Финансирование воспроизводства основных фондов

В настоящее  время в нашей стране в основном используются линейный и ускоренный методы начисления амортизации по ставкам, предусмотренным инструкциями Министерства финансов РФ.

При наличии  балансовой прибыли и ценовой  конкурентоспособности продукции  создаются экономические предпосылки  для применения метода ускоренной амортизации. В случае убыточности производства возможно использование понижающих коэффициентов к действующим  амортизационным нормам. Применение ускоренной амортизации  основных средств  позволит предприятию увеличить  его бюджет амортизационных отчислений.

Выбор стратегии  амортизации во многом определяется ориентацией предприятия на тот  или иной источник внутреннего финансирования. Например, если степень износа основных фондов предприятия невелика, а их стоимость незначительна, то в этих условиях амортизационные отчисления как источник внутреннего финансирования не играют существенной роли. При ориентации предприятия на инновационные технологии используется современное технологическое  оборудование, стоимость которого значительна. В этих условиях амортизационные  отчисления могут стать весомым  источником внутреннего финансирования предприятия.

Преимущества  амортизационных отчислений как  источника инвестиций по сравнению  с другими заключается в том, что при любом финансовом положении  предприятия этот источник имеет  место и всегда остается в распоряжении предприятия.

Кроме того, предприятия для финансирования инвестиций в основные фонды могут  использовать собственные дополнительные источники, возникающие при ведении  работ хозяйственным способом, такие  как: мобилизация внутренних резервов в строительстве; плановые накопления на строительно-монтажные работы; выручка от реализации попутного сырья и оборудования.

Очевидно, что преимуществами собственных  источников финансирования капитальных  вложений являются: простота привлечения; отсутствие необходимости в уплате ссудного процента; обеспечение финансовой устойчивости развития предприятия, его  платежеспособности в долгосрочном периоде и как следствие снижение риска банкротства. При этом можно  выделить следующие недостатки: ограниченность объема привлечения; высокая стоимость  в сравнении с альтернативными  заемными источниками.

Среди привлеченных источников финансирования инвестиций в первую очередь необходимо рассмотреть  возможность привлечения акционерного капитала. Этот источник может быть использован компаниями и их самостоятельными структурами (дочерними фирмами), создаваемыми в форме акционерных обществ. Первоначальный капитал (имущественная  основа деятельности акционерного общества) образуется в результате капитальный  вложений, источником финансирования которых выступают акции, проданные  на первичном фондовом рынке. Далее  в процессе своей деятельности акционеры  могут принять решение об осуществлении  капитальных вложений на развитие организации (реконструкцию, расширение) за счет дополнительных (второго, третьего и т.д.) выпусков акций.

Достоинством  этой формы финансирования капитальных  вложений состоит в том, что доход  на акцию зависит от результата работы предприятия, а выпуск акций в  открытую продажу повышает их ликвидность; с помощью акций капитал привлекается на неопределенный срок и без обязательств по возврату. Недостатки заключаются  в том, что увеличение числа акционеров приводит к дроблению дохода между  большим числом участников; открытая продажа акций может привести к утрате контроля над собственностью.

Также для  финансирования капитальных вложений предприятия могут выпускать  и облигации. Привлечение капитала посредством размещения облигаций  на финансовом рынке, безусловно, привлекательный  способ финансирования, особенно с  точки зрения владельцев бизнеса, т.к. обеспечивает организации следующие  преимущества:

а) выпуск и размещение облигаций  не приводит к утрате контроля над  управлением предприятием;

б) облигации могут быть эмитированы  при относительно невысоких финансовых обязательствах по процентам;

в) облигационные займы позволяют  привлечь значительные объемы средств  внешних инвесторов с гораздо  меньшим риском  для последних  вследствие обеспеченности имуществом компании-эмитента;

г) расходы эмитента, связанные  с выпуском и обслуживанием облигационного займа, позволяют уменьшить налогооблагаемую базу.

Однако  предприятия, планирующее выпуск и  размещение облигаций, должны иметь  устойчивое финансовое положение, хорошие  перспективы развития, а облигационный  заем должен быть обеспечен активами предприятия. При этом не следует  забывать о том, что облигации  являются жестким обязательством и  их размещение может усилить финансовые риски компании. При принятии решения  о выпуске облигаций необходимо учитывать, что расходы, связанные  с эмиссией этого вида ценных бумаг, несет эмитент, и с 2004 года установлен налог на операции с ценными бумагами в размере 0,2% номинальной суммы  выпуска, но не более 100 тыс.руб. Кроме того, установлен целый ряд законодательных ограничений в отношении облигаций и невыполнение обязательств по этому виду ценных бумаг влечет применение судебной процедуры.

