России пронизана рисками. Финансовый риск - риск снижения доходности прямых финансовых потерь или упущенной выгоды, возникающий в финансовых операциях в связи с высокой степенью неопределенности их результатов, с влиянием на них множества случайных факторов, возможной неэффективностью производства, распределительных систем и/ или финансового менеджмента.  

     Ключевые  проблемы развития рынка ценных бумаг  в России: 

• Преодоление высокой инфляции и хозяйственного кризиса, политической и социальной нестабильности, сдерживающих развитие рынка ценных бумаг в России;
• целевая переориентация рынка ценных бумаг - направлена на преодоление инвестиционного кризиса, аккумуляцию свободных денежных ресурсов для направления их на цели восстановления и последующего роста производства в России.
• долгосрочное, перспективное управление.
• суррогаты ценных бумаг, незаконная профессиональная деятельность на рынке, а также необходимость перелома психологии операторов, действующих на рынке, направленной на обход, прямое нарушение государственных установлений и на полное неприятие роли государства как гаранта бизнеса и мелких инвесторов;
• не развит рынок ценных корпоративных бумаг;
• не создана система отчетности и публикации макро - и микроэкономической информации о состоянии рынка ценных бумаг, необходимо расширение объема публикаций, введение обязательности публикации любых материальных фактов, четкое отделение информации, являющейся коммерческой тайной, от данных, не являющимися таковыми;
• необходимо восстановление системы образования в области рынка ценных бумаг в России;