Основным  недостатком привлечения инвестиций посредством выпуска акций и  облигаций является то, что далеко не каждое предприятие может воспользоваться  рынком капитала для мобилизации  дополнительных источников финансирования.

При недостатке собственных средств, трудностях с  размещением ценных бумаг предприятия  могут направить на финансирование капитальных вложений такие заемные  средства, как кредиты банков или  займы, полученные от других предприятий (например, материнская компания может  дать заем на расширение, реконструкцию  дочерней)

Главную роль среди заемных средств обычно играют долгосрочные кредиты банков. Это наиболее распространенный способ финансирования предприятий. Как правило, предприятия при финансировании воспроизводства основных фондов привлекают инвестиционные кредиты (разновидность  банковского кредита на долгосрочной основе, направленного на инвестиционные цели). Формы предоставления инвестиционного  кредита могут быть различными. Наиболее часто встречаются: срочные ссуды, возобновляемые ссуды, конвертируемые в срочные, кредитные линии. Кредит выдается при соблюдении основных принципов  кредитования: возвратности, срочности, платности, обеспеченности, целевого использования. Условия финансирования в банках различны. При этом самым важным фактором при принятии банком решения  о предоставлении займа было и  остается наличие ликвидного обеспечения  или надежных гарантий.

Для реализации крупных проектов применяется проектное  финансирование (проектное кредитование). При этом объединяются финансовые и  другие ресурсы определенной группы инвесторов для разработки проекта, строительства объекта, налаживания  выпуска продукции на этом объекте, т.е. для разработки и реализации инвестиционной программы с принятием  риска на себя (без залога, гарантии).

Одной из наиболее перспективных форм привлечения  заемных ресурсов является лизинг. Увеличение масштабов лизинга связано  с тем, что у предприятий отпадает необходимость в использовании  прибыли на финансирование капитальных  вложений, уменьшаются суммы налога на прибыль.

Лизинг  рассматривается как одна из разновидностей долгосрочного кредита, предоставляемого в натуральной форме и погашаемого  в рассрочку. Предметом лизинга  может быть любое движимое и недвижимое имущество, относимое к основным средствам, а также имущественные  права.

Лизингодатель по заявке лизингополучателя приобретает  у производителя определенное имущество, для чего берет, как правило, кредит в банке и предоставляет имущество  в пользование лизингополучателю. При операционном (оперативном) лизинге  имущество сдается в пользование  на срок, который меньше нормативного срока службы этого имущества. При  финансовом лизинге имущество сдается  во временное владение и пользование  на срок, приближающийся по продолжительности  к сроку его эксплуатации и  амортизации всей или большей  части стоимости имущества.

Условия операционного лизинга более  выгодны для лизингополучателя (арендатора). В частности, возможность досрочного прекращения аренды позволяет своевременно избавиться от морально устаревшего  оборудования и заменить более высокотехнологичным  и конкурентоспособным. Кроме того, при возникновении неблагоприятных  обстоятельств арендатор может  быстро прекратить данный вид деятельности, досрочно возвратив соответствующее  оборудование владельцу, и существенно  сократив расходы, связанные с ликвидацией  или реорганизацией производства. Использование  различных сервисных услуг, оказываемых  лизингодателем либо производителем оборудования, часто позволяет сократить расходы  на текущее техническое обслуживание и содержание соответствующего персонала.

Недостатки  оперативного лизинга – более  высокая, чем при других формах лизинга, арендная плата; требования о внесении авансов и предоплат, наличие в контрактах пунктов о выплате неустоек в случае досрочного прекращения аренды, прочие условия призванные снизить и частично компенсировать риск владельцев имущества.

В отличие  от оперативного финансовый лизинг существенно  снижает риск владельца имущества.

Приобретение  активов в лизинг доступно для  предприятий, имеющих хорошее финансовое состояние и позитивные тенденции  развития. При этом в качестве обеспечения  служит приобретаемый предприятием актив, который переходит в полную собственность предприятия только после того, как будет полностью  оплачена его стоимость. Данный способ финансирования в основном используется при приобретении оборудования. Обычно лизинговые компании отдают предпочтение тем видам оборудования, которое  может быть легко демонтировано  и подвергнуто транспортировке. Именно поэтому лизинговые операции очень распространены при приобретении транспортных средств (кораблей, самолетов, грузовиков и т.п.).

Использование заемных средств для финансирования капитальных вложений предприятия, как правило, выгодно экономически. Они обеспечивают рост финансового потенциала предприятия при необходимости существенного расширения его активов, обладают низкой стоимостью по сравнению с собственными источниками (в том числе за счет того, что затраты по обслуживанию заемного капитала изымаются из налогооблагаемой базы при уплате налога на прибыль).

В то же время, использование заемных средств  может привести к снижению финансовой устойчивости и потере платежеспособности предприятия. Активы, сформированные за счет заемных средств, генерируют меньшую (при прочих равных условиях) норму  прибыли, которая снижается на сумму  выплачиваемого ссудного процента во всех его формах (процента за банковский кредит, лизинговой ставки и т.д.). В  ряде случаев, при снижении средней  ставки ссудного процента на финансовом рынке, использование ранее полученных кредитов (особенно на долгосрочной основе) становится предприятию невыгодным в связи с наличием более дешевых  альтернативных источников кредитных  ресурсов.  Высока сложность процедуры привлечения заемных средств (особенно в больших размерах), т.к. предоставление кредитных ресурсов зависит от решения кредиторов, и в ряде случаев требуются соответствующие сторонние гарантии или залог, которые предоставляются, как правило, на платной основе.

К бюджетным  источникам финансирования обычно обносят  средства федерального бюджета, средства бюджетов субъектов РФ и местных  бюджетов. Получателями государственных  инвестиций могут быть предприятия, находящиеся в государственной  собственности, и юридические лица, участвующие в реализации государственных  программ. На федеральном уровне финансируются  федеральные программы и объекты, находящиеся в федеральной собственности, на региональном – региональные программы  и объекты, находящиеся в собственности  конкретных территорий. Бюджетное финансирование осуществляется с соблюдением ряда принципов: получение максимального  экономического и социального эффекта  при минимуме затрат; целевой характер использования бюджетных ресурсов, предоставление бюджетных средств стройкам и подрядным организациям в меру выполнения плана и с учетом использования ранее выделенных ассигнований.

По отдельным  организациям и стройкам производственной сферы государственные капитальные  вложения финансируются из федерального бюджета в рамках Федеральной  Адресной Инвестиционной Программы (ФАИП) на соответствующий год. Это в  основном предприятия энергетики, газовой  промышленности (строительство газопроводов), машиностроения, медицинской промышленности, транспорта, агропромышленного комплекса  и др.

Государственное финансирование инвестиций производится в виде субвенций – бюджетных  средств, предоставляемых предприятию  на безвозмездной и безвозвратной  основе на осуществление целевых  расходов, и субсидий – бюджетных  средств, предоставляемых предприятию  на условиях долевого финансирования (например, субсидирование процентных ставок по банковских кредитам).

Также применяются  нетрадиционные методы бюджетного финансирования капитальных вложений – бюджетные  ассигнования на возвратной и возмездной основе (бюджетный кредит), с условием привлечения частных инвестиций; предоставление государственных гарантий; предоставление акционерным обществам  бюджетных средств на государственные  капитальные вложения на условиях закрепления  в государственной собственности  дополнительного пакета акций акционерного общества и др.

Объемы  финансирования капитальных вложений предприятия могут быть увеличены  за счет инвестиционного налогового кредита. Инвестиционный налоговый  кредит представляет собой изменение  срока уплаты налога, при котором  организации при наличии оснований, указанный в ст.67 НК РФ, предоставляется  возможность в течение определенного  срока и в определенных пределах уменьшить свои платежи по налогу с последующей поэтапной уплатой  суммы кредита и начисленных  процентов.

Инвестиционный  налоговый кредит может быть предоставлен по налогу на прибыль (доход) организации, а также по региональным и местным  налогам на срок от 1 года до 5 лет  на следующие нужды:

1. проведение предприятием НИОКР либо технического перевооружения собственного производства, в т.ч. направленного на создание рабочих мест для инвалидов или защиту окружающей среды от загрязнения промышленными отходами;
2. осуществление организацией внедренческой или инновационной деятельности, в т.ч. создание новых или совершенствование применяемых технологий, создание новых видов сырья и материалов;
3. выполнение предприятием особо важного заказа по социально-экономическому развитию региона.